לאופולד אשנברנר הוא אחד המנהלים הצעירים ביותר בעולם קרנות הגידור. בגיל 23, ללא ניסיון השקעות מקצועי קודם, הוא הצליח לגייס כסף רב יותר לקרן החדשה שלו מרוב מנהלי התיקים המנוסים כשהם פותחים קרן עצמאית. הגיוס המוצלח נובע מהמוניטין שלו כמומחה צעיר לבינה מלאכותית, תחום שמושך עניין רב מצד משקיעים.

קרן ההגידור שלו, Situational Awareness, מנהלת כיום יותר מ-1.5 מיליארד דולר. הוא מתאר אותה כ"צוות חשיבה על בינה מלאכותית". האסטרטגיה כוללת השקעות במניות של חברות שצפויות להפיק תועלת מפיתוח טכנולוגיות AI - חברות מוליכים למחצה, תשתיות וחברות אנרגיה, יחד עם השקעות בחברות סטארט-אפ נבחרות כמו Anthropic. אשנברנר בחר לקרוא לקרן על שם המאמר שכתב על הזדמנויות וסיכוני הבינה המלאכותית המתקדמת. כשותף למחקר הוא גייס את קרל שולמן, חוקר בתחום הבינה המלאכותית שעבד בעבר בקרן ההשקעות של פיטר ת'יל.

התוצאות עד כה חיוביות. הקרן רשמה עלייה של 47% אחרי עמלות במחצית הראשונה של השנה. באותה תקופה, מדד S&P 500 עלה ב-6% כולל דיבידנדים, ומדד של קרנות גידור טכנולוגיות עלה כ-7%. אשנברנר, יליד גרמניה, עבד תקופה קצרה כחוקר ב-OpenAI לפני שעזב את החברה.

הכסף רץ אחרי ה-AI

אשנברנר אינו המנהל היחיד שמנסה לרכוב על גל הבינה המלאכותית. קרנות גידור המתמחות בתחום זה הוקמו בקצב מהיר בחודשים האחרונים. התופעה נובעת מהעניין הגובר של משקיעים להשתתף בסיפור הצמיחה של הבינה המלאכותית.

• פלנטיר שוברת שיאים – והמשקיעים מחפשים תשובות
• OpenAI משיקה את GPT-5: המודל שמבין מתי לחשוב לעומק ומתי פשוט לענות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

Value Aligned Research Advisors, חברת השקעות מניו ג'רזי שהוקמה על ידי האנליסטים הכמותיים לשעבר בן הוסקין ודיוויד פילד, השיקה קרן גידור המתמקדת בבינה מלאכותית במרץ. הקרן צברה כבר כמיליארד דולר בנכסים. החברה מנהלת בסך הכל כ-2 מיליארד דולר באסטרטגיות השקעה הקשורות לבינה מלאכותית. גם מנהלי קרנות מנוסים נכנסים לתחום. סטיב כהן, מנהל הקרן Point72, הקצה 150 מיליון דולר להקמת קרן גידור המתמחה בבינה מלאכותית. הקרן, שנקראת Turion על שם מדען המחשבים אלן טיורינג, מנהלת כיום יותר מ-2 מיליארד דולר ורשמה עלייה של כ-11% השנה עד יולי.

האסטרטגים של סיטי מעדכנים כלפי מעלה את מחיר היעד של מדד ה-S&P 500 על רקע עונת דוחות חזקה וציפיות להפחתות מס. להערכתם, המדד יגיע בסוף השנה ל-6,600 נקודות וזאת לעומת תחזית קודמת ל-6,300 נקודות. בפועל, המדד עקף בחודשים האחרונים את התחזית הקודמת שלהם כשהוא עומד כעת על רמה של 6,413 נקודות. 

העדכון של סיטי משקף עלייה צנועה יחסית של כ-3% עד סוף השנה. בסיטי מעדכנים כי עונת הדוחות היתה טובה מהצפוי דבר שגרם בעצם לעלייה ברווח בפועל וברווח החזוי של סל המדד. מה זה בעצם רווח של מדד? בדומה להרכבת מדד מניות מייחסים לאותו מדד לפי אותם משקולות את הרווח, ורק כדי שיהיה ברור, אם רק לשם המחשה - אפל מהווה 10% מהמדד,  והמשמעות היא  שהמנניה אחראית על 641 נקודות מדד (10% מהמדד), אז מגלמים לפי  אותו היחס את הרווח שלה ומבטאים אותו במדד (נקבל סדר גודל של 20 - מה שייתן מכפיל של כ-30), סוכמים את כל הרווחים על פי המשקל ואז מקבלים את הרווח של המדד. המדד חלקי הרווח של המדד ייתן את מכפיל הרווח של המדד. 

עונת הדוחות הטובה הביאה לעלייה ברווח החזוי של מניות ה-S&P (הרווח של סל החברות שבמדד). מעל 805 מהחברות הכו את הציפיות הקודמות ורובן העלו תחזיות להמשך או שהאנליסטים העלו תחזיות להמשך. סיטי עדכן את תחזית הרווח לשנת 2025 מ-261 דולר ל-272 דולר, גידול של 4.2%, שזה אגב מאוד קרוב לעלייה במחיר היעד של המדד מ-6,300 ל-6,600, זו בעצם הצצה מסוימת לעבודת האנליסט. הוא מתייחס לגידול ברווחים ובעיקר לגידול ברווחים הצפויים ומבטא זאת במחיר היעד.  

"החברות הפתיעו לחיוב בשיעור מרשים", כותבים בסיטי, "תוך שמירה ועדכון של התחזיות למחצית השנייה של השנה, דבר שהוביל לעדכון כלפי מעלה של הערכות הרווח למניה". בשנת 2026 צופים האנליסטים של סיטי לרווח של 308 דולר למניה, לעוןמת רווח של 295 דולר למניה בתחזית קודמת - גם כאן, מדובר על עלייה של כ-4.4%.

• למה השוק האמריקני כנראה עדיין לא סיים עם השיאים ב-2025
• מי תיכנס למועדון היוקרתי? רובינהוד ואפלובין מועמדות להצטרף למדד S&P 500
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

מכפיל הרווח החזוי לשנה הבאה על פי סיטי הוא קרוב 20.5. מכפיל בהחלט סביר, לעומת המכפילים שהיו בשנתיים-שלוש האחרונות, אם כי יקר לעומת הממוצע לטווח ארוך שעומד על כ-18. המכפיל היחסית סביר נובע מכך שבכל אחד מהרבעונים האחרונים בשנה וחצי האחרונות השוק הופתע לטובה מהרווחים והאנליסטים שיפרו את התחזיות שלהם להמשך. בהינתן מחיר היעד של סיטי - 6,600 נקודות מכפיל הרווח עומד על 21.4.

מה שמעניין יותר הוא היעד למחצית 2026 - 6,900 נקודות,  עלייה של כ-7.6% מהרמה הנוכחית.