מניית אנבידיה  NVIDIA CORP נפלה ב-6% אחרי הדוחות בשבוע שעבר. קשה להגיד שהנפילה הפתיעה מישהו. כבר תקופה ארוכה שגוברת ההערכה מצד משקיעים ואנליסטים שהמניה מנופחת, וכי כל "גמגום" של החברה, בעיקר בדוחות, יוביל לתנודתיות גדולה. לא סתם האופציות על אנבידיה ניבאו תנודתיות של עד 10% לכאן או לכאן בעקבות הדוחות.

אנבידיה הפכה לסמל של ההשקעות בבינה מלאכותית שהתחיל אחרי השקת ChatGPT בנובמבר 2022, כאשר המניה עלתה ביותר מ-600% מאז. משמעות הדבר היא שמשקיעים נוטים להתמקד במכירות של יחידות העיבוד הגרפי Blackwell ו-Hopper (GPUs), החלקים המשמעותיים יותר במכירות המוצרים הקשורים לבינה מלאכותית, ומתעלמים מתחומי הפעילות האחרים של החברה.

 

אנבידיה היא לא רק חברת AI

קחו למשל משחקים. אנבידיה החלה לראשונה לעצב מעבדים גרפיים עבור מחשבי גיימינג בסוף שנות ה-90. מאז שבבי ה-AI תפסו את מרב תשומת הלב, אבל לא את כל נפח הפעילות של החברה. ברבעון השני, הכנסות המשחקים של החברה עלו ב-16% לעומת הרבעון המקביל ל-2.9 מיליארד דולר.

• ההשקעה המוצלחת של טראמפ: 5 מיליארד דולר בפחות מחודש
• אינטל זינקה ב-23%, אנבידיה קפצה ב-3.5%; הנאסד״ק עלה ב-0.9%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה; קרדיט: טוויטר

גם עסקי הרשתות של החברה גדלו. ההכנסות בתחום עלו ב-16% לעומת הרבעון הראשון של השנה, כאשר מכירות של תשתיות רשת למרכזי נתונים של בינה מלאכותית הובילו את העליות. החברה צופה כי פלטפורמת הרשתות Spectrum-X שלה תהפוך למוצר שמכניס מיליארדי דולרים בשנה תוך שנה מהיום.

חלק נוסף ולא מדובר בפעילות אנבידיה הוא מאמציה לבנות מכוניות אוטונומיות. ההכנסות מחטיבת הרכב שלה עלו ב-37% לעומת הרבעון המקביל ל-346 מיליון דולר ברבעון השני.

• פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
• פדקס עקפה את התחזיות והמניה מגיבה בעליות
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?

 

אנבידיה תמשיך לשלוט בשוק שבבי ה-AI

ברבעון השני אנבידיה רשמה רווח למניה של 68 סנט, על הכנסות של 30.04 מיליארד דולר. בוול-סטריט ציפו שהחברה תדווח על רווח של 64 סנט למניה ברבעון לצד הכנסות של 28.65 מיליארד דולר.

אלה מספרים מעולים לאנבידיה שהיו כ-5% מעל לצפי האנליסטים, אלא שהעניין הוא שבששת הרבעונים עקפה אנבידיה בממוצע את צפי האנליסטים ב-12%, כלומר המשקיעים ציפו ליותר.

יכול להיות שהם צודקים - אנבידיה נסחרת במכפיל 42 על הרווחים הצפויים לה השנה ובמכפיל 30 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה, כלומר אנבידיה צריכה להציג צמיחה של 40% ברווח בין השנה לשנה הבאה, לא משימה פשוטה לחברה של 3 טריליון דולר.

אלא שכרגע אין סימנים ממשיים להאטה בתחום שבבי הבינה המלאכותית של אנבידיה -פעילות מרכזי הנתונים של אנבידיה הכניסה 26.3 מיליארד דולר ברבעון לעומת הצפי בוול סטריט להכנסות של 25 מיליארד דולר, ובהשוואה לרק 10.3 מיליארד דולר ברבעון המקביל אשתקד.

בנוסף, למרות העיכובים, שבבי הדור הבא של אנבידיה מסדרת Blackwell צפויים להביא גם את ההכנסות לדור הבא. סדרת Blackwell צפויה לכלול שני דגמי שבבים: ה-B100 וה-B200, כאשר האחרון יהיה השבב החזק יותר ובעל הביקוש הגבוה יותר. נוסף על כך יש גם את שבב ה-GB200, שהוא מהיר יותר ומכיל שני שבבי B200 בנוסף לשבב שלישי שתפקידו לאפשר שיתוף נתונים בין השבבים ושיפור היעילות.

לפי הערכות, אנבידיה תגבה בין 30,000 ל-40,000 דולר עבור שבב ה-B200 ובין 50,000 ל-70,000 דולר עבור GB200. לפי הצפי של חלק מהאנליסטים, בערך 7% מהשבבים שאנבידיה תמכור ברבעון הרביעי יהיו שבבי Blackwell. התרומה לרבעון הרביעי משבבי B200 צפויה לעמוד על 3 מיליארד דולר, או 9% מסך ההכנסות הצפויות של 34.5 מיליארד דולר לפי צפי האנליסטים.

בינתיים, האנליסטים אופטימיים כאשר מחיר היעד הממוצע למניית אנבידיה עומד על 144.5 דולר, אפסייד של 21% על המחיר הנוכחי.

מניית אנבידיה נסחרת לפי שווי של 3 טריליון דולר אחרי זינוק של 141% מתחילת השנה ושל 144% ב-12 החודשים האחרונים. המניה נסחרת במכפיל 42 על הרווחים הצפויים לה השנה ובמכפיל 30 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.