גרום פאואל יור הפדרל ריזרב
צילום: צילום מסך, אתר הפד'

הנתון שיזיז את השווקים ואיך זה קשור לתנודות במחיר הנפט?

המשקיעים דרוכים לנתוני האינפלציה שיפורסמו ביום רביעי; הצפי לשיא חדש, אבל ייתכנו הפתעות
עומר רוסו | (11)

לפני החודש השווקים הזדעזעו. ב-10 ביוני התפרסם מדד המחירים לצרכן (CPI) בארה"ב והוא היה גבוה מהתחזית. הכלכלנים ציפו ל-8.3% והמדד עלה בקצב שנתי של 8.6% - שיא של 40 שנה. מדד המחירים לצרכן (ליבה) עלה ב-6%, גם הוא מעל הצפי, אם כי, הוא לפחות במגמת האטה לעומת החודש הקודם (6.2%). הפער של 0.3% בין המדד בפועל לבין התחזית, הפיל את השווקים. באותו היום נחתך המדד המרכזי בוול סטריט, ה-S&P500 ב-2.91%, וביום המסחר שאחריו המשיך בצניחה של 3.8% מה שהסתכם בירידה מצטברת של של 6.6% במדד, ובשפל שנתי חדש במחיר של 3,746 נקודות. זה רק מסביר לנו עד כמה השוק רגיש לנתוני האינפלציה. האינפלציה היא הגורם הכי מפחיד-מסוכן לשווקים כעת כאשר הפד' נלחם בכל הכוח באינפלציה דרך העלאות ריבית. הפחד הגדול של המשקיעים שהמלחמה באינפלציה תעלה בהאטה חזקה ואפילו מיתון. השימוש בריבית מסוכן לצמיחה, לצריכה, להשקעות ולמרות שהוא הכרחי במלחמה נגד האינפלציה, הוא גובה מחיר יקר. לכן, המשקיעים מעוניינים לראות שהעלייה בריבית עוזרת ושהאינפלציה מתמתנת. בחודש שעבר זה היה הפוך - האינפלציה עלתה מעל הציפיות ולמרות שמדובר ב-0.3% בלבד, זה הספיק ליצור פאניקה ויציאת משקיעים מהשוק.    גם הפעם האינפלציה תשחק תפקיד חשוב בהתנהגות המשקיעים ובמקביל גם כשיקול משמעותי בהחלטת ג'רום פאוואל לגבי הריבית (החלטה תינתן ב-27 ביולי). בפעם הקודמת, העלייה באינפלציה השפיעה מאוד על החלטת הריבית שאירעה 5 ימים אחרי כשפאוואל החליט להעלות את הריבית ב-0.75%, בעוד הציפיות הקודמות (לפני פרסום האינפלציה) היו ל-0.5%.  מעבר לכך, מה שיותר חשוב יהיה הטון במסיבת העיתונאים של הפד' ובעיקר התחזית קדימה.  ובהינתן ההשפעה הענקית של האינפלציה בחודש שעבר, ברור שזה הולך להיות האירוע המשמעותי של השבוע הקרוב. הפרסום יהיה ברביעי  בשעה 15:30. צפי האנליסטים עומד על מדד שנתי 8.8%, ומדד בחודש יוני  של 1.1%. מדד המחירים לצרכן (ליבה), הצפי עומד על 5.8% בצמיחה שנתית, ומחודש לחודש צמיחה של 0.6%. אם הנתונים יהיו נמוכים מהצפי, השוק עשוי להעריך שקצב העלאות הריבית יפחת. זה עשוי להיות טוב לשוק (מעין תגובה נגדית למה שהיה חודש שעבר).  מנגד, נתונים שיגיעו מעל הצפי יכבידו על השווקים ויטרידו את הפד שלא מצליח להשיג את מטרתו שהיא הורדת האינפלציה. הוא עלול להמשיך בגישה הניצית שלו ובהעלאות ריבית חדות. אבל, גם בתרחיש הזה, חשוב לזכור שהפד' יודע שהעלאות ריבית פוגעות בכלכלה ובשווקים הפיננסים. הוא יעשה זאת במקביל למסר שהיה בכל הנאומים והפרוטוקולים האחרונים: הכלכלה האמריקאית חזקה ויכולה להתמודד עם הריבית ואינפלציה.   הפתעה לטובה במדד בשל ירידת מחיר הנפט?  כמה דברים חשובים לקראת הנתונים ברביעי הקרוב: 1. הנפט, אחד מהגורמים העיקריים לעליות המחירים החדות, ירד בחודש יוני ממחיר של 117 דולר, למחיר של 104 דולר, מה שעלול להטיב עם האינפלציה, ואולי להרגיעה. 2. ב-30 ביוני פורסם מדד ה-PCE, המדד האהוב ביותר על הפד, שהוא מדד הליבה של ההוצאה לצריכה פרטית, ובנוסף גם מדד ההוצאות האישיות. שניהם, היו מתחת לצפי האנליסטים, והצמיחה מחודש קודם היתה איטית יותר מבעבר. המשמעות: הצרכנים בארה״ב מתחילים להפנים את עליית הריבית, לבזבז-להוציא פחות, דבר אשר עשוי להטיב גם הוא עם האינפלציה. שני הדברים בעלי השפעה גדולה על האינפלציה בארה״ב, ולכן אולי נראה הפעם נתונים המעידים על ההיחלשות האינפלציה. וול סטריט בשבוע האחרון עלתה, כך שיתכן שכמות האופטימיים גדלה.           הקורלציה בין מחיר הנפט לאינפלציה בין שני הפרמטרים - אינפלציה ומחיר הנפט יש קורולציה חדשה. תראו את הגרף: בחודש האחרון, חל ניתוק בין השניים, שמחיר הנפט יורד כמעט 20% מאז מרץ, בעוד האינפלציה ממשיכה לטפס לגבהים חדשים. האם זה רמז לכיוונה של האינפלציה? נראה ביום רביעי.   מה זה בעצם מדד המחירים לצרכן (CPI)? מדד המחירים לצרכן המודד את שינוי המחירים  של סל מוצרים ושירותים קבועים, והוא מתפרסם בכל חודש. יש עוד מדד שגם הוא חשוב בעיני המשקיעים במיוחד בתקופה זו שהוא מדד המחירים לצרכן (ליבה) הוא אותו המדד רק בהוצאת סל המזון והאנרגיה. למה הוא חשוב בתקופה זו? כיוון שמחירי האנרגיה עולים בחדות בעקבות מחיר הנפט, ובמדד הכולל הם גורמים לעלייה באינפלציה. אך מדד המחירים לצרכן (ליבה) מנטרל אותם ונותן לנו את האינפלציה בלעדיהם, ובכך מבינים מה ״הנזק״ שעליית הנפט גורמת לאינפלציה. ניתן לראות שמחירי הדיור הכוללים בחישוב חשבונות מים חשמל ועוד תופסים נתח גדול בחישוב ה-CPI, עם 43.4% מהחישוב הכללי. מיד אחריהם יש את מחירי התחבורה, הכוללים מחירים של רכבים חדשים/ישנים, שירותי תחבורה ועוד, התופסים 15.3% מחישוב המדד. 15.8% מהחישוב נכללים מחירי האוכל. אוכל מחוץ לבית, אוכל בבית וכאן נכנס החלב, הדגים וכל רכישות הסופר מרקט. 6.4% מיוחסים למחירי הרפואה (תרופות וטיפול רפואי), 6.3% למחירי החינוך (בתי ספר ואוניברסיטאות), 5.74% למחירי הבילוי, 3.69% ללבוש, ו3.39% לסחורות ושירותים אחרים. אתם שואלים איפה האנרגיה שכולם מדברים עליה שמקפיצה את האינפלציה? היא באופן עקיף משפיעה על הכל. הנפט מזנק, הדלק מזנק, מחיר החשמל עולה ומשפיע באופן עקיף על מחירי התחבורה ועוד.

