בעוד כשבועיים יחלו הבנקים לפרסם את הדו"חות הכספיים לרבעון הראשון של 2005 (אם לא יהיו הדלפות ואזהרות רווח מהסוג שליווה את הדו"חות השנתיים). האנליסט יובל בן זאב מבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה, מתמקד בשתי שאלות עיקריות אשר יעסיקו את המשקיעים בדו"חות הבנקים.

הפרשות לחובות מסופקים. ההפרשות בדו"חות הרבעון האחרון של 2004 היו גבוהות מהצפוי בכל הבנקים. ההפרשות הגבוהות לוו ברמיזות שמדובר ב"ניקוי אורוות" חד פעמי. להערכת בן זאב, צפויה ירידה בהפרשות לחובות מסופקים על רקע השיפור המתמשך במצב המשק וגם עקב העובדה שמדובר ב "רבעון קצר" מבחינת ההפרשות.

שתי הסתייגויות לכך הן ענף הנדל"ן (בו עדיין ההתאוששות איטית) ומספר לווים ספציפיים (טאואר). בנוסף לכך, חשוב לשים לב למצבת החובות הבעייתיים בכלל והאשראי שאינו

נושא הכנסה בפרט. להערכת בן זאב, אם אכן קיים תהליך של שיפור בתיק האשראי צפויה לו השפעה גם על סעיפים אלו. בעניין זה יש לשים לב לגידול החד שחל בסעיף אשראי המיועד לארגון מחדש בבנק לאומי. סעיף זה גדל ברבעון הרביעי בכ-1 מיליארד שקל (טאואר?).

בנק הפועלים. תוצאות הרבעון הראשון צפויות להיות מושפעות במידה רבה ביותר מתרומת רווחי ההון ממכירת סיגנצ'ר. יש לשים לב לעובדה שהמכירה צפויה להביא להגדלת הבונוס השנתי לעובדים בכ-250 מיליון שקל ולא ברור איזה חלק מהוצאה זו יירשם ברבעון הראשון של השנה. להערכת בן זאב, בנק הפועלים לא ירצה להציג רווח בקידומת 1 (מעל 1 מיליארד שקל) והוא יעדיף לנקוט מדיניות שמרנית הן בהפרשות לחובות מסופקים ובהפרשות לבונוס עבור העובדים.

מעבר לנקודות אלו, הגורמים שישפיעו על הדו"חות הם:

במדד המחירים חלה ירידה של 0.3% (ירידה של 0.2% ברבעון המקביל) המשמעות היא פגיעה קלה בהכנסות המימון של הבנקים ברבעון זה (שחיקה קלה של עודף הנכסים צמודי המדד של הבנקים).

העלייה במדדי אגרות החוב (1.7% באגרות החוב השקליות, ו-2.9% בצמודות למדד) עשויה להביא לרווחי מימון בגין התיק למסחר ובגין מימושים בתיק הזמין למכירה.

בן זאב מעריך כי, ההכנסות התפעוליות צפויות להמשיך ולצמוח ולהיות גבוהות, כאשר עיקר הגידול צפוי להיות בהכנסות מניירות ערך (גידול במחזורי המסחר) ובעמלות מדמי ניהול (בעיקר בזכות גידול בסך נכסי קרנות הנאמנות) וכן בהמשך הגידול בתרומת כרטיסי האשראי. ובנוסף מעריך כי ההוצאות התפעוליות צפויות לגדול על רקע עדכוני שכר, הפרשות לבונוס (בעיקר בבנק הפועלים) וכן צפוי גידול בהוצאות מחשוב (בעיקר בדיסקונט).

דיבידנד. בנק הפועלים הכריז על מדיניות חלוקת דיבידנד רבעונית והוא צפוי להכריז על דיבידנד בסך כ-500 מיליון שקל (תשואת דיבידנד של כ-2.6% ). בשורה התחתונה: בן זאב צופה שיפור ברווחי חמשת הבנקים, כאשר מלבד בנק הפועלים (השפעת סיגנצ'ר) צפוי שיפור חד בתוצאות הבינלאומי ודיסקונט.

