וול סטריט השבוע: עיני המשקיעים נשואות אל הפד
אחרי שבוע של עליות, בו נדחף השוק על ידי תוצאותיהן של ענקיות הטכנולוגיה, יחזרו השבוע עיני המשקיעים להתבונן על הכלכלה האמריקנית המקרטעת, הפעם רק, עם תקוות חזקות שהפדרל ריזרב יוריד שוב את שיעורי הריבית ביום רביעי הקרוב.
בזירת המאקרו, נתוני התמ"ג לרבעון השלישי ביחד עם נתוני התעסוקה לחודש אוקטובר צפויים לתת את הטון.
שבוע שעבר: סקטור הטכנולוגיה במרכז
בסיכומו של שבוע שעבר, המניות האמריקניות טיפסו חדות, ובכך תיקנו את הנפילות החדות שנרשמו ביום שישי שעבר לאחר שמספר חברות בינלאומיות כגון CATERPILLAR ו- HONEYWELL הזהירו, כי ההאטה בכלכלה האמריקנית תפגע בתוצאותיהן.
מנגד, לאורך השבוע המשקיעים מצאו נחת בדוחות שזרמו מכיוון סקטור הטכנולוגיה, אשר התחילו ביום שני עם APPLE והסתיימו ביום חמישי עם MICROSOFT.
מדד הדאו ג'ונס טיפס 134 נקודות, ביום שישי, וסיים ברמה של 13,806 הנקודות, עלייה שבועית של 2.1%. מדד ה- S&P 500 רשם עלייה של 20 הנקודות ביום שישי לרמה של 1,535 הנקודות, וסיים עם עלייה שבועית של 2.3%.
כוכב השבוע היה מדד הנאסד"ק אשר רשם זינוק של 1.9% ביום שישי ל-2,804 הנקודות, וסיים את השבוע בעלייה של 2.9%.
מלבד תוצאות חזקות של סקטור הטכנולוגיה, השוק חווה זעזוע ביום רביעי, אחרי ש- Merrill Lynch (סימול: MER) הבהילה את המשקיעים כאשר רשמה הפסד הגדול-מהצפוי אשר נבע מניירות ערך הקשורות למתן הלוואות גרועות.
אבל השוק לא חיכה יותר מידי וכבר באותו הערב, לאחר שהנאסד"ק הספיק להשיל 3%, זרמו שמועות אל השוק בנוגע לפגישת חרום שנערכת על ידי הפד, וכי הוא צפוי להודיע על הורדת חרום בריבית של 0.5%. בסיכומו של יום, הספקולציות הצליחו להחזיר לנאסד"ק 2% והוא סיים את בירידה מועטה יותר של 1%.
בנוסף, בשבוע שעבר קיבלו המשקיעים ראיות נוספות המצביעים על חולשת שוק המגורים ואזהרות רווח נוספות, אשר גרמו לשוק לתמחר ב-100%, כי הפד הולך להוריד את הריבית ב-0.25% בסיום הפגישה הדו-יומית שלו, ביום רביעי הקרוב. למרות זאת, הציפיות בשוק להורדה של 0.5% בריבית נשארו מתחת ל-20%.
במאקרו
השבוע צפויים להתפרסם מעט נתוני מאקרו בארה"ב אשר עשויים להשפיע על תקוות המשקיעים עד יום רביעי.
ביום שלישי, יתחילו לזרום נתוני המאקרו הראשונים אל השוק במקביל לפתיחת וועדת השוק הפתוח של הפדרל ריזרב לקביעת שיעורי הריבית לחודש נובמבר. מדד ביטחון הצרכנים – סקר הבוחן את גישות הצרכנים על התנאים הכלכליים הנוכחיים ועל ציפיותיהם לעתיד הקרוב – יפורסם כחצי שעה לאחר הפתיחה.
ביום רביעי, כאמור, היום בו יפרסם הפד את החלטת הריבית לחודש נובמבר (בשעה 20:15 שעון ישראל), יפורסמו גם הנתונים הבאים: סקר התעסוקה של ה-ADP לחודש אוקטובר – נתון חשוב המנסה לחזות את נתוני התעסוקה הממשלתיים הצפויים להתפרסם ביום שישי. אחריו, יפורסם מדד עלויות העבודה לחודש אוקטובר.
