וול סטריט
צילום: תמר מצפי

המרד נגד וול סטריט: יכול להיות שעתיד המשקיעים הוא מחוץ לארה"ב?

התחזית לעשור הקרוב מציגה תמונה קודרת עבור המניות האמריקאיות המובילות: צפי לתשואה שנתית של 1.8% בלבד, שתהיה שלילית במונחים ריאליים לאחר אינפלציה
אדיר בן עמי | (13)
נושאים בכתבה השקעות וול סטריט

רעידת אדמה שקטה מתרחשת בשוקי ההון העולמיים, ורוב המשקיעים טרם קלטו את עוצמתה. לראשונה מזה עשרות שנים, היחסים המסורתיים בין שוק המניות האמריקאי לשאר העולם משתנים באופן דרמטי, ועשויים לסמן את תחילתו של עידן חדש שישפיע על תיקי השקעות רבים.


המתאם ארוך השנים בין השוק האמריקאי לשווקים מפותחים אחרים, שעמד היסטורית על 0.83 (מתוך 1), צנח לאחרונה לרמה של 0.54 - תופעה סטטיסטית נדירה שאמורה להתרחש בפחות מ-0.3% מהזמן. מדובר בנתון שמדאיג את האנליסטים ומעיד על שינוי מבני עמוק יותר מתנודתיות שוק רגילה.


אחד ההסברים המרכזיים לתופעה קשור לדמות אחת: דונלד טראמפ. עם היבחרו, חוו השווקים האמריקאיים זינוק משמעותי, בעוד שאיומי המכסים שהשמיע חיזקו את הדולר. אך בימים האחרונים, עם הצהרות סותרות ונסיגות מעמדות קודמות, ניכר שינוי במגמה. דווקא שותפות הסחר של ארה"ב נהנות מעליות שערים, במיוחד בסקטור הביטחוני, בעוד שענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות - אותן "שבע המופלאות" שהובילו את השוק - מאבדות מזוהרן.


במשך שנים רבות, שלטה ארה"ב ביד רמה בשוקי ההון העולמיים. כיום, מדינה המהווה רק 4% מאוכלוסיית העולם וכ-25% מהכלכלה העולמית, מחזיקה בנתח מפלצתי של כשני שליש משווי שוק המניות הגלובלי. יחס עוצמה זה, שהפך לחלק בלתי נפרד מהנוף הפיננסי, מתחיל להתערער.


שבע המופלאות מראות סימני חולשה

החברות שהובילו את ראלי השוק האמריקאי בעשור האחרון, ובראשן "שבע המופלאות" (אפל, מיקרוסופט, אלפאבית, אמזון, מטא, טסלה ואנבידיה), מתחילות להראות סימני חולשה. הערכות שווי מנופחות, ציפיות גבוהות מדי ותחרות גוברת מציבות אתגר ממשי להמשך השליטה הבלתי מעורערת שלהן.


מחקר מקיף של חברת Research Affiliates מצביע על נתון מטריד במיוחד: מניות צמיחה אמריקאיות גדולות נמצאות באחוזון ה-98 של הערכות שווי היסטוריות - כלומר, היו יקרות יותר רק ב-2% מהזמן בכל ההיסטוריה הפיננסית המתועדת. מנגד, מניות ערך בשווקים מפותחים מחוץ לארה"ב נמצאות באחוזון ה-2 - כלומר, היו זולות יותר רק ב-2% מהזמן.


התחזית לעשור הקרוב מציגה תמונה קודרת עבור המניות האמריקאיות המובילות: צפי לתשואה שנתית של 1.8% בלבד, שתהיה שלילית במונחים ריאליים לאחר אינפלציה. זאת לעומת תשואה שנתית צפויה של 10% במניות ערך במדינות מפותחות שאינן ארה"ב, ו-10.5% במניות ערך בשווקים מתעוררים.

קיראו עוד ב"גלובל"



היכן נמצאות ההזדמנויות הגדולות?

ברזיל, הונג קונג וטורקיה בולטות כשווקים הנסחרים בהערכות נמוכות ביחס להיסטוריה שלהם (אחוזונים 9, 7 ו-22 בהתאמה). לעומתן, אירופה, למרות התדמית השלילית שלה בקרב משקיעים, עדיין נסחרת באחוזון ה-76 - רחוקה מלהיות "מציאה".


