לקראת תוכנית ה'מימון מחדש' של הבנק המרכזי האירופי; הציפיות מוגזמות?
פעולה משמעותית שצפויה להתרחש בשבוע הבא, ושתהיה לה השפעה גם אחריו, היא מה שמתעצבת להיות 'התוכנית למימון מחדש לטווח ארוך' השנייה במספר שמוציא הבנק המרכזי האירופי, אשר ידועה גם במינוחה המקצועי ( LOTR-LONG TERM REFINANCING OPERATION).
נראה כי הרבה תלוי בתוכנית של שבוע הבא. המשקיעים יבחנו את ההלוואות הזולות של הבנק המרכזי לבנקים הנאבקים של היבשת, אל מול היציבות היחסית בשוק האג"ח הפריפריאלי של אירופה מוכת החובות.
אמנם הבנק המרכזי הקל את המדיניות המוניטרית שלו, מה שמשפיע פחות על האירו שמתייצב על הביקושים עבורו, אך המטבע יכול לחוות לחצים רבים בשבוע הבא, כתלוי בגודל הביקושים לתוכנית המימון מחדש.
התוכנית הראשונה לטווח ארוך של 3 שנים, שהוצעה בדצמבר, חוותה ביקושים של 489 מיליארד אירו, אשר גרמו לנזילות עודפת רבה בשווקים. סקר של RBS שנערך בין 160 משקיעי אג"ח מצא כי הציפיות לביקושים ינועו בין 201 מיליארד אירו ל1.437 טריליון אירו. השאלה הגדולה כעת היא כמה בדיוק הבנקים ילוו מהבנק המרכזי, בהזדמנות האחרונה לשלוש השנים הבאות לקחת הלוואות מה-ECB?
טיעונים לסכום נמוך
חשש מהידבקות בסטיגמות הבנק המרכזי האירופי, יכול להביא לביקושים נמוכים להלוואות טווח ארוך. כפי שאמר מנכ"ל הדויטשה בנק, יוזף אקרמן: "העובדה שמעולם לא לקחנו אירו אחד מהממשלה, עשה אותנו, מנקודת מבט של מונטין, כל כך אטרקטיביים, עם לקוחות רבים בכל העולם, שאנו פשוט לא יכולים לוותר על מוניטין זה". יו"ר הבנק המרכזי, מאריו דרוגי, יצא חוצץ נגד החשש שהלוואות כספים מהבנק המרכזי ידביק את המלווה בסטיגמות כאלה או אחרות, ואמר כי "זהו כלי לשימוש הבנקים, אין שום סיבה שמי שישתמש בו ידבק בו רבב".
גלגול מחדש של הלוואות טווח ארוך שמסתיימות בקרוב אפשרי, אך ההלוואות הנגמרות הן בסכומים נמוכים יחסית של 39 מיליארד אירו, ו-166 מיליארד אירו. זאת ועוד, במערכת ישנה כבר רמה גבוהה של נזילות עודפת (בסביבות 480 מיליארד אירו).
טיעונים לסכום גבוה
למרות שיש נזילות גבוהה מאוד במערכת, היא אינה זמינה בקלות לבנקים בעלי רייטינג נמוך. זאת ועוד, יש עסקאות טובות מאוד לכמה צדדים בעלי יכולות, בהן לבנקים שמוכנים לקחת 'סיכון' ולקנות אגרות חוב קצרות מועד ספרדיות או איטלקיות, יש אפשרות לעשות רווחים מהירים.
חששות מהעתיד לבוא הן נחלת הבנקים באירופה, בעיקר כאשר סוכנות מודי'ס שמה 114 בנקים אירופאים על הכוונת שלה, מועמדים לביקורת, רק בשבוע שעבר. זה קטליזטור ל'התארגנות מחדש' של כספים והלוואות בידי הבנקים האירופאים, בנקים שעומדים בפני הסכנה להורדת דירוג, עלולים להחליט שעדיף להיות 'עם' מאשר להרגיש 'בלי'.