עוד ביום רביעי, תפורסם הערכה הראשונה של הגידול בתוצר המקומי הגולמי של ארה"ב לרבעון השלישי.
ביום חמישי יפורסמו נתוני הוצאות והכנסות הצרכנים לחודש ספטמבר, מדד תנאי היצרנים ברחבי ארה"ב לחודש אוקטובר (ISM Mfg) ומדד חתימות החוזים על מכירת בתים יד שנייה – אינדיקאטור לצפי מכירות הבתים בעתיד הקרוב.
ביום שישי, יסתיים שבוע המאקרו לאחר שיפורסם נתון נתוני התעסוקה המקדמיים לחודש אוקטובר - הנתון החשוב של השבוע. כמו כן, יפורסם מדד הזמנות המפעלים לחודש ספטמבר.
צמיחה שלילית ברווחים
בזמן שסקטור הטכנולוגיה הצליח לרכך את המכה, סך הצמיחה ברווחיות החברות במדד ה- S&P 500 עומד כרגע על צמיחה שלילית של 1%, לפי Thomson Financial, כאשר בתחילת הרבעון עמדו הציפיות על צמיחה רבעונית של 6.2%.
המעבר לצמיחה שלילית ברווחיות נבעה בעיקר מתוצאותיהן של ענקיות הפיננסים, כגון Merrill Lynch , בנק אוף אמריקה, CITIGROUP ואחרות, לאחר שכולן ספגו פגיעה הגדולה מהצפוי ברווחיות, אשר נבעה מחשיפת יתר למשבר משכנתאות הסאב-פריים ולניירות ערך מגובי נכסים.
בעוד רוב החברות פגעו פחות או יותר בציפיות הרווחים, אלו שעקפו את התחזיות עשו זאת רק במעט, בעוד אלו שפספסו, פספסו בגדול, כך עולה מנתוני חברת המחקר, Thomson Financial.
עכשיו, כאשר עוד 218 חברות מתוך מדד S&P 500 צפויות לפרסם את תוצאותיהן בשבוע הקרוב, סביר להניח, כי אנו לא עומדים לראות עליות ברווחי הרבעון ואולי אפילו אנו עומדים לראות ירידה, אמר אנליסט של חברת המחקר. נציין, כי בחמשת השנים האחרונות לא היה רבעון בו נרשמה צמיחה שלילית ברווחיות.
מצעד המדווחות
בין המפרסמות הבולטות השבוע: VERIZON תפרסם ביום שני, PROCTER & Gamble ביום שלישי ו- EXXON MOB ביום רביעי.
עוד ברשימת המדווחות של יום רביעי: Colgate Palmolive , Liz Claiborne , Office Depot , Qwest Communications International , Alcatel-Lucent , Sunoco , Constellation Energy , Prudential Financial .
ביום חמישי ידווחו: Electronic Data Systems , Marathon Oil , Sprint Nextel , Chevron , Cigna , International Paper , Viacom.
לסיכום, התחזיות לצמיחת הרווחיות ברבעון הרביעי הורדו מטה ל-9.5% מ-11.5% ב-1 לאוקטובר, לפי חברת המחקר Thomson. כאשר, חברות הפיננסים הם שוב האשמות, לאחר שהצמיחה לסקטור כולו עומדת כרגע על 2% בהשוואה ל-7% בתחילת החודש. למרות זאת, לשנה הבאה, רוב האנליסטים צופים כיום צמיחה הגדולה מ-10%.
"לתורפז יש פייפליין ענק של רכישות. אני צופה שהקצב יתגבר"
על הביזנס האמיתי של תורפז, על המניה שהמריאה פי 3 בשנה האחרונה ומה צפוי בהמשך, על בעלת השליטה והמנכ"לית, קרן כהן חזון שמצליחה להפוך את תורפז לחברה מרשימה ועל התרומה המשמעותית שלה לבתי חולים בארץ - למה תרמה, והאם היא חושבת שאחרים ילכו בעקבותיה?
מאי 21 - תורפז מונפקת בבורסה. מחיר המניה באזור 12 שקלים. שווי של קרוב למיליארד שקל. זו תקופה של הייפ בהנפקות ובשוק. תורפז נתפסת כפרוטרום קטנה. אותו תחום פעילות - תמציות טעם וריח ועובדים והנהלה שמגיעים גם מפרוטרום. פרוטרום עשתה אקזיט ענק, אז השוק מתלהב. המניה של תורפז עולה פי 2 תוך חצי שנה כשהחברה מספקת תוצאות טובות ורכישות. היא מצהירה על אסטרטגיה של צמיחה חיצונית לצד צמיחה פנימית-אורגנית. השוק מאוד אוהב את זה כי כך צמחה פרוטרום.
