יו"ר הבנק הפדרלי של ארה"ב, ג'רום פאוול, הצהיר היום (שישי) כי הכלכלה האמריקאית נמצאת במצב טוב, אך ציין כי קובעי המדיניות בפד מעדיפים להמתין ולבחון בזהירות את ההשפעות של שינויי המדיניות המרובים שמוביל ממשל טראמפ. בנאום שנשא בפורום המדיניות המוניטרית האמריקאית לשנת 2025 בניו יורק, התייחס פאוול לכך שהוא ועמיתיו בפד עוקבים בקפידה אחר ההשפעות של השינויים במדיניות ממשל טראמפ בתחומי הסחר, ההגירה, המדיניות הפיסקלית והרגולציה.

הבית הלבן קידם חלק מהמדיניות, כמו הטלת מכסים גבוהים יותר על סחורות מסין, אך בה בעת נסוג מאחרות, כמו מכסים על מקסיקו וקנדה. פאוול ציין כי אי-הוודאות סביב שינויים אלה והשפעותיהם הכלכליות הצפויות נותרת "גבוהה". לאור זאת, הוא סבור כי הפד אינו צריך לפעול במהירות כדי להתאים את המדיניות בתגובה.

"ההשפעה הכוללת של שינויי מדיניות אלה היא שתקבע עבור הכלכלה ועבור מסלול המדיניות המוניטרית", אמר פאוול. "בעודנו מנתחים את המידע הנכנס, אנו מתמקדים בהפרדה בין האותות לרעש ככל שהתחזית מתפתחת. איננו צריכים למהר, ואנו ממוקמים היטב להמתין לבהירות גדולה יותר."

העתיד לא ברור

ארה"ב נמצאת כעת בשלב שבו עדיין "לא ברור מאוד" אילו מוצרים ומדינות יחויבו במכסים, כמה זמן יישארו ההיטלים המוגדלים בתוקף, ובאיזו רמה. "נצטרך להמתין כדי לראות את כל זה. אבל סביר להניח שחלק מזה ימצא את דרכו - זה יפגע ביצואנים, ביבואנים, בקמעונאים, ובמידה מסוימת, בצרכנים. ונראה מה זה יהיה", אמר פאוול.

• פרוטוקול הפד חושף: החלטת הריבית בדצמבר כמעט הייתה שונה לחלוטין
• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לפי ספרי הלימוד בכלכלה, השפעת המכסים היא עליה חד-פעמית ברמות המחירים וקובעי המדיניות צריכים להתעלם ממנה, אמר פאוול. אך אם זה יהפוך לסדרה של פעולות ותגובות-נגד, או אם העליות יהיו גדולות יותר, לכך תהיה משמעות. פאוול אמר שהוא מנטר במיוחד את ציפיות האינפלציה לטווח הארוך כדי להבטיח שהן אינן מאבדות את עוגן היציבות, שכן חלק מהציפיות לטווח הקצר עלו בשבועות האחרונים בשל חששות ממכסים.

פאוול הוסיף כי המדיניות המוניטרית אינה על "מסלול קבוע מראש". אם הכלכלה תישאר חזקה אך האינפלציה לא תמשיך לנוע באופן בר-קיימא לעבר 2%, הוא צופה שהפד יוכל לשמור על יציבות בשיעורי הריבית. אך אם שוק העבודה יידרדר או שהאינפלציה תתקרר מהר יותר מהצפוי, פאוול אמר כי הפד יכול בקלות להוריד את הריבית בהתאם. "העלויות של זהירות הן נמוכות מאוד", אמר פאוול. "הכלכלה בסדר. היא לא צריכה שנעשה משהו, באמת. ולכן אנחנו יכולים לחכות, ואנחנו צריכים לחכות."

למרות שתוספת של 151,000 משרות בפברואר הייתה צמיחת תעסוקה חלשה יותר ממה שכלכלנים ציפו לראות, פאוול ברובו התעלם מהסימנים האחרונים של התרככות תנאי שוק העבודה. "אינדיקטורים רבים מראים ששוק העבודה יציב ובאיזון כללי", ציין פאוול, באומרו שמעסיקים הוסיפו ממוצע חודשי יציב של 191,000 משרות מאז ספטמבר.

