שוק העבודה האמריקאי מתקרר - איך זה ישפיע על ריבית הפד'?
שוק התעסוקה האמריקני הפך לאחד מהמוקדים המושכים אליו את מירב תשומת הלב בשבועות האחרונים בכל הנוגע לחששות ממיתון וגם להחלטת הריבית של הפד'. זה התחיל לפני כחודש עם פרסום מספר המשרות החדשות ביולי שעמד על 114,000 משרות, נמוך בהרבה מתוספת של 175,000 שציפו הכלכלנים. אתמול פורסם מספר המשרות הפנויות לחודש יולי - בעוד צפי הכלכלנים היה ל-8.09 מיליון משרות פנויות בחודש יולי, הנתונים הראו כי היו 7.67 מיליון משרות פנויות, הנתון הנמוך ביותר מאז ינואר 2021, והיום פורסמו מספר נתונים נוספים המעידים על כך ששוק התעסוקה האמריקאי ממשיך להתקרר.
שוק התעסוקה ממשיך להתקרר
נתחיל ממספר גיוסי העובדים במגזר הפרטי - בחודש אוגוסט המעסיקים במגזר הפרטי גייסו 99,000 עובדים, נמוך בהרבה מהצפי שהיה ל-145,000 עובדים והנתון הנמוך ביותר מזה 3.5 שנים. גם הנתונים לחודש יולי עודכנו כלפי מטה כאשר הנתון המקורי של תוספת של 122,000 עובדים עודכן מטה ל-111,000 עובדים. גם נתוני הפיטורים באוגוסט שברו שיאים של כמה שנים. הפיטורים במגזר הפרטי בארה"ב בחודש אוגוסט הגיעו למספר הגבוה ביותר מזה 5 חודשים, כאשר הסקטור המוביל בפיטורים היה סקטור הטכנולוגיה, זאת על רקע תחזית מעורפלת לצמיחה בתקופה הקרובה של רוב החברות בתחום. החברות הודיעו על 75,891 פיטורים בחודש אוגוסט, פי שלוש בערך לעומת מספר הפיטורים ביולי והעלייה הגדולה ביותר בחודש אחד בשנה. "העלייה בפיטורים באוגוסט משקפת את חוסר הוודאות הכלכלי הגובר ואת שינוי הדינמיקה של השוק. החברות מתמודדות עם מגוון לחצים, מעליית עלויות תפעוליות ועד חששות מפני האטה כלכלית אפשרית, מה שמוביל אותן לקבל החלטות קשות בנוגע לניהול כוח העבודה", אמר סגן נשיא צ'אלנג'ר שמפרסמת את הנתונים, אנדרו צ'אלנג'ר.איך הנתונים ישפיעו על החלטות הריבית של הפד'?
הפד' צפוי, כמעט בוודאות, להוריד את הריבית בהחלטה הקרובה ביום רביעי בשבוע הבא. למרות הקונצנזוס הכמעט מוחלט לגבי ההורדה, עדיין לא קיימת הסכמה מלאה לגבי ההחלטות הבאות, כאשר הורדת ריבית גם בהחלטה של אוקטובר נמצאת כרגע בסבירות של 60% לפי המשקיעים. "הסיכון לעלייה באינפלציה פחת, והסיכון לעליה באבטלה עלה", אמר נגיד הפד' ג'רום פאוול בסימפוזיון ג'קסון הול בשבוע שעבר. שיעור האבטלה צפוי להתפרסם מחר ולעמוד על 4.2% בחודש אוגוסט בהשוואה ל-4.3% בחודש יולי, ובעוד למרות שהנתון עדיין נמוך בהשוואה לממוצע ההיסטורי, הוא מתחיל להיות גבוה מדי בשביל הפד': "נעשה כל מה שביכולתנו כדי לתמוך בשוק עבודה חזק" אמר פאוול.
יו"ר הפד', ג'רום פאוול; קרדיט: טוויטר
אם יש נתון שיכול לגרום להורדת ריבית של 0.5% בשבוע הבא, במקום ההורדה הצפויה של 0.25%, כמו גם להורדות ריבית נוספות בהמשך, זו עלייה גדולה מהצפוי בשיעור האבטלה. כאמור שיעור האבטלה צפוי לעמוד על 4.2%, אך נתון של 4.5% ומעלה עשוי לגרום לפד' להוריד את הריבית בצורה חדה וממושכת יותר בהחלטות הקרובות.