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    סמי 11/07/2022 16:19
    הגב לתגובה זו
    גם אם תהיה אינפלציה "סבירה" הפד יעלה שוב את הריבית. אולי יסתפק ב0.5%. בכל מקרה נתון של חודש אחד אינו מבשר את בוא האביב.
  • 7.
    דולר/שקר 11/07/2022 15:50
    הגב לתגובה זו
    הנתונים ממשיכים להיות גרועים אבל הפד בנאומו יסביר כמה המצב הפיך וטוב, יתן קצת הדפסות - עוד לא הוריד את הרגל מהגז באופן מלא כדי שהשווקים לא יתפרקו - והכבשים יראו שוק עולה אחרי הנתונים.
  • 6.
    החביב 11/07/2022 15:33
    הגב לתגובה זו
    תודה רבה. עושה סדר והרבה שכל.
  • 5.
    אלון 11/07/2022 15:30
    הגב לתגובה זו
    מי שהפך את האינפלציה למלפצת זו התשקורת הכלכלית בעולם ובארץ. שכחו רק שהבורסות עלו גם בתקופות של אינפלציה וריבית גבוהה יותר מאשר היום
  • לא...זה השוק (ל"ת)
    סמואל 11/07/2022 18:39
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אורי 11/07/2022 13:59
    הגב לתגובה זו
    שבשבועיים האחרונים העלו פעמיים את הצפי ליפני שבועיים היה 0.9 ליפני שבוע היה 1 והיום כבר 1.1. אז יש סיכוי שיגמר 1 ויחגגו את הבלוף
  • 3.
    נ.ש. 11/07/2022 13:46
    הגב לתגובה זו
    החליט שהוא לא יוזם אלא רק מגיב לנתוני האינפלציה. ומשום כך הנתונים גוזרים את הפעולה וההשפעה. לגביי האינפלציה אתה צודק לגביי הקורלציה עם הנפט אבל חשוב להדגיש שזה משפיע בדיליי קצר. שורה תחתונה כנראה שיהיה התייצבות ולא המשך עליה. אבל זה ממש לא אומר לטווח הארוך כלום. הצפי הוא לחודשיים של רגיעה ואז חזרה למהלך עליה של האינפלציה
  • 2.
    דר' דום 11/07/2022 12:50
    הגב לתגובה זו
    ומכיוון שאין לפד אומץ לצמצם תמאזן ולמוטט את כלכלת העולם במכה אחת, הוא יעלה את הריבית מעל 5% וימוטט את כלכלת העולם לאט לאט אבל בטוח, כפי שעשו קודמיו בסוף שנות ה-70. בגלל שמשכו זמן בסוף נאלצו להעלות ריבית ל19%. אבוי לנו
  • אוהד 11/07/2022 15:00
    הגב לתגובה זו
    מחירי הסחורות כבר יורדים , הסיניים חוזרים לעבוד במרץ והמלחמה תסתיים מתישהו
  • דר' דום 11/07/2022 15:39
    המאזן היה 900 מיליארד לפני משבר 2008, והיום 9 טריליון. זה לא קרה אף פעם אז אנחנו לא יכולים לחשוב אפילו איזו תהום ניצבת לפנינו כרגע עם אבדן ערך הכסף וצעדי הריסון שנדרשים כשרמת החוב היא הגבוהה בהיסטוריה יותר מ1929
  • 1.
    אז אם האיפלציה 7% נחזור לשיאים בבורסה? חחחחח (ל"ת)
    מאיר 11/07/2022 12:14
    הגב לתגובה זו
ליסה סו (AMD)ליסה סו (AMD)
ניתוח

