מומחי מכון ההשקעות של בלקרוק (BII) ציינו בסקירתם השבועית כי הם אופטימיים לגבי המשך מסלול העלייה של שוק המניות של יפן. בהודעה שפרסמו, נכתב כי "האמון שלנו נובע הן מגורמים מקרו-כלכליים והן מהתפתחויות ספציפיות, שמאפשרות להניע את השוק קדימה. צמיחת רווחי החברות ל-2023 מתממשת בהתאם לצפי. עם זאת, אנו מאמינים שהשווקים עדיין לא הביאו בחשבון אינדיקטורים חיוביים כמו רפורמות בחברות. אנו צופים גישה זהירה מצד BOJ (הבנק המרכזי של יפן) בסילוק הדרגתי של המדיניות המוניטרית הרופפת במיוחד שלו, כדי להימנע משיבוש המעבר מעשרות שנים של אינפלציה נמוכה. כתוצאה מכך, אנו שומרים על משקל יתר במניות היפניות".

עוד נכתב במסמך של בלקרוק (BlackRock) כי, "השיא האחרון שאליו הגיע מדד הניקיי היפני, שלא נראה כמותו מ-1989, משקף שינוי משמעותי מהתקופה הממושכת של צמיחה אפסית עקב התפוצצות בועת הנדל"ן. הביצועים של TOPIX, המתקרב לשיא משלו, עלו על רוב שוקי המניות הגדולים מלבד S&P 500. הגורמים המניעים את הזינוק הזה כוללים מטבע מוחלש שמגביר את רווחי החברות מחו"ל - מומנטום שצפוי להישמר בהמשך. יתרה מכך, התייצבות הדולר האמריקאי מפחיתה את ההשפעה על תשואות המניות היפניות, בעוד שפרמיית התשואה של החזקת מניות יפניות על פני אג"ח נותרה אטרקטיבית. האופטימיות שלנו לא מסתמכת רק על דינמיקת מטבעות; אינפלציה גבוהה יותר מאפשרת לחברות להעלות מחירים ולשמור על מרווחים, הסיטואציה נתמכת על ידי גידול בשכר שמניע את הוצאות הצרכנים".

עוד מציינים בחברת ניהול הנכסים הפיננסיים הגדולה בעולם כי מרץ צפוי להיות תקופה מכרעת לשווקים היפניים, עקב המשא ומתן השנתי על השכר מול איגודי העובדים, במקביל לפגישה לקביעת המדיניות של BOJ. משא ומתן זה יספק תובנות לגבי הטבע המושרש של האינפלציה. לדבריהם, הם צופים כי "BOJ יפסיק בהדרגה את הריבית השלילית בחודשים הקרובים, אך ממתינים לראיות מתמשכות לאינפלציה לפני העלאות ריבית נוספות. למרות צמיחה לא מספקת בשכר כדי לשמור על האינפלציה ביעד של 2% של BOJ, אנו מאמינים שהבנק יאמץ גישה זהירה יותר להידוק המדיניות לעומת ציפיות השוק. עם זאת, נותר עדיין סיכון להידוק מוקדם ומוגזם, שעלול להפריע למאמצים לסיים את המעגל הדפלציוני.

"הדחיפה המתמשכת מצד הרגולטור לרפורמות בממשל תאגידי היא מניע משמעותי לעלייה במניות ביפן. תמיכת הבורסה של טוקיו לשיפור הרווחיות והתשואות של בעלי המניות, ביחד עם דרישות גילוי מוגברות, מחוללת התקדמות בקרב חברות יפניות. עונת הדו"חות מאמתת את הציפיות שלנו לצמיחה איתנה ברווחיות, כשהרווחים התפעוליים של מדד TOPIX מציגים עלייה של 17% משנה לשנה. בנוסף להתפתחויות אלה, תוכנית השקעות במניות משופרת ופטורה ממס שמונהגת ביפן, שואפת לעורר זרימת משקיעים מקומיים למניות יפניות, ועלולה להסיט את החיסכון ממזומן בתוך הסביבה האינפלציונית החדשה".

• רעידת אדמה פוליטית ביפן: הקואליציה השלטת איבדה את הרוב בפרלמנט
• האינפלציה מכבידה על הצרכנים - וכלכלת יפן ממשיכה להתכווץ
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בבלקרוק שומרים על משקל יתר במניות היפניות וצופים עליות נוספות מעבר לשיאים של כל הזמנים, בתמיכה של אינפלציה מתונה והתקדמות ספציפית של חברות. מכיוון ש-BOJ צפוי להמשיך בזהירות בהתאמות מדיניות, המניות היפניות נשארות אטרקטיביות בהתחשב בפוטנציאל הצמיחה שלהן, כך לפי בלקרוק.

שלשום כתבנו כאן על האינפלציה ביפן שאמנם יורדת, אבל בקצב אטי מהצפוי, לקצב של 2.2%. אבל בניכוי מוצרי המזון והאנרגיה (אינפלציית הליבה), האינפלציה נותרה גבוהה מאוד - והסתכמה ב-3.5%. מדובר באינפלציה גבוהה מדי ביחס לריבית השלילית ביפן. הבנק המרכזי ביפן מחזיק אותה בשיעור כזה כבר תקופה ארוכה, אבל בהינתן החזרה לצמיחה, שהיתה מטרה עיקרית של הבנק (ולכן הריבית השלילית) - צפוי שהבנק לא יוכל להשאיר את הריבית על כנה וייאלץ להעלותה. 

ברוח דומה להודעה של בלקרוק, פרסם בשבוע שעבר מנהל ההשקעות הראשי בבנק פיקטה השווייצרי, סזאר פרז-רואיז, סקירה שבה כתב בין השאר כי, "אנו אוהבים מניות יפניות. המשקיעים לא מושפעים מכך שיש האטה במחצית השנייה של השנה. הם רואים את הדו"חות והתוצאות הכספיות טובות. העלייה ביפן נובעת מהין החלש לצד רפורמות נרחבות בעולם העסקי והכלכלי ביפן שהחזירו את העניין לשוק ההון".

• עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

בסוף השבוע האחרון פרסמה חברות ההשקעות ברקשייר האתווי, של המשקיע המפורסם וורן באפט, את דו"חותיה הכספיים. לפי הדו"חות, היא מושקעת בעשר חברות יפניות בסכום משמעותי, והתשואה עליהן מאז ההשקעה (כשנה-שנה וחצי) היא כ-55%. מדד הניקיי עלה מינואר אשתקד ועד היום ב-35%.