הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון

מיכה צ'רניאק מסמן נייר עם סיכוי טוב לראלי של 60% - אבל זה ייקח שנתיים

רו"ח יואב כפיר יפרסם בקרוב חוו"ד על כדאיות הסדר החוב בחברת ההחזקות של אילן בן-דב; מה האפסייד באג"ח ומהיכן הוא מגיע?
אבי שאולי | (16)
נושאים בכתבה אג"ח אילן בן-דב סאני

מניית סאני קרסה בכמעט 60% בתוך שלושה חודשים למחיר המשקף לחברה שווי של 13 מיליון שקל בלבד, זאת לעומת שיא של 1.66 מיליארד שקל בשנת 2010. חברת ההחזקות בקצה הפירמידה של אילן בן-דב, קרסה בעקבות הרפורמות בשוק התקשורת שהביאו להפסקת חלוקת הדיבידנדים בפרטנר.

סאני מחזיקה ב-75.3% בחברת סקיילקס, שמחזיקה ב-12.6% ממניות חברת פרטנר. בנוסף מחזיקה סאני ישירות בעוד 1.4% מחברת פרטנר. כמו כן מחזיקה סאני בפחות מ-1% ממניות חברת Mobileye, שפיתחה מערכת למניעת תאונות דרכים.

"זה לקנות ולחכות - כמעט שנתיים"

גם האג"ח סובלות ממומנטום שלילי ונסחרות בטווח מחירים של 42-44 אג'. מיכה צ'רניאק, מנכ"ל להבה בית השקעות, מעריך שיהיה ריקברי באג"ח אבל הסיכון לא קטן. "ההשקעה באג"ח של סאני מעניינת, אך אם קונים עכשיו צריך יהיה לחכות עד שנתיים שתגיע למחיר של 60-70 אג'", הוא אומר.

סאני נקלעה למשבר תזרימי קשה ובחודש ינואר הגישה הצעה להסדר חוב, שאושר על ידי מחזיקי האג"ח. המומחה להסדר החוב מטעם בית המשפט, רו"ח יואב כפיר, צפוי לפרסם בימים הקרובים חוות דעת מעודכנת על כדאיות הסדר החוב.

חוב של 270 מיליון שקל לשלוש סדרות אג"ח

מיכה צ'רניאק: "על פניו אין 'תספורת' כי יש לסאני נכסים שהעיקרי - הוא מניות פרטנר. בנוסף, אילן בן דב יקנה את אחזקות סאני ביוזר טרנד תמורת כ-10 מיליון שקל, מניות Mobileye שוות 20-30 מיליון שקל ויש עוד מזומן בקופה. לגבי המניות שמוחזקות ישירות בפרטנר הן משועבדות למזרחי-טפחות, אבל יש כאן עודף שווי של כ-30 מיליון שקל".

לסאני חובות של כ-600 מיליון שקל, מתוך זה חוב אג"ח של כ-270 מיליון שקל. לחברה יש שלוש סדרות אג"ח: סאני אגח א, סאני אגח ב ו-סאני אגח ג.

מה לגבי יתרת החוב מעבר לכסף שיש היום?

"סאני תנפיק שתי סדרות אג"ח חדשות (להמרה וסטרייט) בהיקף של כ-200 מיליון שקל. לא תהיה תספורת אבל האג"ח החדשות ייסחרו במחיר נמוך. אתה בעצם נותן לחברה זמן כי השווי של מניות סקיילקס יגיע רק לאחר שהיא תיפרע את מרבית החוב שלה ואז החלום שהיא תחזור לחלק דיבידנד.

סאני סיימה את 2013 בהפסד של 128 מיליון שקל, בהמשך להפסד ענק של 716 מיליון שקל בשנת 2012 ו-445 מיליון שקל בשנת 2011. ללא הסדר חוב אין לחברה יכולת לעמוד בהחזר החובות בזמן לנושיה.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מה הפוטנציאל של הריקברי באג"ח של סאני?

