כיוון השווקים - מה ניתן ללמוד מעקום התשואות בארה"ב?
בחודש יוני החולף נרשמה תנודתיות חדה בשווקי המניות מסביב לעולם. בארה"ב המדדים המובילים הגיעו לירידה של כ-6% ורק לאחר מכן עשו סיבוב פרסה וסיימו את החודש העצבני כמעט ללא שינוי. במהלך החודש יוון הייתה על סף פשיטת רגל שאיימה לגרור את גוש האירו לסיטואציה דומה לזו של נפילת ליהמן ברדרס, דהיינו שמיטת חובות של בנקים גדולים באירופה, שגם כך יציבות המאזנים שלהם מוטלת בספק.
חדלות פירעון של חלק מהבנקים היה גורם לתהליך מתגלגל של אבדן אמון של הציבור במשטר המוניטארי של הגוש. נכון להיום יוון טרם הגיע למצב של פשיטת רגל, ונראה שאזרחי יוון והגוש האירופי יכולים לשחרר אנחת רווחה זמנית בלבד. הבעיות ביוון ובגוש לא נסתיימו. חלק מהמדינות מתמודדות עם בעיות מבניות קשות, רמת אבטלה גבוהה, צמיחה נמוכה, מטבע חזק ומשטר מוניטארי המקשה על היציאה קדימה.
עיני כל העולם נשואות אל הצרכן האמריקאי
אכן השווקים בארה"ב הושפעו מהמתרחש באירופה אך לכולם ברור שמי שקובע את כיוון הכלכלה העולמית הוא השוק האמריקאי. הכלכלה הגדולה בעולם ובראשה הצרכן האמריקאי, עת הוא יתאושש, יחזור למעגל העבודה ויחזור לצרוך. כלכלות העולם ייהנו מצמיחה מחודשת וניתן יהיה בקלות רבה יותר להתגבר על בעיות של נזילות כאלה ואחרות בכלכלות הפריפריה.
אג"ח הממשלתיות בארה"ב - הסממן החשוב ביותר לכיוון הכלכלה
בתוך הדרמה החודשית במדדי המניות התחוללה דרמה גדולה אף יותר בתשואות אג"ח הממשלתיות בארה"ב. בתוך חודש יוני עלתה התשואה לפדיון על אג"ח ל-10 שנים מתשואה שנתית לפדיון של 2.9% לתשואה שנתית לפדיון של 3.2% ללא תיקון חזרה מטה.
יחס התמסורת בין תשואות אג"ח האמריקאיות לשוקי המניות הוא הפוך. כלומר, כאשר שוק המניות יורד, מסיתים את הכספים לאפיקים בטוחים (אג"ח ממשלתי) ולכן תשואת אג"ח הממשלתיות יורדת, מה שביוני לא קרה. השווקים ירדו בחדות במרבית החודש, סיימו כמעט ללא שינוי תוך עלייה חזקה ומתמשכת בתשואות אג"ח.
כמה הסברים אפשריים לעליית התשואה המהירה:
- תוצאה של עלייה בסיכון של החוב האמריקאי, בעקבות הדיונים לקביעה של תקרת החוב או מסיבות נוספות.
- תוצאה מציפייה לצמיחה ושיפור ברווחי החברות והסתה של כספים שמחכים לכניסה לשוק המניות. על אף הסיבות שניתן למנות לעלייה בסיכון החוב האמריקאי - אישורה של תקרת החוב, סיומה של תוכנית ה-QE2 וכו'. להערכתי אין באלה די בכדי להביא לעלייה בתשואה כמו שהייתה ביוני, וזאת תוך כדי תנודתיות חדה במדדי המניות וירידה במחירי הסחורות.
- סטגפלציה - מיתון משולב באינפלציה. אך לאור ירידה חדה במחירן של המתכות במהלך יוני, ניתן לפסול את האפשרות לפחות לטווח הקצר.
נתון אשר מחזק את הסברה לפיה הסתת הכספים מאג"ח הממשלתיות נובעת מהרצון להגדלת סיכון ולא מעליית סיכון ספציפי ברמת סיכון החוב האמריקאי הוא, שעליית התשואות התרחשה בעיקר בחלקו הארוך של עקום התשואות (5 שנים לפדיון ויותר) ולא בעקום כולו, עליית סיכון ברמת החוב הייתה צריכה לבוא לידי ביטוי בעלייה של כל עקום התשואות.
סיכום ושוק מקומי
עליית התשואות החדה בעקום האמריקאי הוא הסממן המובהק ביותר שיש להסתת כספים גדולים מאפיקים בטוחים, ויכול להעיד על ציפיית המשקיעים לגבי כלכלת ארה"ב ורווחי הפירמות. להערכתי כספים אלו יבצעו כניסה מבוקרת לשוק המניות מה שיתמוך בראלי די משמעותי בחודשים הקרובים.
בנוסף לבעיות מחוץ, "סבל" השוק המקומי גם מבעיות ספציפיות למזרח התיכון ומלחצים גיאופוליטיים כאלה ואחרים. תמונת המאקרו בישראל נראית חזקה מתמיד ורווחי החברות משתפרים בעקביות. ראלי בשווקי העולם ללא הסתבכות נוספת במצב הגיאופוליטי יכול להביא לעליות חזקות אף יותר בשוק המקומי.
