כששוק המניות עולה בלי קשר לאירועים, זה סימן שהוא מחפש ומוצא את הטוב שבכל אירוע (גם אם קשה למצוא את הטוב). זה לרוב אומר שהכיוון חיובי והשוק מחפש לעלות. אם אתם רואים עליות אחרי דוח ותחזית פושרים, זאת דוגמה לתופעה הזו. בתקופה האחרונה ובחודשים האחרונים במיוחד זו היתה התופעה השלטת בוול סטריט - השוק תרגם הודעות אמביוולנטיות של הפד' כחיוביות וגם דוחות פושרים התקבלו באהדה.

אתמול היה משהו קצת שונה. לא בטוח שזה שינוי מגמה, לא בטוח שזה ביטוי ל"חורף שמתקרב" ולירידות. אולי זו אתנחתא זמנית מהעליות, אולי זה אפילו ייסגר תוך כדי המסחר היום. אבל זו פעם ראשונה שזה קורה אחרי הרבה זמן וצריך לתת לזה דגש - שלוש חברות חשובות מאוד פרסמו אתמול דוחות כספיים וסיפקו תחזיות קדימה. גוגל GOOGLE , מיקרוסופט  MICROSOFT שחברות במועדון של "שבע המופלאות"  ו-AMD ADVANCED MICRO DEVICES . המופלאות סיפקו תוצאות טובות וגם תחזית קדימה בהחלט סבירה, אבל אחרי המסחר וגם כעת שעות לפני המסחר, הן בירידה -  מיקרוסופט בירידה צנועה של 1.2%, אפשר לקרוא לזה תיקון קל אחרי נסיקה למעל 400 דולר. גוגל בירידה חדה של 5.7%, אולי כי המשקיעים חוששים משוק הפרסום שהיה חלש. 

AMD סיפקה תחזית חלשה והמניה יורדת לפני המסחר ב-6%. גם כאן זו לא חולשה גדולה מדי, זה דוח שהיה לפני חודש-חודשים מתקבל בהבנה. 

קוראים לזה פחד גבהים - ככל שהעליות מתגברות נהיה קשה יותר להצדיק את התמחורים בשווקים. הנאסד"ק נסק ב-44% בשנה שעברה וב-3.3% מתחילת השנה. הוא קרוב מרחק נגיעה מהשיא של כל הזמנים. ה-S&P 500 שבר את השיא של כל הזמנים לפני שבוע. 

האם המחירים יקרים? זה אולי מפתיע, אבל לא. מכפילי הרווח של מניות הטכנולוגיה הגדולות בהינתן הצמיחה הצפויה לא בשמיים. זאת לא בועת הדוט.קום, זה אמיתי, אבל כשחוזרים לאחור לא זכורה תקופה כל כך ממשוכת של סייקל חיובי בחברות. אם תשאלו את שלמה גרינברג, פרשן ביזפורטל הוא יגיד לכם - "זו המהפכה הטכנולוגית" ואולי הוא צודק, הביקושים למוצרים של המופלאות ושל עשרות ומאות (וכנראה אלפים) חברות טכנולוגיות רק הולכים וגדלים. העולם נשען על המפכה הזו, העולם מתייעל בזכות הטכנולוגיה, כשבמקביל הרווחיות והרווחים של חברות הטכנולוגיה והחברות בכלל, עולים.  אבל, האם הסייקל הזה בתוצאות הכספיות יכול להימשך עוד שנים?

מי שחושב שכן, צריך להיות בתחומים ובמניות האלו, אבל צריך גם להיות זהירים - סייקלים לא יכולים להימשך לעד. שגשוג כלכלי של תחום מסוים הוא לא אינסופי וחברות הטכנולוגיה מדווחות שנה אחר שנה במשך 20 שנה על שיפור בעסקים, חלקן על שיפור משמעותי. אולי אנחנו באמצע תהליך, זאת בהחלט אפשרות, ואולי עלינו גבוה מדי. 