עם זאת, חשוב לזכור שהכל יחסי. אנו נמצאים בעידן שבו הערכות השווי המקובלות השתנו. לפי האנליסטים, בהתחשב בכל הנתונים עבור המשקיע המחפש ערך, ייתכן שאין מקום שכדאי להימנע ממנו יותר מארה"ב.


תובנה חשובה העולה מהנתונים נוגעת לעקרון הפיזור הגיאוגרפי. רבים מהמשקיעים נוטים להתרכז יתר על המידה בשוק המקומי שלהם, תופעה המכונה "הטיית הביתיות". אולם המציאות הנוכחית מראה שהסתמכות יתר על שוק בודד, גם אם הוא חזק ומשגשג בעבר, עלולה להוביל לתוצאות מאכזבות בעתיד.


מומחים רבים ממליצים כעת לשקול מחדש את הקצאת הנכסים בתיקי ההשקעות. גיוון והרחבת החשיפה לשווקים בינלאומיים, בדגש על מניות ערך, עשויים להוות אסטרטגיה נבונה בעידן החדש. ההיסטוריה מלמדת שמחזוריות היא מאפיין מובנה בשוקי ההון, וכי תקופות של עדיפות לאזור או סגנון השקעה מסוים מוחלפות בתקופות שבהן אזורים וסגנונות אחרים מובילים.

תגובות לכתבה(13):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    אנונימי 26/02/2025 03:49
    הגב לתגובה זו
    גולולום בולולום
  • 9.
    אנונימי 25/02/2025 10:28
    הגב לתגובה זו
    אבל ברגע שבורא עולם רואה שהם יוצרים במכוון אינפלציה גבוהה וריבית נשך על יהודים אחרים אחיהם ובני עמם בניגוד לציוויים בתורה אז הוא נוקט ביד קשה נגד אליטה זו.
  • אנונימי 25/02/2025 12:53
    הגב לתגובה זו
    אתה שחושב שלבורא עולם אין במה להתעסק רק בכספים של בני האנוש ההזויים
  • 8.
    שילר 25/02/2025 08:58
    הגב לתגובה זו
    של מי בדיוק התחזית שאתה מציג לגבי השוק האמריקאי האם זה קונצזוס או תחזית של אנליסט עלום אחד קשה לקחת כתבה כזו ברצינות שלא מספקים פרטים בסיסיים.
  • 7.
    זהירות 25/02/2025 03:33
    הגב לתגובה זו
    רוצים שתשקיעו בברזיל טורקיה לא באמת.
  • 6.
    אתה מבין את העולם שבו אתה חי אירופה בדרך לשנים קשות מאד.....טורקיה על סף פשיטת רגל.... (ל"ת)
    ישראל 25/02/2025 00:16
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    מפולת 25/02/2025 00:08
    הגב לתגובה זו
    האם המפולת קרובה איך אנשים ישלמו את הלוואות המימון 20 80
  • ימכרו את הנכסים שקנו מאוד ביוקר. פתרון אחר (ל"ת)
    דני 25/02/2025 12:54
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    שלמה 24/02/2025 23:36
    הגב לתגובה זו
    יהיו תקונים פה ושם אין ספק אבל בגדול זה המדינה היחידה מבלבד ישראל ששוה להשקיע בה השאר או דיקטטורות או מדינות שמשמידות את עצמן
  • 3.
    אנונימי 24/02/2025 23:26
    הגב לתגובה זו
    כשהבורסה בארהב יורדתכל בורסות העולם יורדות גם
  • 2.
    גוני קאש 24/02/2025 23:17
    הגב לתגובה זו
    זהו ארהב תימחק וברזיל וטורקיה יהיו היורשות אתם יותר טובים מזה
  • 1.
    אנונימי 24/02/2025 23:01
    הגב לתגובה זו
    מי שמהמר נגד ארהב הוא משוגע
  • אנונימי 26/02/2025 08:52
    הגב לתגובה זו
    רק סין היא דיקטטורה נשלטת גם בהיבט הכלכלי ואולי משם תבוא הישועה למבוהלים שביננו. ראו את עולם הרכב....
מניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPTמניה טרנדית; קרדיט: רוי שיינמן, ChatGPT

