אי.בי.אי. מרוצים מאלקטרה נדל"ן: "לנצל הירידות כדי להגדיל את משקל המניה בתיקים"
באי.בי.אי. מעודדים מתוצאותיה של אלקטרה נדל"ן מאתמול ומשמרים את המלצת הקנייה למניה ועל מחיר היעד של 43 שקל תוך שממליצים לנצל את הירידות האחרונות במניה על מנת להגדיל את משקלה בתיקי ההשקעות. לפי ההערכות, הכניסה של המניה למדד ת"א-100 בינואר כבר סלולה.
חברת אלקטרה נדל"ן דיווחה אתמול על גידול של 18% ברווח הנקי מפעילויות מתמשכות, לרמה של 23.4 מיליון שקל בהשוואה ל-19.8 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
"תוצאות הרבעון השלישי של החברה מצביעות על יציבות", טוען אנליסט הנדל"ן של אי.בי.אי., שי ליפמן. בסקירה שפרסם כתגובה לדוחות ציין האנליסט לטובה את פיזור הנכסים של אלקטרה נדל"ן. "תיק הנכסים של החברה הינו סולידי, כאשר נכסי החברה מפוזרים במדינות מערב אירופה וצפון אמריקה ורובם מסווגים בדרגת A", כתב ליפמן והוסיף כי "התפוסה הממוצעת בנכסים נותרה יציבה על רמה של כ- 95%, כשאין לחברה תלות בשוכר בודד".
כמו-כן, ההון העצמי של החברה גדל ועומד כעת על 1.278 מיליארד שקל, זאת בהשוואה לכ-1.208 מיליארד שקל בתום שנת 2008. "הגידול בהון העצמי נובע בעיקר מגידול בקרנות הון מהפרשי תרגום בהיקף של כ- 56 מיליון שקל ורווח של 17 מיליון שקל", ציין האנליסט. עלייה נוספת בהון העצמי צפויה גם בעתיד, במקרה שמגמת היחלשות השקל אל מול שאר המטבעות בעולם מאז תחילת הרבעון הרביעי תימשך.
החברה צפויה לפרוע עד תום הרבעון הראשון של 2010 הלוואות למוסדות פיננסים זרים (בקנדה) בהיקף של כ- 284 מ' ₪, כאשר השווי ההוגן של הנכסים כיום הוא כ- 462 מ' ₪ , LTV של כ- 61% לא מהווה להערכתנו כל בעיה לחברה להשיג מימון מחודש לנכסים אלו, אולי אף תוך השאת רווחים.
לאחר שנבחנו בשנית תיק הנכסים של החברה, איכות השוכרים, חוזי השכירויות, כמו גם נתונים נוספים, ליפמן חוזר ומביע אמון ביכולת שירות החוב של החברה. לדבריו, מאז שנת 2009 מימשה אלקטרה נדל"ן נכסים בארץ ובחו"ל ותזרים המזומנים שנבע לחברה לאחר ניכוי ההתחייבויות וההלוואות בגין הנכסים הינו כ- 114.4 מ' שקל.
"נכון לסוף ספטמבר, לחברה מסגרות אשראי לא מנוצלות בהיקף של 65 מיליון שקל לזמן ארוך ו- 42 מיליון שקל לזמן קצר", מציין ליפמן. חוב החברה לבעלי האג"ח הוא כ-370 מיליון שקל, כש-6 מיליון שקל אמורים להיפדות בחודש אפריל 2010, 63 מיליון שקל יפרעו באוגוסט 2010 והיתרה, כ-300 מיליון שקל, תיפרע עד חודש אפריל 2019.
החברה פרסמה זה מכבר תשקיף לגיוס כספים לגיוס כספים. "לאור היציבות בפעילות החברה והקו השמרני בו נוקטת מאז היווסדה, גיוס כזה, באם ייצא לפועל, יוכל לשמש את לחזרה לפעילות רכישת נכסים תוך ניצול הזדמנויות שעדיין קיימות בשווקים בהם פעילה", ציין ליפמן.