חוקים שהועברו להפחתת בטחונות, אשר כוללים בתוכם גם הלוואות בנקאיות מצדדים בטיעון לגיוס סכום גבוה. הפחתת הבטחונות נועדו בעיקר עבור בנקים בסדר גודל בינוני וקטן, אשר עד להעברת החוקים לא עמדו בקריטריונים לקבלת הלוואות מהבנק המרכזי האירופי. כמו כן, העברת חוקים אלו נעשתה עבור כל הבנקים, לכן, גם בנקים גדולים יכולים כעת ללוות סכומים גדולים יותר, מה שנותן את הפוטנציאל לתוכנית מימון מחדש גדולה מן הצפוי.
יצרני מכוניות לעיתים קרובות מחזיקים בנק אשר מממן את רכישות המכוניות בעבור לקוחותיהם. חלק מהבנקים האלה, ביניהם בנק פולקסווגן GMBH, כבר ציינו כי הם מתכננים להשתמש בתיק הבטחונות שלהם על מנת להיעזר בדרכי המימון של הבנק המרכזי האירופי. גם מהלך זה יכול להגדיל מאוד את תוכנית המימון הקרבה ובאה, ויותר מכך, יכול להיות ערוץ ישיר להלוואות שיעברו לכלכלה האמיתית, ולא לכלכלת הבנקים.
באשר להשפעת התוכנית על השוק? בואו נראה מה יש למומחי בנק ברקליס לומר:
- 4.צריך לשחרר כמה הורדות דירוג שכולם ירגעו עם הנזילות (ל"ת)ריאלי ולא נומינלי 25/02/2012 00:38הגב לתגובה זו
- 3.אביעד 25/02/2012 00:37הגב לתגובה זוחחח נראה לי לא קשור אלינו פה לישראל..... אלא אם מישהו פה בכלל מחזיק באירורים?
- 2.חובבן מטח 24/02/2012 22:59הגב לתגובה זואני מבין שהבנקים האירופים יזרימו נזילות והכל, אבל זה כאילו מעלה את היצע היורו? מאיזה כסף הם מנפיקים הלואות?
- 1.בא לי לשיר מתחת לחלון של דרוגי שיבוא לסניף שלי (ל"ת)הבנק ההיברידי 24/02/2012 22:46הגב לתגובה זו
טיוטה. קרדיט: רשתות חברתיותטויוטה: ירידה במכירות אחרי 11 חודשים של עליות, הלחץ מסין מתגבר
ירידה שנתית ראשונה במכירות מאז תחילת השנה, האטה בייצור וזהירות גוברת מצד ההנהלה; השוק הסיני מאבד מומנטום ואילו גם אירופה ואסיה
טויוטה ענקית הרכב, טויוטה מוטור, סיימה את חודש נובמבר 2025 עם נתונים שמסמנים תפנית שלילית לאחר כמעט שנה של צמיחה רציפה. יצרנית הרכב היפנית דיווחה על ירידה של 1.9% במכירות הגלובליות המאוחדות, הכוללות גם את דייהטסו והינו (Hino), לרמה של 965,919 כלי רכב. מדובר בירידה השנתית הראשונה של החברה זה 11 חודשים, נתון שמדגיש את התגברות הלחצים בענף הרכב העולמי ואת השפעתה המכרעת של סין על התוצאות.
ההאטה במכירות לוותה גם בירידה חדה יותר בצד ההיצע: הייצור העולמי של הקבוצה ירד ב-3.4% לעומת נובמבר אשתקד והסתכם ב-934,001 כלי רכב. הפער בין הירידה במכירות לירידה בייצור משקף גישה זהירה יותר מצד טויוטה, שמעדיפה להתאים את קצב הייצור לסביבה של ביקושים מתמתנים ואי-ודאות רגולטורית וכלכלית.
הגורם הסיני
עיקר הפגיעה נרשמה, שוב, בשוק הסיני. מכירות טויוטה בסין צנחו ב-12.1%
לעומת השנה שעברה והסתכמו ב-154,465 כלי רכב. בחברה ציינו כמה גורמים מצטברים שהובילו לירידה: הפסקת תוכניות סובסידיה לרכב חשמלי ולרכב חסכוני בדלק באזורים נרחבים, דחיית החלטות רכישה מצד לקוחות על רקע חוסר ודאות סביב מדיניות ממשלתית חדשה, וכן תהליכי מעבר בין דגמים,
כולל שינויים בדגמי מפתח כמו ה-RAV4.
הנתונים מסין ממחישים עד כמה השוק, שהיה מנוע צמיחה מרכזי עבור יצרניות רכב זרות, הפך לגורם סיכון. מעבר לתחרות הגוברת מצד יצרנים מקומיים, הפחתת התמיכה הממשלתית והסביבה הפוליטית המורכבת מקשים על שמירת היקפי המכירות.
