"אנחנו בנקודת פריצה, ההשקעות מבשילות ואנחנו מתחילים להכיר ברווח"
בשנים האחרונות יותר ויותר גופים מוסדיים מנסים להרחיב את הגישה שלהם לתחום ההתחדשות העירונית. הבוקר הודיע בית ההשקעות מיטב מיטב השקעות 1.95% על השקעה של 64 מיליון בחברת הנדל"ן הכשרה התחדשות -1.15% , שתביא את ההחזקה שלהם ל-11% בחברה.
לקריאה נוספת
> עופר נמרודי: "שנת 2024 היא שנת ההמראה של הכשרה התחדשות עירונית"
"אני מאוד שמח על העסקה, מדובר בהבעת אמון בחברה בפעילות ובהישגים בשנים האחרונות. החברה נמצאת עם צבר גדול של פרויקטים שנמצאים בשלבים מתקדמים של הבשלה אחרי עבודה מאומצת בשנים האחרונות. ההשקעה של מיטב מצטרפת להשקעה של מנורה מה שמראה ששוק ההון מזהה את הפוטנציאל הגלום החברה וההתפתחות שלה. הכניסה של המוסדיים, מגוונת את מקורות המימון של החברה, שנשענה עד כה רק על חברת האם", מסביר אלכס מריאש מנכ"ל הכשרה התחדשות.
יש לכם רווח גולמי צפוי של 61 מיליון שקל, מתי זה יוכר בדוחות?
"החברה כרגע נמצאת בבניה של שני פרויקטים, והודענו השבוע על חתימה עם קבלן ביצוע בפרויקט חנקין בחולון שאותו החברה תתחיל לבנות בחודשים הקרובים. בנוסף, אנחנו נמצאים בשלבים מתקדמים של הסכם מימון בפרויקט משמעותי בבלי בתל אביב. כל הפרויקטים האלו יציגו את הרווחיות הזו. את העודפים מפרויקט לסין נראה כבר בפברואר 20225 כשהפרויקט יסתיים".
- הכשרת הישוב מגייסת כ-100 מיליון שקל מהמוסדיים
- עופר נמרודי: "ה-NOI של הכשרת הישוב בישראל יגדל ב-50% ליותר מ-300 מיליון שקל בשנים הקרובות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מתי הכשרה תהפוך לחברה רווחית?
"בשנת 2025 יש לנו מעל 1600 יח"ד שיהיו זמינים לביצוע, ככה שאנחנו עם צבר מאד גדול של פרויקטים. עם התקדמות הבנייה בפרויקטים, שהחברה צפויה להתחיל בשנת 2025, נראה עלייה מתמשכת בשיעורי הרווחיות של החברה. חברות התחדשות עירונית אמנם לא רוכשות קרקעות אך משקיעות סכומים בקידום המתחמים. כרגע אנחנו נמצאים בנקודת הפריצה שבה המשאבים והמאמצים שהושקעו, מתחילים להבשיל ואנחנו מתחילים להכיר ברווח מהם".
איך אתם רואים את הצמיחה בתחום והעניין הגובר של מוסדיים בו? מה היתרונות שלכם ביחס למתחרים?
"הגופים המוסדיים מחפשים חברות יציבות וגדולות יותר עם צבר רחב יותר של פרויקטים, מכיוון שהפוטנציאל הגולם בחברות הללו גדול יותר והפיזור של הפרויקטים רחב יותר ומקטין את הסיכון של הגופים. הפלטפורמה של הכשרת הישוב בתחום, היא אחת הגדולות והמשמעותיות כי לחברה פרויקטים בביצוע וגן אלפי יח"ד מאושרות וכאלו שנמצאות בשלבים של היתרי בנייה, שצפויים לעלות לקרקע בשנה וחצי שנתיים הקרובות. לנו יש פרויקטים בפיזור ארצי ברמלה, קריית ים, נס ציונה, בת גלים, יבנה.
איפה תהיו עוד 3 שנים?
- 2.רמי 29/11/2024 07:00הגב לתגובה זו25 ולא ב26 וכל הצבר זה אולי בעוד עשור המוסדיים פושעים שמשקיעים במחירים האלו חברות בלי הון
- 1.אלי 28/11/2024 20:41הגב לתגובה זוהקבלנים בלחץ מוכרים 80 20 כל קו הקבלנים בלחץ מוכרים 20 80 שזה מלכודת עכברים
- מאיר 28/11/2024 23:12הגב לתגובה זוהם לא קונים קרקעות , בניגוד לחנן מור שהזכרת. אין דימיון בכלל.זה לא אותו סיכון ומינוף בכלל.
אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע
בבית ההשקעות אופנהיימר מציינים לחיוב את השיפור בכל חטיבות הפעילות של חברת התרופות, את העלאת התחזיות להכנסות מאוסטדו ויוזדי, והתקדמות בפיתוח מולקולת ה-TL1A; מחיר היעד למניה על 30 דולר עם המלצת "תשואת יתר"
אופנהיימר מפרסמים סקירה חיובית על טבע טבע -1.91% בעקבות דוחות הרבעון השלישי, שבהם הציגה החברה הכנסות של 4.5 מיליארד דולר - עלייה של 3% מהתקופה המקבילה וגבוהה מהצפי שעמד על 4.34 מיליארד דולר.
כל חטיבות הפעילות - הגנריקה, הביוסימילרס ותרופות המקור - הראו שיפור בתוצאות, וטבע העלתה את התחזיות השנתיות שלה. בבית ההשקעות אופנהיימר משאירים את המלצת ה-Outperform ומחיר היעד על 30 דולר למניה, כשהם מתבססים על מכפיל 6.7 לרווח התפעולי המתואם של 2026.
צמיחה בכל החטיבות
בחטיבת הגנריקה נרשמה צמיחה של 2% בהכנסות, ל-2.58 מיליארד דולר, מעל תחזית השוק שעמדה על 2.41 מיליארד דולר. בארה"ב בלטה עלייה של 7% (במונחי מטבע מקומי), שהובילה להכנסות של 1.18 מיליארד דולר, בעוד שבאירופה נרשמה ירידה של 5% עקב בסיס השוואה גבוה. שאר העולם הציג צמיחה מתונה של 3%. תחת אותה חטיבה משולבות גם תרופות הביוסימילרס, שמהן כבר הושקו 10 תרופות, ועוד שש צפויות עד סוף 2027. אופנהיימר מציין כי השקת התרופות באירופה ב-2027 צפויה להאיץ את קצב הצמיחה בתחום, כאשר התחזית להכנסות נותרת על 800 מיליון דולר.
בחטיבת תרופות המקור הממוסחרות בלטה צמיחה משמעותית באוסטדו (Austedo) - עלייה של 38% ל-618 מיליון דולר. גם יוזדי (Uzedy) הציגה צמיחה של 24% ל-43 מיליון דולר, ואג’ובי (Ajovy) עלתה ב-19% ל-168 מיליון דולר. טבע מאשררת את תחזית ההכנסות לאוסטדו לשנת 2027 - 2.5 מיליארד דולר - וצופה כי לאחר חדירה לשוק האירופי היא תגיע להכנסות שיא של כ-3 מיליארד דולר. בהתאם לכך, החברה העלתה את התחזית השנתית ל-2025 ל-2.05-2.15 מיליארד דולר. גם יוזדי מתקדמת בקצב מהיר מהצפי - עם תחזית מעודכנת של 190-200 מיליון דולר השנה, לעומת 150 מיליון בתחזית הקודמת. שתי התרופות, יחד עם האולנזפין שצפויה להגיע לשוק ב-2026, מוערכות לייצר בשיאן בין 1.5 ל-2 מיליארד דולר.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בצד של הפיתוח, טבע מתכננת להגיש את זריקת האולנזפין (לטיפול בסכיזופרניה) ל-FDA עד סוף 2025, עם צפי למכירות מ-2026 והכנסות של עד 1.5 מיליארד דולר. מולקולת ה-TL1A, שמפותחת יחד עם סנופי, מתקדמת כמתוכנן, והחברה צופה לקבל בגינה תשלום ראשון של 250 מיליון דולר ברבעון הרביעי של השנה ועוד 250 מיליון נוספים ברבעון הראשון של 2026. בטווח הארוך מעריכה טבע כי מדובר בפוטנציאל הכנסות של 2-5 מיליארד דולר, לא כולל אינדיקציות נוספות.
