סלקום ופרטנר מזנקות - לאחר צניחה של 60% בשנה, האם מדובר בהזדמנות קניה?
מניות פרטנר -4.71% ו-סלקום -3.85% הינן המניות עם התשואה הגרועה ביותר במדד ת"א 100, אשר ירדו כ-59% ו-63% בהתאמה, ב-12 החודשים האחרונים. המניות מזנקות היום, בניגוד למגמת הירידות בבורסה. בכלל, מניות חברות הסלולר עלו בתקופה האחרונה : מניית סלקום זינקה בכ-6% מאז השפל אליו הגיעה לפני כשבוע, ומניית פרטנר טסה מאז אמצע חודש יוני (השפל אליו הגיעה) בלא פחות מ-25%. העליות מגיעות על רקע פרסומים כי חברות 'הום סלולר' ו'אלון' עשויות לצאת משוק הסלולר, ואולי מדובר בסנונית ראשונה בנפילתה של רפורמת הסלולר של משה כחלון (שהפילה את מניותיהן של החברות הוותיקות יותר).
עם זאת, גם לאחר העליות הנאות הללו, נזכיר כי מדובר בתשואה שלילית רצינית ב-12 החודשים האחרונים. יותר מכך, מניית פרטנר, לדוגמא, נפלה בכ-85% מאז חודש דצמבר 2010. Bizportal בדק עם האנליטס גיל דטנר, מלאומי שוקי הון, האם מדובר בהזדמנות קניה בזמן שהמניות בתחילתו של מהלך כלפי מעלה:
דטנר טוען כי יציאת החברות הקטנות משוק הסלולר הינה בבחינת טיפה בים בלבד: "לדעתי מוקדם מדי לומר שהרפורמה של כחלון יורדת לטמיון. יותר מכך, מוקדם בכלל להגיד שהיא מתחילה לחזור אחורה. מה שראינו זו מכירה של הפעילות של חברת 'אלון', בגלל רקע של משבר בקבוצה. מבחינת השינויים ב'הום סלולר, מדובר בפעילות קטנה של 20 אלף לקוחות בלבד. בסך הכל מדובר בכ-100 אלף מנויים, לעומת שוק של 10 מיליון מנויים סלולריים. החברות האלו היו שחקנים יחסית שוליים בתחרות, ושחקו תפקיד של משווק של החברות הגדולות".
דטנר אומר שמבחינת חברות סלקום ופרטנר, "התחרות האמיתית הינה מול 'הוט' ו'גולן טלקום' - אלו חברות עם אסטרטגיה גדולה ומקיפה. לכן, עוצמת התחרות לא תשתנה בקרוב, עד שלא נראה רכישות של אחד השחקנים הגדולים, אם בכלל. היו אמנם ספקולציות של התקשורת ש'גולן' תקנה את סלקום לדוגמא, אבל זה לא נראה כאופציה לטווח הקרוב, בטח כשהרגולטור יצטרך לאשר דבר כזה, וזו החלטה פוליטית לא פופולרית. אם תרחיש כזה יקרה, הדבר בהחלט ישנה את השוק".
- נמחקה על הסף תביעת סלקט נגד פרטנר
- ברקליס: בזק המניה המועדפת בסקטור; מה מחירי היעד של מניות התקשורת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מבחינת ביצועי המניות, טוען דטנר כי "קיימת תחושה שמחירי חבילות הסלולר יפסיקו לרדת. מצד שני - זו לא חכמה, הן כבר נורא זולות. יש עכשיו תחושה פחות שלילית, שמאפשרת לתיקון הזה במניות להתרחש. בנוסף, היה גם הסכם בין אורנג' צרפת לפרטנר ישראל, והחברה צפויה לקבל סכום כסף יפה. בגלל שווי המניות הנמוך, קל יותר להשפיע עליהן, ולכן התנודות הקיצוניות יחסית. אני רואה בביצועי המניות כעת תיקון מסויים לאחר מהלך ירידות מאוד אגרסיבי, יותר מאשר שיפור בתנאי השוק".
מבחינת המלצה, מסביר דטנר כי "המניות נמצאות במחירים סבירים, ויש להן לאן לעלות ברמה הפונדמנטלית. קיים אפסייד במחיר היעד שלנו, אך אנחנו לא תומכים ב'קניה', בין היתר כי המניות נהיו נורא תנודתיות, וזה שווה ערך לסיכון. לכן, אנו מתמחרים אותן ב'תשואת שוק'. הירידות הגדולות כנראה מאחורינו, אבל יש סיכון בסקטור הזה, וצריך להיות ערים אליו. יהיה לנו יותר נוח להמליץ על המניות כשיהיה שינוי מהותי בשוק, ולא כרגע".
לשאלה האם 'שינוי מהותי בשוק' לא יהיה טיימינג מאוחר מדי לקבלת תשואה יפה, ענה דטנר כי "למניות אין עוד הרבה מה לרדת, אך צריך לקחת בחשבון שזה רלוונטי להשקעה לטווח ארוך, עם תנדותיות משמעותית בדרך".
