הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
שבבים
צילום: Istock

עליות או עליות למחצה? זה מה שהשוק מצפה מדוחות TSM

ענקית המוליכים למחצה הטאיוונית, שחולשת על כ-63% מסקטור השבבים העולמי, תדווח על הכנסותיה בחמישי כשבשוק צופים הכנסות של כ-15 מיליארד דולר שמהווים עלייה של 23%. אז למה המניה כ"כ רחוקה מהשיא שלה?
ארז ליבנה |
נושאים בכתבה שבבים

ניתן היה לחשוב שבאמצע משבר השבבים החמור ביותר שפקד את הסקטור אי פעם – ומשבש את פעילותם של לא מעט סקטורים, ובעיקר סקטור הרכב, ושהביא לסגירת מפעלים ופסי ייצור בכל העולם – מנייתה של ענקית המוליכים למחצה, TSM TAIWAN SEMICOND MNFCG CO (TSMC) תנסוק מעלה מעלה, בהתחשב בעובדה כי היא חולשת על 635 מתעשיית השבבים הגלובלית. אבל מאז אמצע פברואר, אז עמדה המניה על מחיר של 140 דולר, היא ירדה בלמעלה מ-21% ונסגרה במסחר בשני על קצת יותר מ-110 דולר למניה. עם זאת ב-12 החודשים האחרונים המניה עדיין בקצת יותר מ-21% תשואה, כשמאז שיא הירידות במארס השחור אשתקד, היא הניבה תשואה של לא פחות מ-147.6% תשואה.

 

מעבר לשווי שוק שמתקרב ל-572 מיליארד דולר, עד כמה גדולה TSM אפשר להבין רק מלקוחותיה. בהן ניתן למצוא את אפל APPLE (AAPL), AMD ADVANCED MICRO DEVICES (AMD), אנבידיה NVIDIA COR (NVDA), קוואלקום QUALCOMM INC 3.98% (QCOM) ועוד כמה ענקיות גלובליות, שחיות מהשבבים האולטרא מתקדמים שהיא מייצרת.

 

כמו יתר השוק, המשקיעים מודאגים מהבעיות בשרשראות האספקה, אבל גם מהעובדה שבשל המשבר, TSM נאלצה לקצץ בייצור של השבבים הכי מתקדמים לפחות מתקדמים, מאחר ותעשיית הרכב נזקקת להם כמו אוויר לנשימה.

מה צפי לרבעון הנוכחי?

הגיידנס של החברה לרבעון שעבר עומד על בין 14.6 ל-14.9 מיליארד דולר, כשהקונצנזוס מצפה לפגוע ברף העליון של התחזית שסיפקה החברה – בשל הצפי לביקושים מוגברים לשבבי 7 ננו-מילימטר. מדובר בעלייה של 22.7% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד. בשורת הרווח למניה (EPS), הקונצנזוס צופה רווח של 1.03 דולר למניה, שמהווים שיפור של 14.4% ביחס לתקופה המקבילה, אז עמד ה-EPS על 90 סנט.

 

אבל כאמור, התחזית הלאה צפויה להשפיע יותר מכל, על רקע החשש מהאטה בסקטור, כחלק מההאטה העולמית שהמשקיעים צופים בשל האינפלציה ובעיות בשרשראות הייצור והאספקה.

 

ב-3 מתוך ארבעת הרבעונים האחרונים TSM היכתה את התחזיות, כשברבעון האחרון היא פגעה בול בתחזית של 93 סנט EPS. מדובר בירידה עקבית מאז הרבעון המקביל, אז היכתה את הצפי ב-16.9%, לאחר מכן ב-3.2% ולאחר מכן ב-2.1%.

 

בסוף אוגוסט החברה הודיעה על העלאת מחירי השבבים, במטרה לשפר את הרווח הגולמי. בעקבות ההודעה ההיא, צ'ארלס שי האנליסט של בנק ההשקעות נידהאם הותיר לאחר ההודעה את המלצתו על המנייה עם מחיר יעד של 138. "אנו מאמינים ש-TSMC תדחוף להעלאת מחירים עקב מצוקות השוליות האחרונות על רקע מחסור עולמי בשבבים, ולא תראה קיטון מצד הלקוחות שלה כיוון שכבר נדרשו למחירים גבוהים יותר במקומות אחרים", נכתב בסקירה של שי.