בשוק של תמציות טעם וריח יש הרבה מאוד עסקים קטנים-בינוניים משפחתיים. תורפז רוכשת ומתרחבת דרכם בגיאוגרפיות. העסק שלה הופך להיות עסק של רכישות ומיזוגים. כן, יש את תחום הפעילות המסורתי-בסיסי, אבל מה שקובע את השווי הוא פעילות המיזוגים ורכישות. הסיבה היא שיש יתרון לגודל. כאשר אתה גדול, אתה נסחר במכפיל רווח של 20 ויותר. כאשר אתה חברה משפחתית קטנה אתה תימכר במכפיל של 5. דמיינו מה קורה כאשר תורפז שנסחרת הרבה מעל 20 (קצב רווחים שמבטא מכפיל רווח של 50 עד 70 לשנה הבאה) רוכשת חברה במכפיל רווח של 5. הרווח שמגיע מהרכישה מיד אמור לקבל את המכפיל הסביר של תורפז, כלומר - תורפז רוכשת לדוגמה עסק ב-30 מיליון דולר במכפיל 5 ומקבלת אפסייד לשווי כי בעיני המשקיעים צריך לתמחר את זה (בשמרנות) במכפיל 20 - השוק מעריך את העסקה פי 4, כלומר בשווי של 120 מיליון דולר, כל ההפרש - 90 מיליון דולר הוא מעין גידול בשווי שוק.
זה רווח מידי ברכישות. יש סיכון קטן שהחברה לא תוכל לשמור על הרווח, אבל יש אפסייד גדול נוסף שנובע מהסינרגיה. אם החברה רכשה ומיזגה ונהנתה מהסינרגיה והגודל שלה לרבות יכולות שיווק ומכירה גדולות, אולי צמצום מפעלים, צמצום מטה ועוד, אז הרווח יגדל, ואז זה לא רווח של פי 4, אלא פי 6.
וככה תורפז הופכת להיות מכונה משומנת של רכישות והשוק שמבין לאן זה הולך, כבר לא עוצר במכפיל של 20 או 30, אלא מגיע ל-50 ומעלה.
הדוחות של תורפז לרבעון השלישי היו טובים. המניה כבר ב-58 שקלים, שווי של 6.4 מיליארד שקל. תורפז היא מההנפקות המוצלחות של גל 2021 שהכיל מעל 100 חברות מתוכם אולי 3-4 חברות טובות כשהבולטות בהן - נקסט ויז'ן ותורפז. השאלה הגדולה אם השוק לא מעריך דווקא ביתר את תורפז. המניה רצה בעיקר בשנה האחרונה, אבל היא רצה מהר יותר מקצב הרכישות. גם בתרחישים אופטימיים של רכישות נוספות, קשה לראות את החברה עולה בהכנסות וברווחים פי 3 בשנה הבאה למצב שיוביל אותה למכפיל רווח סביר של 20. במילים פשוטות - התמחור הוא חלום, אבל הנהלת החברה הוכיחה עד כה שהיא בדרך לשם - היא יודעת לרכוש ולמזג וזה הערך הגדול שלה.
- תורפז ממשיכה לצמוח: ההכנסות גדלו בכ-57%, הרווח עלה בכ-30%
- רכישה שישית לתורפז מתחילת השנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגאפולו פאוור עולה 8%, גילת נופלת 10%; עליות קלות במדדים
המסחר מתנהל בעליות ברקע הציפיות להורדת ריבית בסוף החודש לאחר פרסום מדד המחירים לצרכן ביום שישי ולמרות הארביטרז' השלילי
הבורסה פותחת את שבוע המסחר בעליות קלות למרות הארביטרז' השלילי. ת"א 35 עולה 0.1%, ת"א 90 מוסיף 0.5%.
במבט על הסקטורים, מדד הבנקים עולה 0.9%, מדד הביטוח מזנק 1.8%, מדד הנדל"ן עולה 0.5% ומדד הנפט והגז עולה 0.2%.
