לאחר הודעת הריבית - מי המרוויחות העיקריות?
בנק ישראל כצפוי לא שינה את הריבית - האינפלציה עדיין לא נבלמה, המלחמה ממשיכה כשאין צפי ממשי לסיומה, והגירעון ממשיך לתפוח. החשש עכשיו הוא מעליית ריבית בהמשך, אבל בינתיים הסיכוי לכל נראה קטן - ההערכה המעודכנת של בנק ישראל היא לריבית של 4.5% עוד שנה מהיום.
העלאת ריבית היא אפשרות שתהיה אם התקציב לא יספק את בנק ישראל, אבל בבנק רגישים גם לאזרחים שכורעים תחת הנטל הכלכלי הכבד והעלאה נוספת כרגע יכולה לגרום יותר נזק מתועלת. עם זאת, נגיד הבנק פרופ' אמיר ירון השאיר פתח להעלאת ריבית בעתיד.
ריבית גבוהה - הבנקים בשיא
הריבית הגבוהה בארץ מביאה רווחים גדולים עבור הבנקים וככל שהפחתתה מתעכבת כך הבנקים מרוויחים יותר. הבנקים נהנים מכך שההם מספקים הלוואות בריבית גבוהה ונותנים ריבית נמוכה על הפיקדונות. ברגע שמתווה ריבית בנק ישראל הוא עם אופציה להעלאה, הם יכולים להעלות את הריבית על ההלוואות, ובמקביל הם לא יעדכנו את הריבית על הפיקדונות. המשמעות היא שמרווח הריבית שלהם יעלה והם ירוויחו יותר.
ככל שהריבית גבוהה יותר גם היכולת של הבנק לקחת מרווח גבוה יותר עולה. נזכיר שבשנים האחרונות חל זינוק עצום ברווחי הבנקים כתוצאה מעליית הריבית במשק והתשלום הנמוך של הבנקים על פיקדונות והאפסי על כספים בעובר ושב.
- הנגיד: "פועל להעביר את הכוח מהבנקים לציבור" - האומנם?
- בנק ישראל: פחות מעשירית מהכסף השוכב בעו"ש מקבל ריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מדד הבנקים ממשיך לשבור שיאים כאשר המדד עלה ב-12 החודשים האחרונים בכ-33%, ומתחילת השנה ב-18%. לשם השוואה, מדד ת"א 35 עלה ב-12 החודשים האחרונים 20%, ומתחילת השנה 11%.
דוחות הבנקים ברבעון האחרון היו חזקים בהרבה מהתחזיות, כאשר הריבית הגבוהה במשק תרמה לצמיחה ברווחיות של הבנקים. אחד הגורמים שעוזרים לבנקים להמשיך להרוויח כסף בצורה משמעותית הוא העובדה שהציבור לא מעביר את הכסף מהעו"ש לאפיקים אחרים כמו פיקדונות או קרנות כספיות. בעקבות כך, מרווחי המימון של הבנקים גדלים מה שמוביל לרווחים משמעותיים.
בנוסף הריבית הגבוהה מביאה לגידול בהכנסות מריבית על הלוואות עבור הבנקים, שבמקביל לא מגלמים באופן מלא את עליית ריבית בנק ישראל בפקדונות ומגדילים כך את ההכנסות מריבית נטו.
- אקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
- אהרון פרנקל מגדיל שוב את אחזקתו בתמר פטרוליום – נותר ללא מתחרים בקרב על השליטה אחרי שרק אתמול ר
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המדדים ירדו 2% במחזור של 4.2 מיליארד שקל - ת"א סימנה את...
בנק ישראל נחלץ לעזרת האזרחים
עם תחילת מלחמת חרבות ברזל והשתלשלות האירועים, הנטל על האזרחים עלה, הריבית הגבוהה גרמה לעלייה בתשלומי המשכנתאות וההלוואות, עסקים רבים נקלעו לקשיים בפירעון ההלוואות ובנק ישראל נכנס לתמונה כאשר העביר הוראה לבנקים לדחות תשלומי הלוואות ומשכנתאות לתושבים המפונים וחיילי המילואים.
הצעד הזה תרם לכך שהאזרחים יקבלו קצת יותר אוויר לנשימה בתוך כל התופת שעברו. בהתאם לכך, הבנקים נענו להוראה ויצאו נשכרים מכך. כאשר חלק מהמענקים שקיבלו המפונים וחיילי המילואים הופנה לתשלומי חובות. בנוסף, בדוחות שפרסמו הבנקים, ההפרשה להפסדי אשראי הייתה אפסית. למרות ציפייה הגיונית לראות הפרשות גדולות יותר, מה שתרם לשורת הרווח.
איתי בן זאב. קרדיט: Xאקזיט של מילארד שקל על ההשקעה במניית הבורסה
קרן מניקיי שהחזיקה בעבר כ-20% ממניות הבורסה לניירות ערך בת"א, השלימה מכירה כוללת של כל החזקותיה בתמורה מצטברת של כ-1.1 מיליארד שקל. המכירה האחרונה, בהיקף של 5.6% מהמניות תמורת כ-400 מיליון שקל, בוצעה לגופים מוסדיים מקומיים וזרים והביאה לסיום אחזקתה של הקרן בישראל.
האקזיט של מניקיי מהווה תשואה פנמנלית: הקרן רכשה את מניות הבורסה באוגוסט 2018 תמורת כ-110 מיליון שקל בלבד, לפי שווי חברה של כ-550 מיליון שקל. היא הרוויחה פי 11 על ההשקעה במניית הבורסה. השווי של הבורסה היום הוא פי 7.2 - פי 13 מהשווי ו היא השקיעה.
