הצרות של מובילאיי  מובילאיי בניהולו של פרופ' אמנון שעשוע התחילו ממש בתחילת השנה. בסוף 2023 מניית החברה נסחרה ב-43 דולר, שווי של קרוב ל-40 מיליארד דולר. ההכנסות עלו, הרווחים עלו, החלום על הרכב האוטונומי שינוע גם בזכות המערכות של מובילאיי, קרם עור וגידים. ואז ממש בתחילת השנה החברה הנמיכה ציפיות. פרופ' אמנון שעשוע לא התרגש והסביר שזה בגלל המערכות הקודמות. קצב החוזים של המערכות החדשות מצויין.

נעשה את זה קצר - בהמשך התוצאות גם אכזבו, הפעם זה הבעיה בין הסינים לארה"ב ואירופה שמקשה על המכירות. במקביל יש התפתחויות שליליות בחברת האם אינטל  INTEL CORPORATION שמחזיקה קרוב ל-90%. המניה כיום בכ-11.3 דולר, ירידה של כ-70% מתחילת השנה.

  שנה קשה לפרופ' אמנון שעשוע - המניה התרסקה ב-70%   

 

הצרות של מובילאיי

הסיבות לירידות הן התחרות, ההאטה בהחדרת מכוניות סיניות לשוק המערבי, טסלה  TESLA INC שמובילה את התעשייה, הצרות של אינטל שמכבידות על מובילאיי ולוחצות על המחיר למטה כי אינטל, כנראה תממש את החזקתה במובילאיי. מנגד, יש סיבות לאופטימיות כי מובילאיי היא בהחלט אחת ממובילות השוק של מערכות שישמשו את הרכבים האוטונומיים ויש לה חוזים משמעותיים בקנה עם מובילות בתעשיית הרכב.

• אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
• אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אבל כל זה לא עוזר למשקיעים שראו את המניות צונחות כאמור כ-70% מתחילת השנה כשחלק מהמשקיעים הם העובדים עצמם.

 מובילאיי - מוטמעת אצל יצרנית רבים, זה לא מספיק

 

הצרות של העובדים

מובילאיי, כמו הרבה חברות טכנולוגה אחרות, מקצה מניות RSU לעובדים. מדובר על מניות חסומות שמבשילות בשיעורים של 3-5 שנים. בפועל, עובדים שמגיעים לחברה מקבלים חבילת מניות למשך שנים לפי מחיר ידוע מראש כשהמניות מובשלות על פני מספר שנים.

כל שנה העובד יכול לממש את המניות שהבשילו. רוב העובדים, אגב מעדיפים שלא לממש מיד אלא לחכות כשנתיים משיקולי מס. ככל שההחזקה ארוכה יותר כך הרווח אמור להיות מוטה לכיוון רווח הון שממוסה ב-25% ולא רווח מעבודה שממוסה לפי שיעורי המס על שכר שמגיעים לכ-50%. אבל זו התיאוריה. בפרקטיקה, כל מקרה לגופו ובמקרים רבים כדאי לממש מהר. 

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

אלא שגם אם העובדים רצו לממש, הנפילה בינואר היתה כל כך מהירה ועובדים רבים שלא מימשו עד אז, כנראה חיכו כבר לעליות. זה לא הגיע. אין את המידע המלא (עדיין) על הקצאות חדשות של מניות RSU לעובדים בשנת 2024 ואין מידע על המימוש (אם כי ניתן להעריך באופן גס שהוא נמוך משמעותית משנה שעברה), אבל אפשר להעריך את ההפסד.

כמה הפסידו העובדים?

בסוף 2023 החזיקו העובדים של מובילאיי 14.8 מיליון מניות במחיר של 43 דולר (שביטאו רווח של כ-13 דולר לאופציה). מדובר בשווי של כ-650 מיליון דולר. השווי הזה נחתך ל-170 מיליון דולר. העובדים הפסידו 480 מיליון דולר. בנוסף, יש הקצאות במהלך השנה ומאחר שההמחיר ירד באופן רצוף, גם על החבילה הזו יש הפסד. אם מדובר על הקצאה דומה לשנה שעברה הרי שכשמחשבים את מחיר המניה הממוצע לעומת המחיר הנוכחי מקבלים הפסד נוסף של לפחות 50 מיליון דולר.

מניית מובילאיי מתחילת השנה

וזה לא הכל. עד לפני כשנתיים וחצי, מובילאיי היתה בתוך אינטל. היא הוגדרה בנפרד והונפקה באוקטובר 2022, אבל העובדים של מובילאיי קיבלו עד אז אופציות ומניות RSU של אינטל. 

אינטל בצניחה ממושכת. ההפסד שלהם על המניות של אינטל, ביחס לתחילת השנה מוערך בכ-50 מיליון דולר. האופציות של רובם על מניות אינטל התאפסו. העובדים של מובילאיי רושמים הפסד כולל של 580 מיליון דולר. לכאורה, זה הפסד על הנייר, אבל זה לא מדויק.

מניית אינטל מתחילת השנה

תגמול ב-RSU ובאופציות כבר מהווה חלק מהתגמול הכולל של עובד. זה לא בונוס מעבר לשכר הרגיל. זו הטבה שהיא חלק מהתגמול ולפיה הוא מקבל החלטה אם לעבוד בחברה. ההתייחסות של העובדים היא לסכום ההטבה לפי המחיר בעת ההקצאה בשוק. אבל כשהוא יורד, אזי השכר הכולל שלהם בעצם יורד. וההיפך - כשהוא עולה הם מרוויחים יותר. 

יש חברות שההטבה במניות RSU מהוות סכום משמעותי מעלות השכר של העובדים. במובילאיי היקף ההפחתה השנתי על מניות RSU שמבטא את ההטבה לעובדים הוא מעל 100 מיליון דולר וזה אומר שבממוצע המניות האלו מהוות על פי ההערכה כ-10% מהשכר הכולל. זה הממוצע, וזה יכול להיות שונה באופן ספציפי בין העובדים, כי יש כאלו שמקבלים יותר מאחרים. אם נתייחס לממוצע הזה ונגלם ירידה של כ-70% במניה, זה שקול לירידה בשכר של כ-7%. זה על הנייר, אבל אם העובדים היו יכולים לממש היום את המניה, זה היה ההפסד בשכר שלהם.