בינתיים, האינפלציה ממשיכה להתקרר ותומכת בהורדת ריבית - ביום שישי האחרון פורסם מדד ה-PCE לחודש יולי שנחשב למדד האינפלציה המועדף על הפד'. המדד עלה ב-0.2% ביולי לעומת החודש הקודם, בהתאם לציפיות האנליסטים ובהמשך לעלייה של 0.2% ביוני. במהלך השנה האחרונה, המדד עלה ב-2.6% ביולי, בהשוואה לעלייה השנתית של 2.6% ביוני, ונמוך מצפי האנליסטים לעלייה של 2.7%.
ליסה סו (AMD)למה AMD צונחת ב-6% ומה זה אומר על מניית אנבידיה?
על התחזית של AMD, השוואה בין AMD לאנבידיה, מה מכפילי הרווח של שתי החברות, ומה צפוי בשוק השבבים ל-AI בחודשים הקרובים?
AMD Advanced Micro Devices -6.42% מרשימה בדוחות הרבעון השני, אז למה המניה נופלת ב-6%? התשובה הקצרה היא - כגודל הציפיות גודל האכזבות. המניה זינקה בחודשים האחרונים, כשהאנליסטים והמשקיעים מצפים על רקע העלייה הזו לתוצאות ותחזיות טובות עוד יותר ממה שהיה בעבר, ונדגים - כשהמניה נסחרה ב-110-130דולר היא היתה "במחיר הוגן", ביחס לציפיות שלה. ואז הושק מעבד חדש, ואז יצאו הצהרות לגבי העוצמה של השבבים של AMD גם ביחס למובילת השוק אנביידה, והגיעו ראיונות עם ליסה סו, המנכ"לית של AMD, ונראה היה שהנה - מגיעה תחרות לאנבידיה.
לכולם ברור שאנבידיה NVIDIA Corp. 0.65% לא יכולה לשלוט לעד ב-90% מהשוק של שבבי ה-AI. תחרות ולקיחת נתח שוק תגיע, ו-AMD השנייה בשוק היא המועמדת. כך נבנו ציפיות ש-AMD הולכת לעשות את זה בזכות השבבים החדשים, אבל זה לא יכול להיות כל כך מהר - השוק מקדים את זמנו, לפעמים הוא גם מפספס.
ואז הגיעו התוצאות והחזירו את AMD למציאות. גם אם מוצרים טובים, קשה לקחת נתח שוק מגורילה. חוץ מזה, תחרות זה אומר שלא רק שהמוצרים צריכים להיות טובים ותחליפיים (ועדיין לא בטוח שהם מכל הבחינות שווים לאנבידיה שטוענת שהיתרון הוא עדיין שלה), הם צריכים להיות תחרותיים מאוד במחיר. כדי שחברת ענק "תהמר" על AMD ולא תלך עם הזרם ותרכוש אנבידיה היא צריכה להיות בטוחה שהמוצרים טובים וגם לחסוך באופן משמעותי. אחרת הסיכון עצום - יש תחרות ענקית על הבכורה בתחום ה-AI, כולם רוצים להגיע למקום הראשון וההשקעה היא לא הסיפור הגדול, כי הפירות יהיו גדולים. אז איזה קניין, טכנולוג, מנכ"ל, יחליט שהוא בניגוד לכל הענקיות הגדולות, לא קונה שבבים של אנבידיה אלא שבבי AMD. אם הוא ייכשל יצלבו אותו.
וכך התברר אתמול של-AMD יש כמובן מקום גדול לצמוח, אבל הדרך ארוכה מאוד. הנפילה במניה מגיעה כי המניה עתה מהר מדי על ציפיות אולי מוגזמות. צמיחה מואצת - תהיה. כיבוש שוק או לקיחת נתח שוק מאוד משמעותי - לאט ובהדרגה. רואים את זה בתחזיות - אנבידיה תצמח על פי תחזיות האנליסטים ב-27% בשנה הבאה. AMD ב-30% - ככה לא מגדילים נתח כשאתה מחזיק ב-4% והמובילה במעל 90%. לקחת נתח שוק זה לצמוח הרבה יותר כשאתה קטן. זה לא בתחזיות עדיין.