במהלך השנים ביצעה מניקיי מספר מכירות חלקיות. בתחילת 2025 היא מכרה 4.8% ממניות הבורסה לבורסה עצמה תמורת כ-200 מיליון שקל, מהלך בעייתי שבעצם סידר לה מחיר טוב על חשבון המשקיעים הקיימים.סוג של "חילוץ" ההשקעה על ידי הנהלת הבורסה. ביולי מכרה הקרן מניות נוספות בהיקף של כחצי מיליארד שקל וכעת היא מחסלת את ההחזקה.
הבורסה בת"א מתנהלת ללא גרעין שליטה כשלמעשה היא ביטוי לשלטון המנהלים. איתי בן זאב, המנכ"ל בעצם שולט בחברה בפועל. זה עלול לייצר חיכוך בין בעלי המניות לבין המנהלים, כשלעיתים האינטרסים לא משותפים.
- בהתאם לסטנדרטים הבינלאומיים: בורסת ת"א מרחיבה את היצע מדדי המניות
- הבורסה פורחת, המחזורים מזנקים - האם ישראל בדרך להפוך לשוק יעד עולמי?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבורסה לניירות ערך סיימה את הרבעון השני של 2025 עם תוצאות מרשימות שמוכיחות שהשוק הישראלי ממשיך לשגשג למרות האתגרים. הרווח זינק ב-80% לכ-43.6 מיליון שקל, לעומת 24.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד. גם ההכנסות עלו בקצב של 29% ל-136.1 מיליון שקל. ה-EBITDA המתואם עלה ב-56% ל-71.6 מיליון שקל, ושולי הרווח השתפרו מ-43.6% ל-52.6%.
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, צילום: שרי עוזמנכ"ל הקרן שעשתה 120% ב-3 שנים חושף את הסודות
דניאל לייטנר לקח את הקרן של תמיר פישמן מאפס ל-1.5 מיליארד שקל - בדרך הוא פגש את הקורונה, מהפיכה משפטית, מלחמות בעזה וטילים מאיראן - עדיין הוא פרו-שוק: מאמין בסקטור האנרגיה (דלק ונאוויטס) חותך פוזיציות כשמנכ"לים נוטשים; וגם - האם הורדת ריבית תמנע את
הקריסה של הנדל"ן?
דניאל לייטנר, מנכ"ל תמיר פישמן קרנות נאמנות, לקח את קרן המניות של בית ההשקעות מאפס עגול ליותר מ־1.5 מיליארד שקל בשווי נכסים. ומה שמדהים זה שזה קרה תוך כדי רצף של טלטלות. מהקורונה דרך המהפכה המשפטית ועד המלחמה בעזה וטילים מאיראן ובכל זאת הקרן מציגה בשלוש השנים האחרונות תשואה של יותר מ־120%, שזה לא רק הכי טוב בשוק אלא אפילו עוקף את מה שהביא ה-S&P בתקופה הזאת. בנוסף, חשוב לציין שלכל בית השקעות יש קרנות מוצלחות יותר וכאלו שפחות, לא באנו לנתח את המכלול כולו אלא להבין איך לייטנר הצליח לקחת את הקרן המנייתית לרמות כאלו גבוהות.
השאלה הכי בוערת שנדרשנו אליה הייתה כמובן לאיך הוא מתייחס כמנהל השקעות אל "נאום הספרטה" של נתניהו שאותו הוא הגדיר כ"לא חכם ולא במקום", והוסיף והזהיר שמסרים על "מדינת ספרטה" יכולים להחריף את הלחץ הבינלאומי על ישראל ולקבל גם ביטוי בשוק המקומי.
וכדאי שנקשיב לו. במהלך השנים לייטנר צבר תובנות על מה כדאי - ובעיקר על מה לא כדאי - לעשות. "בהשקעות יותר חשוב זה מה לא לקנות מאשר מה לקנות" וכשמדברים איתו הוא לא מסתיר את ההעדפות שלו: להשקיע באנרגיה, כמו בדלק ובנאוויטס, לזהות בזמן את החולשה של סקטורים בעייתיים כמו נדל"ן, ולהיות עם יד על הדופק כל הזמן. אחד הכללים שהוא פיתח לאורך הדרך הוא "פרדוקס המנכ"ל העוזב" זאת אומרת שכשמנכ"ל עוזב בשיא זה הזמן גם שלנו לממש - ככה עשתה הקרן בנייס כשברק עילם פרש, באייל טרייבר במיטרוניקס וגם בפנינסולה. ואם כבר הזכרנו את נייס - הוא עוקב מקרוב אחרי חברות הצמיחה כמו מאנדיי וגם נייס, הוא מסתכל על מהפכת ה־AI ותוהה בקול האם המודלים העסקיים של החברות האלה בכלל מסוגלים לשרוד כיום "אפשר לשכפל את מאנדיי בעשר דקות".
אבל אם תשאלו אותו איך עושים כזאת תשואה בכזאת סביבה עסקית? התשובה תהיה שאין קסמים, יש עבודה קשה והרבה. לייטנר מנהל את הקרן בגישה שמזכירה יותר כמו פרייבט אקוויטי מקרן נאמנות. הוא קופץ ממשרד למשרד ולא מסתמך רק על ניתוח המספרים שהחברות מנדבות. הוא פוגש בהנהלות, עושה שיחות עם מתחרים ויורד לשטח כל הזמן.
- "עכשיו הזמן לקנות מניות טכנולוגיה - ממליץ על סיניות, פייסבוק, AMD ומיקרוסופט"
- "האמריקאים מכרו תעודות סל והורידו את כל השוק, נוצרה הזדמנות"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אני רוצה להתחיל עם ההסתכלות שלך על הנאום של ראש הממשלה מזווית כלכלית אם שמים את הפוליטיקה בצד מה זה עושה לנו?