אין כמובן תשובה, בינתיים נביא לכם את מה שבית ההשקעות אופנהיימר מעריך:

 

מיקרוסופט  MICROSOFT – מדורגת Outperform עם מחיר יעד של 450 דולר (עלה מ-410 דולר בעקבות הדוחות). "התוצאות היו מעל הצפי, עם האצת צמיחה בפעילות הענן והתקדמות ניכרת בתחום AI. המניה נסחרה ללא שינוי לאחר פרסום הדוחות. הכנסות של 62 מיליארד דולר, צמיחה שנתית של 18% (16% במטבע אחיד, האצה מ-12% ברבעון הקודם), מעל הצפי של 61.1 מיליארד דולר

• אוקראינים תובעים את אינטל, AMD וברקשייר: "שבבים אמריקאיים הגיעו לנשק רוסי"
• כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תוצאות חזקות, עם האצה בצמיחה בענן Azure, במקביל להתקדמות ניכרת בתחום ה-AI, שעדיין נמצא בתחילת דרכו. למיקרוסופט בסיס המשתמשים הגדול בעולם בתוכנה, כ-1.5 מיליארד משתמשים ארגוניים, כאשר שיעור החדירה של AI בתשלום בקרב משתמשים אלה עדיין נמוך ומספק מקום להמשך צמיחה בשיעורים דו-ספרתיים, במקביל לשיפור ברווחיות".

מניית מיקרוסופט מתחילת השנה

אלפאבית  GOOGLE - מדורגת Outperform עם מחיר יעד של 175 דולר (ירד קלות מ-180 דולר). התוצאות מעל הצפי,  הכנסות של 86.3 מיליארד דולר (ברוטו, כולל עלות רכישת טראפיק - TAC של 13.9 מיליארד דולר), צמיחה שנתית של 13.5% (האצה מ-11% ברבעון הקודם) ומעל הקונצנזוס של 85.3 מיליארד דולר. 

• טורקיה מתכננת העלאת מס במטרה לרסן את האינפלציה
• עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

תוצאות נאות, אך גידול ניכר ב-CAPEX, ללא תרומה משמעותית על שיעור הצמיחה בפעילות הענן (שצומחת בקצת מתון מזה של Azure, על אף גודלה קטן יחסית) הובילו למימושים במנייה, שירדה בכ-5% לאחר פרסום הדוחות. יחד עם זאת, החברה ממשיכה בתהליך התאוששות בפעילות הליבה של פרסום דיגיטלי, משתמשת בכלי AI לצורך שיפור יעילות פרסום, וכן מגדילה את פעילות המנויים (מנויי יוטוב במוזיקה ובטלוויזיה, ללא פרסומות), שהגיעה כבר ל-run rate שנתי של כ-15 מיליארד דולר (גידול פי 5 ב-5 השנים האחרונות). 

מניית גוגל מתחילת השנה

"חברת השבבים AMD ADVANCED MICRO DEVICES , שמסוקרת על ידינו בהמלצת Perform, דיווחה על תוצאות מעורבות לרבעון הרביעי של 2023 ונתנה תחזית חלשה ל-2024. הביצועים בחטיבת השרתים היו כמצופה וגדלו 43% לעומת רבעון קודם ו-38% שנה על שנה. AMD רואה את ההכנסות במחצית הראשונה של שנה ללא צמיחה, אך עם תאוצה במחצית השנייה שלה. הביקושים לשבבי ה-MI300 שמיועדים לשרתים חזקים מאו,ד וצפי ההכנסות מהם עלה ל-3.5 מיליארד דולר מ-2 מיליארד בתחזית הקודמת. 

 

מבחינה פיננסית, AMD ייצרה 242 מיליון דולר ב-FCF ורכשה מניות עצמיות בשווי של 233 מיליון דולר ברבעון הרביעי. סה"כ החברה רכשה מניות בשווי של 985 מיליון דולר בכל 2023. ההכנסות ברבעון הנוכחי עמדו על 6.17 מיליארד לעומת צפי של 6.12 מיליארד, והרווח פר מניה עמד בצפי האנליסטים עם רווח של 77 סנט למניה".