לקראת תוכנית ה'מימון מחדש' של הבנק המרכזי האירופי; הציפיות מוגזמות?
פעולה משמעותית שצפויה להתרחש בשבוע הבא, ושתהיה לה השפעה גם אחריו, היא מה שמתעצבת להיות 'התוכנית למימון מחדש לטווח ארוך' השנייה במספר שמוציא הבנק המרכזי האירופי, אשר ידועה גם במינוחה המקצועי ( LOTR-LONG TERM REFINANCING OPERATION).
נראה כי הרבה תלוי בתוכנית של שבוע הבא. המשקיעים יבחנו את ההלוואות הזולות של הבנק המרכזי לבנקים הנאבקים של היבשת, אל מול היציבות היחסית בשוק האג"ח הפריפריאלי של אירופה מוכת החובות.
אמנם הבנק המרכזי הקל את המדיניות המוניטרית שלו, מה שמשפיע פחות על האירו שמתייצב על הביקושים עבורו, אך המטבע יכול לחוות לחצים רבים בשבוע הבא, כתלוי בגודל הביקושים לתוכנית המימון מחדש.
התוכנית הראשונה לטווח ארוך של 3 שנים, שהוצעה בדצמבר, חוותה ביקושים של 489 מיליארד אירו, אשר גרמו לנזילות עודפת רבה בשווקים. סקר של RBS שנערך בין 160 משקיעי אג"ח מצא כי הציפיות לביקושים ינועו בין 201 מיליארד אירו ל1.437 טריליון אירו. השאלה הגדולה כעת היא כמה בדיוק הבנקים ילוו מהבנק המרכזי, בהזדמנות האחרונה לשלוש השנים הבאות לקחת הלוואות מה-ECB?
טיעונים לסכום נמוך
חשש מהידבקות בסטיגמות הבנק המרכזי האירופי, יכול להביא לביקושים נמוכים להלוואות טווח ארוך. כפי שאמר מנכ"ל הדויטשה בנק, יוזף אקרמן: "העובדה שמעולם לא לקחנו אירו אחד מהממשלה, עשה אותנו, מנקודת מבט של מונטין, כל כך אטרקטיביים, עם לקוחות רבים בכל העולם, שאנו פשוט לא יכולים לוותר על מוניטין זה". יו"ר הבנק המרכזי, מאריו דרוגי, יצא חוצץ נגד החשש שהלוואות כספים מהבנק המרכזי ידביק את המלווה בסטיגמות כאלה או אחרות, ואמר כי "זהו כלי לשימוש הבנקים, אין שום סיבה שמי שישתמש בו ידבק בו רבב".
גלגול מחדש של הלוואות טווח ארוך שמסתיימות בקרוב אפשרי, אך ההלוואות הנגמרות הן בסכומים נמוכים יחסית של 39 מיליארד אירו, ו-166 מיליארד אירו. זאת ועוד, במערכת ישנה כבר רמה גבוהה של נזילות עודפת (בסביבות 480 מיליארד אירו).
טיעונים לסכום גבוה
למרות שיש נזילות גבוהה מאוד במערכת, היא אינה זמינה בקלות לבנקים בעלי רייטינג נמוך. זאת ועוד, יש עסקאות טובות מאוד לכמה צדדים בעלי יכולות, בהן לבנקים שמוכנים לקחת 'סיכון' ולקנות אגרות חוב קצרות מועד ספרדיות או איטלקיות, יש אפשרות לעשות רווחים מהירים.
חששות מהעתיד לבוא הן נחלת הבנקים באירופה, בעיקר כאשר סוכנות מודי'ס שמה 114 בנקים אירופאים על הכוונת שלה, מועמדים לביקורת, רק בשבוע שעבר. זה קטליזטור ל'התארגנות מחדש' של כספים והלוואות בידי הבנקים האירופאים, בנקים שעומדים בפני הסכנה להורדת דירוג, עלולים להחליט שעדיף להיות 'עם' מאשר להרגיש 'בלי'.
חוקים שהועברו להפחתת בטחונות, אשר כוללים בתוכם גם הלוואות בנקאיות מצדדים בטיעון לגיוס סכום גבוה. הפחתת הבטחונות נועדו בעיקר עבור בנקים בסדר גודל בינוני וקטן, אשר עד להעברת החוקים לא עמדו בקריטריונים לקבלת הלוואות מהבנק המרכזי האירופי. כמו כן, העברת חוקים אלו נעשתה עבור כל הבנקים, לכן, גם בנקים גדולים יכולים כעת ללוות סכומים גדולים יותר, מה שנותן את הפוטנציאל לתוכנית מימון מחדש גדולה מן הצפוי.