המניה הישראלית שנסחרה שנים בשווי זניח, וזינקה פתאום יותר מפי 50

זינוק חד במניית SMX הציף עניין בטכנולוגיית הסימון שפיתחה החברה, אך בעיקר סימני שאלה על שווי מנופח - חברה של 350 מיליון דולר עם ביצועיים אפסיים
אדיר בן עמי |

מניית SMX SMX -59.09%   משכה בימים האחרונים עניין יוצא דופן בשוק האמריקאי. לאחר תקופה ארוכה שבה נסחרה ברמות נמוכות ובמחזורי מסחר מצומצמים, היא רשמה זינוק חד שהעלה את שווי החברה למאות מיליוני דולרים בתוך ימים ספורים. בסוף נובמבר נסחרה המניה בדולרים בודדים, וכעבור כשבוע כבר חצתה את רף 340 הדולרים. ביום המסחר האחרון הגיעה המניה לרמה של כמעט 500 דולר במהלך היום, אך מיד לאחר סגירתו צנחה בכ־23% לרמה של כ־254 דולר.


החברה שנכנסה לוול סטריט לתוך שלד, פועלת בתחום סימון וזיהוי חומרים, ומציעה טכנולוגיה שמאפשרת לעקוב אחר מוצרים לאורך שרשרת האספקה באמצעות סמנים כימיים המשולבים בחומר עצמו. הסמנים שומרים על תכונותיהם גם לאחר עיבוד, התכה או מיחזור, ומאפשרים לזהות את מקור החומר גם בשלבים מתקדמים של תעשייה. למרות שהחברה פעלה במספר ענפים והציגה יכולות טכנולוגיות ייחודיות, היא התקשתה במשך שנים לבסס לעצמה מעמד יציב בשוק ההון. מה שהדליק את המשקיעים בתקופה האחרונה היה סדרת הודעות שהחברה פרסמה. בכנס בדובאי חשפה SMX יכולות זיהוי של זהב וכסף לאחר התכה, יכולת שלטענתה קיבלה הכרה מגוף רגולטורי מקומי. לאחר מכן פרסמה החברה דוחות נוספים שהציגו התקדמות במימוש הטכנולוגיה בתחומים נוספים.


בנוסף וכנראה הסיבה העיקרית לזינוק, החברה הציגה לאחרונה גם הסכם מימון משמעותי עם קרן Target Capital 1 בהיקף של כ־110 מיליון דולר. ההסכם כולל שטר המרה ויכולת למשוך אשראי נוסף, ללא מגבלות משמעותיות. מבחינת השוק, מדובר באיתות של תמיכה מצד גוף מוסדי, אך גם במהלך שמדגיש את הצורך של החברה בהון נוסף כדי להמשיך לפעול בקצב הנוכחי. השילוב בין גיוס ההון, ההכרה הטכנולוגית והחשיפה בתקשורת יצר תמהיל שמוכר היטב בשוק האמריקאי: ציפייה שעסק קטן יחסית יצליח לפרוץ לתחומים גדולים. תנאי כזה מייצר לעיתים הזדמנויות אמיתיות, אך גם פותח פתח לתנועות חדות שמנותקות מהמצב העסקי בפועל.


ההיסטוריה של SMX בשוק ההון מורכבת. החברה הונפקה באוסטרליה לפני שש שנים, ולאחר מכן ביצעה מיזוג SPAC לפי שווי של כ־200 מיליון דולר. אף על פי שהחברה התחילה פעילות מסחרית רק בשנים האחרונות, הדוחות הכספיים מצביעים על הפסדים משמעותיים. במחצית הראשונה של השנה הפסדיה המצטברים הגיעו ליותר מ־100 מיליון דולר, והיא טרם הציגה הכנסות משמעותיות. בעלי המניות המרכזיים בחברה השתנו גם הם. קיבוצים שהחזיקו מניות בתקופת המיזוג כבר אינם חלק מהתמונה. כיום, שני בעלי העניין העיקריים הם המנכ"ל חגי אלון והיו"ר אופיר שטרנברג, כל אחד עם החזקה של כ־6%.