תגובות לכתבה(16):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 15.
    מיכה, אתה רואה סיכון ממשי באגח ד של סקיילקס? (ל"ת)
    יש שעבוד למנית פרטנר 20/05/2014 10:12
    הגב לתגובה זו
  • 14.
    יוסי 19/05/2014 16:36
    הגב לתגובה זו
    לדעתי לסאני יש כ.0.6 אחוז ולכן לפי הנפקה צפויה השווי הוא בין 20עד 30מליון דולר
  • 13.
    David 19/05/2014 16:27
    הגב לתגובה זו
    מיכה אתה לא מדווח על המצב האמיתי ויחסית לאחד שטוען שהוא מחזיק כמות נכבדה וממשיך לקנות המסקנה היא או שאתה לא בקיא בחומר או שאתה אחד מהגנבים
  • 12.
    לוי 19/05/2014 13:53
    הגב לתגובה זו
    לאור הלחץ להמשך הורדת הריבית
  • 11.
    אנוכי 19/05/2014 11:31
    הגב לתגובה זו
    מה דעתך מיכה ?
  • 10.
    משקיע 19/05/2014 11:12
    הגב לתגובה זו
    היי מיכה איזה מניות מתאימות להשקעה כרגע ? מה דעתך על פלרם ומנדלסון ?
  • 9.
    dork 19/05/2014 08:40
    הגב לתגובה זו
    המספרים המוכרים לי הם חוב לבעלי האג"ח של כ- 270 מ' ₪ וחוב לבנק המזרחי של כ- 30 מ' ₪ כנגדו משועבדות מניות פרטנר. זה חדש לי שבתקופה האחרונה מישהו הואיל להלוות לבן דוב כסף נוסף....
  • 8.
    מבין שלא הלך כ"כ ב"כלכליסט".. (ל"ת)
    דניפה 19/05/2014 07:58
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    הגולש 19/05/2014 00:35
    הגב לתגובה זו
    יש לה נכסים בשווי 60 מיליון + סקילקס שהיא בעצמה לא שווה גרוש [ראו התשואה בה נסחרים האגחים היא תעבור לידי האגחים חלוקת דיבדנדים שמנים זו פנטזיה] מנגד יש חוב של 600 חישוב מהיר מראה שהשווי הוא 10% מהחוב נחמד שיהיו אגחים נוספים שלא שווים דבר אבל נניח יסחרו בשווי של30 אפילו 40 מיליון יוצא שהתמורה בהסדר מכסימום 20% זמן קצר אחרי הסדר המחזיקים באגחים הארוכים יבקשו שלא ישלמו דבר ..... היות והסיכוי לשלם להם קלוש שנתיים? לברוח מהר אחרי הסדר ורצוי כבר עכשיו - כך עולה מהכתבה
  • 6.
    1 19/05/2014 00:28
    הגב לתגובה זו
    לפי הדיווחים על ההנפקה של מובילאיי כנראה שהמניות של סאני שם שוות הרבה יותר ובעלי האגח בעצם ייהנו מהחזר מיידי הרבה יותר גבוה.
  • 5.
    ג'סי ליוורמור 19/05/2014 00:21
    הגב לתגובה זו
    ... חוב, לא הייתי מקשיב לשום מילה שלו
  • 4.
    רועי 18/05/2014 22:39
    הגב לתגובה זו
    נייר ערך מגלם את העתיד ולא דווקא את המצב הנוכחי אני זוכר את סקיילקס ז-ט שנסחרו ב30-40 אגורות מאז לדוגמא אגח ז חילק כ20 אגורות ריבית ושווה כ76-77 והיד נטויה בסוף יוני מחלקים 4.65 אג לאיגרת חוב ובסוף השנה כ4.7 אג וכך כל חצי שנה. חגיגה אמיתית
  • 3.
    קונה אגח לא סחיר 18/05/2014 21:59
    הגב לתגובה זו
    גם אגח של מלרג,לידקום,לנדמרק,נידר,סיאלו. עסקה תמורת מזומן. מוכר כמגן מס. פרטים נוספים במייל: [email protected]
  • 2.
    עמלת שורה 18/05/2014 19:15
    הגב לתגובה זו
    הסיכון תלוי מדי במניות פרטנר ועוד יותר מזה במניות סקיילקס הממונפות על סקיילקס. קרי שווי ה"נכסים" הוא לא דבר סגור. בנוגע לסקיילקס, ע"פ הערכות המכירות של מכשירי סמסונג ברבעון הראשון היו טובות מאוד. אבל סקיילקס גוררת עדיין חוב גבוה ובתשואות גבוהות. לדעתי עוד רחוק היום שבו לסקיילקס יהיה ערך כדי להביא משהו לסאני. מכיוון שכך אגרות החוב הארוכות של סקיילקס מהווים אלטרנטיבה טובה יותר. ובתשואה לא רעה בכלל.
  • *ממונפות על פרטנר (ל"ת)
    עמלת שורה 19/05/2014 10:22
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    הומלצה עם עליה של 70% מאז התרסקה 10% (ל"ת)
    מניית מנדלסון 18/05/2014 19:05
    הגב לתגובה זו
רונן גינזבורג. קרדיט: רשתות חברתיותרונן גינזבורג. קרדיט: רשתות חברתיות