למה AMD צונחת ב-6% ומה זה אומר על מניית אנבידיה?

על התחזית של AMD, השוואה בין AMD לאנבידיה, מה מכפילי הרווח של שתי החברות, ומה צפוי בשוק השבבים ל-AI בחודשים הקרובים? 

מנדי הניג |
נושאים בכתבה ליסה סו AMD

AMD Advanced Micro Devices -6.42%  מרשימה בדוחות הרבעון השני, אז למה המניה נופלת ב-6%? התשובה הקצרה היא - כגודל הציפיות גודל האכזבות. המניה זינקה בחודשים האחרונים, כשהאנליסטים והמשקיעים מצפים על רקע העלייה הזו לתוצאות ותחזיות טובות עוד יותר ממה שהיה בעבר, ונדגים - כשהמניה נסחרה ב-110-130דולר היא היתה "במחיר הוגן", ביחס לציפיות שלה. ואז הושק מעבד חדש, ואז יצאו הצהרות לגבי העוצמה של השבבים של AMD גם ביחס למובילת השוק אנביידה, והגיעו ראיונות עם ליסה סו, המנכ"לית של AMD, ונראה היה שהנה - מגיעה תחרות לאנבידיה.

לכולם ברור שאנבידיה NVIDIA Corp. 0.76%  לא יכולה לשלוט לעד ב-90% מהשוק של שבבי ה-AI. תחרות ולקיחת נתח שוק תגיע, ו-AMD השנייה בשוק היא המועמדת. כך נבנו ציפיות ש-AMD הולכת לעשות את זה בזכות השבבים החדשים, אבל זה לא יכול להיות כל כך מהר - השוק מקדים את זמנו, לפעמים הוא גם מפספס.

ואז הגיעו התוצאות והחזירו את AMD למציאות. גם אם מוצרים טובים, קשה לקחת נתח שוק מגורילה. חוץ מזה, תחרות זה אומר שלא רק שהמוצרים צריכים להיות טובים ותחליפיים (ועדיין לא בטוח שהם מכל הבחינות שווים לאנבידיה שטוענת שהיתרון הוא עדיין שלה), הם צריכים להיות תחרותיים מאוד במחיר. כדי שחברת ענק "תהמר" על AMD ולא תלך עם הזרם ותרכוש אנבידיה היא צריכה להיות בטוחה שהמוצרים טובים וגם לחסוך באופן משמעותי. אחרת הסיכון עצום - יש תחרות ענקית על הבכורה בתחום ה-AI, כולם רוצים להגיע למקום הראשון וההשקעה היא לא הסיפור הגדול, כי הפירות יהיו גדולים. אז איזה קניין, טכנולוג, מנכ"ל, יחליט שהוא בניגוד לכל הענקיות הגדולות, לא קונה שבבים של אנבידיה אלא שבבי AMD. אם הוא ייכשל יצלבו אותו.

