לומברד אודייר: "הדומיננטיות של ענקיות הטק מעוררות חששות"
בעוד שמניות הטכנולוגיה ו"7 המופלאות" מובילות את השווקים בשנים האחרונות, חלק מהמניות מתחילות להיראות יקרות מדי בעיני המשקיעים והאנליסטים שמתחילים להטיל ספק ביכולת של החברות להמשיך ולהצדיק את התמחורים שלהן, וגם בלומברד אודייר מביעים דאגה.
"המצב הנוכחי של השוק מאופיין בדומיננטיות בולטת של קבוצה נבחרת של ענקיות טכנולוגיה, המכונה 'השביעייה המפוארת'", כותבים בלומברד אודייר. "הדומיננטיות הזו, המונעת על ידי יסודות חזקים והשפעה של בינה מלאכותית, מעוררת חששות לגבי אפשרות הקיום שלה לטווח ארוך והאפשרות של היפוך מגמה. בחינת ריכוזיות ופיזור השוק מספקת תובנות מגוונות לגבי דינמיקת השוק. הריכוז הגבוה הנוכחי, במיוחד במניות בארה"ב, דומה לתקופות קודמות כמו בועת הדוט-קום, מה שמצביע על פוטנציאל לתיקון אפשרי שוק".
"גורמים שונים כמו ריבית נמוכה, גלובליזציה ושינויים רגולטוריים הזינו את הדומיננטיות של חברות גדולות, במיוחד בכלכלה הדיגיטלית, תוך מינוף יתרונות שונים. למרות הריכוזיות החזקה הזו, מגמות היסטוריות מצביעות על כך שלעתים קרובות מצב כזה עלול להתערער, מה שמוביל לתיקוני שוק", מוסיפים בלומברד אודייר. "עם זאת, חשוב לציין שהחברות הדומיננטיות של היום מציגות יסודות והערכות שווי חזקות יותר מאשר בעבר. מדדי הערכת שווי והמומנטום מצביעים על נקודות תורפה פוטנציאליות בשוק הנוכחי, במיוחד לגבי חברות צמיחה מוערכות מדי ומומנטום המתקרב לרמות היפוך. גיוון תיקים יכול להפחית סיכונים הקשורים להיפוכים בשוק. שמירה על גיוון אופטימלי על ידי איזון בין חברות מובילות נוכחיות לבין חברות עם פוטנציאל עתידי גבוה היא חיונית. בעוד ששוק מרוכז מציב אתגרים, שוק פחות מרוכז עם פיזור מציע הזדמנויות להוספת ערך באמצעות בחירת מניות סלקטיבית".
בלומברד אודייר מסכמים: "בעוד שהשוק כרגע מרוכז מאוד, ניטור מדדי הערכת שווי ואינדיקטורים של מומנטום, יחד עם גיוון, יכול לעזור לנווט סיכונים ולנצל הזדמנויות שנוצרות עם ההתפתחויות בשוק".
- יוליוס בר: שאיפות טראמפ לא תואמות את המציאות בשוק הנפט
- היורו התייצב בעקבות ניצחון השמאל בבחירות בצרפת
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
לצד זאת, מי שכן עשויות להציג תשואות טובות יותר בתקופה הקרובה הן דווקא המניות הבינוניות (Mid-Cap), כפי שכותבים בבנק ניהול העושר יוליוס בר: "שווקי המניות העולמיים הציגו עלייה מרשימה של 21% מאז השפל שנרשם באוקטובר אשתקד. עלייה זו הונעה בעיקר על ידי מניות הטכנולוגיה הגדולות בארה"ב, אשר נחשבות למרוויחות העיקריות מעליית הבינה המלאכותית", כותב מת'יו ראשטר, ראש אסטרטגיית מחקר מניות בבנק העושר יוליוס בר.
"למרות שאנחנו ממשיכים לצפות לביצועים חזקים של מניות החברות הטכנולוגיות הגדולות והמובילות בשוק בטווח הארוך, אנו רואים יותר ויותר פוטנציאל לתפיסה של מניות-איכות בינוניות (Mid-Caps), זאת משום שבתקופות של התאוששות כלכלית, מגוון רחב יותר של סקטורים ומניות נהנה מהצמיחה החוזרת, בנוסף למניות הגדולות בשוק - תופעה שאנו צופים שתתחיל במחצית השנייה של 2024", מוסיף ראשטר. "יתרה מכך, בהשוואה לחברות גדולות, תחום המניות הבינוניות מאופיין בנטייה גבוהה יותר לענפים מחזוריים (cyclical sectors), אשר קשורים יותר לצמיחה כלכלית, ולפיכך צפויים ליהנות באופן לא פרופורציונלי מההתאוששות הצפויה בכלכלה העולמית.
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
