סולאראדג' במשבר מתמשך ולא בטוח שהוא לקראת הסוף. ערמות של מלאי במחסנים של החברה, ערמות של מלאי אצל המפיצים והחברה ממשיכה לייצר ולהגדיל מלאי. ברבעון השני זה צפוי להשתנות לדברי ההנהלה, וגם היום בכנס של בית ההשקעות אופנהיימר, אמר סמנכ"ל הכספים רונן פייר שהמלאי יצטמצם. אבל זה חייב להיות במהירות, אחרת יהיו לסולאראדג' מלאים לא רלבנטיים לשוק. 

השוק לא מחכה לסולאראדג' -  טסלה פיתחה סוללה עם ממיר שמהווה תחליף לממירים הקיימים של אנפייז, סולאראדג' והחברות הסיניות. התחום הזה אומנם לא המוקד של טסלה, אבל טסלה זה "שם גדול", טסלה זה מוצר, מותג, מוניטין. השוק עשוי לאמץ את טסלה על חשבון ההאחרות, גם אם הממיר של טסלה לא נחשב טכנולוגית בטופ. במקביל הטכנולוגיות של היצרניות האחרות ממשיכות להתקדם וצפויות השקות בהמשך השנה. הנהלת סולאראדג' שסבלה מקשיחות עסקית וקושי גדול להתגמש למצב, משלמת מחיר גדול - הרווחיות שלה נמוכה, השקעות שעשתה במאות מיליונים הולכות לפח, השקעה ענקית במפעל לייצור סוללות בדרום קוריאה, בסימן שאלה. 

המשקיעים אומנם יודעים שיש לחברה טכנולוגיה וערך לצרכנים, אבל ככל שעובר הזמן, הם רואים הנהלה שלא יודעת לתקן את הטעויות במהירות ומתקשה להגיב לשוק. "אנחנו עובדים קשה לייצר ערך" אמר יוגב ברק, סמנכ"ל השיווק של החברה  בועידת ההשקעות באנרגיה של ביזפורטל לפני כחודשיים - "הרצון והמטרה הוא שלנו להיות אחת החברות המובילות בתחום. בין אם זה על גגים פרטיים, גגות מסחריים או אתרים גדולים יותר".

• כך נעשה ויסות מחירי הדירות: הקבלנים בונים לאט וההיצע יצטמצם
• דירה מקבלן או דירה מיד שנייה? או - למה דירות יד שנייה זולות משמעותית מדירות קבלן?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בטוח הקרוב, צריך יהיה לראות אם סולאראדג' יודעת לתרגם את ההון החוזר (מלאי, לקוחות, ספקים) בעיקר המלאי למזומנים. זה יקרה כאשר החברה תצמצם את המלאי. הנהלת החברה אמרה שזה יקרה ברבעון השני ואילך. במקביל יהיה צריך לבחון את ההצלחה של טסלה עם הסוללות והממירים בקליפורניה. אם כשהשוק שם יחזור, טסלה תהיה חזקה, זה איום גדול על השוק, בעיקר האמריקאי. 

כמו כן, חשוב להבין את המכירות "האמיתיות" של סולאראדג'. כאשר היא מכרה לפני שנתיים-שלוש אלו היו מכירות על אוויר. המפיצים קנו למלאי כי חשבו שהביקושים ימשכו, וכעת יש עודפי מלאי ענקיים באירופה וארה"ב.  זה גרם גם לפגיעה ענקית בחברות הממירים - סולאראדג' ואנפייז (שנפגעה משמעותית פחות), וזה פגע בכל המפיצים - כמות גדולה של מפיצים שלא עמדו בהפסדים ובחובות יצאה מהשוק.

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

ולכן, לא מספיק לבחון את המכירות של סולאראדג' אלא את המכירות בשוק עצמו. אם המכירות של המפיצים, כלומר ההתקנות עולות על המכירות של היצרניות לרבות סולאראדג', זה אומר שהמפיצים מקטינים מלאי ואלו חדשות טובות, כשבכל מקרה, זה לא תהליך של רבעון אלא של שנה פלוס. זה קורה במקומות מסוימים, אבל זה לא מתבטא עדין בדוחות של סולאראדג'.