בנק הפועלים בן זאב מעריך כי, הבנק צפוי לרשום רווחי שיא ברבעון (כ-1 מיליארד שקל) שיסתייעו במידה רבה מרווחי ההון הגבוהים שנבעו לבנק ממכירת מניות סיגנצ'ר. להערכת בן זאב, ברבעון זה ירשום הבנק רווח של כ-550-500 מיליון שקל נטו ממכירה זו. השפעה משנית שתהיה לרווחי ההון היא הגדלה משמעותית של תשלומי הבונוס לעובדים בגין רווחי 2005.

להערכת בן זאב, בהתבסס על תחזית הרווח לשנת 2005, צפוי הבונוס השנתי לעובדי הבנק לגדול מכ-420 מיליון שקל בשנת 2004 לכ- 700-650 מיליון שקל בשנת 2005. בעניין זה קיימת שאלה חשבונאית כיצד יבוצעו ההפרשות למענקים - האם ייזקפו מלוא ההפרשות כבר ברבעון הנוכחי, או שהן ייפרסו על פני ארבעת הרבעונים. בכל מקרה - התוצאה הצפויה היא גידול חד בהוצאות השכר בדו"ח רווח והפסד.

בנק לאומי רשם הפרשות גבוהות במיוחד לחובות מסופקים ברבעון האחרון של השנה, לאחר שברבעונים השני והשלישי אשתקד הדגיש הבנק כי מדיניות האשראי בתקופות שקדמו לכך היו שמרניות ומספקות. להערכת בן זאב, התייחסות זו תומכת בהערכה כי ברבעון זה נראה את לאומי חוזר לתוואי הפרשות נמוכות יחסית.

בנק דיסקונט רשם ברבעון האחרון של השנה הפרשות גבוהות במיוחד שכללו השלמת הפרשות בגין תבל והפרשות גבוהות בענף הנדל"ן (בעיקר בחברת הבת דיסקונט משכנתאות). להערכת בן זאב, ברבעון הנוכחי נראה חזרה להפרשות המתונות יחסית שאפיינו את הבנק במחצית הראשונה של 2004

בנק המזרחי צפוי להציג את הרבעון הראשון לאחר השלמת המיזוג עם טפחות. בעניין זה חשוב לראות האם חל שיפור בהכנסות המימון כתוצאה מניהול מאוחד של נכסים התחייבויות. נקודה חשובה נוספת היא ההפרשות לחובות מסופקים שהיו גבוהות ברבעון האחרון ולהערכת בן זאב, צפויות לשוב למסלול שאפיין את הבנק בתקופות שלפני כן.

הבנק הבינלאומי יציג לראשונה תוצאות מאוחדות עם בנק אינווסטק, אם כי להערכת בן זאב, ההשפעות האסטרטגיות החיוביות שיש למיזוג עדיין לא יבואו לידי ביטוי בתוצאות. להערכתו השיפור המשמעותי בתוצאות הבנק הבינלאומי צפוי במהלך 2005 בסעיף ההפרשות לחובות מסופקים וכבר ברבעון הנוכחי נראה את תחילת המגמה.

חובות בעייתיים וחובות מסופקים - האם הושלם ניקוי האורוות?

ההפרשות לחובות מסופקים ברבעון האחרון של 2004 היו גבוהות מהצפוי ולוו ב "לחישות" בנוגע לניקוי אורוות. השאלה הגדולה היא האם האורוות נקיות? מצבת החובות הבעייתיים והאשראי שאינו נושא הכנסה בפרט ממשיכה לעורר סימני דאגה, בעיקר בבנק הפועלים ובבנק דיסקונט. בן זאב סבור כי שני בנקים אלו הם הסובלים העיקריים מהתאוששות המאחרת לבוא בענף הנדל"ן.