אלי כליף סמנכ"ל בכיר ומנהל כספים ראשי, טבע צילום:שלומי יוסףהאם טבע היא הזדמנות? סמנכ"ל הכספים של טבע: “הוכחנו שהאסטרטגיה שלנו עובדת"
בראיון מיוחד לביזפורטל סמנכ"ל הכספים אלי כליף מסביר איך ההתייעלות, ירידת החוב והצמיחה בתרופות המקוריות מחזקים את המומנטום של חברת התרופות. האם טבע בפני שנים של צמיחה? לפני שנה כשהמניה היתה מעל 20 דולר כליף אמר שכן, המניה ירדה אפילו עוד וסיפקה לכם הזדמנות כניסה - מאז היא עלתה והאנליסטים סבורים שהיא בדרך ל-30 דולר
לפני כשנה, מנהל הכספים הראשי של חברת התרופות, אלי כליף, ראה את המניה באיזורי ה-22 והיה בטוח בכיוון שאליו צועדת טבע וראה אפסייד משמעותי מרמות המחירים האלה. אבל מאז המניה נחתכה קרוב ל-40% וסיפקה למשקיעים הזדמנות כניסה אפילו טובה יותר. בחודשים האחרונים המניה מטפסת בהדרגה ובשבוע שעבר היא חזרה בגדול עם דוח מצוין והזינוק בעקבותיו לא איחר להגיע. היא כבר ב-24 דולר. הלקח מכל זה הוא שמשקיעים צריכים לא רק להשקיע בחברות ומניות טובות, אלא גם לדעת לזהות הזדמנות. טבע ב-14-15 דולר היתה הזדמנות. עכשיו השאלה יותר קשה, מכפיל רווח של כ-9, זה עדיין נמוך, אבל זה לא 6. האנליסטים אגב מכוונים למחיר יעד של 30 דולר.
במשך כמעט 7 שנים זה היה נראה כאילו הכול הולך נגד טבע. לפעמים זה היה באשמתה, לפעמים זה היה הנסיבות, ביש מזל אם תרצו. בין ה"אשמות" של הדרדור הייתה הרכישה הכושלת של אקטביס שעשתה טבע ב-2016 שביצעה במטרה לחזק את המעמד שלה בשוק הגנריקה, אבל העסקה הזאת הפכה לאחת העסקאות הבעייתיות בתולדותיה. המכירות של החטיבה הגנרית לא גדלו, וגם הקופקסון - תרופת הדגל - המשיכה לאבד נתח שוק. במקביל, עלויות גלגול החוב העצום הלכו והתייקרו.
את 2017 ו-2018 גם אם טבע הייתה מאוד רוצה לשכוח היה קשה לה בגלל הזעם הפנים-ארגוני, פוטרו עובדים, בוטלו בונוסים, ומי שנשאר הרגיש שהענקית הישראלית פסע לפני "להרים ידיים". אבל במקום לשכוח, טבע למדה.
היא נפרדה מהמנכ"ל קאר שולץ והביאה רוח רעננה.ריצ’רד פרנסיס, בעברו מנכ"ל סנדוס וחבר הנהלה ב-נוברטיס, ובכיר לשעבר ביוג'ן. אחד שמבחינת הקורות חיים היו לו את כל הקלפים להצליח. פרנסיס הביא איתו תפיסה עסקית ממוקדת - מעבר מתלות בגנריקה למודל של ביו-פארמה. בשנתיים האחרונות החברה עשתה שינוי כיוון - הדגש עבר למנועי הצמיחה האינווטיוים AUSTEDO, AJOVY ו-UZEDY, לצד שיפור תפעולי, התייעלות וירידה הדרגתית בחוב.
- טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%
- טבע מכה את התחזיות בהכנסות וברווח; המניה מזנקת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
והתוצאות של הרבעון האחרון הן ה"פירות" של כל הסיפור הארוך הזה. רווח מתואם של 0.78 דולר למניה - 16% מעל תחזיות וול סטריט - והכנסות של 4.5 מיליארד דולר תואמות לצפי, עם עלייה בשיעור הרווח התפעולי המתואם ל-28.9% ועדכון מעלה של התחזית השנתית. בצפון אמריקה רשמה טבע צמיחה בהובלת התרופות החדשניות, התזרים התשפר והחוב פחת. בהתאם לביצועים החזקים גם האנליסטים (כהרגלם) משדרגים יעדים - אופנהיימר: אפסייד של 30% בטבע , טבע מזנקת ב-21% - האנליסטים צופים אפסייד של עוד 25%.