קרנות ההשתלמות - התשואות של קרנות ההשתלמות בחודש אוקטובר היו מצוינות בהמשך לחודשים קודמים המדדים רשמו עליות חזקות כשת״א-90 עלה ב-4.13% ות״א-125 ב-2.73%, וול סטריט עלתה, אבל פחות, כך שהגופים עם נטייה להשקעות בארץ, נהנו מתשואה עדיפה. הדולר ירד והכביד על הגופים עם ההטיה לוול סטריט. כלל והראל עם זיקה חזקה לשוק המניות המקומי נמצאות בצמרת הגופים במסלול המנייתי בחודש אוקטובר. בתחתית - אלטשולר שמזוהה עם השקעות בחו"ל בעיקר טכנולוגית, אנליסט שכבר מאכזבת מספר חודשים רצופים ומור. להרחבה - דירוג קרנות השתלמות - אנליסט ממשיכה לאכזב, הראל מפתיעה; ומה עשתה הקרן שלך?
מדד המחירים לצרכן שהתפרסם בסוף השבוע היה גורם תומך נוסף לבנק ישראל, במה שעשוי להיות החותמת להורדת ריבית ראשונה מאז ינואר 2024. המדד עלה 0.5% בהתאם לצפי, והאינפלציה השנתית נותרה על 2.5%, במבט על אינפלציית הליבה, נראה שישנה האטה קלה בקצב האינפלציה, וגם במבט קדימה נראה שהאינפלצייה נשמרת בתוך טווח היעד, במה שעוד מחזק את הציפייה להורדת ריבית כבר בסוף החודש.
היחסים בין ישראל וסעודיה מקבלים בימים האחרונים תאוצה מחודשת, בעיקר סביב המגעים שמובילים הבית הלבן וריאד לקידום עסקת נשק רחבה, ובה מרכזית הסוגייה של מטוסי ה-F35. ארה״ב מאותתת שהיא מוכנה להתקדם עם המכירה לסעודיה, אך ישראל הבהירה כי מבחינתה כל העברת אמצעי לחימה מתקדמים מחייבת מסגרת מדינית רחבה יותר, ובעיקר התקדמות ממשית לנורמליזציה. מבחינת ריאד, ההסכם חייב לכלול גם מסלול ברור ל"דרך בלתי הפיכה" להקמת מדינה פלסטינית. בשלב הזה הפערים עדיין גדולים, אבל עצם הדיון הפומבי בעסקת F-35, לצד הפגישה בין טראמפ לנסיך הכתר מוחמד בן סלמאן, מצביעים על תזוזה. המאמץ האמריקאי נמשך, ואין כרגע פריצת דרך, אך היתכנות ההסכם עולה, גם אם מדובר בתהליך שצפוי להימשך זמן רב.
חברות מדווחות
וואן טכנולוגיות - וואן טכנולוגיות 3.05% עם תוצאות
חזקות לרבעון שלישי עם צמיחה בכל קווי הפעילות. ההכנסות עלו בכ-19% לכ-1.15 מיליארד שקל, כשפתרונות ושירותים טכנולוגיים עלו בכ-8%, תשתיות מחשוב ותקשורת קפצו בכ-23% ומגזר מיקור החוץ זינק בכ-87% בעקבות שילוב פעילות וואן ליין. הרווח התפעולי עלה בכ-15% לכ-92 מיליון
שקל, ובשורה התחתונה הרווח הנקי גדל בכ-25% והסתכם לכ-74 מיליון שקל, בין היתר בזכות שיפור ביעילות ומעבר להכנסות מימון נטו - וואן טכנולוגיות: ההכנסות בשיא
של 1.15 מיליארד שקל; הרווח הנקי זינק 25%
- שער הדולר מזנק ב-0.8% - המשך לנפילות בוול סטריט; ומה קורה בחוזים?
- "שער הדולר יירד ל-3.06 שקלים" - מעריך האסטרטג הראשי של דיסקונט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אופל בלאנס אופל בלאנס 2.48% - החברה הגדילה את ההכנסות לכ-25.5 מיליון שקל והרווח הנקי עלה לכ-10.6 מיליון שקל, צמיחה של 34% לעומת הרבעון המקביל; תיק האשראי הגיע לכ-474 מיליון שקל, והחברה ממשיכה לחלק דיבידנד.אופל בלאנס: צמיחה בהכנסות וברווח הנקי, תיק האשראי מתקרב לחצי מיליארד שקל
