מיטב: בנק ישראל לא יפתיע - יעלה את הריבית ב-0.25%
החודש לא צפוי נגיד בנק ישראל להפתיע את הכלכלנים בהחלטתו על גובה הריבית, והוא אמור להעלותה בשיעור של 0.25% לרמה של 5.25%. כך מעריכים בבית השקעות מיטב לקראת פרסום הריבית לחודש מאי.
במיטב מסבירים זאת על רקע החשיבות הרבה שמייחס בנק ישראל לפער הריביות בין השקל לדולר ולמגמה האינפלציה בפועל. בבית ההשקעות מזכירים כי בחודש שעבר החליט הנגיד, בדומה לקונצנזוס בשוק, להעלות את הריבית בשיעור של 0.25% לרמה של 5.0% בעקבות הפרמטרים, הן החיצוניים והן הפנימיים, שתמכו בכך.
בהודעה שפרסם בנק ישראל עם החלטת הריבית האחרונה נכתב, כי הבנק התמקד בגורמים העיקריים המשפיעים על סביבת האינפלציה ובהם צמצום פער התוצר והתפתחות הריביות בעולם.
מדד פברואר שעלה בשיעור חד של 0.6%, הגבוה משמעותית מהערכות המוקדמות בשוק ומדד מארס שעלה בשיעור של 0.3%, בטווח העליון של התחזיות, הביאו לעלייה בקצב האינפלציה השנתית שעומד על 3.2% כאשר מתגברים הסימנים לעלייה באינפלציה הבסיסית.
כמו כן, מעריכים בבנק ישראל, כי התרחבות הביקושים והעלייה באינפלציה מתחילת השנה נובעים מצמצום הדרגתי של פער התוצר. מעבר לגורמים הכלכליים הנ"ל, יש לזכור את הגורמים הפוליטיים- בטחוניים. אי הוודאות השוררת בנוגע להרכב הקואליציה והמדיניות הפיסקאלית של הממשלה החדשה עשויים להשפיע גם כן על המשך מדיניות מוניטרית מרסנת. כמו כן, פיגוע הטרור בת"א בשבוע האחרון והתפתחויות שליליות בגזרה זו עשויות להביא להידרדות המצב הביטחוני ולעורר את העצבנות בשווקים.
מעבר לכל השיקולים המקומיים הללו, הריבית בארה"ב מוסיפה להוות משקולת מרכזית בהחלטת נגיד בנק ישראל. יום לאחר הודעת נגיד בנק ישראל האחרונה, הודיע גם יו"ר ה"פד" החדש, בן ברננקי, על העלאת הריבית, זו הפעם ה-15 ברציפות מאז יוני 2004, בשיעור של 0.25% לרמה של 4.75% ורמז, כי יבצע עוד העלאת ריבית אחת לפחות.
הדבר בא לידי ביטוי היטב בתשואות לפדיון של אגרות החוב הארוכות של ממשלת ארה"ב שרשמו עלייה חדה וכבר חצו במהלך החודש את רמת ה-5.0%. המשך העלאת הריבית בארה"ב תוסיף ליצור לחץ כלפי מעלה על הריבית המקומית, על רקע החשיבות שרואה בנק ישראל בשמירת פער ריביות בין ישראל לארה"ב.
עם זאת, מציינים במיטב, כי מפרסום פרוטוקול ישיבת ועדת השוק הפתוח של הבנק הפדרלי אשר קובעת את מדיניות הריבית עולה, כי תהליך העלאת הריבית קרוב לסיומו, מה שהביא לכך, שלאחר ההודעה המפתיעה ירדו ההערכות להעלאת הריבית גם בחודש יוני, בעוד ההערכות להעלאה בחודש מאי נותרו ללא שינוי.
מול כל הנימוקים האלה בכיוון של העלאת הריבית, מונים במיטב מספר פרמטרים כלכליים טהורים הממשיכים לתמוך בכל זאת בהותרת הריבית ללא שינוי.
פרסום נתונים חיוביים על פעילות הממשלה (ברבעון הראשון של 2006 נרשם עודף תקציבי כולל של 7.8 מיליארד שקל) יחד עם ציפיות שוק ההון והחזאים לאינפלציה בשנה הקרובה, שנותרו כמעט ללא שינוי בחודש האחרון, ונמצאים באמצע גבול יעד האינפלציה, ממשיכים לתמוך בהותרת הריבית על כנה.
פרמטר נוסף התומך בהותרת הריבית ללא שינוי הוא שוק המט"ח, בו למרות אי הוודאות בנוגע להרכבת הממשלה, רשם השקל התחזקות של ממש מול הדולר בחודש האחרון. עם זאת, ראוי לציין, שמדיניות הריבית בתפיסת בנק ישראל, לא נועדה להשפיע על שיעור הפיחות.