יצרני מכוניות לעיתים קרובות מחזיקים בנק אשר מממן את רכישות המכוניות בעבור לקוחותיהם. חלק מהבנקים האלה, ביניהם בנק פולקסווגן GMBH, כבר ציינו כי הם מתכננים להשתמש בתיק הבטחונות שלהם על מנת להיעזר בדרכי המימון של הבנק המרכזי האירופי. גם מהלך זה יכול להגדיל מאוד את תוכנית המימון הקרבה ובאה, ויותר מכך, יכול להיות ערוץ ישיר להלוואות שיעברו לכלכלה האמיתית, ולא לכלכלת הבנקים.
באשר להשפעת התוכנית על השוק? בואו נראה מה יש למומחי בנק ברקליס לומר:
- 4.צריך לשחרר כמה הורדות דירוג שכולם ירגעו עם הנזילות (ל"ת)ריאלי ולא נומינלי 25/02/2012 00:38הגב לתגובה זו
- 3.אביעד 25/02/2012 00:37הגב לתגובה זוחחח נראה לי לא קשור אלינו פה לישראל..... אלא אם מישהו פה בכלל מחזיק באירורים?
- 2.חובבן מטח 24/02/2012 22:59הגב לתגובה זואני מבין שהבנקים האירופים יזרימו נזילות והכל, אבל זה כאילו מעלה את היצע היורו? מאיזה כסף הם מנפיקים הלואות?
- 1.בא לי לשיר מתחת לחלון של דרוגי שיבוא לסניף שלי (ל"ת)הבנק ההיברידי 24/02/2012 22:46הגב לתגובה זו
איבדו עשרות אחוזים: הביטקוין נפל - וחברות אוצר הקריפטו צנחו
המודל שאפשר למשקיעים מוסדיים להיחשף למטבעות דיגיטליים דרך מניות חברות האוצר מתגלה כפגיע במיוחד, כשהביטקוין יורד ב־15%, מניות החברות קורסות פי שניים ויותר, ובוול-סטריט מזהירים: הפרמיה המנופחת גובה את המחיר
ההשקעה שנחשבה לפופולרית ביותר השנה בקרב משקיעי הקריפטו - רכישת מניות של חברות שמחזיקות במטבעות דיגיטליים כנכס מרכזי - נקלעה לתקופה קשה. מחירי הביטקוין והאתריום ירדו, ומניות אותן חברות נסוגו אף בשיעורים חדים יותר. מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -1.26% , שמוכרת כיום בשם סטרטג'י, הייתה החלוצה במודל הזה בהובלת מייקל סיילור. החברה, שהחלה כחברת תוכנה קטנה, הפכה לאחת המחזיקות הגדולות בביטקוין. בשיאה ביולי שוויה עמד על כ־128 מיליארד דולר, וכעת הוא ירד לכ־70 מיליארד.
הרעיון מאחורי חברות האוצר היה לאפשר למשקיעים מוסדיים, שלא יכלו לרכוש קריפטו ישירות, דרך עקיפה להשקעה במטבעות דיגיטליים. המשקיעים קנו מניות של חברות שהחזיקו ביטקוין או אתריום עבורם, מה שנחשב פתרון נוח למגבלות רגולציה. אלא שהמודל הזה יצר בעיה מובנית: מניות החברות נסחרו בפרמיה גבוהה ביחס לשווי האמיתי של המטבעות שברשותן. ברנט דונלי, נשיא ספקטרה מרקטס, הסביר כי “משקיעים שילמו שני דולר על כל דולר של ביטקוין שהחברות החזיקו בפועל”.
נקודת המפנה הגיעה ב־10 באוקטובר, כשנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז על הטלת מכסים חדשים על סין. ההודעה גרמה לגל מכירות בשווקים, והקריפטו הצטרף לירידות. השבתת הממשל הפדרלי וחוסר הוודאות סביב מדיניות הריבית של הבנק המרכזי הגבירו את הלחץ.
כשהנכס הבסיסי יורד, המניה יורדת יותר
מחיר הביטקוין ירד בכ־15% בחודש האחרון, אך מניית סטרטג'י איבדה 26%. הירידה החדה משקפת את האופי הממונף של החברות הללו: כשהנכס הבסיסי יורד, המניה מגיבה בעוצמה גדולה יותר. פיטר ת'יל, משקיע הון סיכון בולט, נמנה עם התומכים הבולטים בתחום חברות האוצר הקריפטו והשקיע במספר חברות מהתחום. BitMine Immersion Technologies, אחת החברות הגדולות בתחום האת'ריום שנתמכת על ידי ת'יל, איבדה יותר מ-30% מערכה בחודש האחרון. גם ETHZilla, שהחלה כחברת ביוטכנולוגיה והפכה לאוצר את'ריום בהשתתפותו של ת'יל כמשקיע, ירדה ב-23% באותה תקופה.