564 מיליון שקלים: דניה סיבוס זכתה במכרז להרחבת כביש 6

העבודות צפויות להימשך כ-3 שנים מרגע קבלת צו התחלה, התשלום לפי כמויות בפועל ובהצמדה למדדים, אך בינתיים ההתקשרות עדיין לא נסגרה

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה דניה סיבוס מכרז זכייה

דניה סיבוס דניה סיבוס 1.68%  מודיעה על זכייתה במכרז של דרך ארץ הייווייז (1997), החברה שמפעילה ומתחזקת את כביש 6, לביצוע הרחבת הכביש בשני מקטעים באזור מחלף דניאל ועד מנהרת חדיד. מדובר בפרויקט תשתית רחב שמצטרף לצבר העבודות של החברה בתחום התחבורה, עם עבודות שמתפרסות על כמה חזיתות ולא מסתכמות רק בהוספת נתיב.

היקף התמורה הכולל מוערך בכ-564 מיליון שקלים בתוספת מע"מ. התמורה צמודה לתמהיל מדדים שכולל את מדד תשומות הבניה למגורים ואת מדד תשומות סלילה וגישור, בהתאם למנגנון שנקבע בין הצדדים. בענף שבו עלויות החומרים והעבודה משתנות מהר, להצמדה הזו יש משמעות, גם אם היא לא מעלימה את חוסר הוודאות סביב מה שיקרה בשטח בפועל, מתי זה יתחיל ובאיזה קצב. נכון לעכשיו עדיין לא נחתמו חוזים מפורטים ומחייבים מול המזמינה, ועדיין לא התקבל צו התחלת עבודה.

המניה נסחרת היום סביב 149 שקלים, וכרגע בעלייה קלה של אזור ה-1%. מתחילת השנה היא מציגה עלייה של כ-34%, והיא כבר נוגעת באזור הגבוה של הטווח השנתי, אחרי שבשפל של השנה האחרונה הייתה סביב 90 שקלים. גם במחזור יש תנועה, עם מסחר יומי של כ-33 מיליון שקלים, ושווי שוק של כ-4.9 מיליארד שקלים.


ברקע הזכייה: הצבר גדל והפעילות מתרחבת

בדוח האחרון שפרסמה דניה סיבוס באוגוסט היא הציגה המשך התרחבות בפעילות, עם גידול בהכנסות וצבר הזמנות שהמשיך לעלות. ההכנסות ברבעון השני הסתכמו בכ-1.7 מיליארד שקלים, והצבר הגיע לכ-18.6 מיליארד שקלים, בין היתר בעקבות כניסת חלקה בפרויקט הקו הכחול של הרכבת הקלה בירושלים לדוחות. 

