סר גון טמפלטון
צילום: אתר הארגון של טמפלטון
הכירו את הגורו

ההצלחה שמורה לאמיצים; הכירו את המשקיע המפורסם ג'ון טמפלטון

וורן באפט לא המשקיע היחיד שמאמין בסגנון השקעה אשר נוגד את הטרנד של השווקים, ג'ון טמפלטון הוא דוגמה מצויינת למשקיע נוסף שכזה, אשר הגיע גם הוא להון עתק והצלחה מסחררת, כל זאת תוך כדי נדבנות מדהימה
מתן קובי | (6)

ג'ון טמפלטון נולד בסוף שנת 1912 בעיירה בטנסי ארה"ב ונפטר בגיל 95 בשנת 2008. בשנת 1934 סיים את לימודי התואר הראשון במשפטים באוניברסיטת ייל ובשנת 1936 סיים את לימודי התואר השני שלו במשפטים באוקספורד. ההיכרות של טמפלטון עם וול סטריט החלה בשנת 1938 ובשנת 1954 פתח את קרן צמיחה על שמו, אשר הניבה במהלך 38 שנים תשואה ממוצעת של 15%. טמפלטון היה חובב טיולים ואהב לגלות את העולם הגדול והוא האמין בצורה גדולה בגיוון והשקעה מחוץ לגבולות ארה"ב, מה שבא לידי ביטוי בסגנון ההשקעה שלו ושל הקרן שלו. טמפלטון האמין בהשקעות ערך ודבק לרוב בללכת נגד הכיוון בו הולכים רוב המשקיעים והשוק.

לקנות כשזול, למכור כשיקר 

טפלטון, בדומה לכמה מהמשקיעים הגדולים ביותר, האמין כי ההזדמנות בהשקעות נמצאת בעיקר בחברות קטנות או כאלו ששאר השוק לא שם עליהן את עיניו. טמפלטון ראה משבר עסקי בחברות בתור הזדמנות לצמיחה, מה שהניע אותו בהשקעות רבות שביצע לאורך הדרך. את הגישה המדוברת, טמפלטון יישם גם בחייו האישיים שלו, כאשר תמיד השתדל להתמקח על מחירים של כל מה שהיה קונה ותמיד ניסה להגיע לעסקאות במחיר הטוב ביותר במטרה לחסוך כמה שיותר כסף. כמובן שלעולם לא היה משקיע בחברה רק מפני שהיא זולה, טמפלטון היה לומד טוב מאוד את המצב של כל חברה לפני שהיה משקיע בה. מה שמאוד מסביר את הדרך בה משקיע טמפלטון זה העניין שהוא היה תלמיד של אחד מאבות תורת השקעות הערך בעולם -  בנג'מין גראהם, אותו מהלל וורן באפט עד היום. גראהם כתב את הספר שנחשב לאבי תורת השקעות הערך - "המשקיע הנבון", אותו הכתיר באפט בתור הספר הטוב ביותר על השקעות שנכתב אי פעם.

כאשר נכנס לשוק המניות, הכלכלה האמריקאית עדיין ניסתה להתאושש מהמשבר הגדול של 1929 ובאותה השנה (1938) מדד הדאו ירד ב-50%, מה שהשאיר רבים בפחד גדול. כאשר כולם היו בחששות בזמן מלחמת העולם השנייה, טמפלטון לווה סכום של כ-10,000 דולר, אשר בעזרתו רכש 104 חברות במחיר הנמוך מדולר, 34 מתוכן היו לקראת פשיטת רגל. בסופו של דבר, רק ארבע שנים לאחר ההשקעה הראשונית, טמפלטון הגיע לתשואה של פי 4 על הכסף שלו. טמפלטון אמר כי "שוקים דוביים נולדים על גבי פסימיות, גדלים על גבי ספקנות, מתבגרים הודות לפסימיות ומתים בעקבות אופוריה".

העולם גדול, למה להתקבע רק למדינות בודדות? 

טמפלטון היה כאמור חובב נלהב של העולם ונהנה מאוד לטייל בו. טמפלטון סיפר כי היה זה תמוה בעיניו העניין שהרבה ילדים למשפחות עשירות שהכיר בלימודיו בייל השקיעו בחברות במדינה אחת בלבד, מה שגרם לו לחשוב על כך שאין סיכוי שהזדמנויות לא נמצאת בכל מקום. בעזרת הגישה הזו פתח טמפלטון את קרן ההשקעות שלו אשר הנגישה לכלל המשקיעים את האפשרות להשקיע בחברות במדינות מרוחקות באמצעות תעודות סל שאותן הציעה החברה. בשנת 1992 מכר את העסק לחברת פרנקלין, אשר מאז גדלה למימדים ענקיים ובסוף החודש האחרון הודיעה על כך שסך הנהלים שהיא מנהלת עומדים על כ-1.4 טריליון דולר. בשנת 1999 מגזין MONEY אמר כי טמפלטון הוא "ככל הנראה בוחר המניות הגלובליות הטוב ביותר במאה האחרונה".