- שוק הקריפטו תחת לחץ: הביטקוין בדרך ל-100 אלף דולר
- הפרמיה נמחקה והמשקיעים הקטנים נשארו עם ההפסד - המקרה של זוז
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתיו טאטל, שמנהל קרן סל שמטרתה להכפיל את תשואת סטרטג'י, חווה ירידות חדות עוד יותר, כאשר קרן MSTU שלו נפלה בכ־50%. לדבריו, “חברות אוצר דיגיטליות הן למעשה גרסה ממונפת של נכסי הקריפטו, ולכן כשהשוק יורד, זה הגיוני שהן יפלו מהר יותר.” מאט קול, מנכ"ל חברת Strive, אמר כי רבות מהחברות “תקועות”. Strive רכשה ביטקוין במחיר הגבוה בכ־10% ממחירו הנוכחי, ומנייתה ירדה ב־28%. עם זאת, קול ציין כי החברה ערוכה להתמודד עם התנודתיות בזכות גיוס הון באמצעות מניות ולא באמצעות חוב.
סופטבנק מוכרת את כל החזקתה באנבידיה תמורת 5.83 מיליארד דולר
מהלך מימוש יוצא דופן מצד משקיע טכנולוגיה בולט בתחום הבינה המלאכותית, שמעלה שאלות לגבי הנזילות של ענק ההשקעות היפני
סופטבנק, ענקית ההשקעות היפנית, מכרה באוקטובר את מלוא החזקתה באנבידיה, כ-32.1 מיליון מניות, תמורת כ-5.83 מיליארד דולר, לפי שווי ממוצע של כ-182 דולר למניה. המכירה, שבוצעה לאחר מועד הדוחות הרבעוניים האחרונים, משתלבת במדיניות “מימוש נכסים” של הקבוצה לשם חיזוק הנזילות ומחזור השקעות.
בקבוצה מאותתים כי ההון שגויס מהמכירה יופנה להזדמנויות חדשות בתחומי הבינה המלאכותית ותשתיות השבבים, לצד ניהול חוב זהיר יותר. מבחינת אנבידיה, מדובר ביציאה של משקיע מוסדי בולט אך ללא שינוי יסודי בפעילות או במבנה ההון של החברה. בשוק רואים במהלך איתות מעניין, מימוש רווח משמעותי על אחת ממובילות מהפכת ה-AI, ובמקביל רצון של סופטבנק להגדיל גמישות לקראת השקעות מבוססות צמיחה (ולעיתים פרטיות) שבהן היא רואה יתרון.
דוחות שיא ותחזיות אגרסיביות
סופטבנק הציגה דוחות חזקים במיוחד עם רווח רבעוני של 2.5 טריליון ין (כ-16 מיליארד דולר), הרבה מעל תחזיות האנליסטים. עיקר התרומה נבעה מרווחי עתק מהשקעתה ב-OpenAI, בהיקף של 2.157 טריליון ין (כ-14 מיליארד דולר), שהובילו את קרן ההשקעות Vision Fund לרווח כולל של 19 מיליארד דולר. הקרן נהנתה גם מעלייה חדה בהכנסות הקשורות ל-AI, שעלו ב-93% בקצב שנתי. החברה אף הודיעה על פיצול מניות ביחס של ארבע לאחת שצפוי להתבצע עד סוף השנה, במטרה להנגיש את המניה למשקיעים פרטיים ולהרחיב את בסיס בעלי המניות.
שינוי אסטרטגי ומיקוד מחודש
המימוש באנבידיה הוא חלק מהתהליך הרחב שסופטבנק מובילה בשנתיים האחרונות, מעבר מהחזקה פסיבית במניות טכנולוגיה ציבוריות להשקעות ממוקדות בחברות AI, רובוטיקה ושבבים. תחת מאסה סון, הקבוצה ממקדת את ההון שלה בפרויקטים שבהם יש לה שליטה והשפעה ישירה, תוך מכירת נכסים ותיקים בתחומי התקשורת והמסחר האלקטרוני. סון ממשיך לדחוף קדימה את חזון ה-“Artificial Super Intelligence”, בינה מלאכותית על-אנושית, ורואה ב-OpenAI את השותפות האסטרטגית המרכזית במסע הזה. לפי הדיווחים, סופטבנק צפויה להשקיע 22.5 מיליארד דולר נוספים בחברה במהלך דצמבר, באמצעות קרן Vision Fund 2.
- סופטבנק בחנה רכישה של מארוול, המניה מזנקת
- מקריפטו ל-AI: מהלך של Cipher Mining מוביל להצטרפות גוגל והשקעת סופטבנק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בועת AI? המשקיעים מתחילים לחשוש
לצד הביצועים המרשימים, מניית סופטבנק ירדה בכ-8% בשבוע האחרון, כשהמשקיעים חוששים מ"בועת AI" וממימושי רווחים בשוק. אנליסטים מציינים כי סופטבנק מודעת לסיכון ולכן בוחרת לנתב את רווחיה להשקעות פרטיות, ולאו דווקא להגדלת החשיפה לשוק הציבורי. עם זאת, החברה מדגישה כי הפוטנציאל בתחום רק בתחילתו, בדומה להשקעות בתשתיות אינטרנט בתחילת שנות ה-2000, תחום שגם בו סופטבנק הייתה חלוצה מוקדמת.
