האינפלציה מכבידה על הצרכנים - וכלכלת יפן ממשיכה להתכווץ
הכלכלה היפנית התכווצה ברבעון הראשון של 2024, מה שמאותת שהאינפלציה הניזונה מהחולשה בין פוגעת בביקוש הצרכני. הביצועים הכוללים של הכלכלה מנוגדים לרווחים האיתנים שדווחו לאחרונה על ידי היצואנים היפניים המובילים כמו טויוטה ועליית שוק המניות בשנה האחרונה. הנפילה של הין, שנסחר לאחרונה בשפל של 34 שנים מול הדולר, מסייעת לתחרותיות של היצואנים ונוטה להעלות את רווחיהם.
הנתונים האחרונים העלו כי היתרונות של מטבע חלש עולים יותר ויותר על ידי הנזק של ביקוש הצרכני. היפנים משלמים יותר עבור מזון ודלק מיובאים, והאינפלציה - שעומדת על כמעט 3% - גוברת על עליות השכר לעת עתה. התוצר המקומי הגולמי התכווץ ב-0.5% ברבעון הראשון של 2024 לעומת הרבעון הקודם, שווה ערך לקצב שנתי של התכווצות של 2%, כך הראו נתוני הממשלה. זה היה הרבעון השלישי ברציפות של ביצועים חלשים לאחר שהתוצר התכווץ ברבעון השלישי של 2023 והיה יציב ברבעון האחרון של השנה שעברה.
יפן נאבקת זמן רב עם ירידת מחירים או יציבות שלהם, מה שקובעי המדיניות רואים כבעיה מכיוון שהיא נוטה לייצר מעגל של השקעות תאגידיות איטיות וצמיחה חלשה בשכר. כעת האינפלציה היא מעל היעד של 2% של הבנק המרכזי של יפן (BOJ), מה שאיפשר לבנק המרכזי להעלות את הריבית בחודש מרץ לראשונה מאז 2007. מספר חברות הודיעו על העלאות שכר גדולות, מה שמצביע על כך שהתקווה של ה-BOJ למחזור טוב עשויה להתגשם.
עם זאת, ההיחלשות המהירה של הין מוסיפה ללחצים האינפלציוניים שמקשים על הצמיחה בשכר להדביק את הקצב במהירות. לפי נתוני הממשלה, השכר המתואם לאינפלציה ירד במשך 24 חודשים רצופים עד חודש מרץ, הירידה הארוכה ביותר מאז שהתפרסמו נתונים דומים ב-1991. Yamada Holdings, המפעילה רשת של חנויות אלקטרוניקה ביפן, אמרה שהמכירות ירדו בשנה שהסתיימה בחודש מרץ מכיוון שלאנשים הייתה פחות הכנסה פנויה מה שמנע מהם לקנות מכשירי חשמל ביתיים ופריטים אחרים. קבוצת הקמעונאות היפנית Aeon הפחיתה בחודש מרץ את המחירים עבור 28 פריטי המותג הפרטי שלה, כגון שמן בישול ומיונז, כדי לעודד את הביקוש. בעוד שתנועת הלקוחות נותרה יציבה, בחברה טוענים כי המכירות עצמן ירדו. בעוד שחברות גדולות אמרו שהן תיתנה את העלאות השכר הגדולות ביותר מזה שלושה עשורים השנה, חברות קטנות יותר, המעסיקות 70% מכוח העבודה ביפן, נוטות להיות זהירות יותר.
- רעידת אדמה פוליטית ביפן: הקואליציה השלטת איבדה את הרוב בפרלמנט
- קרן המטבע הבינלאומית קוראת לבנק אוף יפן להיזהר בהעלאת הריבית
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הין הזול האיץ את פריחת התיירות ביפן, ושדות התעופה עמוסים במבקרים זרים שטסים, אבל החדשות לא טובות ב-Japan Airlines. סגן נשיא בכיר, יוג'י סאיטו, אמר שפחות יפנים נוסעים לחו"ל לצורך עסקים או תיירות מכיוון שהמטבע החלש שלהם מייקר עבורם את המלונות והארוחות בחו"ל. מנגד, יותר מ-3 מיליון תיירם זרים ביקרו ביפן בחודש אפריל לבדו. הנתונים שפורסמו היום הראו שההוצאות ביפן של תושבי חוץ - בדרך כלל תיירים המבקרים במדינה - עלו בכמעט 12% ברבעון הראשון של השנה לעומת הרבעון הקודם.
אנטליה טורקיה (AI)קריסת התיירות בטורקיה: 3 מיליארד דולר הפסדים, 30% ירידה באנטליה ובריחה המונית ליוון
אינפלציה של 33.5% הורסת את היתרון של הלירה החלשה; מלונות מחזיקים מעמד עם "הכול כלול" בזמן שעסקים קטנים קורסים; 1.5 מיליון טורקים נוטשים לטובת האיים היווניים; מאנטליה ועד איסטנבול: המספרים שמטלטלים את הענף שמניב 12% מהתמ"ג
ענף התיירות הטורקי, שהיווה במשך עשורים את אחד מעמודי התווך של הכלכלה המקומית, נמצא בצניחה חופשית. הנתונים העדכניים מציירים תמונה קשה: ירידה של 5% במספר התיירים הזרים ביולי, צניחה של 30% במבקרים באנטליה ברבעון הראשון, והפסדים צפויים של 3 מיליארד דולר בהכנסות השנתיות. מדובר ברעידת אדמה כלכלית עבור מדינה שבה התיירות מהווה 12% מהתמ"ג ומעסיקה מעל 3 מיליון עובדים.
