הבורסה בת"א צנחה עוד 2.8% במהלך השבוע האחרון ובסך הכל כמעט 5% בשבועיים. המחזורים קטנים, נובעים ממיעוט של קונים. עד כה שלא רואים רוח אופטימית משום גורם פנימי או חיצוני. סקירות הבנקים שעד לפני שבועיים היו אופטימיות מאוד, עברו למבט פסימי יחסית שאומר שהתשואה אצלנו תיהיה נמוכה מבורסות העולם. המצב הגאו פוליטי משפיע על משקיעים זרים. כמובן שהסיבה הזאת נכונה ל-3 חודשים ולא רק לשבועיים הנוכחיים, ונשאלת השאלה מה השתנה בשבועיים הללו? למעט הסכם בין פת"ח לחמאס שום דבר מיוחד.

הבורסה בישראל הפסיקה לתפקד כבר בינואר, עוד לפני ההפיכות בעולם הערבי, כאשר המעו"ף לא הצליח להדביק את ביצועי מדדי חו"ל ונתקע מתחת ל-1340 בתשואה של 1% מתחילת השנה, בעוד ניו יורק וגרמניה עלו הרבה יותר.

למעשה, אם נבחן את מדד המעו"ף לעומת מדדי חו"ל הוא עלה כבר מעל השיא של 2007 במס' אחוזים, בעוד שמעבר לים עדיין נמוך ב-10%. כמו תמיד אני מזכיר שמדד המעו"ף לא מסגיר נכונה את ביצועי ישראל. המדדים האחרים כנדל"ן ויתר רחוקים יותר מ-50% מהשיא של 2007, ו-75 רחוק 40%. מדד המעו"ף מושפע מביצועי יתר של מניית פריגו שתרמה לו בשנה וחצי האחרונות כ-10% לפחות.

גם סטנלי פישר לא תורם לאווירה והצהרותיו על סכנה לבנקים בשל המשכנתאות, משפיעות לרעה על מדד זה שתורם כ-30% מביצועי מדד המעו"ף. למעשה מדד המעו"ף נות תחושה בהתנהגות הנוכחית של הכרה באפשרות למשבר מסויים בעקבות הנדל"ן והבנקים, וחשש מופגן ממה שקורה באזור במדינות ערב.

אחרי כל ירידה חדה יש גם פוטנציאל לתיקונים כאשר כרגע רמת ה-1300 היא מתנגד ו-1320 כנ"ל. החולשה של מדד המעו"ף מתבטאת במחזורים הנמוכים, בחוסר העניין, ובניתוקו מבורסת ניו יורק. יש עוד בורסות שלא מתואמות לניו יורק כמו ברזיל לדוגמא, אז אנחנו לא לבד. מנגד רמת ה-1280 היא חשובה מההיבט הטכני כתמיכה רבת משמעות מהעבר הקרוב. רמה זאת היתה לטובת מדד המעו"ף בינואר וגם בהמשך, אך הפעם היא נראית חלשה יותר ונותנים לה כבוד.

סיכום קצר:

המדד מתאפיין נכון להיום ביציאת כספים מהשוק. אין מה לדבר על כיבוש שיאים כל עוד אין שינוי אווירה. המדד בביצועים שליליים איננו אטרקטיבי בעיני משקיעים זרים, קל וחומר בעיני הבנקים שמשדרים שליליות בסקירות סופ"ש שלהם. על הבנקים והסקירות לא ניתן לסמוך, למעשה הם לא קראו את המפה בחודש האחרון. עד לפני שבועיים כאמור טענו שצריך להיות בתיק מלא מניות ולפתע הפכו עורם כאשר המדד צלע ברמות השיא מול ביצועי חו"ל. מי שבכל זאת מעוניין בנק' כניסה לשוק ומצייר אווירה אופטימית עתידית אז רמות אלה הן רמות של לפני חצי שנה. כרגע אני חושב שכדאי להשקיף מהצד ולראות אם המחזורים גדלים ואחת המסיבות השליליות נעלמת. לפעמים טוב לקנות ביוקר, כאשר מבטיחים לך שיהיה יותר יקר, מאשר לקנות בזול בלי אופק.

היו לנו כבר מקרים מהעבר שהמדד ביצע מהלכים שאף אחד לא הבין מדוע הם החלו. ב-2005 המדד שעט מעלה מ-600 ל-850, שעה שכולם היו פסימיים, ואז התבררו נתונים כלכליים מצויינים שהצדיקו

את רמת המדד.

sp:

ביצע מימוש כפי שצפיתי לפני שבוע לרמת הפריצה שלו ב-1340. כעת עליו לנסות לפרוץ את רמת ה-1370,אם הוא עדיין עוצמתי. חולשה תתבטא בירידה מ-1330. כעת אנו ב-1347. ביצועיו החיוביים יכולים לתמוך זמנית במדד. חולשה מצידו לאו דווקא תשפיע באופן מיידי כי כבר ירדנו על החשבון.

אופציות מעו"ף:

הזירה היחידה שהפסימיות שישנה בשוק המניות לא מתבטאת. סטיות התקן נמוכות, הסוחרים כותבים מכל הבא ליד. החשש של השוק וביצועיו החלשים לא מגיעים לידי ביטוי. המדד ירד כמעט 5% החודש עד יום א', הסוחרים למעשה שכתבו בתחילת החודש פוזיציות על אזור עליון יותר, לא מתרגשים ומעבים אזורים נמוכים יותר למען שיפוץ. זאת היכולת של אלה שמשאירים ביטחונות פנויים למקרים שהמדד בורח מעט. אם ניקח את אוכפי 1330 שם מרוכזים הפוזיציות, נבין את המשמעות שגם ירידה של 50 נק' במדד המעו"ף השפיעה מעט על הכותבים.

אחרי שבועיים ימים מחירי הקולים התגמדו, הפוטים עלו, אך במה שמדובר בפרמיות מחוץ לכסף כפוט 1270 ומטה, המחירים כמעט זהים לערב הנפילה לפני שבועיים. פרמיות רחוקות מהמדד, מי שלא מממש ברווח, נשאר עם כלום כאשר אין מפולת או אופוריה משמעותית.

מסחר יומי:

הבדל של שמיים וארץ בין חודש שעבר לחודש הנוכחי הרבה יותר תנודות, טווח מסחר של 1% לכל כיוון תוך יומי, נותן לא פעם קרקע פוריה למסחר יומי. מה שאומר שאסור להיתקע על כיוון תוך יומי, ולקחת בחשבון היפוכי יום. אחרי ירידות חזקות במשך שבועיים, הסוחרים לוקחים בחשבון התייצבות או תיקון לירידות בטווח הקצר, וכדאי לקחת זאת בחשבון. רמת ה-1270 הוכיחה את עצמה מבחינת הסוחרים עד עכשיו.

לסיכום:

ירידה מ-1270 יכולה לגרום לליבוי הירידות, מעל רמה זאת הכותבים יתרווחו בכורסה עם חששות מירידה.

הכותב, יונתן קריספין (דוביד), מרצה לקורס מעו"ף פרקטי במכללת מגמות ובעלים של חדר מסחר הכולל הכוונה בשוק ההון בירושלים