בנק ישראל החליט להותיר את הריבית על כנה ברמה של 4.5% כשכל ששת חברי הועדה המוניטרית - כמו שמגלים הפרוטקולים - תמכו בהחלטה פה אחד. הדיונים של הועדה נערכו יום לפני ההחלטה וביום ההחלטה עצמו, גם בפורום רחב וגם בפורום מצומצם כשלחברים מוצגים כל נתוני המאקרו הרלוונטים כדי לאפשר להם לקבל החלטה מושכלת.

אמנם זה היה צפוי שהנגיד ישאיר את הריבית ללא שינוי, בבנק ישראל גם היסטורית מעדיפים לחכות (ולחקות) את מה שעושים בבנק הפדרלי האמריקאי והסיכויים להורדת ריבית ב-20 לאוגוסט היו אפסיים. אבל מה שכן מפתיע זו תמימות הדעים. זה שאפילו חבר אחד לא הביע התנגדות. התנגדות לכאן ולכאן, אנחנו רק רואים התיישרות למה שהנגיד מכווין, במה שנראה כמו סוג של דיקטטורה מחשבתית.

הנתונים שהוצגו לוועדה

אי אפשר לטעון שחברי הועדה לא נחשפו לנתונים, מדובר באנשי מקצוע שמעורים היטב בכלכלה המקומית וגם העולמית ובנוסף לזה הם קיבלו סקירה מלאה של המצב לפני שניגשו להצביע. הצבעה שבסופה כאמור הם החליטו "פה אחד" לא להוריד או להעלות רבית. הוועדה שהתכנסה ב-19 לאוגוסט דנה בסביבת האינפלציה שהסתכמה בחודש יולי ב־3.1%, קצת מעל לגבול היעד העליון של הבנק. גם הציפיות לאינפלציה לשנה קדימה הם עדיין סביב מרכז היעד, כשלטווחים ארוכים יותר הן יציבות.  שהדאיג אולי את חברי הועדה זה בעיקר המתיחות והרחבת הלחימה שהחמירה את המצב הגיאופוליטי, כמו גם אפשרות להרעה מסוימת בתנאי הסחר העולמיים בעקבות מלחמות הסחר של טראמפ.

ברבעון השני נרשמה ירידה של 3.5% בתוצר הכולל ו־6.2% בתוצר העסקי. בבנק הדגישו שהמספרים הללו משקפים בראש ובראשונה את השיתוק הכלכלי שקרה במהלך מבצע "עם כלביא". ובאמת אחרי ההכרעה המהירה מול איראן, אפשר היה לראות התאוששות: הצריכה בכרטיסי אשראי חזרה לעלות, היבוא והיצוא גדלו, וגם סקרי המגמות של הלמ"ס במגזר העסקי הראו עלייה בציפיות להמשך שיפור.

• הורדת הריבית מתרחקת: המציאות הבטחונית מכתיבה את הקצב
• מודיס והדירוג, ריבית בנק ישראל ושאר ירקות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

שוק העבודה, פרמיות הסיכון ושוק הדיור

בוועדה הקדישו גם הרבה תשומת לב לשוק העבודה, שנראה כי חזר כמעט לחלוטין לרמות שלפני מבצע "עם כלביא". שיעור האבטלה הרחבה בקרב בני 15+ עמד ביולי על 3.5%, בדומה לרמה שלו ערב המבצע. גם שיעור המשרות הפנויות עלה וחזר לרמות הרגילות, ושיעורי התעסוקה וההשתתפות חזרו גם הם למצב שלהם בנורמה. השיעור של ההנעדרים ממקום העבודה בגלל שירות מילואים ירד ל־0.8% שזה אמנם ירידה משמעותית ביחס לחודש הקודם, אבל היא עדיין גבוהה ביחס למצב לפני הלחימה - מטעמים מובנים. במקביל, השכר הנומינלי במרץ-מאי עלה בקצב שנתי של 4.4% בכלל המשק וב־5% במגזר העסקי, מה שמראה שיש המשך של לחצי שכר במשק.