מנכ"ל רוטשילד קרנות: "הכסף הגדול עדיין מחפש השקעות סולידיות תוך צמצום בסיכונים"

מדד חודש יוני שפורסם ביום רביעי, והפתיע לרעה עם זינוק של 0.9%, גרם לטלטלה בשוק אגרות החוב. המדד הביא לירידות חדות באג"ח השקליות כשמנגד נרשמו עליות בצמודות המדד. זאת, למרות שמרבית כלכלני המאקרו שהגיבו למדד כמעט ולא שינו את התחזיות שלהם ל-12 החודשים הקרובים.

כלכלני בנק הפועלים עדכנו כלפי מעלה את שיעור האינפלציה החזוי לשנת 2009 ל-3.2% לעומת תחזית קודמת שפורסמה בתחילת יולי, לעליית מדד של 2.6% . התחזית ל-12 החודשים הקרובים נותרה עם זאת ברמה של 2.6%.

נציין כי בנק ישראל דיווח ביום חמישי כי על רקע הריבית הנמוכה אמצעי התשלום במשק (M1) חצו ביוני לראשונה את רף ה-100 מיליארד שקל, לאחר עליה של 2.5%. ב-12 החודשים האחרונים נרשם זינוק של 56.5% באמצעי התשלום.

עם זאת, מרבית הערכות הן שנגיד בנק ישראל, הפרופ' סטנלי פישר, לא צפוי להעלות את הריבית לחודש אוגוסט. פישר יעדיף להמתין למדדים הבאים לפני שהוא מקבל החלטה, על רקע המיתון במשק.

בעקבות העליות החדות שנרשמו באגרות החוב צמודות המדד בשנה האחרונה נסחרות כיום רבות מהן בתשואות שליליות, מה שמעורר סימני שאלה בקרב רבים מהכלכלנים והאנליסטים המסקרים את השוק הזה. חלקם הזהירו לאחרונה שצורה מפורשת מפני הפסדי הון שעלולים לספוג המשקיעים באג"חים השקליות וגם בצמודות המדד, וגם מהפסדים שתניב השקעה באג"ח הקונצרניות.

"המשקיעים והיועצים מחפשים בעיקר לצמצם סיכונים"

לגיל נויברגר, מנכ"ל רוטשילד קרנות נאמנות, דעה שונה. נויברגר אומר בשיחה עם Bizportal כי "אני חושב שמה שמאפיין מאוד את הכניסה של כספים לקרנות נאמנות הוא שבניגוד לעבר הכסף לא נכנס לקרנות עם התשואה הגבוהה יותר אלא המשקיעים ויועצי ההשקעות מחפשים וממליצים על הקרנות המתמקדות במח"מ קצר ובדירוג גבוהה. אנחנו רואים את זה יפה מאוד בקרן שלנו".

"אני חושב שהמגמה הזאת מאפיינת את כל השוק. יש ביקוש למכשירי אג"ח שיתנו תשואה עודפת על פקדונות, משהו כמו 3%-4% , אבל הסיכון בהם נמוך יחסית. חלק מהביקושים הם גם להצמדה למדד, אבל לא רק".

"מצד אחד האג"ח הממשלתי בחלקו הגיע לתשואות שליליות, וחלק גדול מהמשקיעים עדיין זוכרים את המשבר של סוף 2008, שלא נגמר עדיין. ולכן הם עדיין לא מגדילים את ההשקעה בנכסים מסוכנים כמו מניות או אג"ח מסוכנות".

- אתה לא חושש מעליית תשואות חדה באג"ח הממשלתי שעלולה, אולי, להגיע עקב ירידות באג"חים האמריקניות ?

"לא. אני חושב שהכסף הגדול עדיין מחפש השקעות סולידיות. אני מרגיש מאוד בנוח עם התשואות שקיימות היום לאג"ח מדורגות במח"מ קצר, בעיקר בגלל שהמרווחים מול האג"ח הממשלתי עדיין גבוהים".

"מנגד, אני בהחלט חושש שהתשואות על אג"חים ארוכות יעלו ולמרות זאת אני חושב שמי שישקיע במח"מים קצרים הסיכון שלו נמוך ויש לו סיכוי טוב להנות גם מהקופונים וגם לראות רווחי הון".

"צריך לציין כי בשלושה-ארבעה חודשים האחרונים רושמות קרנות המתמחות באג"ח קונצרני בדירוגים גבוהים גיוסים יפים. זאת, משלוש סיבות עיקריות: אג"ח ממשלתי שנסחר בתשואה שלילית, ריבית שקלית (פיקדונות) אפסית או קרוב מאד לכך וחשש מאינפלציה. אני מעריך כי קרנות אלה ימשיכו לרשום גיוסים יפים כל עוד יתקיימו שלושה תנאים אלה".

נויברגר מציין בנוגע למדיניות ההשקעה של קרן רוטשילד אג"ח מדורג A ומעלה כי הם מקפידים על על מח"מ קצר של הקרן ותנודתיות נמוכה, זאת על מנת שהקרן תוכל להוות פיתרון ראוי להשקעות לטווח קצר, בעיקר למשקיעים סולידיים המחפשים אלטרנטיבה להשקעה הלא משתלמת בפק"מ ובקרנות הכספיות.

נציין כי קרן רוטשילד אג"ח מדורג A ומעלה גייסה מתחילת השנה 100 מיליון שקל. מתחילת החודש גייסה הקרן כ-20 מיליון שקל. הקרן היא בעלת סטיית התקן הנמוכה ביותר בקטגוריה שלה מתחילת השנה - 2.6% .