עוד חברה אמריקנית עברה את מבחן המוסדיים: רילייטד גייסה 750 מיליון שקל בשלב המוסדי
קרנות אג"ח קונצרניות חברה זרה נוספת הצליחה אתמול לעבור את מבחן המוסדיים. חברת הנדל"ן רילייטד זכתה אתמול לביקושים של 1.1 מיליארד שקל במסגרת השלב המוסדי בהנפקת אג"ח. החברה עדיין לא החליטה כמה כסף תיקח במסגרת העסקה אך על פי הערכות היקף הגיוס בשלב המוסדי יסתכם ב-750 מיליון שקל וריבית הסגירה תעמוד על 5.2%. את העסקה הובילה כלל חיתום.
חברת רילייטד היא חברת נדל"ן ותיקה בארה"ב ונמצאת בבעלותו של סטיבן רוס. בבעלות החברה תיק נכסים בשווי של יותר מ-20 מיליארד דולר. לחברה פורטפוליו הכולל 55,000 דירות בשכירות בר השגה, 10,000 דירות בשכירות חופשית ו-9 מיליון רגל מעוקב של נכסים מסחריים שונים.
בשבועות האחרונים ביצעה החברה רוד שואו לגופים מוסדיים ואיגרות החוב זכו לדירוג A ממעלות לגיוס בהיקף של עד 800 מיליון שקל. אם החברה תחליט לגייס 750 מיליון שקל, היא תפעל להגדלת מסגרת הגיוס מסוכנות הדירוג.
בכפוף להשלמת העסקה - בכוונת הקבוצה להעביר לחברה (אשר תיסחר בבורסה) שישה נכסים מניבים ונכס אחד בפיתוח בשיעור של 39.5%-49%. שווי הנכסים מסתכם ב-1.47 מיליארד דולר וכנגדם ישנו חוב של 801 מיליון דולר. ההכנסות החזויות לנכסים לשנת 2015 על ידי החברה מסתכמות ב-68.6 מיליון דולר - אך רשות ני"ע דרשה להפחית תחזית זו במסגרת המצגת למשקיעים.
- האג"ח הקונצרני עם תשואות טובות יותר מהכללי
- קרנות מעורבות: מהי התשואה השנתית ממוצעת ב-15 השנים האחרונות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הריבית המקסימלית שהוצעה למשקיעים במכרז עמדה על 6.1% אך בעקבות הביקושים הגבוהים הריבית במכרז צפויה לרדת. עיקר הפירעון של האג"חים יהיה בספטמבר 2020 בהיקף של 80% מגובה הסדרה. ארבעה תשלומים קודמים ישולמו בספטמבר 2018, מרץ 2019, ספטמבר 2019 ומרץ 2020 בשיעור של 5% מסך החוב.
- 1.מה עם שלב הציבורי (ל"ת)יעקב 04/03/2015 14:01הגב לתגובה זו
השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?
באג"ח הארוכות הממשלתיות נרשמת כיום תשואה של כ-4.4% באפיק השקלי לעומת כ-1.9% באפיק הצמוד. מדובר על פער המשקף אינפלציה צפויה של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. מי שמאמין שהמדד בפועל יהיה נמוך מכך, יכול לבנות אסטרטגיית לונג-שורט בין האפיקים וליהנות מההפרש לאורך התקופה
אגרות חוב זה הלב הפועם של הבורסה. מניות זה יותר מלהיב כי הן עשויות לזנק וגם לרדת בחדות. השקעתם במניה טובה, אתם גם תרוויחו 50%, ואפילו 100% בשנה. אם נפלתם עם מניה, אתם יכולים להפסיד 50% וגם 80%. הסיכון במניות גדול. מנגד, שוק האג"ח נתפס יותר סולידי. רוב הזמן זה נכון, אבל יש מצבים ששוק האג"ח מסוכן אפילו ממניות.
תתפלאו - באגרות חוב אפשר להפסיד והרבה. כשהריבית עלתה לפני כשלוש שנים, אגרות החוב נפלו. אגרות החוב נסחרות לפי תשואה אפקטיבית מסוימת שיש לה זיקה לרייבת בנק ישראל. כאשר הרייבת במשק עולה, אז גם התשואה האפקטיבית עולה. כלומר מחזיקי האג"ח מבקשים-דורשים תשואה טובה יותר. כדי שהאג"ח שנסחרה בתשואה נמוכה, תעבור לתשואה אפקטיבית גבוה יותר היא צריכה להיסחר נמוך יותר - כלומר שער האג"ח יורד. זה לפעמים עשוי לבלב, הנה דוגמה מאוד פשוטה.
נניח שיש אג"ח שקלי לשנה אחת בדיוק שנסחר בשער של 100 אגורות בתשואה אפקטיבית של 3%. עוד שנה האג"ח יספק קופון של 3 אגורות וקרן של 100 אגורות. מחזיק האג"ח (יחידה אחת = ערך נקוב אחד) יקבל 1.03 שקלים. נניח שהריבית במשק עולה בהפתעה ב-2%, וכל שוק האג"ח מתיישר לריבית החדשה. כלומר החזקה של אג"ח בתשואה של 3% לא כלכלית, כי יש השקעות מקבילות-זהות בתשואה של 5%, מחזיק האג"ח אולי ינסה למכור, כשהאג"ח תרד ברגע לשער שיבטא תשואה אפקטיבית של 5%. בפועל היא תרד לאזור 98 אגורות, כלומר כ-2%. זה השער שמבטא תשואה לפדיון של 5%.
כלומר, כשהריבית עולה, שערי האג"ח יורדים. עכשיו דמיינו שאגרת החוב האמורה היא לא לשנה אחת אלא ל-10 שנים, בכמה היא תרד? יש תחשיב מדויק, אבל אם הערכתם שכ-20%, אתם קרובים, קצת פחות מ-20%.
- זה לא רק עזה – זו בעיקר אמריקה: למה תשואות האג"ח מזנקות?
- שוק האג"ח יקר: "התשואות הארוכות בישראל נמוכות מדי"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כמה תקבלו באג"ח ל-24 שנים?
מסקנה - אומרים לכם שאגרות חוב בטוחות ממניות, אבל גם אגרות חוב של המדינה עצמה שאין לה סיכון של חדלות פירעון עלול להסב הפסדים כבדים. נזכיר כי אגרות החוב הקונצרניות בהגדרה עם סיכון שתלוי בגוף עצמו, פעילות עסקית, יכולת החסר חוב ועוד, ולכן גם הקונצרניות (אג"ח חברות) נסחרות בתשואה אפקטיבית שעולה על התשואה של האג"ח הממשלתיות - ככל שהסיכון גדול יותר התשואה גבוהה יותר וככל שהמח"מ (משך חיים ממוצע) ארוך יותר כך התשואה גבוהה יותר.