- AMD תעביר חלק מייצור השבבים לארה"ב
- למה ענקית השבבים קרסה ב-9% ומה זה אומר על אנבידיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
כשהשוק עיכל את זה הגיעה נפילה במניית AMD. מנגד, מניית אנבידיה כמעט ללא שינוי. השוק מבין שתהיה השפעה עליה, אבל לא מידית. עם זאת, צריך לזכור שיש סיכוי טוב שזה יגיע, זוה יכול להגיע בפתאומיות. הטכנולוגיה מתקדמת במהירות, מלחמת המחירים תואץ, המתחרות יכולות לספק פתרונות טובים-חזקים והם יצמצמו את הפער. בהדרגה מעגל הרכישות יעלה והלקוחות יגוונו במוצרים נוספים - לא רק של אנבידיה. זה יקרה, אבל בינתיים לא רואים את זה בתחזיות.
דוחות ותחזית טובים ל-AMD; המניה מתקנת למטה
אנבידיה היא בועה - האם ברי יצליח לשחזר את 2008?
מייקל ברי, שחזה את משבר 2008, שוב מעורר סערה: הוא נוטש את כל ההשקעות הלונג שלו, משאיר רק פוזיציה קטנה באסתי לאודר, ומהמר בגדול נגד אנבידיה וענקיות סיניות כמו עליבאבא; עם אופציות פוט בשווי 186 מיליון דולר שמגיעות לכ-93% מתיקו, ברי רואה באנבידיה – ששווייה 3 טריליון דולר – בועה על סף פיצוץ. האם הוא יצליח לשחזר את ההצלחה המיתולוגית, או שגם המהלך הזה יוליד "מם" חדש עבור הפינטוויט?
מייקל ברי, המשקיע האגדי שהתפרסם בזכות חיזוי משבר הסאבפריים ב-2008, חוזר לכותרות עם הימור נועז נגד אנבידיה ענקית השבבים המובילה בתחום הבינה המלאכותית. דו"ח 13F האחרון של קרן הגידור שלו, Scion Asset Management, לרבעון הראשון של 2025, חושף כי ברי רכש אופציות פוט משמעותיות נגד אנבידיה, לצד הימורים דומים נגד חברות טכנולוגיה סיניות כמו עליבאבא (Alibaba), ביידו (Baidu) וג'יי.די.קום (JD.com). במקביל, הוא צמצם את תיק ההשקעות שלו להחזקה יחידה בחברת הקוסמטיקה אסתי לאודר (Estée Lauder).
הימור נגד אנבידיה: האם הבועה מתנפחת?
אנבידיה, ששווי השוק שלה זינק ל-3 טריליון דולרים, הפכה לסמל של המהפכה בבינה המלאכותית, הודות לשבבים המתקדמים שלה שמניעים יישומי AI. עם זאת, מייקל ברי, שידוע בזיהוי בועות שוק, רואה סיכון משמעותי במניה. כ-50% מתיק האופציות של Scion מוקדש לאופציות פוט על אנבידיה, המייצגות ציפייה לירידת מחירים.
ברי סבור כי הערכת השווי של אנבידיה מנופחת, לאור הזינוק החד במחיר המניה. הוא מעריך האטה בביקוש לשבבים, ככל שחברות מפחיתות השקעות ב-AI או ככל שמתגברת התחרות מצד יריבות כמו AMD ואינטל. מעבר לכך, סיכונים גיאופוליטיים משחקים תפקיד: אנבידיה תלויה בייצור שבבים בטייוואן דרך TSMC, וכל שיבוש – כמו מתיחות בין סין לארצות הברית או, במקרה קיצוני, פלישה סינית לטייוואן – עלול לפגוע קשות בשרשרת האספקה שלה.
במקביל להימור נגד אנבידיה, ברי רכש אופציות פוט נגד מניות סיניות: עליבאבא, ביידו, ג'יי.די.קום, PDD (פינדודו) ו-TCOM (טריפ.קום), לאחר שבעבר החזיק בחלק מהן כהשקעות לונג. הסיבות לשינוי הן ככל הנראה המתיחות בין ארה"ב לסין והפגיעה שהוא צופה בחברות צמיחה.
- השקת הכלב הרובוטי הסיני מזניקה שוק של 50 טריליון דולר
- AMD מדווחת היום: האם היא תצליח לאתגר את אנבידיה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
חברות צמיחה כמו אנביידה החברות הטכנולוגיה הסיניות נפגעות מאוד כשיש האטה כי התמחור הנדיב שלהן נובע בעיקר משיעור הצמיחה העתידי וכל פיפס של ירידה בצמיחה משפיע דרמטית על השווי. שקלול של ירידה בצמיחה מספק לבארי נתונים-הערכות נמוכים מהשווי בשוק של המניות האלו.
