צילום: Jingming Pan

הזהב ממשיך לככב: מה קורה במניות כריית הזהב?

אדיר בן עמי | 03/11/2024 21:47 (2)

נושאים בכתבה זהב

הזהב חוזר להיות הכוכב של שוק ההשקעות, בדומה לשנות ה-70 כשהיה ההשקעה החמה של העשור. עם זאת, מניות חברות כריית הזהב לא נהנות מאותה תשואה מרשימה, למרות שהן ראויות לתשומת לב מיוחדת מצד המשקיעים.

הסביבה העסקית לזהב נראית חיובית במיוחד בתקופה האחרונה. המדיניות הפיסקלית האמריקאית הנדיבה, שהובילה לגירעונות שנתיים של כ-2 טריליון דולר, יחד עם ביקוש חזק מצד הבנקים המרכזיים בשווקים המתפתחים, דחפו את מחיר המתכת היקרה לשיא חדש של 2,750 דולר לאונקיה. הזהב רשם עלייה מרשימה של 33% מתחילת השנה - הביצוע הטוב ביותר שלו מאז 1979, ועקף את מדד S&P 500 שהניב תשואה של 22%.

תשואה נמוכה יותר מהמתכת עצמה

באופן תיאורטי, חברות כריית זהב אמורות להציג ביצועים טובים יותר מהמתכת עצמה בתקופות של עליות מחירים, הודות למינוף התפעולי - הרווחים צפויים לעלות במהירות כאשר מחיר הסחורה עולה יותר מהעלויות. אולם המציאות מראה תמונה שונה: קרן הסל VanEck Gold Miners, הקרן הגדולה ביותר בתחום הכרייה, השיגה תשואה של 30%, מעט פחות מהמתכת עצמה.

המצב אף גרוע יותר עבור שתי המובילות בתעשייה, Barrick Gold BARRICK GOLD CORP ו-Newmont NEWMONT MINING CORP , שעלו רק בכ-10% השנה ונסחרות יותר מ-30% מתחת לשיאיהן ההיסטוריים. עם זאת, התנאים הבסיסיים לכורות נראים חיוביים, במיוחד כשהזהב עשוי להגיע ל-3,000 דולר לאונקיה.

הזהב עדיין נחשב לנכס בתת-בעלות, אפילו לאחר שקרנות סל כמו SPDR Gold Trust רשמו את הזרימות הנטו הרבעוניות הראשונות שלהן מאז 2022 ברבעון השלישי. שווי השוק המשולב של הכורות המובילות נמוך מ-200 מיליארד דולר, כולל שתי כורות קנדיות מנוהלות היטב: Agnico Eagle Mines, יצרנית הזהב השלישית בגודלה בעולם, ו-Alamos Gold בעלת קצב הצמיחה הגבוה יותר.

הערכות שווי אטרקטיביות

חברות הכרייה מציעות צמיחה, מינוף למחירי הזהב ודיבידנדים קבועים, בניגוד למתכת עצמה שאינה מניבה תשואה. הן גם נסחרות בהערכת שווי אטרקטיבית, כאשר Newmont ו-Barrick נסחרות במכפיל של כ-11 על הרווח החזוי ל-2025.

Barrick Gold, השנייה בגודלה אחרי Newmont עם ייצור שנתי של כארבעה מיליון אונקיות זהב, התמודדה עם אתגרים בתחומי העלויות, הייצור והפוליטיקה. במחיר של כ-20 דולר, המניה נמצאת באותה רמה כמו ב-2016, כשמחיר הזהב היה חצי ממחירו הנוכחי. Newmont, היצרנית הגדולה בעולם עם כשישה מיליון אונקיות בשנה, ראתה את מנייתה יורדת ביותר מ-20% מאז שהחברה איתתה על עלויות גבוהות יותר וייצור זהב נמוך יותר לקראת 2025 בדוח הרווח האחרון שלה.

קיראו עוד ב"גלובל"

Agnico Eagle נחשבת למובילה באיכות בתעשייה, עם ייצור שנתי של 3.5 מיליון אונקיות. לחברה יש מוניטין של עמידה ביעדי ייצור ועלויות, עם פעילות בעיקר בקנדה הבטוחה פוליטית. המניה נסחרת במכפיל של כ-22 על הרווח החזוי ל-2024, פרמיה של 50% מעל Newmont ו-Barrick.

Alamos Gold, כורה בינונית עם ייצור שנתי של כחצי מיליון אונקיות, מושכת תשומת לב בזכות ביצועיה העקביים ופרופיל הצמיחה המרשים שלה. שתי חברות הסטרימינג Franco-Nevada ו-Wheaton Precious Metals, נסחרות בפרמיה מעל הכורות כי הן מוגנות מלחצי עלויות הכרייה כישויות פיננסיות המספקות הון לכורות בתמורה לייצור עתידי.

חברות סטרימינג הן חברות שבמקום לכרות זהב בעצמן, מתפקדות כמממנות ומספקות הון לחברות הכרייה, בתמורה לזכות לרכוש חלק מהייצור העתידי של המכרה במחיר מוסכם מראש שהוא בדרך כלל נמוך משמעותית ממחיר השוק.

