דן הלמן: "התיקון בשוק לא יחזיק מעמד מעבר לחודש ינואר 2009"
"בארץ, היינו עדים השבוע להמשך מגמת התיקון אשר להערכתי לא תחזיק מעמד מעבר לחודש ינואר 2009". כך אומר היום דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות. בסקירה השבועית של בית ההשקעות טוען הלמן כי ככל שעובר הזמן, אנו מקבלים יותר אינדיקציות לגודלו של המשבר הריאלי שאנו נמצאים בפתחו.
"אנו עדים לעדכונים כלפי מטה של האינדיקטורים הכלכליים הצפויים לשנת 2009 כאשר הגדלת החוב הממשלתי, הגדלת הוצאות הממשלה, עלות הבחירות (הקמת קואליציה) וכן המצב המאקרו הכלכלי העולמי עלולים להביא את המיתון לחופי ישראל".
להערכתו, למרות המשך הורדת הריבית הצפויה בישראל, אג"ח הממשלתיות לטווח הארוך עדיין צפויות לשמור על רמות התשואה לפדיון הנוכחיות של מעל 3.75% באג"ח הצמודות ומעל 5.3% באג"ח השקליות.
"השבוע היינו עדים בארה"ב לריצה אל עבר "safe heaven" כאשר הריבית על אג"ח ממשלת ארה"ב לתקופה של עד 3 חודשים הגיעה לאפס ואף לריבית נומינלית שלילית במח"מ מסויים. חשוב לזכור שלא נותרה לריבית הבנק המרכזי כמעט לאן לרדת. עליית הסיכון של ארה"ב וכן צפי להנפקות אג"ח ממשלתיות ארוכות למימון תוכניות החילוץ, עלולה להוביל לירידה במחירי האג"ח".
"תהליך הגברת שנאת הסיכון ימשיך ויאפיין את השוק האמריקאני בטווח הקרוב" מעריך הלמן. "אמנם, היינו עדים להתאוששות מסויימת בשווקים אך מדד הפחד (מדד סטיות התק – VIX) עדיין נמצא ברמות גבוהות מאוד מעל 50 נקודות".
"לאור האמור", אומר הלמן, "אנו ממשיכים את המלצתנו משבועות קודמים. באפיק הסולידי, המשך שמירת תיק בעל מח"מ קצר המוחזק ברובו באג"ח ממשלתי כאשר בהחלט ניתן "לתבל" אותו באג"ח חברות חזק כגון בנקים, חברות אחזקה וחברות אנטי מחזוריות (לדוגמא מענף המזון והתקשורת) אשר המרווחים שלהן מול אג"ח ממשלתיות מצדיקים להערכתנו את הסיכון הנמוך הכרוך בהן".
בסקירה מתריע הלמן כי אמנם, מאוד "מפתה" להצטרף כיום לשוק המניות אך כאסטרטגיה ארוכת טווח, לדעתו, אין זה עדיין המועד שכן השינוי בכלכלה הריאלית עדיין לא נראה באופק. במיוחד לאור העובדה שניתן להשקיע היום ברמות סיכון נמוכות יותר אבל עם רמות תשואה לא פחותות וזאת באמצעות אג"ח חברות.
