מגדל שוקי הון: "אין סיבה מספיק טובה להסכים להצעת הרכש של דלק אנרגיה"

ב-25 לאוגוסט הודיעה קבוצת דלק על הצעת רכש שנייה ומשופרת במסגרתה הקבוצה תרכוש את החזקות הציבור בדלק אנרגיה באמצעות הצעת רכש חליפין. דלק מציעה לציבור המחזיקים בדלק אנרגיה 36 יחידות השתתפות של דלק קידוחים יהש ו-472 יחידות השתתפות של אבנר יהש. היענות להצעה עד ליום א' הקרוב ה-11 לספטמבר.

ערן יונגר ממגדל שוקי הון מתייחס היום להצעה: "אין סיבה להיענות אך גם כמעט ואין סיבה לסרב". הוא מציין כי "אין משמעות למחיר. יחס יחידות ההשתתפות נקבע וישקף את המחיר בבורסה באותו יום וגם אין משמעות להחזקות. מחזיקות הרישיונות השונים הן השותפויות דלק קידוחים ואבנר".

על פי הדברים המשמעות היחידה היא בלוק 12 בקפריסין. לשותפויות יש אופציה לרכישת 15% (כ"א) בבלוק 12. אך קיימות בעיות עם הרשויות בישראל ובקפריסין, נכתב במגדל.

יונגר מתאר שלושה תרחישים אפשריים:

1. הרשויות בישראל אפשרו את שינוי תקנון השותפויות והשותפויות ירכשו את האופציות ואז החזקות בבלוק 12 יוותרו בשותפויות ואין משמעות להצעת הרכש

2. הרשויות בישראל לא יאשרו שינויים בתקנון ובמקרה זה יבקשו השותפויות למכור את האופציה, החברה המועדפת לרכישת האופציות היא כמובן דלק אנרגיה נמליץ לא להיענות להצעת הרכש. גם כאן מסייגים ונאמר כי מכירה לבעל השליטה תחייב אסיפה כללית ואישור בעלי היחידות ותוגש הערכת שווי לבלוק 12.

3. ארדואן יפעיל לחץ על הקפריסאים לא לאשר לישראל לרכוש את האופציות. הרשויות בקפריסין לא יאשרו את רכישת הזכויות ואין משמעות להצעת הרכש.

לסיכום נכתב: "החברה אינה מספקת סיבה מספיק טובה להיענות להצעת הרכש אך גם אין מניעה ממשית להתנגד. האפשרות היחידה בה עלולים המחזיקים בדלק אנרגיה להיפגע היא העברת האופציות בבלוק 12 לדלק אנרגיה לאחר המחיקה מהמסחר, אולם במקרה זה עומדים לרשות המשקיעים המנגנונים החוקיים לאישור את העסקה".

נזכיר כי קבוצת דלק מחזיקה כ 80% מדלק אנרגיה. על מנת להשלים את הצעת הרכש ולמחוק את דלק אנרגיה מהמסחר, עליה לקבל את הסכמתם של כ 15% לפחות מתוך כלל 20% בעלי המניות הנותרים. המוסדיים וביניהם פסגות, הראל, כלל ביטוח, מגדל ביטוח - מחזיקים יחדיו בכ-11.5% מהחברה. כזכור, הלמן אלדובי התנגדו להצעה .