מה לקנות ומה למכור? בפסגות מנתחים את מניות הבנקים ומכנים את פועלים "גדול ורעב"

"שנת 2010 בענף הבנקאות תתאפיין בחזרה לפעילות בשוק המקומי", כך פותחים היום בפסגות את העדכון שלהם על מערכת הבנקאות הישראלית והמניות הצפויות ליהנות ולסבול מהחזרה לשגרה.

מניתוח שערך אנליסט בית ההשקעות אהוד ניר עולה, כי אסטרטגיית החזרה לשוק המקומי, עלייה במרווחים ודרישות ההון הנמוכות יותר, מגבירים משמעותית את אטרקטיביות תחום הקמעונאות בכלל ותחום המשכנתאות בפרט.

"בשנת 2010 אנו מעריכים כי בנק הפועלים יצמח בתחומי הקמעונאות והבנקאות המסחרית", כותב ניר. "צמיחה זו תהיה על חשבונו של בנק המזרחי טפחות בתחום המשכנתאות ועל חשבונו של בנק דיסקונט בתחום העסקים הקטנים והבינוניים. הבנק הבינלאומי יקבל רוח גבית בדמות דיבידנד וכניסה לרשימת המעו"ף ולאומי ימשיך ליהנות מהערכים החבויים בדמות האחזקות בחברות הכלולות".

בנק הפועלים "גדול ורעב", מזרחי-טפחות יסבול מהתחרות

תחת הכותרת "גדול ורעב", מעניקים בפסגות לבנק הפועלים המלצת "קניה" במחיר יעד של 20.8 שקלים. בבית ההשקעות מעניקים קרדיט גדול להנהלה החדשה של הבנק אשר הציבה לעצמה יעד תשואה להון בשיעור של לפחות 10% .

מזרחי טפחות "ישלם את מחיר חזרתו של פועלים", אומר ניר ומעניק למניית הבנק המלצת "מכירה" במחיר יעד של 30.4 שקלים. לדעתו, יעדי המתקפה של בנק הפועלים הם בדיוק בבטן הרכה של מזרחי טפחות, קרי תחום המשכנתאות - המהווה 45% מהרווח הנקי של מזרחי טפחות.

הבנק הבינלאומי צפוי ליהנות מדיבידנד גדול וכניסה למעוף ולכן מנייתו (בינלאומי 5) מקבלת המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 74.6 שקלים. "אין להקל ראש בחלוקת דיבידנד צפויה של מיליארד שקלים על פני 2010", כותב האנליסט ומסביר כי דיבידנד זה מגלם תשואה יוצאת דופן של 15%.

בנק לאומי מקבל המלצת "תשואת יתר" במחיר יעד של 19.4 שקלים ברקע ל"ערכים חבויים בהיקף גדול". שוויו של בנק לאומי מכיל ערכים בהיקפים גדולים ובמספר תחומים: אחזקה בחברות בנות הרשומות בספרי הבנק בשוויים נמוכים משמעותית משווי השוק שלהם. הכוונה לאחזקה בחברה לישראל (18%) ובפז (15.8%), תיק מניות למסחר הכולל את מגדל (9.89%) ופרטנר (5%). בפסגות גם מציינים את רמת הלימות הון מקורי גבוהה (7.66% לפי באזל 2) המאפשרת לבנק לצמוח ללא קושי.

בצד הפושר נמצא גם בנק דיסקונט אשר בפסגות מעריכים לגביו שיסבול ממצוקת ההון. הבנק מקבל המלצת "תשואת שוק" במחיר יעד של 8.40 שקלים. "רמת הלימות ההון הראשוני המקורי של בנק דיסקונט היא 6.76% על פי באזל 2, הנמוכה במערכת וצפויה לאלץ אותו לגייס הון בהיקף של לפחות 400 מיליון שקלים", מסביר ניר ומוסיף שגם מכירת אחזקות המדינה (20%) בהיקף של מעל מיליארד וחצי שקלים צפויה לגרום ללחץ על מחיר המניה.