דגשים של הגורו

טמפלטון האמין כי תמיד יש לקחת בחשבון מיסים ואינפלציה בכל הנוגע להשקעות שלנו - עניין מאוד קריטי כאשר אנחנו ניגשים להשקעות במדינות זרות עם כלכלה וחוקים שונים מאשר פה אצלנו. לפי טמפלטון, אנחנו צריכים להתייחס לרווח הריאלי שלנו, לא לרווח הנומינלי - הרווח הנומינלי הוא הרווח המספרי שעשינו, למשל אם השקענו אלף שקל ולאחר שנה הם הפכו לאלפיים אז הרווח הנומינלי שלנו הוא אלף שקל. הרווח הריאלי הוא הרווח הנומינלי לאחר מס ואינפלציה, למשל במקרה שהמס על רווחי הון עומד על 25% והאינפלציה עומדת על 10% הרווח הריאלי שלנו יעמוד על כ-681 שקל.

עניין נוסף ומהותי הוא כמובן השקעה לטווח ארוך. טמפלטון סלד מסחר וספקולציות במניות, הוא היה נינוח וסבלני והעדיף להתמקד בחברות שיניבו תשואה בעזרת ערך אשר עדיין לא מבוטא במחיר המניה שלהן. אחת הסיבות בגללן העדיף להשקיע לטווח הארוך הייתה שבדומה לסיבה הקודמת, הוא העדיף לשלם כמה שפחות מיסים ולדחות את התשלומים הללו כמה שניתן. 

בדומה לאימרה המפורסמת של באפט "הזמן הכי טוב לקנות הוא כאשר יש דם ברחובות", גם טמפלטון תמך בללכת נגד יתר המשקיעים. לפי טמפלטון, הזמן הכי טוב לקנות מניות הוא כאשר הסנטימנט של השוק נמצא בנקודה הכי נמוכה שלו והזמן הכי טוב למכור מניות הוא דווקא בנקודה הכי גבוהה - מה שבא לידי ביטוי בצורה ברורה בתחילת דרכו עם השקעות בזמן מלחמת העולם השנייה.

בכל הנוגע להשקעות במדינות זרות, טמפלטון ניסה כמה שיותר להמנע מהשקע במדינות לא חברותיות למשקיעים (בדומה לסין כיום) אך בעיקר סלד משני דברים: סוציאליזם ואינפלציה. הוא האמין בחברות אשר לא נתונות לעול גדול מדי של שליטה ממשלתית ורגולציה. בסופו של דבר ברור כי כל עקרונות השקעה של טמפלטון שזורות אחת בשניה, שכן האינפלציה במדינה בה נשקיע תשפיע בבירור על הרווח הריאלי, בדומה מאוד למקרה בו המדינה המדוברת מציבה מיסים גבוהים על החברות או רווחי ההון שלנו.

ב-1968 עבר טמפלטון מניו יורק לאיים הקריביים ומאז אותו מעבר ביצועי הקרן שלו השתפרו אפילו יותר. טמפלטון תמיד הדגיש כי בכדי לשפר את הביצועים שלך לעומת יתר המשקיעים, צריך לעשות משהו שונה מהם. אחד הדברים שעשה בצורה שונה מיתר המשקיעים היה כאמור לנהל את הקרן הרחק מן ההמון הרועש של וול סטריט במקום בו הוא מצליח למצוא שלווה. טמפלטון היה אדם רגוע ושלוו ונהנה להתרחק מההמולה העירונית והמידע הבלתי פוסק מהשוק, מה שמתיישב באופן ברור מאוד עם אסטרטגיית ההשקעה לטווח ארוך - אם השקענו בחברה כלשהי אחרי מחקר מעמיק uאנחנו מאמינים כי היא עוד תממש את עצמה, אין סיבה שחדשות מידיות שקורות כל רגע, כמו פספוס תחזיות האנליסטים למשל, יגרמו לנו למכור את המניה או לשנות את האסטרטגיה שלנו.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    השקעה לטווח רחוק הוכיחה את עצמה פעם אחר פעם 17/10/2022 13:57
    הגב לתגובה זו
    השקעה לטווח רחוק הוכיחה את עצמה פעם אחר פעם
  • 5.
    גם עכשיו היא מתחת לערך הראלי שלה 08/10/2022 20:27
    הגב לתגובה זו
    גם עכשיו היא מתחת לערך הראלי שלה
  • 4.
    כל הכבוד, אחלה כתבה !!! (ל"ת)
    רונן 08/10/2022 19:26
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    נדב 08/10/2022 18:55
    הגב לתגובה זו
    אל תתפתו. קודם כל אין עוד דם ברחובות . שנית נמאס כבר לשמוע על השקעות ערך כאשר השוק בצניחה.
  • 2.
    לא יזיק לתת דוגמאות לשוק הנוכחי לחדבר בסיסמאות זה קל. (ל"ת)
    שחף 08/10/2022 18:31
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    תודה (ל"ת)
    נגה 08/10/2022 18:08
    הגב לתגובה זו
לארי אליסון (גרוק)לארי אליסון (גרוק)