האתגר הכפול

מצד אחד הטכנולוגיה של SMX מציעה מענה לסוגיות שהעסיקו תעשיות שונות במשך זמן רב, מזיהוי מתכות יקרות לאחר עיבוד ועד שיפור האמינות של נתונים בתחום הרגולציה הסביבתית. מצד שני, הפיכת יכולת טכנולוגית למקור הכנסה עקבי דורשת תהליך ארוך: בניית מערך מסחרי, חדירה לשווקים שמרניים יחסית ועמידה בתקנים רגולטוריים מחייבים. הפער הזה עדיין לא נסגר, והוא נמצא במרכז הדיון סביב פוטנציאל הצמיחה של החברה.


מייקל סיילור; קרדיט: רשתות חברתיותמייקל סיילור; קרדיט: רשתות חברתיות

סטרטג'י רכשה ביטקוין בכמעט מיליארד דולר

החברה הגדילה את אחזקות הביטקוין ביותר מ־10,600 מטבעות באמצעות גיוסי הון, בזמן שפרמיית השוק על החברה ממשיכה להצטמצם והיא נערכת לעמידה בהתחייבויות באמצעות קרן רזרבות של 1.4 מיליארד דולר
אדיר בן עמי |

מניית סטרטג'י MicroStrategy Inc 2.63%   נסחרת בעליות שערים לאחר שהחברה דיווחה על רכישה משמעותית נוספת של ביטקוין. החברה, המחזיקה הציבורית הגדולה בעולם במטבע הקריפטו, הודיעה כי רכשה יותר מ־10,600 מטבעות במהלך שבעה ימים בלבד, בהיקף כולל של כ־963 מיליון דולר. מדובר ברכישה הגדולה ביותר שביצעה מאז חודש יולי.


לפי הנתונים שפרסמה החברה, הביטקוין נרכש במחיר ממוצע של כ־90,600 דולר למטבע, נמוך במעט ממחירי השוק בעת הפרסום. במקביל לרכישה, החברה הנפיקה כ־5.1 מיליון מניות רגילות שמהן גויסו כ־928 מיליון דולר, וכן השלימה גיוס נוסף באמצעות מכירת מניות בכורה תמידיות. המהלך החזיר את תשומת הלב להיקף האחזקות של סטרטג'י, שחצה כעת שווי של 60 מיליארד דולר. עם זאת, יחס השווי של החברה ביחס לנכסי הביטקוין שבידיה המשיך להצטמצם, כאשר פרמיית השוק על החברה ירדה ל־1.1 בלבד - הרמה הנמוכה ביותר זה תקופה ארוכה.


הירידה בפרמיה דחפה את הנהלת החברה להכריז על הקמת קרן רזרבות בהיקף 1.4 מיליארד דולר, שנועדה להבטיח תשלומי דיבידנד וריבית בעתיד. מנכ"ל החברה, פונג לה, ציין בחודש נובמבר כי פרמיה הנמוכה מאחד עלולה להצדיק מכירה של חלק מהאחזקות.


האנליסטים מנמיכים ציפיות

במקביל לדיווחים על הרכישות, החלו אנליסטים בשוק להנמיך ציפיות מהחברה. קנטור פיצג'רלד חתכה את מחיר היעד למניה ב־59%, בעוד ברנשטיין הפחיתה את ההמלצה ב־25%, על רקע ירידה של יותר מ־25% במחיר הביטקוין מאז השיא שנרשם באוקטובר. למרות זאת, ההודעה על הרכישות נתפסה כהצהרת אמון מחודשת של החברה במטבע. בשבועיים שקודם לכן רכשה סטרטג'י כמות זניחה של מטבעות בלבד, והמהלך האחרון נחשב בעיני השוק לחזרה לאסטרטגיית קניית־הירידות שאפיינה אותה בעבר.


האנליסטים בקנטור פיצג'רלד ציינו גם כי החברה נוהגת לרכוש ביטקוין כאשר המהלך "מגדיל ערך" מבחינתה, ללא קשר למחיר הנוכחי של המטבע. לדברי האנליסטים, אסטרטגיה זו נותרה בעינה גם לאחר הירידות האחרונות. גם בבית ההשקעות TD Cowen ראו בצעד איתות חיובי. בהערכה שפרסמו כתבו כי משקיעים המאמינים בביטקוין לטווח בינוני וארוך צפויים לראות ברכישה הרחבה מהלך מחזק, בעיקר אם מחיר המטבע יחזור לטפס לרמות השיא.