עבור טויוטה, שמחזיקה נוכחות רחבה במדינה, מדובר באתגר אסטרטגי ארוך טווח.
- ענקית הרכב מכריזה על הפסד תפעולי ראשון מזה 70 שנה ומה קרה היום לפני 47 שנה
- טויוטה הגדולה חלשה ברכבים חשמליים - מה הסיבה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מגמה מעורבת בשאר העולם
בזמן שסין הכבידה, השוק היפני סיפק נקודת אור מתונה. המכירות ביפן עלו ב-1.5% והגיעו ל-177,130 כלי רכב, הודות לביקוש מקומי יציב יחסית. עם זאת,
מחוץ ליפן נרשמה ירידה של 2.6% במכירות, לרמה של 788,789 יחידות, נתון שממחיש כי ההאטה אינה מוגבלת לסין בלבד.
מצרים מפחיתה ריבית בפעם החמישית השנה: האינפלציה בירידה
האינפלציה במצרים 12.3%, הריבית על הלוואות כ-20%
הבנק המרכזי של מצרים הודיע על הפחתת ריבית חמישית בשנת 2025, לאחר שהאינפלציה הפתיעה כלפי מטה ואפשרה למעשה מדיניות מוניטרית מקלה יותר. הריבית על פיקדונות ירדה ב-100 נקודות בסיס לרמה של 18%, והריבית על הלוואות ירדה באותו שיעור ל-21%.
המהלך, של הבנק המרכזי שיצר הפתעה בקרב חלק מהכלכלנים, משקף את ניסיונה של קהיר לאזן בין הורדת עלויות המימון של המדינה והמערכת הבנקאית לבין שמירה על יציבות מחירים. למרות שהאינפלציה עדיין נמצאת ברמה דו-ספרתית, ההאטה האחרונה בקצב עליית המחירים מאפשרת לבנק המרכזי להמשיך בהדרגתיות במסלול ההורדות.
אינפלציה נמוכה מהצפוי
הגורם המרכזי שהביא להורדת הריבית הנוספת הוא ירידת האינפלציה הכללית ל-12.3% בנובמבר, נתון מפתיע לנוכח קיצוץ בסובסידיות הדלק שנעשה כחלק מרפורמות בתמיכת קרן המטבע. הבנק המרכזי ציין כי עדיין קיים לחץ מתמשך באינפלציה שאינה מזון, כמו עלויות שירותים וסחורות שאינן בסיסיות, וכן מתיחות גיאופוליטית עולמית כגורמי סיכון. המסר הוא שהקיצוץ מהווה התאמה זהירה לנתונים ולא שינוי מהותי במדיניות.
נזכיר כי בתחילת 2024, מצרים העלתה את הריבית לשיא והפחיתה את ערך המטבע בכ-40%. צעדים אלו היו חלק מתיקון רחב שנועד לייצב את שוק המטבע, לצמצם עיוותים ולאפשר כניסת מימון חיצוני. במקביל, מצרים קיבלה חבילת תמיכה גלובלית בהיקף של כ-57 מיליארד דולר כדי להתמודד עם לחצים חריפים כמו מחסור במטבע זר ותשלומי ריבית כבדים על התקציב. כל שינוי בריבית נבחן גם דרך הפריזמה של שירות החוב: ריבית גבוהה מדי מכבידה על המדינה, אך ריבית נמוכה מדי עלולה לפגוע ביכולת למשוך הון זר.
- לאומי מספק מימון של 1.7 מיליארד לקיסטון בריבית טובה וזה עדיין מעל ריבית המשכנתא שלכם
- טראמפ: אם השווקים חזקים יו״ר הפד צריך להוריד ריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המטרה: אטרקטיביות למשקיעים זרים
מאז תחילת 2025, מצרים מבצעת הורדה הדרגתית בריבית תוך שמירה על פער מספיק גדול כדי להישאר אטרקטיבית למשקיעים זרים באפיקי חוב מקומיים. זהו איזון מורכב: הורדת הריבית מקלה על התקציב ועל פעילות עסקית, אך אם היא מהירה מדי, עלולה להתחדש לחץ על המטבע ועל האינפלציה.