הילד היתום והעני שהפך לאיש העשיר בעולם - סיפור חייו של לארי אליסון

התחנות בדרך, הכישלונות, התובנות - "יש לי את כל החסרונות הדרושים להצלחה; הרגשתי שאני צריך להוכיח את עצמי כל יום. זה יצר בי רעב שלא נרגע לעולם"; החבר סטיב ג'ובס, המנכ"לית צפרא כץ והדרך ל-400 מיליארד דולר

מנדי הניג |

זה היום של לארי אליסון. הוא הרוויח היום 100 מיליארד דולר במקביל לנסיקה המדהימה במניית אורקל והפך לאיש העשיר בעולם. ההתחלה היתה קשה מאוד. הסיפור שלו השראה לאנשים שמתחילים מלמטה. השראה ליזמים. הרעב שלו להצלחה מעורר קנאה, היכולות שלו פנומנליות. הביצועים שלו מרשימים ומוכיחים שהכישלונות הם השיעורים הטובים ביותר להצלחה. קבלו את הדרך של אליסון מילד יתום ועני לאיש העשיר בעולם.   

לארי ג'וזף אליסון נולד ב-17 באוגוסט 1944 בברונקס, ניו יורק, לעולם שלא רצה אותו. אמו, ססיל, הייתה נערה בת 19 שלא יכלה לגדל אותו. אביו הביולוגי היה טייס קרב של חיל האוויר האמריקני, אך נעלם עוד לפני הלידה. כבר ברגעיו הראשונים היה לארי ילד "דחוי".

בגיל תשעה חודשים בלבד חלה בדלקת ריאות קשה. אמו הצעירה, נואשת וחסרת תמיכה, החליטה למסור אותו לאחותה לואיז ולבעלה לואיס אליסון - זוג יהודים משיקגו. הם אימצו אותו כאילו היה בנם. אבל תחושת היתמות ליוותה אותו לאורך ילדותו והעצימה כשאימו החורגת נפטרה.  

 שיקגו של שנות ה-40-50 הייתה אז עיר תעשייתית קשה, כשהשכונות היו מחולקות אתנית - איטלקים, אירים, יהודים. משפחת אליסון חיה בדרום העיר, בסביבה יהודית מסורתית. מצד אחד, ערכים של חריצות והשכלה; מצד שני, קשיחות.

לארי גדל בידיעה עמומה שהוא לא בדיוק "שייך". אביו המאמץ, לואיס, היה מהנדס חשמל מתוסכל שלא הצליח להגשים את חלומותיו. הוא דרש מצוינות אך לא האמין בבנו המאומץ. "אתה הטעות הגדולה של חיינו", נהג לומר. שנים מאוחר יותר סיפר לארי: "כשהאדם שאמור להאמין בך הכי הרבה אומר לך שאתה טעות - אתה מפתח עקשנות להוכיח לו שהוא טועה".


וול סטריט השוק האמריקאיוול סטריט השוק האמריקאי
וול סטריט

WLDS הישראלית מזנקת 30% אחרי 410% אתמול - פתיחה חיובית בוול סטריט

האינפלציה השנתית בהתאם לציפיות, החודשית מפתיעה בעשירית האחוז ללמעלה - השוק לא מתמחר דרמה ובטוח ב-96% שהפד' יוריד ריבית בשבוע הבא; הישראלית מיקנעם שממשיכה לזנק אחרי שקפצה פי 5 אתמול - ומה קורה במניות השבבים?

מערכת ביזפורטל |


ה-CPI עם תמונה מעורבת אבל השוק לא מתמחר דרמה בהחלטת הריבית. רוב האנליסטים צפו המדד יעלה ב-2.9%. נתון של 2.8% או פחות ייחשב להפתעה חיובית שתראה כי האינפלציה מתקררת, ותסלול את הדרך להפחתת ריבית מיידית. לעומת זאת, נתון של 3% או יותר יגרום לחששות מחודשים, יכול לערער את הביטחון בבלימת האינפלציה, ועלול לגרום לחברי הפד' לבלום או לפחות לדחות את תחילת סבב ההפחתות. מדד המחירים הכי קריטי בשנתיים האחרונות - מה ייחשב להפתעה ומה לאכזבה?.  בפועל המדד הוא 2.9%. יש שינוי של 0.4% בנתון החודשי לעומת צפי של 0.35, אבל השוק לא חושב שזו דרמה - ה-CPI של אוגוסט: הקריאה השנתית תואמת, אבל הקצב החודשי מפתיע ללמעלה.


חברה ישראלית מיקנעם, כמעט אלמונית, זינקה אתמול יותר מ-410%, וגם עכשיו הראלי לא נרגע כשבמסחר המוקדם היא מוסיפה 27%: אחרי שנתיים של מו"פ Wearable Devices 34.35%  מדווחת שמוצר הדגל שלה - צמיד לביש שמאפשר לשלוט במכשירים דיגיטליים עם מחוות ידיים - יצא למשלוחים מסחריים וגם הוגן בפטנט; Wearable Devices הולכת ראש-בראש עם ענקיות הטק, שורפת מליונים אבל וול סטריט בכל זאת נותנת לה צ'אנס - המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום


נאסד"ק                                                   

S&P 500