"בשוק האמריקאי אנחנו צופים ב-2024 ירידה בשוק, אני לא רואה שיפור משמעותי גם ב-2025" אמר היום רוני פייר, סמנכ"ל הכספים של סולאראדג', בכנס של בית ההשקעות אופנהיימר "מה שמניע את השוק זה שאנשים לוקחים הלוואה בשביל להתקין את הפאנלים הסולאריים. כל עוד הריבית גבוהה לא נראה התאוששות. זה לא שווה כלכלית. ההחזר על השקעה עומד על בין 11 ל-12 שנים וזה לא אטרקטיבי. כשהריבית תרד ועלות ההתקנה תרד וזה מתרחש בשוטף, יחזרו להתקין".

"באירופה המצב מגוון יותר. אנחנו במצב שבו ההתקנות של המוצרים גבוהות משמעותית מאשר המכירות למפיצים. ברבעון רביעי ראינו 750 מיליון דולר של עודפי מלאי ולהערכתנו זה ייסגר עד סוף השנה. ברגע שזה יקרה היקף המכירות ללקוחות שם הוא כ-600 מיליון דולר. עונתית רואים שם עלייה של 15-20% ברבעון שני, עלייה ברבעון שלישי וברבעון רביעי ירידה לקראת החורף. אנחנו צופים לפחות בתום הרבעון הראשון הבא שהביזנס יהיה באזור ה-600 מיליון דולר".

התחרות באירופה היא בעיקר מיצרניות סיניות וחברות אירופאיות כשאנפייז מתחרה בעיקר בארה"ב. השוק האירופאי מגוון כשגרמניה היא הפוטנציאל הגדול. 

סולאראדג' נסחרת ב-2.7 מיליארד דולר, כשיש לה 350 מיליון דולר בקופה והון חוזר (מלאי, לקוחות, ספקים) של 1.7 מיליארד דולר. ברגע שהמלאי יצטמצם המזומנים יעלו. הצפי של האנליסטים לשנת 2024 הוא למכירות של 1.35 מיליארד דולר השנה ו-2.23 מיליארד דולר בשנה הבאה. ההפסד השנה על פי הקונסנזוס יגיע ל-4.1 דולר כשבשנה הבאה ההערכות הן לרווח של 3 דולר 

אבל, הנהלת סולאראדג פספסה את השוק בשנה האחרונה ולא הבינה בזמן אמת את גודל המשבר. האם הם יצליחו הפעם? מסתבר שיש הרבה שחושבים שלא - כ-17% ממניות החברה מוחזקות על ידי שורטיסטים. אלו רואים את רמות המלאי, את הפספסו בהכנסות, את הרווחיות הנמוכה וחושבים שהדרך עוד למטה. אז לחברה יש כמה רבעונים כדי להוכיח שזה לא כך, כדי להוכיח שהטכנולוגיה שלה טובה, כדי להוריד את המלאי, כדי לחזור להיות עם רווחיות סבירה. אחרת כדור השלג עלול להביא אותה גם לשיתוק טכנולוגי. מנגד, יש לומר, מדובר על החברה שעדיין ממוצבת בטופ של תחום הממירים לצד אנפייז וחזרה למכירות סבירות באירופה כבר בתחילת שנה הבאה, עשוה להוביל את המשקיעים להאמין בחברה ובמניה. זה לא פשוט, הדרך מייגעת, אבל סולאראדג' כבר היתה במשברים ויכלה להם. הפעם זה משבר מסוג אחר לגמרי וגדול יותר, אבל מכל הבחינות יש לה את חומרי הגלם להצלחה - טכנולוגיה טובה, הנהלה שידעה בעבר להביא את החברה להצלחה, שוק צומח (בטווח הארוך), מזומנים בקופה.