המשקיעים אהבו את המינוי של המנכ"ל החדש של אינטל Intel Corp -3.08%  , ליפ-בו טאן ששימש בעבר כמנכ"ל קיידנס, והם גם אוהבים את מה שהוא מתכנן לעשות בחברה - לפי הדיווחים טאן מתכנן לבצע מספר שינויים בחברה, שכוללים בעיקר ייעול תפעולי ואיחוד תהליכים, התמקדות ובנייה מחדש של עסקי ה-AI של החברה, וקיצוץ בדרג הביניים בהנהלה שלפי הדיווחים טאן רואה כמנופח ואיטי מדי.

להחזיר את אינטל להיות ענקית שבבים

עד לפני בערך שנה אינטל נתפסה כאחת המתחרות הגדולות בתחום השבבים - הן בצד העיצוב מול אנבידיה והן בצד הייצור מול TSMC. אינטל החלה לייצר שבבים במודל של פאונדרי, כלומר ייצור שבבים גם עבור חברות אחרות, אפילו עבור אנבידיה, כאשר היא נתפסה כאלטרנטיבה האמריקאית ל-TSMC. היא קיוותה למצב את עצמה כשחקנית דומיננטית בתחום הזה אבל היא כשלה, וכך גם בתחום עיצוב שבבי ה-AI שם היא הפסידה לאנבידיה, שגם באופן סמלי החליפה אותה במדד הדאו ג'ונס. למעשה, חטיבת הפאונדרי הסבה לאינטל הפסד של כ-13.4 מיליארד דולר ב-2024.

לפי הדיווחים טאן דווקא רוצה להמשיך עם כיוון הפאונדרי תוך שיפור היעילות התפעולית וגיוס של לקוחות נוספים. בטווח הקצר, הוא צפוי לקדם תוכניות לפיתוח שבבים ייעודיים לשרתים מבוססי בינה מלאכותית, לצד בחינת הזדמנויות בתחומי התוכנה, הרובוטיקה ומודלי בינה מלאכותית מתקדמים. בין היתר, טאן כבר רמז כי בכוונתו לשמור על שליטה במפעלי הייצור של החברה תוך שיפור התפוקות.

לאינטל יש רוח גבית בנושא הזה מהממשל האמריקאי שרוצה להחזיר את הייצור לארה"ב, במיוחד ממשל טראמפ. הכוונה הזו של הממשל והסובסידיות הביאו את ההנהלה הקודמת להעדיף את הייצור על פני הפיתוח, אלא שהבעיה התבררה מהר - אינטל לא סיפקה את הסחורה ולהקים מפעלי ייצור כשאין מי שיקנה את התוצרת זה בזבוז ענק. אינטל מפגרת אחרי TSMC ולאחרונה הממשל האמריקאי קרא לחברה הטייואנית להקים מפעלים בארה"ב וקיבל תשובה חיובית - TSMC תשקיע 100 מיליארד דולר במפעלים בארה"ב. גם אינטל משקיעה והרבה, אבל היא עלולה להיות במהלך השנים הקרובות פחות מועדפת על הממשל שראה בה חלק מבשרו.

• כל המתחרות של אנבידיה: תמונת מצב בשוק החם ביותר ואיך זה ישפיע על השווקים?
• אינטל זינקה ב-9% - 120% מתחילת השנה; הפעם הסיבה היא אפל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

קיצוצים בכוח האדם

על רקע המשבר אינטל פיטרה בשנה שעברה כ-15% מכוח האדם שלה, שהם כ-17-18 אלף איש. הגל פגע גם בישראל כאשר כאן פוטרו בין 1,000-1,800 עובדים, ולפי הדיווחים ייתכן וטאן חושב שזה לא הספיק.

בשיחה עם עובדי החברה טאן ציין שהחברה תיאלץ להתמודד עם "החלטות קשות", מה שעושי לרמוז שהוא שוקל פיטורים נוספים. האנליסט דילן פאטל ביקר את גישתו של המנכ"ל הקודם, פט גלסינגר, שלדבריו נמנע מהחלטות קשות ולא פיטר מספיק מנהלים בדרגי הביניים: "הוא היה יותר מדי נחמד". טאן עשוי לנקוט בגישה שונה ולקצץ בדרגי הביניים של החברה, במיוחד בהתחשב בביקורת שיש לו כלפי ההנהלה הקודמת - למשך תקופה מסוימת, טאן היה חבר בדירקטוריון אינטל, אך באוגוסט 2023 הוא התפטר בשל חילוקי דעות על כיוון החברה. לפני פרישתו, היה אחראי על הערכת פעילות הייצור של אינטל, אך יצא מהתהליך מתוסכל מהתרבות הארגונית של החברה, שלדבריו הפכה לאיטית מדי בקבלת החלטות.

השבב החדש של אינטל

אחד המבחנים של טאן יהיה בהוצאה לפועל של ייצור המוני של שבב ה-AI החדש של החברה, ה-Panther Lake, שנחשב לשבב המתקדם ביותר של החברה עד כה. 

• קורוויב תגייס 2 מיליארד דולר בהנפקת חוב - המניה צונחת ב־6%
• בדרך לעידן שאחרי באפט: טוד קומבס עוזב, מבנה הניהול נבנה מחדש
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל...

לפי ההערכות, כדי להבטיח את הצלחת חטיבת הפאונדרי, אינטל תצטרך לגייס לפחות שני לקוחות גדולים שיזמינו ממנה שבבים בכמויות משמעותיות, ולשבבי ה-AI החדשים יש את הפוטנציאל הטוב ביותר למשוך לקוחות כאלה - במידה וההשקה שלהם תלך בצורה חלקה.

בנוסף אינטל רוצה להיכנס למחזור קבוע של השקת שבבים חדשים מדי שנה, בדומה לאנבידיה. עם זאת, ההערכות מדברות על כך שפיתוח פייפליין של שבבים שיאפשר לה לעמוד ביעדים האלה יימשך לפחות עד 2027.

האם טאן הוא האיש המתאים להוביל את המהפך של אינטל?

טאן כאמור מכיר את אינטל מתקופתו בדירקטוריון, כאשר כבר אז הייתה לו ביקורת על ההתנהלות של החברה, אבל השאלה שנשאלת היא האם הוא בכל זאת האיש המתאים למשימה. כשטאן הגיע לקיידנס ב-2009 הכנסות של החברה עמדו על כ-1 מיליארד דולר וההפסד על כ-1.86 מיליארד דולר. כשהוא עזב ב-2021 ההכנסות הגיעו לפי 3 מזה ובשורה התחתונה נרשם רווח של כמעט 700 מיליון דולר, כל זה כשבתקופתו המניה עלתה פי 60.

זה מרשים אבל עמו שאומרים "ביצועי העבר לא מעידים על העתיד". אינטל נמצאת במצב מאתגר והרבה אנליסטים בכלל מחכים לראות האם טאן יפצל את עסקי הפאונדרי ועיצוב השבבים של החברה, מה שיציף ערך למשקיעים. כמו שזה נראה עכשיו טאן דווקא מתכוון להתמקד בעסקים האלה, מה שמעלה את השאלה האם אינטל תמשיך להיפרד מעסקים שיותר רחוקים מעסקי הליבה שלה, כמו שעשתה עם מכירת אחזקתה בחברת השבבים הננינים לתכנות Altera, וכמו שהיא אולי תעשה בהמשך אפילו עם מובילאיי. בינתיים יש אופטימיות ואולי אפילו אופוריה סביב אינטל, שמאז ההודעה על המינוי כבר זינקה ב-30%.