וכך התברר אתמול של-AMD יש כמובן מקום גדול לצמוח, אבל הדרך ארוכה מאוד. הנפילה במניה מגיעה כי המניה עתה מהר מדי על ציפיות אולי מוגזמות. צמיחה מואצת - תהיה. כיבוש שוק או לקיחת נתח שוק מאוד משמעותי - לאט ובהדרגה. רואים את זה בתחזיות - אנבידיה תצמח על פי תחזיות האנליסטים ב-27% בשנה הבאה. AMD ב-30% - ככה לא מגדילים נתח כשאתה מחזיק ב-4% והמובילה במעל 90%. לקחת נתח שוק זה לצמוח הרבה יותר כשאתה קטן. זה לא בתחזיות עדיין.

כשהשוק עיכל את זה הגיעה נפילה במניית AMD. מנגד, מניית אנבידיה כמעט ללא שינוי. השוק מבין שתהיה השפעה עליה, אבל לא מידית. עם זאת, צריך לזכור שיש סיכוי טוב שזה יגיע, זוה יכול להגיע בפתאומיות. הטכנולוגיה מתקדמת במהירות, מלחמת המחירים תואץ, המתחרות יכולות לספק פתרונות טובים-חזקים והם יצמצמו את הפער. בהדרגה מעגל הרכישות יעלה והלקוחות יגוונו במוצרים נוספים - לא רק של אנבידיה. זה יקרה, אבל בינתיים לא רואים את זה בתחזיות.


דוחות ותחזית טובים ל-AMD; המניה מתקנת למטה


אסטרה לאבסאסטרה לאבס

עלתה כבר 311% בשנה: אסטרה לאבס מזנקת ב-30% לשיא היסטורי

החברה דיווחה על רווח של 44 סנט למניה - 33% מעל הציפיות - והעלתה תחזיות לרבעון הנוכחי ל-206.5 מיליון דולר כשהאנליסטים צפו רק 181 מיליון - השותפות עם אנבידיה והמיקום בתחום הבינה המלאכותית מניעים את הביקוש למניה

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה אסטרה לאבס

אסטרה לאבס Astera Labs 28.01%  מזנקת ב-30% לשיא היסטורי, אחרי שפרסמה תוצאות מרשימות לרבעון השני. החברה מסן חוזה, קליפורניה, שמייצרת פתרונות קישוריות לתשתיות בינה מלאכותית, דיווחה על רווח של 44 סנט למניה - 33% מעל הציפיות.


ההכנסות עלו 150% ב-12 החודשים האחרונים ל-192 מיליון דולר, וגם זה היה מעל התחזיות. אבל מה שבאמת הרגיש את המשקיעים היו התחזיות לרבעון הנוכחי - אסטרה צופה הכנסות של 206.5 מיליון דולר, כשהאנליסטים צפו רק 181 מיליון.


המניה עברה רכבת הרים אמיתית בשנה האחרונה. אחרי שירדה מעל 60% מהשיא של סוף דצמבר, היא הגיעה לתחתית באפריל יחד עם השוק הכללי. הסוד של אסטרה טמון במיקום שלה בלב המהפכה הטכנולוגית. החברה מתמחה ברכיבי חצאי מוליכים שמחברים בין שרתים במרכזי נתונים. מדובר ברכיב קריטי לאימון מודלי בינה מלאכותית שדורשים עיבוד מקבילי של כמויות עצומות של מידע.


השותפות עם אנבידיה

השותפות עם אנבידיה היא הקלף המנצח. אסטרה שילבה את טכנולוגיית NVLink Fusion של אנבידיה בפלטפורמת הקישוריות שלה. זה מאפשר קישורים מהירים וללא השהיות בין כרטיסי הגרפיקה, מה שחיוני למודלי בינה מלאכותית מתקדמים. 


בנוסף, החברה משתתפת פעילה בתכנון הדורות הבאים של פתרונות קישוריות למודלים מסוג NIMs (NVIDIA Inference Microservices). מדובר בטכנולוגיות קצה הנמצאות בלב מרכזי הנתונים של ענקיות ענן, שבהם נדרש עיבוד מקבילי אולטרה-מהיר. על פי הדיווחים, אסטרה צפויה להשתלב כשותפה במרכזי חדשנות של אנבידיה, מה שייתן לה גישה מוקדמת לדור הבא של שבבים גרפיים ולצוותי הפיתוח.