יוני 2013, חברת הנדל"ן גזית גלוב מבצעת הנפקת אג"ח באמצעות הרחבת סדרה קיימת. החברה תכננה לגייס כ-800 מיליון שקל אך במכרז התקבלו ביקושים של 1.7 מיליארד שקל. כשנפתחו המעטפות התברר כי בית ההשקעות אלטשולר שחם הזמין במכרז אג"ח בהיקף של 400-500 מיליון שקל במחיר הגבוה ממחיר השוק.

שחקני הנוסטרו אשר ניסו לתכנן מהלך שבו מכרו בחסר את האג"ח בשוק (שורט) תוך ניסיון לסגור פוזיציה במכרז נשארו מחוץ להנפקה ונאלצו לרכוש את האג"ח בשוק בהפסד. ככל הנראה מי שניצל זאת, היה בית ההשקעות אלטשולר שחם אשר מכר להם את האג"ח ורשם לעצמו רווח נאה על חשבונם.

המקרה הנוכחי הוא רק דוגמא אחת בולטת לחשיבה מחוץ לקופסא שבה נוקט בית ההשקעות אשר הוקם על ידי גלעד אלטשולר ורן שחם. המהלכים שבו משתמש בית ההשקעות גרם לציבור להסיט כספים מנוהלים לכיוונו והיום הוא מנהל נכסים בהיקף של למעלה מ-50 מיליארד שקל, מה שממקם אותו כאחד מבתי ההשקעות המובילים בארץ.

לפני כשבועיים ניסינו להתחקות אחר העסקאות שביצע בית ההשקעות המתחרה ילין לפידות. (המניות החמות של ילין לפידות ל-2014). כעת ננסה להיכנס לראש של מקבלי ההחלטות באלטשולר שחם. בכדי לעשות כן, בדקנו את המניות שבהן הפך בית ההשקעות לבעל עניין. מבדיקת Bizportal של הניירות שבהן הפך בית ההשקעות לבעל עניין עולה תמונה על פיה בית ההשקעות מצליח להרוויח הרבה כסף על ההשקעה. הנה מספר מקרים מהתקופה האחרונה.

• מימוש בטופ גאם: AP פרטנרס יוצאת בתשואה של פי 4, אלטשולר שחם נכנס
• אלטשולר שחם מתרחבת “בונים תמהיל חדש - יותר רגליים שמייצרות יציבות”
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

1. האחים נאוי - רווח של 120% בתוך מעט יותר משנה

חברת נאוי נכנסה לבורסה בסוף 2010. חברת ניכיון הצ'קים הרוויחה כסף מיומה הראשון בבורסה, אך המניה לא הצליחה להתרומם למרות הצמיחה בהון העצמי וברווחים. במשך יותר משנתיים המנייה דשדשה ברמות מחירים של כ-1000-1100 אגורות. בינואר 2013 ביצעו האחים נאוי הפצה ובאלטשולר לקחו על עצמם פוזיציה של 15 מיליון שקל - בשער של 1070 אגורות.

נכון להיום, מעט יותר משנה לאחר אותה עסקה מניית נאוי עומדת על כ-2,300 אגורות - זאת אחרי שכבר חילקה למשקיעים כ-50 אגורות כדיבידנד. הרווח לבית ההשקעות עומד על כ-120% בתוך פחות משנה. אמנם, במונחים כספיים מדובר ברווח קטן מאוד, אך בבית ההשקעות לא חששו להיכנס לעסקה ולתפוס פוזיציה בחברה. אגב, בהפצה שבוצעה בתחילת החודש רכש בית ההשקעות מניות נוספות של נאוי בהיקף של 3.5 מיליון שקל וחזרו להיות בעלי עניין.

2. בי-קומיוניקיישנס - זיהו את ההתאוששות בתקשורת

יוני 2013, מניית בזק רק מתחילה להתאושש מהשפל. בית ההשקעות אלטשולר שחם הופך לבעל עניין בחברת האם בי קומיוניקיישנס עם החזקה של 6.6% (בשווי של כ-50 מיליון שקל). את המניות רכש בית ההשקעות בשוק. ברגע הדיווח עמד מחיר המניה על כ-2600-2800 אגורות. ככל הנראה את המניות התחיל בית ההשקעות לאסוף עוד קודם לכן במחירים נמוכים יותר.

• סאמיט מנצלת משבר דה זראסאי בהצעה לרכישת נכסים ב-450 מיליון דולר
• לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הבורסה ננעלה באדום: ת"א ביטוח איבד 6.9%, הבנקים 4.5% -...

בבית ההשקעות זיהו את מגמת ההתאוששות בבזק והעדיפו חשיפה לחברת האם - השקעה ממונפת בחברת בזק. מניית חברת התקשורת רשמה מאז מהלך עליות נאה, אך ההשקעה בחברת האם הניבה תשואה עודפת והיום היא נסחרה ברמה של 5,200 אגורות (ובבית ההשקעות גם קיבלו דיבידנד קטן בדרך). את הרווח המדויק קשה לאמוד, אבל שוב מדובר בתשואה שעולה על 100% (על הנייר) בתוך פרק זמן של פחות מתשעה חודשים).

3. כלל תעשיות - הלכו כל הדרך עד שנרכשה החברה

אין זה סוד שבית ההשקעות אלטשולר שחם היה המרוויח הגדול מהעסקה למכירת השליטה בחברת כלל תעשיות לידי איש העסקים לן בלווטניק. במרץ 2013 הפך בית ההשקעות לבעל עניין בחברה באמצעות רכישה של מניות בהיקף של 100 מיליון שקל בעסקה מחוץ לבורסה. הרכישה בוצעה במחיר של 11.4-12.4 שקלים למניה.

כלל תעשיות היא חברה יציבה עם פעילות עסקית שאינה ממונפת. בבית ההשקעות זיהו ככל הנראה את רצונו של בעל השליטה לרכוש את החברה. בלוונטיק היה חייב את תמיכת אלטשולר שחם בעסקה מאחר והיו לשון המאזניים. שמונה חודשים לאחר שהפכו לבעלי עניין מכר אלטשולר את החברה לבלווטניק במחיר של 15.8 שקלים למניה - רווח נאה ומרשים על חברה יציבה בתוך פרק זמן קצר.

מהן המניות החמות של אלטשולר שחם ל-2014?

בתי ההשקעות מנסים ככל שניתן להסתיר את הפעולות והעסקאות שלהם. הם מעדיפים להחזיק 4.99% מניות מחברה ציבורית מאשר להפוך לבעלי עניין ולמשוך משקיעים אל תוך החברות הציבוריות. הצצה של הפעולות אשר עלו על הרדאר של בית ההשקעות מצביעות על עסקאות מרשימות שהניבו רווחים נאים.

מבדיקת Bizportal עולה כי שתי העסקאות המהותיות האחרונות שביצע בית ההשקעות בחודשים האחרונים היו בשתי מניות מעניינות. בית ההשקעות אלטשולר שחם הפך לבעל עניין בחברת הדיור המוגן מגדלי תיכון שהונפקה החודש בבורסה בתל אביב עם מניות בשווי של יותר מ-50 מיליון שקל.