הכותב, גיא שקד הוא מנהל השקעות בחברת פרובידנס, אשר עוסקת בניהול תיקי השקעות למשקיעים פרטיים וחברות
- 6.AAA 08/07/2011 12:09הגב לתגובה זוהברבור הבלתי צפוי של טאלב יכול להופיע בכל רגע מתחת לפני המים. מצד שלישי הריביות בעולם וכאן עדיין נמוכות ואין איפה להשקיע
- 5.הסטה מלשון סטייה ולא הסתה (למשל הסתה למרד) (ל"ת)נודניק 07/07/2011 21:14הגב לתגובה זו
- 4.אני 07/07/2011 13:24הגב לתגובה זואיזה דבר!!!
- 3.רון 07/07/2011 12:52הגב לתגובה זורק שנהיה כולנו בריאים, וישרור שלום, ורק נזכה לרווחיםץ
- 2.מר טי 07/07/2011 12:51הגב לתגובה זויש דבר כזה בכלל?
- 1.דודי 07/07/2011 12:25הגב לתגובה זואנחנו אכן לפני ראלי שיבוא אחרי הקיץ ובארץ העליות יהיו גבוהות יותר
מהי ויזת זהב ואיפה עדיין אפשר להשיג אחת?
בעולם שמקשיח גבולות ומגבלות הגירה, מדינות רבות ממשיכות להציע מסלול מהיר לתושבות ולעיתים גם לאזרחות - למי שמוכן לשלם; מה עומד מאחורי הטרנד, למה הוא מצטמצם ואיפה הוא עדיין פתוח
ויזה זהב ממשל טראמפ השיק לאחרונה רשמית את תוכנית ה-Gold Card בארה"ב, שמאפשרת לזרים אמידים להשיג אשרת הגירה קבועה (גרין קארד) בתמורה לתרומה של מיליון דולר לאוצר הפדרלי, או שני מיליון דולר דרך תאגיד. התוכנית, שהוכרזה בפברואר 2025 והוסדרה בצו נשיאותי מספר 14351, כוללת גם אופציית Platinum Card בעלות של חמישה מיליון דולר, שמקנה פטורים ממס על הכנסות מחוץ לארה"ב. מאז השקת האתר trumpcard.gov, הוגשו אלפי בקשות ראשוניות, בעיקר ממשקיעים מסין, הודו והמזרח התיכון, עם הכנסה צפויה לארה"ב של 50 מיליארד דולר בשנה הראשונה. זוהי התפתחות משמעותית בשוק הגלובלי של ויזות זהב, ששווי השוק שלו הוערך עד כה ב-30-50 מיליארד דולר בשנה וצפוי לגדול אפילו פי 2 בזכות המהלך של טראמפ.
ויזות זהב, או תוכניות תושבות בהשקעה (Residence by Investment), קיימות כבר ארבעה עשורים ומשמשות ככלי כלכלי למדינות שמחפשות זרימת הון זר. בשנת 2024 נמכרו כ-10,000 ויזות כאלו ברחבי העולם, עם השקעה ממוצעת של 500 אלף דולר למשקיע. עם זאת, בשנת 2025 נרשמת מגמה של צמצום: 12 מדינות סגרו או הגבילו תוכניות, בעיקר באירופה, בעקבות לחץ מהאיחוד האירופי על סיכוני הלבנת הון וביטחון. למרות זאת, כ-30 תוכניות נותרו פעילות, עם דגש על אסיה, המזרח התיכון והקריביים.
מהי ויזת זהב
ויזת זהב מאפשרת למשקיע זר להשיג תושבות זמנית או קבועה במדינה בתמורה להשקעה מינימלית מוגדרת. ההשקעה יכולה לכלול רכישת נדל"ן (בממוצע 300-800 אלף דולר), השקעה בקרנות ממשלתיות (מ-250 אלף דולר), הקמת עסק שיוצר 10-50 מקומות עבודה, או תרומה ישירה לממשלה (מ-100 אלף דולר). ברוב התוכניות אין דרישה למגורים קבועים - רק ביקור מינימלי של 7-30 יום בשנה - מה שהופך אותן לפתרון גמיש למשפחות אמידות שמחפשות גיוון גיאוגרפי, אופטימיזציית מס (למשל, פטורים על מס הון) או גישה לשווקים חדשים.
בשנת 2025 השוק מושך כ-150 אלף משקיעים פוטנציאליים, בעיקר מסין (35% מהבקשות), רוסיה (20%) והודו (15%), על רקע חוסר יציבות כלכלית ומגבלות יצוא הון. היתרונות כוללים ניידות גלובלית: למשל, תושבות באיחוד האירופי מאפשרת כניסה ללא ויזה ל-180 מדינות, וגישה למערכות חינוך ובריאות מתקדמות. עם זאת, התוכניות כוללות בדיקות רקע קפדניות (Due Diligence) שדורשות ניקיון פלילי ומקורות כספים לגיטימיים, עם שיעור דחייה של 5%-10%.