המשבר מתבטא בירידה חדה במספרים: גרמניה, שהיא השוק הגדול ביותר של מבקרים, רשמה ירידה של 8%, בריטניה 10%, וארצות הברית צנחה ב-22%. אבל מעבר לסטטיסטיקה היבשה, מדובר בסיפור של ענף שלם שמתמוטט תחת העומס של אינפלציה דוהרת, אסונות טבע חוזרים ומדיניות כלכלית כושלת עם תדמית שהולכת ונהית בעייתית יותר לעולם המערבי - ארדואן נגד להקת בנות - "לבוש ומעשים לא הולמים". ארדואן נלחם באופוזיציה הליברלית, שם מנהיגים שלה בכלא, ומדבר יותר ויותר על קיצוניות דתית. זה עלול להפחיד את התיירים.
וכל זה קורה כשטורקיה נתפסת זולה מאוד. המטבע שלה איבד מעל%5 ב-20 שנה, אלא שהאינפלציה של 335 שהיא אומנם בירידה, מחסלת את היתרון התחרותי. משפחה של ארבעה משלמת כיום 150-200 דולר ללילה במלון בינוני באנטליה, לעומת 100-130 דולר לפני כשלוש שנים.
המודל של "הכול כלול": כך שורדים המלונות הגדולים בזמן שהמסעדות המקומיות נסגרות
הפתרון שמחזיק את הענף בחיים הוא דווקא מודל הכל כלול. המלונות מרכיבים חבילות מיוחדות לתיירים רוסים כדי לשמור על תפוסה גבוהה. השוק הרוסי, שמהווה 14% מהמבקרים, נשאר יציב יחסית בזמן שהאירופים בורחים.
- תבעו את סוכנות הנסיעות וזכו - "הסוכנות טעתה בתכנון הטיול"
- בריטניה מזהירה מפני הגעה לישראל ומשגרת מטוסי קרב למזרח התיכון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אבל יש לזה מחיר כבד. המודל יוצר "בועה" שבה התיירים לא יוצאים מהמלון ולא מוציאים כסף בכלכלה המקומית. התוצאה: בעלי עסקים קטנים באנטליה מדווחים על ירידה של 40% במכירות. מסעדות משפחתיות נסגרות, חנויות מזכרות מורידות תריסים, ומדריכי טיולים מקומיים נשארים ללא עבודה.
"הפסיכולוג של השוק" - איך הצליח הווארד מרקס לייצר תשואה עודפת ללקוחות שלו?
מרקס מכיר בהשפעת ההתנהגות האנושית על השווקים ויודע לעשות מזה כסף; הוא לא מחפש מניות חמות, אלא מנסה להבין את הלך הרוח בשוק, מנסה להריח את הפחד לפני כולם ולזהות את ההתלהבות לפני שהיא מתפרצת; כללי ההשקעות וציטוטים של מרקס, "ההשקעות הכי מסוכנות הן אלו שמרגישות הכי בטוחות"
מרקס נולד ב-1946 ברובע קווינס שבניו יורק, למשפחה יהודית ממעמד בינוני. אביו היה רואה חשבון, ואמו מזכירה במשרד חינוך מקומי. כבר בילדותו נחשב ל"חנון" של השכונה – הוא העדיף לקרוא ספרי היסטוריה וכלכלה במקום לשחק בייסבול. הוא אהב להבין איך דברים עובדים – ולא רק לראות את התוצאה.
במהלך נעוריו נמשך למתמטיקה אך גם לפסיכולוגיה – שילוב לא שגרתי שהפך בעתיד לאבן יסוד בתפיסת ההשקעות שלו. הוא למד כלכלה באוניברסיטת פנסילבניה בהצטיינות, ולאחר מכן המשיך לתואר MBA באוניברסיטת שיקגו, שם נמשך לגישה האמפירית של השוק.
הקריירה: השקעה תחת אי-ודאות וניצול עיוותי שוק
את הקריירה המקצועית החל בבנק סיטיקורפ, ולאחר מכן עבר ל-TCW Group, שם החל להתמחות בתחום שנחשב אז שולי ולא סקסי – אג"ח זבל (High Yield Bonds). הוא זיהה שאם מנתחים את הסיכון נכון, אפשר להרוויח תשואות פנטסטיות במקומות שאחרים חוששים להיכנס אליהם.
בשנת 1995 ייסד עם שותפיו את Oaktree Capital Management – קרן השקעות המתמקדת בנכסים לא סחירים, אג"ח זבל, חוב בעייתי והשקעות דיסטרס. לאורך השנים, הקרן הפכה למובילה עולמית בתחומה, עם השקעות בסיטואציות מיוחדות כמו פשיטות רגל, מיזוגים כושלים ומשברים אזוריים.
Oaktree ניהלה נכון ל-2024 כ-180 מיליארד דולר, והפכה למוקד עלייה לרגל עבור קרנות פנסיה, מוסדיים ואוניברסיטאות. מרקס לא רק ניהל השקעות – הוא הפך לדמות מנטורית עבור שחקנים מרכזיים בוול סטריט באפט.