קיראו עוד ב"גלובל"

 

בינתיים, אנליסט פייפר סנדלר, הרש קומאר, ציין היום כי החשש הולך ומתגבר בקרב המשקיעים באשר למניות חברות המוליכים למחצה על רקע החששות מהירידה המחזורית בשנה הבאה. "למרות שכל חברה, מוצר ושוק הקצה עשויים להשתנות, אנו מרגישים שהציפיות הנוכחיות מצביעות על כך שההיצע והביקוש יגיעו לשיווי משקל באמצע 2022 ברמה רחבה", נכתב במכתב ללקוחות הפירמה. "בנקודה זו, חששות סביב תיקון מלאי, או אפילו רק חזרה לצמיחה עונתית תקינה עלולים לגרום לשינוי בתעשייה".

 

השבוע, האנליסט קריש סנקר מקאוון החל לסקר את המניה והעניק לה מחיר יעד של 120 דולר, או 8% אפסייד על מחיר השוק ועמדת תשואת שוק. צנוע משהו. סנקר ציין שמה שמעיב על המניה זה העלייה במתיחות מול סין – כשרק השבוע שי ג'ינפינג הודיע שוב על רצונו להשתלט על טאיוון – עלייה בתחרות ועלייה ב-CAPEX (השקעות הוניות של החברה), שכולן מהוות "סיבה לזהירות". זאת לאחר שדווח בעיתונות באסיה כי החברה צפויה להשקיע בהרחבת הייצור של טכנולוגיות ה-7 וה-28 נ"מ, ללא קשר להמשך פיתוח שבבי ה-5 נ"מ.

 

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
פארוק פתיח אוזר (רשתות)פארוק פתיח אוזר (רשתות)

הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות בכלא הטורקי

מנכ"ל פלטפורמת הקריפטו שקרסה נמצא מת בכלא בטורקיה. ההערכות שזו התאבדות; ומנגד, בארה"ב: טראמפ מספק חנינה למלך זירות הקריפטו

רן קידר |
נושאים בכתבה הונאה

פארוק פתיח אוזר, שהורשע בהונאה ונידון ליותר מ‑11 אלף שנות מאסר, נמצא מת בכלא בטורקיה. הנסיבות עדיין נחקרות, ההערכה הרווחת היא שהוא התאבד. פארוק פתיח אוזר יזם ועד מאחרי הקריסה של פלטפורמת הקריפטו, Thodex שהפכה לאחת מההונאות הגדולות בעולם הקריפטו. ההונאה מוערכת במעל 2 מיליארד דולר. 

Thodex נוסדה בשנת 2017 והציגה עצמה כפלטפורמה חדשנית למסחר במטבעות דיגיטליים. אוזר, שעזב את לימודיו בגיל תיכון, הצליח למשוך מאות אלפי משתמשים טורקים שהשתמשו בזירה לצורכי השקעה, מסחר והמרת מטבעות\ עמד בראש הפלטפורמה שהיתה בעצם סוג של פרמידה. 

באפריל 2021, הפעילות הופסקה באופן פתאומי. אוזר נמלט מהמדינה לאלבניה והותיר את המשתמשים  בלי כיסוי לנכסים שלהם.  בהתחלה התביעה העריכה כי מדובר בהונאה של עשרות מיליוני דולרים אך מהר מאוד הבינו שמדובר  בהונאה של מעל 2 מיליארד דולר.

הרשעה תקדימית

בשנת 2022, לאחר הסגרה מאלבניה, הועמד אוזר לדין יחד עם בני משפחתו ומקורבים נוספים. ב‑2023, בית המשפט הטורקי גזר עליו עונש דרמטי: 11,196 שנות מאסר - עונש סימבולי שמשקף את החומרה שהרשויות מייחסות לעבירות מסוג זה.

