ענקית הסייבר מגמגמת בתחזית - "אין האטה. בחרנו בגישה שמרנית"

פאלו אלטו Palo Alto Networks 0.09%  , המובילה העולמית בתחום הסייבר, פרסמה אחרי המסחר תוצאות טובות לרבעון החולף. החברה רשמה צמיחה דו-ספרתית בהכנסות וברווחים, אך תחזית ההכנסות לרבעון הבא, היתה נמוכה מעט מציפיות האנליסטים, וגרמה לירידה של 3.8% במניה במסחר המאוחר.

ההכנסות הסתכמו ברבעון החולף ב-2.3 מיליארד דולר, עלייה של 15% לעומת 2 מיליארד ברבעון המקביל אשתקד, ומעל ציפיות האנליסטים ל-2.28 מיליארד דולר.  ההכנסות שנתיות חוזרות (NGS ARR): זינקו ב-34% ל-5.1 מיליארד דולר, הודות למוצרי Prisma, Cortex ורכישת QRadar SaaS מ-IBM. הרווח נקי עלה ל-Non-GAAP: 0.6 מיליארד דולר, או 0.80 דולר למניה, עלייה של 21% ומעל ציפיות של 0.77 דולר.

מובילה עולמית - מכפיל רווח של 50

ההכנסות ברבעון הבא  2.49-2.51 מיליארד דולר (צמיחה של 14-15%), לכאורה בדומה לציפיות של 2.5 מיליארד, אלא שהרף התחתון ירד והשוק ציפה ליותר (להעלאה). תחזית הרווח Non-GAAP למניה (0.87-0.89 דולר) תואמת את הציפיות (0.87 דולר). המשקיעים, התרגלו שפאלו אלטו משפרת מדי רבעון את תחזית ההכנסות והרווח. אם זה לא קורה, יש אכזבה והיא מוצדקת - התמחור של פאלו אלטו נובע בעיקר מיכולתה להמשיך ולצמוח  - מניית החברה ברמה של כ-194 דולר (לפני הירידה; אחריה כ-187 דולר), שווי של  125 מיליארד דולר ומכפיל רווח עתידי לששנה הבאה של כ-50. המכפיל הגבוה נובע מכך שהצמיחה מאוד גבוהה ועוד 3-5 שנים, בקצב הצמיחה המרשים, מכפיל הרווח בהתאמה יירד. אלא שאם יש חריקות בצמיחה, השוק עושה התאמות מהירות למכפיל מייצג יותר. 

לא בטוח כלל שזה המצב. הסייבר ימשיך לצמוח. בפועל, זה התחום היחיד שקיים בעולם הטכנולוגי שקיים כבר 30 שנה וצומח בקצבים מרשימים, כשבשנים האחרונות זה ב-15% ומעלה. זה הבנצ'מרק, ופאלו אלטו למרות שהיא גדולה מאוד מצליחה אפילו לצמוח יותר גם בזכות רכישות. 

• המניות שצפויות לבלוט השבוע - ומה הציפיות מפאלו אלטו?
• ניר צוק מזהיר: "מצב ההייטק הישראלי על הפנים"

התחזית לשנה כולה של הנהלת פאלו היא להכנסות של 9.17-9.19 מיליארד דולר (צמיחה של 14%, מעט מעל הציפיות). הרווח Non-GAAP למניה יהיה 3.26-3.28 דולר. חשוב להזכיר השנה הפיסקליתש ל פאלו אלטו מסתיימת ביוני.

רשמים משיחת הוועידה

• טארגט חותכת תחזית ומפספסת את הצפי ברבעון; המניה יורדת בטרום
• החוזים יורדים עד 0.9%: טסלה עולה, וולפספיד נחתכת ב-60%
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

בשיחת הוועידה, דיברו ניקש ארורה (מנכ"ל), דיפאק גולצ'ה (סמנכ"ל כספים) ולי קלריך (סמנכ"ל מוצרים). ארורה הדגיש את אבן הדרך של חציית 5 מיליארד דולר בפלטפורמת ב-NGS ARR : "הפלטפורמה שלנו ממצבת אותנו כמובילים בקונסולידציה של שוק הסייבר." גולצ'ה הוסיף: "אנחנו ממשיכים לצמוח תוך שמירה על רווחיות, עם תזרים מזומנים שצפוי להתחזק במחצית השנייה של השנה."

השאלה כנראה החשובה ביותר בשיחה נשאלה על ידי האנליסט של מורגן סטנלי - מדוע תחזית ההכנסות לרבעון הרביעי הפיסקלי נמוכה מהציפיות, והאם זה מעיד על האטה בביקוש?

תשובה (ארורה): "אין האטה. התחזית משקפת גישה שמרנית בגלל תנודתיות כלכלית והשפעות עונתיות. אנחנו רואים ביקוש חזק, במיוחד בפתרונות מבוססי AI וענן, וה-RPO בצמיחה של 19% מאשש זאת".

בגולדמן זאקס שאלו האם התחרות מצד קראודסטרייק ופורטינט מתגברת. איך תשמרו על נתח השוק?

תשובה (ארורה): "היתרון שלנו הוא פלטפורמה משולבת שחוסכת ללקוחות עלויות ומפשטת ניהול. רכישת QRadar מחזקת אותנו ב-SIEM, תחום שבו המתחרים עדיין מפגרים. אנחנו לא רק מתחרים – אנחנו מגדירים את השוק".

מה ההשפעה של רכישת QRadar על הרווחיות, והאם תמשיכו ברכישות?

"QRadar תרם כבר ברבעון הזה ל-NGS ARR, והשילוב מתקדם מהר מהצפוי. אנחנו ממשיכים לבחון רכישות, אבל המיקוד הוא על השקעות אורגניות ב-AI וחדשנות."