הגז-נפט מתחמם? בפסגות משיקים סיקור לרציו ועדכון לסקטור - צפו במחירי היעד

סקטור הגז-נפט הנמיך פרופיל בשבועות האחרונים. המשקיעים בעיקר ממתינים להתפתחויות בזירת הקידוחים, כמו גם בהתפתחות בעניין החתימה על החוזה עם חברת החשמל. עם זאת, בעבודה שהגיעה לידי Bizportal, בחרו בבית ההשקעות פסגות להוציא עדכון למניות הסקטור.

"שותפויות הגז נבדלות ברמות הסיכון ובפוטנציאל הצפת הערך", כך כותבים בפסגות, בהמלצת ישראמקו יהש בקניה על רקע פער ממחיר היעד וסיכון סביר הנובע מהתקדמות הפיתוח בתמר. בנוסף כותבים, כי לפרויקט לוויתן מומלץ להיחשף באמצעות השקעה באבנר יהש לאור תמחור נוח ביחס למחיר יעד, השענות על פורטפוליו רחב ופוטנציאל להצפת ערך בבלוק 12.

מחיר היעד של אבנר יהש נקבע על 2.58 שקלים (אפסייד של 12.7%). מחיר היעד של דלק קידוחים יהש נקבע על 13.76 שקלים (אפסייד של 1.5%). מחיר היעד של ישראמקו יהש נקבע על 55 אגורות (אפסייד של 16.8%). מחיר היעד של רציו יהש נקבע על 35 אגורות (אפסייד של 6.5%). כל המניות הנ"ל הן בהמלצת 'החזק' למעט ישראמקו שמומלצת ב'קניה'.

עם זאת, מלבד מחירי היעד שניתנו על פי התגליות הקיימות, בפסגות מציגים טבלה ובה מחירי היעד בהתייחס לתגליות פוטנציאליות. עמודה אחת שנותנת שווי מתואם הסתברות ועמודה נוספת שנותנת שווי מלא (כלומר במקרה של תגלית ודאית).

טבלת מחירי היעד בתרחישים השונים:

מבחינת התגליות הפוטנציאליות, בפסגות מתייחסים ל'בלוק 12' שלפי שעה סופקו לגביו רק סקרים סיסמיים ולקידוח הנפט ב'לוויתן'. האנליסט טל שירזלי שחתום על העבודה כותב כי "הערכות השווי לשותפויות חשופות לסיכונים מהותיים הנוגעים ללוויתן, החל מהתרת יצוא והמשך בפיתוח עלויות ההקמה, משך זמן ההקמה, היקפי ההפקה והתעריפים. סטיות מההנחות עלולות להוביל לשינויים חדים בהערכות השווי."

עוד כותב שירזלי, כי "בהערכת השווי של תמר הוערך תעריף ממוצע של כ-5.3 דולר ל-MMBTU וניתן משקל חלקי להתכנות יצוא לפי הסכם העקרונות עם DEAWOO. בהערכת השווי של לויתן הנחנו ש-30% מהרזרבות במאגר ייועדו למכירות בשוק המקומי."

נציין כי שיריזלי חוזר לסקר את סקטור הגז כמעט שנה לאחר שחתך את ההמלצות לכל מניות הסקטור לקראת קבלת המלצות ששינסקי. ב-19 בינואר הוציא בית ההשקעות פסגות עדכון לסקטור בו חזר על המלצת תשואת חסר לאבנר (מחיר יעד - 1.97 ש'), דלק קידוחים (מחיר יעד של 11.3 ש') ועל המלצת מכירה לישראמקו (מחיר יעד של 31 אגורות).