הקריסה של Thodex והיקף הנזק שגרמה עוררו דיון נרחב בטורקיה ובעולם לגבי הצורך בפיקוח רגולטורי הדוק יותר על תחום הקריפטו. במדינה שבה שיעור האינפלציה גבוה, מטבע הקריפטו נתפס בעיני רבים כחלופה להשקעה, מה שהגביר את החשיפה לסיכונים משמעותיים והוביל להצלחה גדולה של הפלטפורמה הזו לצד פלטפורמות אחרות. חשוב להבין כי פלטפורמות אלו יכולות להיות לא מפוקחות, ולספק נתונים שקריים לחלוטין. דמיינו שתאם רוכשים מטבעות קריפטו תחת פלטפורמה לא מפוקחת. אתם רואים את המטבעות בחשבון הפלטפורמה - אבל אף אחד לא מתחייב שמה שאתם רואים באמת נמצא שם. זה לא בנק שמפוקח באופן שוטף וידוע שהכסף קיים. כאן, אפשר לייצר תמונת שווא של נכסי קריפטו למרות שהמנהלים יכולים משוך את הכסף לחשבונם הפרטי. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
וורן באפט
צילום: טוויטר

באפט מגייס חוב במטבע היפני - רמז להגדלת פוזיציה במניות?

שיטת העבודה של באפט ביפן - מגייסם חוב ומשקיעים אותו במניות וכך מנטרלים את החשיפה למטבע היפני

רן קידר |
נושאים בכתבה וורן באפט ברקשייר

ברקשייר של וורן באפט ממשיכה להעמיק אחיזה בשוק היפני, כשהפעם מדובר דווקא על הנפקת אג"ח ביין. הנפקת חוב במטבע היפני מלמדת כי באפט סבור שמדובר בריבית נמוכה כשלצד התחזית שלו על המטבע היפני הוא סבור שהריבית הכוללת תהיה נמוכה מחוב אחר. או שפשוט הוא רוצה לפזר את ההתחייבויות, אם כי צריך לזכור שלבאפט וברקשייר אין חובות. ההיפך. לברקשייר יש 384 מיליארד דולר במזומן. 

ולכן, האפשרות הטבעית להנפקת חוב כזה היא פשוט הכוונה של באפט להגדיל את ההשקעות היפניות - כלומר, לגייס חוב ומיד להשקיע במניות יפניות. ברקשייר כבר מחזיקה בהשקעות ישירות מהותיות בחברות המסחר היפניות הגדולות, והתוכנית היא להגדיל את החשיפה.

למעשה, הטכניקה של גיוס חוב והשקעתו אומצה על ידי באפט כבר בשלבי הכניסה הראשונים לשוק היפני כשכך היא גם מגדרת את החשיפה שלה למטבע היפני. מאז שנכנסה ברקשייר האת'וויי לראשונה לשוק האג"ח היפני ב-2019, היא הספיקה לגייס כ-2 טריליון ין, שהם כ-13.8 מיליארד דולר. הסכום הזה ממקם אותה בראש טבלת המנפיקים הזרים בשוק היפני. אך יותר מכך, מדובר באסטרטגיה שמחברת בין גיוס חוב מקומי להשקעות ישירות ביפן, בעיקר בחמש מחברות המסחר הגדולות: איטוצ'ו, מיצובישי, מיצובוי, סומיטומו ומרובני

ברקשייר החלה לרכוש את מניות החברות הללו עוד ב-2019, אבל חשפה זאת רק באוגוסט 2020, אז דווח כי השקיעה כ-6 מיליארד דולר. מאז ההשקעה הלכה ותפחה, בסוף 2024 כבר הסתכמה בכ-23.5 מיליארד דולר ועל פי ההערכות היא מגיעה כעת לכ-28-30 מיליארד דולר. באפט הדגיש כי מדובר בהשקעה לטווח ארוך מאוד, ושהחזקות החברה צפויות לגדול בהדרגה. ייתכן שמדובר באחד מהמהלכים המשמעותיים ביותר של ברקשייר מחוץ לגבולות ארצות הברית, אם לא הגדול שבהם, ייתכן שזה המהלך המשמעותי של באפט רגע לפני שהוא עוזב. 

הבחירה בחברות המסחר היפניות היא לאחר ניתוח עמוק. מדובר בגופים שמבצעים פעילות רחבת היקף בענפי אנרגיה, סחורות, מזון, לוגיסטיקה ותעשייה כבדה. רבים מהם נחשבו בשוק כמסחררים בתמחור חסר, בין היתר בשל תרבות עסקית שמרנית, חלוקת דיבידנד מצומצמת וניהול לא תמיד אגרסיבי של הערך לבעלי המניות. אולם הרפורמות התאגידיות שיזם הבנק המרכזי ביפן בשנים האחרונות, ופתיחת השוק למעורבות זרה, משכו עניין של משקיעים גלובליים, ובאפט היה הראשון לזוז

להמשך הכתבה לחץ כאן