- טופ גאם זינקה 14%, ברן וגילת טלקום 10%; תפרון נפלה 35%, סינאל 14% - נעילה שלילית בתל אביב
- מדד ביטחוניות? שימו לב ל"אותיות הקטנות" שמשפיעות על המדד
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- טאואר תיפול - נייס תזנק; המניות הבולטות מחר בבורסה
ערן יעקובי, מנכ"ל רוסאריו ייעוץ ומחקר מסר כי "על פי הדיווחים סלקום מעט מפתיעה לטובה עם אימוץ שירותי הטלוויזיה שלה. אנו מודים כי הקצב טוב מעט מהמצופה ועדיין דרושה עוד כברת דרך עד לאיזון תפעולי של מיזם הטלוויזיה. הערכתי בעבר כי מטרתה של סלקום בהשקת שירותי הטלוויזה היא לא תחרות ישירה מול yes ו- HOT, אלא בדיוק ניצול היתרון לגודל מול מתחרות כמו גולן והוירטואליות בהיבט של קשירת לקוחות לטווח ארוך לשירותי החברה. פרטנר הוציאה עז ממתוק. לאחר ההתבטאות האומללה של מנכ"ל אורנג' העולמית, פרטנר תחל להכיר בהכנסות כתוצאה מהסכם חדש עם אורנג' כבר ברבעון השלישי של השנה. אמנם לא מדובר בהרבה כסף לרבעון וגם לא בהכנסות קבועות, אולם בשנה בה יש חשש לקצב ייצור המזומנים ולרווחיות הנקיה, עדיין מדובר בהפתעה נעימה".
- 5.מוסדי 16/07/2015 11:07הגב לתגובה זומפרטנר. יש לי סבלנות לחכות. לדעתנו-שער המניות נמוך מאד
- 4.פרטנר מניה מסוכנת. לברוח! (ל"ת)ר׳ יוסי הגלילי 15/07/2015 12:23הגב לתגובה זו
- 3.לא... לנסות לתפוס סכין נופלת מי שיהמר יחתך (ל"ת)banano84192 15/07/2015 07:15הגב לתגובה זו
- 2.אדם 14/07/2015 17:04הגב לתגובה זוישנה השקעה לטווח ארוך שמכניסה מזומן בכל חודש. חפש בגוגל- השכרת מניות (:
- 1.אורי 14/07/2015 15:23הגב לתגובה זוולא חשוב אם אתם לקוחות של רשת עושקת או ספקים שלה או משקיעים או עובדים. הסיכון ברור והוא כתוב באותיות קידוש לבנה על הקיר. ראו הוזהרתם. וזאת אזהרה כללית. בלי קשר להמלצה בכתבה זו.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
עידן וולס, מנכ”ל קבוצת דלק צילום:שלומי יוסףלמרות הירידה באיתקה, דלק נסחרת בדיסקאונט משמעותי על השווי הנכסי
הורדת ההמלצה לאיתקה בסוף השבוע הובילה לירידה של 5% במניה בלונדון שמשפיעה על דלק בבורסה המקומית; ניתוח שווי הנכסים העדכני של דלק קבוצה מצביע על שווי נכסי נקי גבוה ביותר מ-20% מהמחיר בשוק
בעוד מניית איתקה סגרה את המסחר בלונדון בירידה של כ-5% בסוף השבוע האחרון בעקבות הורדת המלצה של גולדמן זאקס ל"מכירה" עם מחיר יעד של 180 פני (קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק), בהסתכלות על התמחור הכולל של דלק קבוצה דלק קבוצה -4.32% נראה שההשפעה קטנה יותר משחושבים. אם ניקח בחשבון תמחור NAV, המבוסס על שוויי שוק עדכניים של כלל החברות הבנות והנכסים, שממנה עולה כי המניה נסחרת כיום בדיסקאונט משמעותי ביחס לשווי הנכסי הנקי שלה, מעל 20%.
שווי הנכסים
החישוב כולל את כל האחזקות המרכזיות של הקבוצה מעודכן לכתיבת שורות אלה. ההחזקה המשמעותית ביותר היא החזקה של 54.66% בניו-מד אנרג'י, עם שווי החזקה כ-10.5 מיליארד שקל. ההחזקה השנייה בגודלה היא החזקה של 50.5% באיתקה אנרג'י השווה כ-7.28 מיליארד שקל לפי מחיר הסגירה של יום שישי. בנוסף החברה מחזיקה בכ-40.07% בישראכרט בשווי 1.78 מיליארד שקל, 61.36% במהדרין בשווי של 623 מיליון שקל, 24.7% בדלק ישראל בשווי של 198 מיליון שקל, 19.1% בדלק נכסים בשווי של 174 מיליון שקל, ו-32.7% ב-InPlay Oil, בשווי של 268 מיליון שקל שם השקיעה לאחרונה. סך הכל השקעות נכסים סחירים של כ-20.45 מיליארד שקל.
לכך מתווספים גם נכסים שאינם סחירים, בהם בניין מלון בהרצליה בשווי שמאות של 299 מיליון שקל, ו-25% מקרקע בעכו בשווי של 98 מיליון שקל, לסכום כולל של כ-20.85 מיליארד שקל.
הנכס שלא במאזן
אחד הנכסים החשובים ביותר, שאינו רשום במאזן מסיבות חשבונאיות אך נמצא בכל מודל של השוק, הוא התמלוגים מלווייתן, שמקנים לדלק עד 6% מהתמורות הגולמיות מפי הבאר. הערכת השווי המקובלת עומדת סביב נעות בין 650-800 מיליון דולר. בחישוב שמרני יחסית של 720 מיליון דולר, השווי שנכנס למודל עומד על כ-2.36 מיליארד שקל.
- קרב ההמלצות על איתקה - וההשפעה על דלק
- דלק משלימה את עסקת סיגנוס; צופה רווח חשבונאי של 600-750 מיליון דולר
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
במצטבר, שווי כלל הנכסים מסתכם בקצת יותר מכ-23.2 מיליארד שקל, ומהם מנוכה החוב הפיננסי נטו לפי דוחות הרבעון, 3.84 מיליארד שקל. כך מתקבל NAV של כ-19.37 מיליארד שקל. בנוסף נציין כי מאז סוף הרבעון החוב אף ירד מתחת ל-3.8 מיליארד שקל, אך במודל שנותח כאן נעשה שימוש בנתון השמרני מדוחות החברה.
