זהב
צילום: Jingming Pan

הזהב ממשיך לככב: מה קורה במניות כריית הזהב?

באופן תיאורטי, חברות כריית זהב אמורות להציג ביצועים טובים יותר מהמתכת עצמה בתקופות של עליות מחירים, הודות למינוף התפעולי - הרווחים צפויים לעלות במהירות כאשר מחיר הסחורה עולה יותר מהעלויות
אדיר בן עמי | (2)
נושאים בכתבה זהב

הזהב חוזר להיות הכוכב של שוק ההשקעות, בדומה לשנות ה-70 כשהיה ההשקעה החמה של העשור. עם זאת, מניות חברות כריית הזהב לא נהנות מאותה תשואה מרשימה, למרות שהן ראויות לתשומת לב מיוחדת מצד המשקיעים.

הסביבה העסקית לזהב נראית חיובית במיוחד בתקופה האחרונה. המדיניות הפיסקלית האמריקאית הנדיבה, שהובילה לגירעונות שנתיים של כ-2 טריליון דולר, יחד עם ביקוש חזק מצד הבנקים המרכזיים בשווקים המתפתחים, דחפו את מחיר המתכת היקרה לשיא חדש של 2,750 דולר לאונקיה. הזהב רשם עלייה מרשימה של 33% מתחילת השנה - הביצוע הטוב ביותר שלו מאז 1979, ועקף את מדד S&P 500 שהניב תשואה של 22%.

 

תשואה נמוכה יותר מהמתכת עצמה

באופן תיאורטי, חברות כריית זהב אמורות להציג ביצועים טובים יותר מהמתכת עצמה בתקופות של עליות מחירים, הודות למינוף התפעולי - הרווחים צפויים לעלות במהירות כאשר מחיר הסחורה עולה יותר מהעלויות. אולם המציאות מראה תמונה שונה: קרן הסל VanEck Gold Miners, הקרן הגדולה ביותר בתחום הכרייה, השיגה תשואה של 30%, מעט פחות מהמתכת עצמה.

המצב אף גרוע יותר עבור שתי המובילות בתעשייה, Barrick Gold BARRICK GOLD CORP ו-Newmont NEWMONT MINING CORP , שעלו רק בכ-10% השנה ונסחרות יותר מ-30% מתחת לשיאיהן ההיסטוריים. עם זאת, התנאים הבסיסיים לכורות נראים חיוביים, במיוחד כשהזהב עשוי להגיע ל-3,000 דולר לאונקיה.

הזהב עדיין נחשב לנכס בתת-בעלות, אפילו לאחר שקרנות סל כמו SPDR Gold Trust רשמו את הזרימות הנטו הרבעוניות הראשונות שלהן מאז 2022 ברבעון השלישי. שווי השוק המשולב של הכורות המובילות נמוך מ-200 מיליארד דולר, כולל שתי כורות קנדיות מנוהלות היטב: Agnico Eagle Mines, יצרנית הזהב השלישית בגודלה בעולם, ו-Alamos Gold בעלת קצב הצמיחה הגבוה יותר.

 

הערכות שווי אטרקטיביות

חברות הכרייה מציעות צמיחה, מינוף למחירי הזהב ודיבידנדים קבועים, בניגוד למתכת עצמה שאינה מניבה תשואה. הן גם נסחרות בהערכת שווי אטרקטיבית, כאשר Newmont ו-Barrick נסחרות במכפיל של כ-11 על הרווח החזוי ל-2025.

Barrick Gold, השנייה בגודלה אחרי Newmont עם ייצור שנתי של כארבעה מיליון אונקיות זהב, התמודדה עם אתגרים בתחומי העלויות, הייצור והפוליטיקה. במחיר של כ-20 דולר, המניה נמצאת באותה רמה כמו ב-2016, כשמחיר הזהב היה חצי ממחירו הנוכחי. Newmont, היצרנית הגדולה בעולם עם כשישה מיליון אונקיות בשנה, ראתה את מנייתה יורדת ביותר מ-20% מאז שהחברה איתתה על עלויות גבוהות יותר וייצור זהב נמוך יותר לקראת 2025 בדוח הרווח האחרון שלה.

קיראו עוד ב"גלובל"

Agnico Eagle נחשבת למובילה באיכות בתעשייה, עם ייצור שנתי של 3.5 מיליון אונקיות. לחברה יש מוניטין של עמידה ביעדי ייצור ועלויות, עם פעילות בעיקר בקנדה הבטוחה פוליטית. המניה נסחרת במכפיל של כ-22 על הרווח החזוי ל-2024, פרמיה של 50% מעל Newmont ו-Barrick.

Alamos Gold, כורה בינונית עם ייצור שנתי של כחצי מיליון אונקיות, מושכת תשומת לב בזכות ביצועיה העקביים ופרופיל הצמיחה המרשים שלה. שתי חברות הסטרימינג Franco-Nevada ו-Wheaton Precious Metals, נסחרות בפרמיה מעל הכורות כי הן מוגנות מלחצי עלויות הכרייה כישויות פיננסיות המספקות הון לכורות בתמורה לייצור עתידי.

חברות סטרימינג הן חברות שבמקום לכרות זהב בעצמן, מתפקדות כמממנות ומספקות הון לחברות הכרייה, בתמורה לזכות לרכוש חלק מהייצור העתידי של המכרה במחיר מוסכם מראש שהוא בדרך כלל נמוך משמעותית ממחיר השוק.

Franco-Nevada, שהשיגה תשואה שנתית מרשימה של 15% מאז ההנפקה הראשונית שלה ב-2007, מקבלת כ-75% מהייצור השנתי ממתכות יקרות והשאר בעיקר מאנרגיה.

Wheaton, בעלת צמיחה גבוהה יותר, מקבלת כמעט את כל הכנסות הסטרימינג שלה מזהב וכסף. החברה שואפת להגדיל את הייצור שלה ליותר מ-800,000 אונקיות שוות ערך זהב עד סוף העשור, עלייה מכ-600,000 השנה.

 

אולי עדיף קרן סל

בהתחשב בסיכונים הכרוכים בהשקעה בכורות בודדות, משקיעים עשויים לשקול השקעה בקרן נאמנות או קרן סל. ארבע המניות המובילות בקרן הסל VanEck Miners - עם נתח משולב של 35% מנכסיה - הן Newmont, Agnico Eagle, Barrick ו-Wheaton. העובדה שהזהב עדיין נחשב לנכס בתת-בעלות, יחד עם התנאים המאקרו-כלכליים התומכים והערכות השווי האטרקטיביות של חברות הכרייה, מציעה הזדמנות השקעה מעניינת למשקיעים ארוכי טווח.

התקופה הנוכחית מזכירה את שנות ה-70, כאשר חששות אינפלציוניים והתרחבות פיסקלית משמעותית הובילו לעליות חדות במחירי הזהב. עם זאת, השוק היום מתוחכם יותר, עם מגוון רחב יותר של אפשרויות השקעה ומכשירים פיננסיים.

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 2.
    השאלה היא אם חברות הכריה הגדולות יסגרו את הפער (ל"ת)
    אזרח 04/11/2024 08:22
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    קרן נאמנות זהב (מיטב) עשתה כ-32[%] מתחילת השנה (ל"ת)
    מישהו 03/11/2024 23:12
    הגב לתגובה זו
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.