הדולר מתחזק, אך "נראה שיחסי הכוחות עדיין נוטים לטובת השורטיסטים"
שער הדולר שבוע המסחר במטבע החוץ נפתח בהתחזקות הדולר מול השקל בשיעור של 0.2% לרמת 3.484 שקלים, זאת לאחר פרסום דוח התעסוקה שיצא בארה"ב ביום ו'. המטבע האמריקני התחזק מול האירו בחדות לאחר פרסום הדוח, שהיה מעט נמוך מהתחזיות.
במחלקת המחקר של FXCM ישראל מציינים הבוקר: "הדולר ממשיך להתחזק ולבנות מומנטום בעולם ולמול השקל. מדד הדולר נעל שבוע שלישי ברציפות של עלייה והוא נסחר ברמתו הגבוהה ביותר מאז אמצע פברואר. הדולר התחזק בשבוע האחרון הן על רקע שנאת הסיכון והנסיגה החדה יחסית שחתמה את המסחר בשוקי ההון בשבוע שעבר, והן על רקע המשך הציפיות לסיום מדיניות ההרחבה הכמותית של הבנק הפדרלי".
לפי FXCM, "דוח התעסוקה שפורסם בשישי, והצביע על תוספת כמעט 200 אלף משרות במרץ, רק חיזק את ההערכות כי הבנק הפדרלי יבצע כבר בתחילת 2015 העלאת ריבית ראשונה שתביא לקיצה את מדיניות הריבית האפסית שמנהל הבנק בשנים האחרונות בעקבות המשבר הפיננסי והכלכלי. העמדה הנוקשה יותר שמציג כעת הבנק הפדרלי מציבה את הדולר ביתרון למול מטבעות מרכזיים כגון האירו והין, כאשר גם באירופה וגם ביפן הבנקים המרכזיים נוקטים גישה מרחיבה יותר. גם בשבוע הקרוב אלה יהיו שני הגורמים שיכתיבו את המסחר בדולר העולמי".
במחלקת המחקר מוסיפים כי "התחזקותו של הדולר בעולם בשבועות האחרונים תורמת ליציבות של הדולר שקל ומונעת ירידה לשפל חדש, ואולם איננו רואים מומנטום ממשי כלפי מעלה, ונראה שיחסי הכוחות בשוק עדיין נוטים לטובת השורטיסטים. הצמד נותר מתחת לרמות ההתנגדות המשמעותיות ב-3.48, 3.50 ו-3.52, ועד שלא נראה פריצה מעלה הרמות הללו לא נוכל לדבר על תיקון משמעותי כלפי מעלה והלחץ על הצמד יישאר גבוה".
- עונת הדוחות צוברת תאוצה, ג'י סיטי בירידה ומה ישפיע לחיוב על הבורסה?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הדולר צפוי לעלות ל-3.8 שקלים לדולר - התחזית המפתיעה של בנק אוף אמריקה
הכלכלנים מצפים לעלייה של 14% בשער הדולר ביחס לשקל בטווח הארוך, מה יקרה בטווח הקצר ומה הם חושבים על שאחר המטבעות?
שער הדולר בדוח מעודכן של בנק אוף אמריקה מסבירים הכלכלנים מדוע הם צופים לחולשת הדולר בעולם, למעט מול מספר מצומצם של מטבעות, לרבות השקל. הבנק צופה שהדולר, שנסחר כיום בסביבות 3.35 שקל, דולר שקל רציף -0.11% עשוי להגיע בטווח הארוך לשער שווי המשקל הכלכלי של כ-3.8 שקל - עלייה של כ-14% שתשקף את השווי ההוגן של המטבע הישראלי מול האמריקני.
