אחרי 3 שנים של תשואות דו-ספריות בוול סטריט ובסה"כ 6 שנים של ראלי במהלכו קפץ מדד ה-S&P 500 ביותר מ-200%, יש כאלה שמתחילים להסתכל בחשש על המשך השוק השורי. אחד מאותם אלה הוא ג'ייס פלדר שכותב את "Felder Report". לאחרונה ציין פלדר כי לנוכח תימחור מדדי המניות בוול סטריט, כעת זה הזמן השני הכי גרוע בהיסטוריה לרכישת מניות. אז אתמול אותו פלדר הוציא תיקון, אחרי שאיתר נתון נוסף - הוא קובע שכעת זה הזמן הכי גרוע לרכישת מניות אי פעם.

לפי פלדר, ההערכה הקודמת שלו התבססה על מכפיל מניות ה-S&P500 שעומד על 19 (ב-12 החודשים האחרונים), אבל לפי פלדר זה לא מספיק מייצג את וול בטריט ולכן הוא מכניס למשוואה גם את מכפיל הראסל 2000 שהינו רחב ומגוון יותר ועומד כעת על 80. לכולם ברור שלעשות ממוצע זה לא הגיוני (בדיוק כמו שהשכר הממוצע במשק זה הנתון הכי שגוי בישראל), ולכן היה זה ג'ון פולסון מוולס-קפיטל שביצע חישוב של המכפיל החציוני. המספר שהתקבל עומד על קצת מעל 20. כפי שניתן לראות בגרף של wellscap.com, מדובר בשוק המניות היקר ביותר מאז 1951.

לדבריו של פלדר, מנקודה זו יש מספר אפשרויות מבחינת כיוון המניות. במקרה הטוב - התימחור יישאר גבוה ואז התשואה הצפויה תהיה דומה לשיעור הגידול השנתי ברווחי החברות - כלומר תשואה חד ספרתית נמוכה. במקרה הרע - התימחור של השוק יחזור למצב נורמאלי וזה אומר הפסדים ענקיים - אפשרות לנפילות של 50% ויותר. כלומר המצב הוא של סיכוי להרוויח תשואה חד ספרתית נמוכה מול סיכון להפסיד חצי מהכסף.

נציין כי מכפיל רווח הינו אינדיקטור המשמש בהערכת שווי של חברות. מכפיל הרווח מוגדר כיחס בין שווי השוק של החברה לבין הרווח הנקי השנתי שלה. ככל שהמכפיל נמוך יותר, החברה זולה יותר ביחס לרווח שהיא מייצרת - ולהפך.