משה טרי: מנגנוני הפיקוח בשוק ההון אינם אפקטיביים
ועדת גושן שהוקמה במטרה לנסח קוד ממשל תאגידי בישראל, הציגה את המלצותיה במסיבת עיתונאים שהתקיימה היום. הוועדה הוקמה לפני כשנה על ידי משה טרי, יו"ר הרשות לניירות ערך, במטרה לחזק את גורמי הבקרה בשוק ניירות הערך הציבורי בישראל.
קודי הממשל התאגידי הינם אוסף של עקרונות וכללים המגדירים כיצד ראוי שחברות יתנהגו בהיבטי בקרה ופיקוח מעבר לסטנדרטים המינימליים של החוק. מטרת הממשל התאגידי להקטין את הסיכון של המשקיעים כי כספם לא יושקע כראוי ולהוות כלי בקרה ומניעה בהתנהלות של חברה ודיווחיה.
המלצות הוועדה, בראשותו של פרופ' גושן, התמקדו בעיקר בשיפור עצמאות הדירקטוריון בכל הנוגע לעסקאות עם בעלי שליטה, שיפור עבודת ועדת הביקורת בכל הנוגע לאישור דוחות כספיים של חברה, שיפור איכות הדיווח והגילוי של חברות וכינון בית משפט מתמחה לדיני חברות וניירות ערך.
לדעת הוועדה, אחד הנושאים החשובים הינו עצמאות דירקטוריון החברה. הוועדה ממליצה כי בכל חברה ציבורית לפחות שליש מהדירקטורים יהיו דירקטורים חיצוניים. כיום קובע חוק החברות כי בחברה ציבורית יכהנו 2 דח"צים. בהתחשב בכך, טוענת הוועדה, מספר הדח"צים עשוי להיות קטן מהרצוי וחלש באופן יחסי מהמספר הכולל של הדירקטורים בחברה. במצב הקיים אין איזון בין אובייקטיביות לבין מקצועיות ונטילת סכונים בניהול החברה.
כצעד משלים לחיזוק עצמאות הדירקטוריון ממליצה הוועדה גם על חיזוק עצמאותה של ועדת הביקורת. הוועדה מציינת כי "חיזוק עצמאותו של הדירקטוריון ללא קביעה כי מרבית הדירקטורים יהיו בלתי קשורים לבעל השליטה מתאפשרת באמצעות התמקדות במקצועיות ועצמאות ועדת הביקורת, מאחר שעל פי חוק החברות על ועדת הביקורת לאשר את התקשרויות החברה בהן יש לבעלי עניין ניגוד עניינים".
הועדה ממליצה כי רוב חברי ועדת הביקורת ויו"ר הועדה יהיו דירקטורים חיצוניים וכי הועדה תקיים דיון מקדים בדוחותיה הכספייים של החברה. המלצות ועדת הביקורת יובאו בפני הדירקטוריון, אשר ידון בהן טרם אישור הדוחות הכספיים.
משה טרי, יו"ר הרשות לני"ע, ציין היום במסיבת עתונאים שערך לצורך הצגת המסקנות, כי קיימים מספר כשלים בשוק ההון הישראלי. בשוק ההון הישראלי, המאופיין בבבעלות מרוכזת, מנגנוני השוק מוגבלים בפיקוח על בעלי השליטה. מנגנוני הבקרה והפיקוח על חברות אינם אפקטיביים בשוק בו למעלה מ-90% מהחברות בישראל, בעל השליטה מחזיק למעלה מ-50% מהמניות בחברה, הוסיף טרי.
בהיעדר אותם מנגנוני שוק אפקטיביים היכולים להגן על הציבור מפני בעלי השליטה ממליצה הוועדה כי עסקה חריגה, שלבעל השליטה יש עניין אישי, תאושר על ידי אסיפת בעלי המניות של החברה כאשר במניין קולות הרוב באסיפה יכללו רוב מכלל קולות בעלי המניות שאין להם עניין אישי באישור העסקה וזאת במקום הדרישה לשליש כיום.
לבסוף ממליצה הוועדה על כינונו של בית משפט מתמחה לדיני חברות וניירות ערך. לטענת הוועדה, במצב הקיים היום לבעלי השליטה אין תמריץ למכור את השליטה בשוק כל עוד ביכולתם "לעשוק" את המיעוט ו"לקחת" מהחברה טובות הנאה.
ולכן מתקיימת חלוקה לא שיוויונית של רווחי החברה.
בהיעדר בית משפט שיש בכוחו למנוע את קיפוח המיעוט לא יתפתח שוק שבו בעלות מפוזרת של מניות. גם למערכת המשפט בישראל במתכונתה הנוכחית, הוסיף גושן, אין את היכולת לייצג את המיעוט ולהתמודד עם סוגיות כלכליות ומימוניות מורכבות ביותר. והראייה לכך היא כי מערכת המשפט דחתה עד כה כל תביעה ייצוגית של בעלי מניות כנגד בעל שליטה.
בית משפט מתמחה ירתיע את חברות ובעלי שליטה מפני פגיעה בבעלי המניות מקרב המיעוט וכך ישפר את איכות הניהול ושוק ההון, טוענת הועדה.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
