מהטוב ביותר לרע ביותר - שוק המניות בהודו מניף דגלי אזהרה
עד לפני חודשיים, שוק המניות בהודו היה שוק המניות החם ביותר של אסיה ועכשיו - המשקיעים מתנערים ממנו.
לאחר שהמדינה הוכתרה כ"מלכת ההון" האזורי ב-2018, שוק המניות בהודו מחק השנה שווי של 113 מיליארד דולר, וזאת כאשר אי הוודאות סביב הבחירות הקרובות, נושא החוב המתמשך, ממשלה שמגדילה את דרישותיה מול הבנק המרכזי והערכות השווי הגבוהות הרחיקו את המשקיעים.
"התחזית היא לא כל כך בהירה בפנים, וכל השמש כבר בחוץ", כך לדבריו של ג'יאנט מנגליק, נשיא חברת רליגאר ברוקינג, מניו דלהי.
על פי הנתונים, קרנות המניות במדינה הרוויחו בחודש ינואר 61.6 מיליארד רופי נטו (כ-866 מיליון דולר) – הסכום הנמוך ביותר מזה שנתיים ו-7% פחות לעומת החודש הקודם. ואם זה לא מספיק, אם מוציאים מהמשוואה את הסכומים שהוכנסו בינואר, נראה כי המשקיעים הזרימו לקרנות כ-117 מיליון דולר בלבד בחודש פברואר, כך לפי נתוני בלומברג.
השתתפות המשקיעים בשוק ההון המקומי "האטה בצורה חדה" ו"נחתכה בפתאומיות השנה", כך על פי ראג'ש צ'רובו, מנהל ההשקעות הראשי של WGC Wealth. ההשקעות בתיק ניירות ערך זרים בהודו היו שליליות בהשוואה לשווקים מתעוררים אחרים, וזאת כשברקע החששות מפני הבחירות הקרובות, שרחוקות מלהיות "בטוחות" עבור ראש הממשלה נרנדרה, ציננו גם הן גם תיאבון הסיכון של המשקיעים, הוסיף צ'רובו.
מדד ה-VIX של הודו נותר מעל הממוצע לשלוש השנים האחרונות, ורשם עלייה חדה במתח חוצה גבולות, על רקע אי-הוודאות הפוליטית. מחירי הנפט הגולמי הגבוהים פעלו גם כנגד המניות ההודיות והמטבע המקומי, מה שהוביל למכירת מהותיות בנכסי המדינה. ככלל, הרופי הוא המטבע הגרוע ביותר של אסיה השנה, כשהוא רושם צניחה של 1.9% מתחילת השנה.
- דיווח: החותים הגיעו להסכם עם סין ורוסיה - לא יתקפו ספינות שלהם
- שער הדולר עולה ב-0.4% לעומת השקל, נסחר סביב 3.71
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סיפור עם שני חלקים
עם זאת, לדברי מחלקת ניהול ההון של קרדיט סוויס, הרווחים עשויים להשתפר ב--2020, כאשר השינויים במדיניות יתחילו לשאת פרי. ICICI Securities, חברת הברוקראז' הגדולה במדינה, אמרה כי המניות ההודיות יראו צמיחה דו-ספרתית ברווח בשלוש השנים הקרובות, וחברת ניהול הנכסים BNP Paribas צופה שיעור צמיחה שנתי של 18.9% בין השנים 2019-2021 עבור מדד MSCI India Index.
"בהתחשב בכך ש-2019 תהיה שנת בחירות, אנחנו לא יכולים לצפות שלא תהיה תנודתיות; עם זאת, אנו מאמינים כי התאוששות הרווחים, אם כי בעיכוב, תיכנס למרכז הבמה לאחר הבחירות", לדברי האנליסטים של BNP Paribas Asset Management בדו"ח שפורסם בינואר, כשאת המצב הם תיארו כ"סיפור עם שני חצאים". להודו היה תמיד קצב צמיחה גבוה יותר בהשוואה לשווקים מתעוררים אחרים, והמשקיעים רואים פחות הפרעות ופוטנציאל להמשכיות ארוכת טווח ברווחים כיום מאשר בארבע השנים האחרונות, לדבריו.
ג'יי.פי מורגן חתך את תחזית תשואות האג"ח לאור הסלמת מלחמת הסחר
התחזיות הנוכחיות הן בניגוד לדבריו של מנכ"ל ג'יי.פי מורגן, ג'יימי דימון, שאמר בחודש שעבר כי התשואות היו "נמוכות באופן יוצא דופן" על בסיס היסטורי, ו-4% לא יהיה מספר רע. עם זאת, דבריו הגיעו לפני ההתפתחויות האחרונות במלחמת הסחר.
התחזיות של ג'יי.פי מורגן נוגדות גם את התחזיות של גולדמן זאקס, שם האנליסטים עדיין צופים שתשואות האג"ח ל-10 שנים יעמדו על 2.8% בסוף השנה. בעוד ש"הסכר נפרץ ביום שישי בעקבות ההודעה של של טראמפ לגבי מקסיקו", כאשר מרבית האנליסטים מיהרו לעדכן תחזיות על הפחתת הריבית במחצית השנייה של 2019, כלכלני גולדמן זאקס, כולל יאן האציוס, נותרו בדעתם.
בגולדמן זאקס הדגישו את החשש הפוטנציאלי של הפד' לגבי "האמינות לטווח הארוך והעצמאות המדינית של המוסד", בהתחשב בלחץ של טראמפ על הבנק המרכזי להקל על המדיניות.
כלכלני נטווסט מרקט היו בקו אחד עם ג'יי.פי מורגן, וצופים כעת הורדת ריבית בחודשים ספטמבר ואוקטובר. מישל ג'יררד מנטווסט אמר כי הוא רואה את התשואות ל-10 שנים יורדות ל-1.85% עד סוף השנה.
האסטרטגים של ג'יי.פי מורגן, למרות התחזיות החדשות שלהם, הזהירו מפני קפיצה לראלי באג"ח ואמרו כי הם שומרים על קריאות ניטרליות למשך זמן מה. "אנחנו מהססים ליזום לונגים בהתחשב בקצב העלייה בשבועיים האחרונים והאי ודאות המשמעותית שנותרה סביב מדיניות הסחר".
הכלכלנים של ג'יי.פי מורגן הדגישו את הקושי לכמת את ההשפעה על צמיחת ארה"ב מהמכסים על מקסיקו, שותפתה למסחר של ארה"ב שהשתלבה יותר ויותר בשרשרת האספקה האמריקאית במהלך הרבעון האחרון.
"אם אנחנו נמצאים על המסלול של הפחתת ריבית מצד הפד', היינו מצפים לראות הידרדרות בנתונים החל בתחילת יולי", כתבו האסטרטגים. "אנחנו לא מצפים לשינוי מהותי בעמדת הפד' בישיבת יוני".