דרכון זהב, או אזרחות בהשקעה (Citizenship by Investment), לוקח את הרעיון צעד קדימה ומעניק אזרחות מלאה בתוך 3-12 חודשים, ללא דרישת מגורים קודמת. בשנת 2025, 14 מדינות מציעות תוכניות כאלו, בעיקר באיים הקריביים, עם השקעה מינימלית של 200 אלף דולר. היתרון העיקרי הוא חופש תנועה: דרכון מהקריביים, למשל, מאפשר כניסה ללא ויזה ל-145-160 מדינות, כולל האיחוד האירופי, בריטניה וקנדה.
מהי ויזת זהב ואיפה עדיין אפשר להשיג אחת?
בעולם שמקשיח גבולות ומגבלות הגירה, מדינות רבות ממשיכות להציע מסלול מהיר לתושבות ולעיתים גם לאזרחות - למי שמוכן לשלם; מה עומד מאחורי הטרנד, למה הוא מצטמצם ואיפה הוא עדיין פתוח
ויזה זהב ממשל טראמפ השיק לאחרונה רשמית את תוכנית ה-Gold Card בארה"ב, שמאפשרת לזרים אמידים להשיג אשרת הגירה קבועה (גרין קארד) בתמורה לתרומה של מיליון דולר לאוצר הפדרלי, או שני מיליון דולר דרך תאגיד. התוכנית, שהוכרזה בפברואר 2025 והוסדרה בצו נשיאותי מספר 14351, כוללת גם אופציית Platinum Card בעלות של חמישה מיליון דולר, שמקנה פטורים ממס על הכנסות מחוץ לארה"ב. מאז השקת האתר trumpcard.gov, הוגשו אלפי בקשות ראשוניות, בעיקר ממשקיעים מסין, הודו והמזרח התיכון, עם הכנסה צפויה לארה"ב של 50 מיליארד דולר בשנה הראשונה. זוהי התפתחות משמעותית בשוק הגלובלי של ויזות זהב, ששווי השוק שלו הוערך עד כה ב-30-50 מיליארד דולר בשנה וצפוי לגדול אפילו פי 2 בזכות המהלך של טראמפ.
ויזות זהב, או תוכניות תושבות בהשקעה (Residence by Investment), קיימות כבר ארבעה עשורים ומשמשות ככלי כלכלי למדינות שמחפשות זרימת הון זר. בשנת 2024 נמכרו כ-10,000 ויזות כאלו ברחבי העולם, עם השקעה ממוצעת של 500 אלף דולר למשקיע. עם זאת, בשנת 2025 נרשמת מגמה של צמצום: 12 מדינות סגרו או הגבילו תוכניות, בעיקר באירופה, בעקבות לחץ מהאיחוד האירופי על סיכוני הלבנת הון וביטחון. למרות זאת, כ-30 תוכניות נותרו פעילות, עם דגש על אסיה, המזרח התיכון והקריביים.
מהי ויזת זהב
ויזת זהב מאפשרת למשקיע זר להשיג תושבות זמנית או קבועה במדינה בתמורה להשקעה מינימלית מוגדרת. ההשקעה יכולה לכלול רכישת נדל"ן (בממוצע 300-800 אלף דולר), השקעה בקרנות ממשלתיות (מ-250 אלף דולר), הקמת עסק שיוצר 10-50 מקומות עבודה, או תרומה ישירה לממשלה (מ-100 אלף דולר). ברוב התוכניות אין דרישה למגורים קבועים - רק ביקור מינימלי של 7-30 יום בשנה - מה שהופך אותן לפתרון גמיש למשפחות אמידות שמחפשות גיוון גיאוגרפי, אופטימיזציית מס (למשל, פטורים על מס הון) או גישה לשווקים חדשים.
בשנת 2025 השוק מושך כ-150 אלף משקיעים פוטנציאליים, בעיקר מסין (35% מהבקשות), רוסיה (20%) והודו (15%), על רקע חוסר יציבות כלכלית ומגבלות יצוא הון. היתרונות כוללים ניידות גלובלית: למשל, תושבות באיחוד האירופי מאפשרת כניסה ללא ויזה ל-180 מדינות, וגישה למערכות חינוך ובריאות מתקדמות. עם זאת, התוכניות כוללות בדיקות רקע קפדניות (Due Diligence) שדורשות ניקיון פלילי ומקורות כספים לגיטימיים, עם שיעור דחייה של 5%-10%.
דרכון זהב, או אזרחות בהשקעה (Citizenship by Investment), לוקח את הרעיון צעד קדימה ומעניק אזרחות מלאה בתוך 3-12 חודשים, ללא דרישת מגורים קודמת. בשנת 2025, 14 מדינות מציעות תוכניות כאלו, בעיקר באיים הקריביים, עם השקעה מינימלית של 200 אלף דולר. היתרון העיקרי הוא חופש תנועה: דרכון מהקריביים, למשל, מאפשר כניסה ללא ויזה ל-145-160 מדינות, כולל האיחוד האירופי, בריטניה וקנדה.