לקראת עדכון המדדים בחודש ינואר, חלוקת דיבידבד בעין ועלייה של אחזקות הציבור לכ-40% בחברה, בצירוף שוויה של החברה, כ-900 מיליון שקל. לדברי ליפמן, נתונים אלו "מובילים אותה לכניסה בטוחה למדד ת"א-100 בעדכון הקרוב".
עומר הנדסה (תשקיף חברה)עומר הנדסה מתקרבת לבורסה - התמחור סביר
למרות שחיקה ברווחיות התפעולית, גירעון בהון החוזר ומכירת מניות של הבעלים, התמחור נראה על פניו נוח - שווי לפני ההנפקה של 1.1 מיליארד ורווח מייצג של כ-85 מיליון - מכפיל רווח של כ-13
חברת עומר הנדסה, נערכת ל-IPO בבורסה המקומית. החברה היא קבלן ויזם ומסתבר שהיא גדולה יחסית, למרות שהנוכחות התקשורתית שלה נמוכה. היא צפויה להיות אחת ההנפקות הגדולות בנדל"ן השנה. ההנפקה כוללת גיוס של כ-300 מיליון שקל לפי שווי חברה של 1.4 מיליארד שקל (אחרי הכסף), כאשר כ-120 מיליון שקל יזרמו לכיסם של בעלי השליטה באמצעות הצעת מכר. יתרת הסכום, כ-180 מיליון שקל, תשמש את החברה למימון פרויקטים חדשים והרחבת פעילותה. זה אקזיט משמעותי לבעלי השליטה ולרוב זה תמרור אזהרה. הנפקות זה מצב של א-סימטריה במידע. המוכרים- מנפיקים יודעים הרבה יותר מהקונים.
הבעיה שהקונים - גופים מוסדיים, עמוסים במזומנים ואין להם מה לעשות בכסף. הם מחפשים השקעות חדשות ומקדמים את שוק ההנפקות. עומר, היא שחקנית בשוק התשתיות והייזום ועל פניו מונפקת בתמחור סביר. הדוח רווח והפסד שלה אומנם מציג שחיקה ברווחיות אך הצבר גדל והרווחיות עדיין טובה. הרווח המייצג 85-90 מיליון שקל בשנה ושווי של 1.1 מיליארד שקל (לפני הכסף) מבטא מכפיל רווח סביר של 13.
אם החברה תמשיך לממש את הצבר ולצמוח, ובמקביל הרווחים יעלו, זו יכולה להיות השקעה שמתאימה למוסדיים ולמשקיעים בכלל, אבל צריך לזכור ששוק הקבלנות והיזמות חלש עכשיו, שלחברה יש גירעון בהון החוזר, אם כי זה לא נורא כאשר אתה יודע לקבל מקורות של מזומנים או כאשר ההון החוזר השלילי במאזן (נכסים שוטפים פחות התחייבויות שוטפות) הן לאורך זמן שליליים, כלומר מתגלגלים במאזן ואין צורך לשלם באמת את ההתחייבויות השוטפות.
חלק גדול מאוד מהקבלנים וחברות התשתיות נמצאות במצב כזה, הוא לא בהכרח מעיד על קשיים או בעיות פיננסיות. בכל מקרה, עומר הוקמה ב-1997 על ידי עומר רוזנבלט, שמשמש כיום כיו"ר. בעלי השליטה כוללים גם את ברוך חדד וזאב סלנט, המכהנים כמנכ"לים משותפים ומחזיקים יחד בכ-82% מהמניות, בחלוקה שווה ביניהם. ארבעה עובדים בכירים מחזיקים ביתרת המניות.
עומר הנדסה מתמקדת בביצוע מיזמי בנייה בתחומי התעשייה, המלונאות, המסחר והמגורים, לצד ייזום נדל"ן למגורים והשקעה. מאז הקמתה, ביצעה החברה למעלה מ-170 פרויקטים בהיקף של כ-2.4 מיליון מ"ר, כולל מבנים מורכבים כמו מגדל ART של הפניקס בבני ברק, מגדלי בסר ברמת גן, קניון רמות בירושלים, בסר סיטי בפתח תקווה ומגדל צ'מפיון בבני ברק.