Franco-Nevada, שהשיגה תשואה שנתית מרשימה של 15% מאז ההנפקה הראשונית שלה ב-2007, מקבלת כ-75% מהייצור השנתי ממתכות יקרות והשאר בעיקר מאנרגיה.

Wheaton, בעלת צמיחה גבוהה יותר, מקבלת כמעט את כל הכנסות הסטרימינג שלה מזהב וכסף. החברה שואפת להגדיל את הייצור שלה ליותר מ-800,000 אונקיות שוות ערך זהב עד סוף העשור, עלייה מכ-600,000 השנה.

אולי עדיף קרן סל

בהתחשב בסיכונים הכרוכים בהשקעה בכורות בודדות, משקיעים עשויים לשקול השקעה בקרן נאמנות או קרן סל. ארבע המניות המובילות בקרן הסל VanEck Miners - עם נתח משולב של 35% מנכסיה - הן Newmont, Agnico Eagle, Barrick ו-Wheaton. העובדה שהזהב עדיין נחשב לנכס בתת-בעלות, יחד עם התנאים המאקרו-כלכליים התומכים והערכות השווי האטרקטיביות של חברות הכרייה, מציעה הזדמנות השקעה מעניינת למשקיעים ארוכי טווח.

התקופה הנוכחית מזכירה את שנות ה-70, כאשר חששות אינפלציוניים והתרחבות פיסקלית משמעותית הובילו לעליות חדות במחירי הזהב. עם זאת, השוק היום מתוחכם יותר, עם מגוון רחב יותר של אפשרויות השקעה ומכשירים פיננסיים.

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(2):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

2.
השאלה היא אם חברות הכריה הגדולות יסגרו את הפער (ל"ת)
אזרח 04/11/2024 08:22
הגב לתגובה זו
1.
קרן נאמנות זהב (מיטב) עשתה כ-32[%] מתחילת השנה (ל"ת)
מישהו 03/11/2024 23:12
הגב לתגובה זו

אינטל 18A (X)

אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור

מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק

מנדי הניג | 24/12/2025 15:31

נושאים בכתבה אינטל אנבידיה

מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.

הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.

מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?

הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.

עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.

תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.

צילום: יחצ

השקעה בחו"ל: חמישה יעדים אטרקטיביים לרכישת דירה – עד מיליון שקל

בדיקה מקיפה: חמישה יעדי השקעה אטרקטיביים באירופה והסביבה שעדיין אפשריים עם תקציב ישראלי ממוצע

ענת גלעד | 26/12/2025 04:50

נושאים בכתבה דירה להשקעה

רכישת דירה בישראל הפכה לאתגר כלכלי עבור רבים, ולעיתים אף לחלום שהולך ומתרחק. וכאשר המחירים ממשיכים לנסוק, משקיעים רבים מחפשים אלטרנטיבות מעבר לים, במדינות שבהן סכום של כמיליון שקל (כ-230,000 יורו או 250,000 דולר נכון לדצמבר 2025) עדיין מאפשר רכישת נכס שלם ואף מניב.

בכתבה זו נסקור חמישה יעדים פופולריים בקרב משקיעים ישראלים: טביליסי (גאורגיה), אתונה (יוון), ליברפול (בריטניה), ליסבון (פורטוגל) וסופיה (בולגריה). נבחן את יתרונותיהם וחסרונותיהם, כולל נתוני מחירים, תשואות שכירות ממוצעות, שכר מקומי ואיכות החיים הכללית, כדי לספק תמונה מלאה עבור המשקיע הפוטנציאלי.

יוצאים לדרך: דרכון אירופי לא יזיק

לפני שנצלול לפרטי היעדים, חשוב להבין שבעלות על דרכון אירופי משנה את כללי המשחק. עבור ישראלים רבים המחזיקים בדרכון כזה (בעיקר פורטוגלי, רומני, פולני או גרמני), ההשקעה הופכת לפשוטה יותר מבחינה בירוקרטית ומיסויית. אזרחי האיחוד האירופי יכולים בדרך כלל לרכוש נכסים ללא הגבלות מיוחדות, ליהנות מחופש תנועה ומגורים, ולעיתים אף לזכות בהטבות מס מקומיות.

במדינות כמו יוון ופורטוגל, משקיעים ללא דרכון אירופי עשויים להיות זכאים לתוכניות "ויזת זהב", המעניקות אישור שהייה בתמורה להשקעה בסכום מסוים - אך מי שמחזיק כבר בדרכון חוסך את התהליך המורכב הזה.

טביליסי, גאורגיה: עיר מתפתחת עם תשואות שיא

בירת גאורגיה הפכה בשנים האחרונות למוקד משיכה למשקיעים המחפשים הזדמנויות בשווקים מתפתחים. העיר העתיקה והיפה, עם המרחצאות הטרמליים והתרבות הים תיכונית-מזרח אירופית שובת הלב, מציעה שילוב של מחירים נמוכים ואפשרויות לתשואה גבוהה.

להמשך הכתבה לחץ כאן