מדדי המניות המובילים בארה"ב ממשיכים לדהור אל עבר שיאים חדשים, אך בניגוד לשנים 2010-2013, בהן ענפי הצריכה המחזורית והפיננסים הובילו את העליות, הפעם ענפי האנרגיה והתשתיות הם אלו שלקחו את מושכות ההובלה.

במהלך השנה האחרונה, פרסמנו בטור זה כמה פעמים את המלצתנו החיובית על ענף האנרגיה, ובחנו את המגמות שצפויות לאושש את צמיחת הרווחים בענף. אולם בשבוע האחרון מניות הענף רשמו מימושים חדים. להערכתנו, ההתפתחויות שתמכו עד כה במגמה החיובית צפויות להימשך.

התדרדרות המצב בעירק והסכסוך בין רוסיה לאוקראינה תומכים בטווח הקצר במחיר הנפט והגז הטבעי

מעגל האלימות המתרחב במזרח התיכון, שפעם העזו לקרוא לו ה"אביב הערבי", הגיע לאחרונה לפתחה של עירק, יצואנית הנפט השניה בגודלה בארגון OPEC והחמישית בגודלה בעולם מבחינת עתודות נפט מוכחות. בשל רקורד המלחמות המרשים בעירק ואי היציבות השלטונית במזרח התיכון, נראה שהמצב עשוי להמשיך ולהסתבך, ובכך להיות אחד הגורמים החשובים שתומכים במחיר הנפט.

במקביל, הסכסוך בין רוסיה לאוקראינה מאיים באופן מתון על אספקת גז טבעי סדירה לאירופה ובכך מחזיק את מחירי הגז הטבעי בארה"ב בכוננות עליות.

בהיבט של שוקי האנרגיה, ארה"ב רגישה ומעוניינת פחות מבעבר במשברים הגיאופוליטיים במזה"ת

ארה"ב היא צרכנית הנפט הגדולה בעולם (20 מיליון חביות ביום) וכיום היא מפיקה קרוב למחצית (43%) מצרכי הנפט שלה. בנוסף, ארה"ב נמצאת בשכנות טובה עם מחזיקת עתודות הנפט השלישית בגודלה בעולם, קנדה.

• איפה היה עדיף להשקיע: דירה או מניות?
• 5 קרנות הנאמנות המנייתיות הגדולות - מה הן עשו וכמה זה עלה לנו?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ניתן להעריך, שאחרי שארה"ב יצאה מעירק אין לה עניין של ממש בהתערבות צבאית במזה"ת (מצרים, לוב, סוריה). מעבר לכך, היא אולי הבינה שאין לה את היכולת הממשית לפתור עניינים אלו באמצעים דמוקרטיים או אמצעיים כספיים. דווקא היעדר התערבותה של ארה"ב במזה"ת, לצד הגידול בהיצע הנפט האמריקני, הם אלה שבהפוך על הפוך גורמים לעליית מחירי האנרגיה בעולם.

התפתחות הפקת הנפט הכוללת בארה"ב ובאגן ה-Permian במדינת טקסס

משנת 2007, זינקה הפקת הנפט בקצב שנתי של 7% לרמה של 8.2 מיליון חביות ליום. תפוקה זו עונה על כ-45% מצריכת הנפט בארה"ב ועל יבוא הנפט שהולך ופוחת. עלייה זו בהפקה, מקורה במספר אזורי הפקה ובעיקר טקסס. החשוב שבהם הוא אגן ה-Permian הממוקם במערב ארה"ב, המהווה 20% מתפוקת הנפט בארה"ב.

צמיחת רווחי ענף האנרגיה בארה"ב צפויים להגיע מגידול בהפקה המקומית

חברות אמריקניות המפיקות נפט וגז באזורים הסלעיים בצפון אמריקה כמו Permian Basin, Eagle Ford ו-Bakken צפויות להמשיך וליהנות מעליית רווחים (יותר מחברות אנרגיה גלובליות), שכן הפקת נפט בארה"ב תגדל על חשבון יבוא הנפט. התרחבות הפער בין מחיר הנפט לעלות הפקתו תומכת בשיפור ברווחיות.

לסיכום

לאחר שנתיים קשות יחסית, הרווחים המצרפיים בענף צפויים להציג צמיחה מרשימה של כ-12% ב-2014 ו-8% ב-2015, אך ההכנסות צפויות לעלות ב-2014 ב-4% ולהישאר ברמה זו גם ב-2015. ההבדל בין הצמיחה בשורה העליונה לתחתונה מחדד, שככל שמחירי המניות יעלו ומכפילי הרווח יתרחבו, רגישות רווחי חברות הענף לעליית מחיר האנרגיה תהפוך תלותיות יותר. על פי תחזיות הרווחים בבלומברג, ענף האנרגיה נסחר במכפיל מתון של 16 לרווחים החזויים ב-2014. להערכתנו, המאפיינים שהוזכרו בקשר עם צמיחת הרווחים והרפורמות המדורגות להתרת יצוא גז ונפט מצפון אמריקה, צפויים לחזק את מעמד הענף כמנוע צמיחה חשוב בארה"ב לטווח ארוך.

***הערות ואזהרות כלליות מטעם בנק דיסקונט לישראל בע"מ: