הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
רוני צארום
צילום: איליה מלניקוב

רוני צארום נכשל בפעם השלישית: גם דהוקי לא יקנה את אספן גרופ

דהוקי מחזיק ב-5% ממניות אספן שהיו אמורות לעבור לצארום באם העסקה תתפוצץ; השאלה מי אשם בפיצוץ העסקה וגם - אספן ודהוקי מחזיקים בשותפות בפאי סיאם והסכסוך עלול לחבל בפעילות השוטפת

דור עצמון | (2)
נושאים בכתבה אספן גרופ רוני צארום

אחרי שני ניסיונות כושלים, רוני צארום בעל השליטה באספן גרופ אספן גרופ 1.83%  המחזיק ב-46% ממניותיה, בישל עסקת מכירה עם שלמה דהוקי תמורת כ-440 מיליון שקל. העיסקה שיקפה לחברה שווי של כמיליארד שקל. דהוקי ואספן שותפים מזה כשנתיים בחברת המלונאות פאי סיאם, שאספן מחזיקה ב-50% ממניותיה ועל רקע ההיכרות ביניהם וההיכרות של דהוקי עם עסקי אספן, נראה היה שהפעם הסיכויים לעסקה גדולים מהפעמיים הקודמות. מעבר לכך, בפעם הזו גם נחתם הסכם, להבדיל ממזכר הבנות בפעמים קודמות.

אבל, גם עסקה זו התפוצצה. הבעיה שדהוקי עדיין שותף של צארום, כשפאי סיאם היא חלק משמעותי מפעילות אספן ואיבה וסכסוך, אם קיימים בין השותפים עלולים לפגוע בפעילות השוטפת של פאי סיאם ואספן. בינתיים יש מחלוקות - צארום דורש פיצוי, ודהוקי טוען כי לא הוא זה שפוצץ את העסקה, אלא שהוא היה ביקש הארכת זמן למימוש העסקה. לזכות דהוקי תעמוד ההרעה בשווקים ובתנאי המימון והוא ינסה לטעון כי גיוס המימון הפך להיות קשה יותר.

צארום ודהוקי לא הגיעו להסכמות לגבי הארכת מועד השלמתה של העסקה וברגע שהתאריך הקודם חלף, העסקה בפועל התפוצצה.  במתווה הבסיסי של העסקה נקבע שדהוקי שמחזיק ב־5% באספן, יעביר מניותיו לצארום אם הוא לא יעמוד בהסכם. השאלה מה זה לעמוד בהסכם? דהוקי כאמור טוען שהוא עמד בהסכם רק היה צריך הארכת זמן.

העסקה היתה אמורה להיות לפי שווי של קרוב למיליארד שקל, בעוד שוויה של אספן בשוק כ-440 מיליון שקל. מחיר בהחלט גבוה, אך נראה שלדהוקי היה עניין בעסקה גם מכיוון שאם הוא לא ישתלט על אספן יגיע אחר וזה עלול להקשות עליו בשליטה ובניהול על פאי סיאם בה הוא ואספן מחזיקים ב-50%. 

הקשר העסקי בין דהוקי וצארום החל ב-2020. אז רכשה אספן 50% בפאי סיאם בהשקעה של 405 מיליון שקל לפי שווי של 810 מיליון שקל. במקביל, רכש דהוקי 5% ממניות אספן תמורת 36 מיליון שקל - פרמיה של 80% על מחיר השוק אז. כיום שוות המניות כ-22 מיליון שקל.  

פאי סיאם פועלת בתחום המלונאות. היא יוזמת הקמת בתי מלון ובהמשך מתפעלת אותם. החברה צופה כי היקף החדרים הפעילים שברשותה יעלה ממעל 400 כיום לקרוב ל-1,400 חדרים תוך שנתיים. 

אספן עוסקת בשלושה תחומים: נדל"ן מניב בחו"ל, נדל"ן מניב בישראל ומלונאות בישראל. הנדל"ן המניב בארץ מסתכם בכ-650 מיליון שקל, בחו"ל לחברה יש פעילות של נדל"ן מניב בהולנד עם היקף נכסים של 1.2 מיליארד שקל. התשואה על הנכסים המניבים בארץ ובחו"ל מסתכמת בכ-6.5%. 

קיראו עוד ב"שוק ההון"

ה-FFO של החברה (עבור בעלי מניותיה) ברבעון הראשון של השנה הסתכם ב-13.1 מיליון שקל, כשבשנה שעברה הוא עמד על כ-45 מיליון שקל 

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    אפי 13/07/2023 14:20
    הגב לתגובה זו
    ובדרך יביא את המחיר קרוב יותר לערך הריאלי
  • 1.
    מבין 03/07/2023 11:14
    הגב לתגובה זו
    אין פשרות רק מילחמות!!!
אלי כליף (צילום: עידו לביא)אלי כליף (צילום: עידו לביא)

העלאת דירוג לטבע; מניית החברה בשיא של 8 שנים

סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה; גיוס החוב הבא של טבע יהיה בריבית נמוכה יותר

מנדי הניג |
נושאים בכתבה טבע דירוג חוב

הנהלת טבע מקבלת גושפנקא שפעלה נכון בשנים האחרונות. סוכנות הדירוג S&P מעלה את טבע לדירוג BB+ על רקע ביצוע חזק של אסטרטגיית Pivot to Growth וסוכנות הדירוג Moody’s מעלה את התחזית לחיובית מיציבה. כמובן שרואים את זה טוב במחיר המניה - מניית טבע ב-31 דולר - מחיר שיא של 8 שנים. שווי החברה מעל 34 מיליארד דולר. השווי כבר משמעותית מעל החוב, הסיכון שבקושי לשרת את החוב ירד דרמטית, והמכפיל רווח עלה לאור התפיסה של השוק שהסיכון ירד, טבע נסחרת במכפיל של כ-10-12 אחרי שבמשך תקופה ארוכה נסחרה במכפיל חד ספרתי , לפני כשנה וחצי היא נסחרה במכפיל 5. 

 מכל מקום, Moody’s  אישררה את דירוג B1a של טבע והעלתה את תחזית הדירוג לחיובית במקום יציבה. S&P  העלתה את דירוג טבע ל  BB+ מ-BB עם תחזית יציבה.העלאות הדירוג נשענות על מגמת הפחתת המינוף העקבית של טבע, כאשר S&P ציינה כי המינוף המתואם ירד ל-4.4x  נכון ל-30 בספטמבר 2025, וצפוי לרדת מתחת ל-4.25x  ברבעונים הקרובים – רמה העומדת בסף הנדרש לדירוג הגבוה יותר. סוכנות הדירוג הדגישה גם את המשמעת הפיננסית של טבע, את חוזקת עסקיה ואת פרופיל הנזילות שלה, לצד חזרה לצמיחה בהכנסות לאחר חמש שנות ירידה, הודות לביצועים חזקים בתחום התרופות הממותגות ולייצוב תחום הגנריקה.

 

Moody’s ציינה את המשך השיפור בביצועים התפעוליים של טבע ואת המדיניות הפיננסית הממושמעת המתמקדת בהפחתת חוב. הסוכנות הדגישה את המומנטום החזק במותגים המובילים של טבע ואת השקות המוצרים הצפויות – הן בתחום התרופות הממותגות והן בתחום הביוסימילרס - אשר צפויות לקזז את האתגרים בתחום הגנריקה. Moody’s עוד ציינה את עמדת הנזילות החזקה של טבע, התומכת ביכולתה לנהל את פירעונות החוב הקרובים. הסוכנות הוסיפה כי גורמים אלה, יחד עם הציפייה לירידה במינוף לכיוון 3.5x בתוך 12-18 חודשים, תומכים בתחזית החיובית ובפוטנציאל להעלאת דירוג נוספת.

אלי כליף, סמנכ"ל בכיר ומנהל הכספים הראשי של טבע, אמר: "עדכוני הדירוג הללו הם עדות חזקה לחזון האסטרטגי שלנו ולביצוע הממושמע שלו, במיוחד לאחר רצף של העלאות דירוג בחודשים האחרונים. באמצעות הובלת אסטרטגיית ה-Pivot to Growth, מתן עדיפות לניהול תזרים מזומנים חזק והקצאת הון קפדנית, הוכחנו מחויבות בלתי מתפשרת להפחתת מינוף ולצמיחה עסקית בת קיימא. התוצאות הללו ממחישות בבירור כיצד האסטרטגיה הממוקדת שלנו מייצרת ערך ממשי לטבע וממצבת אותנו להמשך הצלחה."


העלאת הדירוג תוביל לגיוס חוב בריבית נמוכה מהריבית הנקובה כעת באג"ח והיא גם תבטיח את היכולת של טבע לשרת את הפירעונות הגדולים של השנתיים-שלוש שנים הקרובות. 


מניית טבע חזרה השנה להוביל את הבורסה המקומית. המחצית הראשונה היתה צולעת והמניה דווקא נפלה, אבל בארבעה חודשים מניית טבע הכפילה את ערכה: 

להמשך הכתבה לחץ כאן