הכלכלנים של הבנק ממשיכים לצפות ל"ירידה מתונה של הדולר בסביבה מאקרו כלכלית מעט סטגפלציונית", אולם זו לא חולשה דרמטית אלא בתיקון לאחר תקופה של עלייה משמעותית. הכלכלנים מדגישים כי "למרות החזרה האחרונה בציפיות להפחתת ריבית, אנו נותרים דוביים באופן כללי מול רוב מטבעות ה-G10". אך להבדיל מתחזיות קודמות של הבנק על ירידה דרמטית בשער הדולר, התחזית כעת מתונה. ונעשה סדר - הדולר צפוי להיחלש בעולם, אבל להתחזק מול השקל.
השווי ההוגן של השקל מול הדולר - 3.8 שקל לדולר
הכלכלנים מסבירים כי שערי המטבעות שהם מנתחים ומחירי היעד נגזרים ממודל FX Compass. זהו כלי של בנק ההשקעות שבודק את השווי ההוגן של מטבעות לטווח הארוך על בסיס גורמים כלכליים פונדמנטליים. המודל מנסה לענות על השאלה - מה יחסי המטבעות (יחסי השערים) בין כל המטבעות.
לפי מודל זה, השקל הישראלי נמצא כיום בפער לרעה של 13.7% מול הדולר. בהתבסס על השער הנוכחי של 3.35 שקל לדולר, השער ההוגן לפי הבנק צריך להיות בסביבות 3.8 שקל לדולר. להערכת בנק אוף אמריקה, השקל חזק יותר ממה שהנתונים הכלכליים מצדיקים וזה יכול לקרות מסיבות שונות - ביקוש גבוה לשקל מצד משקיעים זרים, הזרמת הון זר גדולה, או אמון גבוה במשק הישראלי למרות האתגרים הגיאופוליטיים. אבל המסקנה הברורה שלהם היא שיש מקום משמעותי להחלשת השקל בעתיד. הדולר עשוי להתחזק באופן ניכר מול השקל. עם זאת, בתחזית אין תוקף זמן להגעה לשיווי המשקל כשבדוח עצמו הכלכלנים מתייחסים למחיר יעד קרוב באזור השער הנוכחי ואף נמוך במעט מ-3 שקלים. במילים אחרות, כנראה שבבנק מעריכים עלייה של השקל ואז החלשות דרמטית.
- עונת הדוחות צוברת תאוצה, ג'י סיטי בירידה ומה ישפיע לחיוב על הבורסה?
- ג'י סיטי ירדה 6.8%, נקסט ויז'ן עלתה 7.1%, סגירה יציבה במדדים
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבנק מדגיש שמצב זה של "הערכת-יתר" של השקל אינו בר קיימא לטווח הארוך, והשוק בסופו של דבר יתקן את עצמו לכיוון השער ההוגן. כל זה יקרה כשהדולר כאמור צפוי להיחלש מעט בעולם המשמעות היא שהכלכלנים בעצם צופים להתחזקות משמעותית יותר של יתר המטבעות מול השקל. חשוב להזכיר כאן שתחזיות על שער הדולר ומט"ח בכלל, הן תחזיות מאוד מורכבות. להבדיל מאנליסט שמנתח דוחות של חברה שתלויה במספר פרמטרים גדול אבל תחום, הגורמים המשפיעים על מט"ח הם כמעט אין סופיים. הגורמים הבסיסיים המשפיעים על הדולר הם אומנם ברורים - תנועות הון, תנועות של יבואנים ויצואנים, השפעות של הבדלי הריבית בין ישראל לארה"ב, אך לזה מצטרפים בשוטף שורה של פרמטרים לרבות - מצב גיאופוליטי, תזוזות של משקיעים זרים, תזוזות של הגופים המוסדיים, שינוים שנובעים ממצב ביטחוני ועוד. על פניו, ובהתאם להערכות של כלכלנים ובתי השקעות, הנתונים הבסיסיים מחזקים את העלייה בשקל מול הדולר שכן התנועות הן יותר לכיוון של יצוא ומכירת דולרים ורכישת שקלים, וכך גם תנועות ההון. מבחינה זו, התחזית של בנק אוף אמריקה יחסית מפתיעה.