• סאנדיסק זינקה 577%, טרייד דסק נפלה 68%: המנצחות והמפסידות של 2025
• כלבי הדאו ב־2025: האסטרטגיה הוותיקה הניבה כמעט 18%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המירוץ הקוונטי: החברות שמעצבות את עתיד המחשוב

שיעור האבטלה נותר נמוך ב-4.1%, ובעוד שהשכר עולה על האינפלציה, הוא בקצב בר-קיימא יותר מאשר בתחילת ההתאוששות מהמגפה. "עם מיתון צמיחת השכר והיצע וביקוש העבודה שנעים לאיזון טוב יותר, שוק העבודה אינו מהווה מקור משמעותי ללחץ אינפלציוני", הוסיף פאוול.

הפד לא ממהר להגיב בצורה מוגזמת

פאוול חזר והדגיש כי בעוד שהפד נשאר ממוקד בהחזרת האינפלציה ליעד של 2%, הוא אינו מגיב בצורה מוגזמת למספר נתונים גבוהים יותר. "הדרך להחזרת האינפלציה באופן בר-קיימא ליעד שלנו הייתה קשה, ואנו מצפים שזה יימשך", אמר פאוול. "האינפלציה יכולה להיות תנודתית מחודש לחודש, ואיננו מגיבים בצורה מוגזמת לקריאה אחת או שתיים שהן גבוהות או נמוכות מהצפוי."

בחודשים הקרובים, פאוול אמר שהוא מצפה לראות התקדמות באינפלציית שירותי הדיור וכן בשירותים שאינם קשורים לדיור, מה שעשוי לתרום להאטה הכללית של האינפלציה. פאוול ציין גם שפקידי הפד החלו את הסקירה החמש-שנתית השנייה של מסגרת המדיניות המוניטרית בישיבת הוועדה לשוק הפתוח הפדרלי בינואר. הוא חזר והדגיש כי יעד האינפלציה של 2% יישמר ולא יהיה במוקד הסקירה, אם כי קובעי המדיניות ישקלו את הצהרת הקונצנזוס - הכוללת את ההצהרה על יעדים לטווח ארוך ואסטרטגיית מדיניות מוניטרית - ותקשורת הבנק המרכזי.

פקידי הפד יבחנו במיוחד את השינויים שנעשו ב-2020 במהלך סקירת המסגרת האחרונה, אמר פאוול. הוא אמר שהוא צפה שיהיה מיקוד על הגבול התחתון האפקטיבי, הידוע גם כנקודה שבה הורדות ריבית נוספות אינן מספקות עוד תמריץ כלכלי. "אנחנו גם נבחן את הרעיון של חריגה מתונה של האינפלציה מעל יעד ה-2%, בעקבות תקופות שבהן האינפלציה הייתה נמוכה", אמר פאוול. פאוול אמר שהסקירה תתמקד גם בתקשורת של הפד לאחר הישיבות ובסיכום התחזיות הכלכליות, ותשווה גם כיצד הפד האמריקאי מתקשר בהשוואה לבנקים מרכזיים אחרים.

"אנו נשקול את הלקחים של חמש השנים האחרונות ונתאים את הגישה שלנו, במקום המתאים, כדי לשרת בצורה הטובה ביותר את העם האמריקאי, שבפניו אנו אחראים," אמר פאוול, וציין כי הוא מצפה שהסקירה תסתיים עד סוף הקיץ.

מתקרבים לפגישת הפד' הבאה

ההערות של היום הן ההזדמנות האחרונה של פאוול לספק הקשר ציבורי כלשהו על איך קובעי המדיניות שוקלים את הנוף הכלכלי המשתנה, כולל עדכוני מדיניות סחר משמעותיים, אינפלציה עקשנית, ואמון צרכנים מתדרדר. הוועדה לשוק הפתוח הפדרלי עתידה להתכנס ב-18-19 במרץ, ותקופת השתיקה של הבנק המרכזי מתחילה בשבת.

הסוחרים רואים כעת סיכוי של 97% שהבנק המרכזי ישמור על יציבות בריבית הפד בסיום ישיבת המדיניות במרץ, על פי כלי FedWatch של CME.