להמשך הכתבה לחץ כאן
עופר ינאי נופר אנרגיה
צילום: ארז עוזיר

לפי שווי של מיליארד שקל: עופר ינאי בדרך לרכוש את השליטה באלומיי קפיטל

העסקה, בהיקף של כ־460–500 מיליון שקל, תאפשר לנופר אנרגיה שבשליטת עופר ינאי להיכנס לייצור חשמל קונבנציונלי באמצעות אחזקת אלומיי בתחנת הכוח דוראד

אדיר בן עמי |
נושאים בכתבה עופר ינאי נופר אנרגיה אלומיי

חברת האנרגיה המתחדשת נופר אנרגיה , שבשליטת איש העסקים עופר ינאי, נמצאת במשא ומתן מתקדם לרכישת השליטה בחברת האנרגיה אלומיי קפיטל. לפי הדיווחים, היקף העסקה מוערך בכ־460–500 מיליון שקל, והיא משקפת לאלומיי שווי של כ־1 מיליארד שקל, פרמיה מתונה ביחס לשווי השוק של החברה בבורסה.

העסקה צפויה להתבצע באמצעות רכישת מניותיהם של בעלי השליטה הנוכחיים באלומיי: שלמה נחמה, רני פרידריך וענת רפאל, אלמנתו של חמי רפאל המנוח. שלושת השותפים מחזיקים יחד בכ־45.9% ממניות אלומיי, ומנסים זה כשנתיים למצוא רוכש לאחזקה. נופר, שפועלת מאז הקמתה כמעט אך ורק בתחום האנרגיה המתחדשת, רואה במהלך רכישה אסטרטגית שמאפשרת לה כניסה מהירה לתחום ייצור החשמל הקונבנציונלי. זאת, על רקע העלייה בביקוש לחשמל בישראל והסביבה הרגולטורית התומכת בהרחבת כושר הייצור.


הנכס המרכזי של אלומיי

הנכס המרכזי של אלומיי הוא אחזקתה בתחנת הכוח דוראד, תחנת הכוח הפרטית הראשונה בישראל, הממוקמת מדרום לאשקלון. אלומיי מחזיקה, בשרשור, בכ־17% ממניות דוראד, וביחד עם קבוצת לוזון מדובר באחזקה משמעותית בגוף המייצר כ־850 מגה־וואט חשמל. בנוסף לדוראד, לאלומיי פעילות רחבה גם בתחום האנרגיה המתחדשת. החברה מחזיקה מתקנים סולאריים פעילים ובייזום בישראל, ארה״ב ומספר מדינות באירופה, ובהן איטליה, ספרד והולנד. בישראל היא שותפה גם בפרויקט אגירה שאובה בצוק מנרה, הנמצא בשלבי הקמה.

מבחינה פיננסית, אלומיי אינה מציגה בשלב זה רווחיות. במחצית הראשונה של 2025 רשמה החברה הכנסות של כ־20.1 מיליון אירו וסיימה בהפסד נקי של כ־1.6 מיליון אירו. בחברה ייחסו את הגידול בהכנסות לחיבור מתקנים סולאריים חדשים באיטליה.


תקופה סוערת בנופר

אלומיי נסחרת כעת לפי שווי של מיליארד שקל, בעוד נופר נסחרת כיום לפי שווי של כמעט 4 מיליארד שקל. הרכישה מגיעה לאחר תקופה סוערת בנופר, שכללה עזיבת המנכ״לים המשותפים ומכירת מניותיהם. בעקבות זאת, חיזק ינאי את שליטתו בחברה, בין היתר באמצעות הקמת חברה משותפת עם לאומי פרטנרס, שאליה הועברו רוב מניותיו בנופר.

להמשך הכתבה לחץ כאן