הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
מדד מחירים אינפלציה נדלן
צילום: Pixabay, ביזפורטל

האם צפויה הפתעה במדד המחירים לצרכן לחודש נובמבר?

בכמה צפוי מדד המחירים לעלות ואיך זה ישפיע על החלטת הריבית הבאה?
איציק יצחקי | (22)
נושאים בכתבה מדד המחירים לצרכן ריבית בנק ישראל

מדד המחירים לצרכן צפוי להישאר מחר יציב - בין אפס לעלייה של 0.1%. כך על פי הערכות הכלכלנים. מדובר על קצב אינפלציה של 3.6%-3.7%. אבל בחודשים האחרונים על רקע המלחמה עשוי להתברר שקצב ההאטה גדול ממה שמצפים הכלכלנים. ההפתעה יכולה לבוא משוק השכירות. בחודש נובמבר על רקע היציאה של המילואימניקים לשירות ועל רקע דחיית סמסטר הלימודים, שכר הדירה במרכז ירד. מנגד, המפונים אומנם שוכרים גם דירות במרכז, אבל בתחושה היא שבשכירויות עם חוזה חדש המחירים בירידה. זה כנראה לא יהיה לזמן ארוך, אבל זה בהחלט יכול להשפיע על המחירים כלפי מטה, אם כי צריך לזכור שמדד שכר הדירה מושפע גם מחוזים מתחדשים ושם לא צפויה ירידה.

ועדיין - בנובמבר היקף רכישות האשראי במצטבר ירדו ב-10%, הצריכה ירדה, הביקושים ירדו וייתכן שזה יתבטא גם במחירים. הכלכלנים כבר העריכו זאת באופן מסוים בתחזיות לנובמבר, אבל ייתכן שתהיה הפתעה כלפי מטה. מצד שני, בתחום המזון והירקות אין ירידת מחירים ועל רקע  המחסור בירקות מהעוטף יש אפילו עליות מחירים. זה יכול להפתיע לכיוון השני בעלייה שהיא מעבר לצפוי.  

כזכור, מדד המחירים לצרכן עלה באוקטובר ב-0.5%. ברף העליון של התחזיות כשבחודש לפני כן המדד ירד ב0.1% לעומת ציפייה לעלייה של 0.3%-0.4%. הירידה בחודשים האחרונים בקצב האינפלציה שהגיעה כבר ל-5% נובעת מהעלאת הריבית שממפחיתה את הצריכה ולזה יש להוסיף כמובן את המלחמה שפוגעת בצריכה ובצמיחה. 

לאור התקררות סביבת המחירים בארץ, בתחזיות השוק ובנק ישראל כבר רואים את רמת האינפלציה מתכנסת בשנה הבאה לעבר יעד הבנק (3% ברף העליון) כשבפועל התמחורים של האג"ח בשוק מבטאים אפילו רמת אינפלציה נמוכה יותר של כ-2.5%. 

בנוסף לכך, הפד אומנם התיר אמש את הריבית על כנה, אבל העריך כי יהיו 3 הורדות ריבית במהלך שנת 2024. בהמשך לכך, הדולר צנח מול מטבעות בעולם והשקל התחזק ביותר מאחוז. בבנק ישראל עוקבים אחרי החלטות הפד מכמה סיבות - ראשית בנק ישראל עוקב אחרי החלטות הפד' כי הפד' הוא עדיין הנגיד של הנגידים. הרוב הולכים בעקבותיו גם הנגיד שלנו.

מעבר לכך, ההחלטות של הבנק האמריקאי משפיעות על הדולר שהוא פקטור שנלקח בעת החלטות הריבית. למעשה, הנגיד, פרופ' אמיר ירון הצביע בשיחות האחרונות על החשש העיקרי לליבוי אינפלציה כתוצאה מעלייה בדולר. אנחנו כבר 10% מתחת למחיר הדולר לפני חודש וחצי, שער הדולר ירד אפילו ב-3% מאז תחילת המלחמה, אבל הנגיד בשלו והחליט שלא להוריד בינתיים את הריבית. 

אבל המשך הירידות בדולר, מקטינות ואפילו מאפסות את השיקול של בנק ישראל ואת ההתייחסות לדולר כגורם שעשוי לעורר אינפלציה. ועל רע זה, נראה כי הורדות הריבית ע"י בנק ישראל נמצאות כבר מעבר לפינה, אלא אם הנגיד יחשוש ואפילו יתעקש כי המתווה התקציבי-פיסקלי אינו נכון. הנגיד מצפה להידוק החגורה ומתנה את הפחתת הריבית בתקציב מקוצץ לשנת 2024, אבל לא ברור לגמרי בהינתן כל הנתונים מסבי, עד כמה הוא יכוטל להתחבר מאחורי טעויות או לא טעויות של שר האוצר והאוצר. לנגיד יש את האחריות להקל על משקי הבית והעסקים  דרך הורה בריבית, והתקציב עם עוד מרבע אחוז שלך גירעון למטה או למעלה, לא אמורים לשנות את החלטתו.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תגובות לכתבה(22):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 13.
    אבי ובר 16/12/2023 02:49
    הגב לתגובה זו
    שתחזיות הכלכלנים שווים לתחזיות כל אחד מהעם !!!!
  • 12.
    החיים 15/12/2023 13:52
    הגב לתגובה זו
    היה אפשר לתמצת לשתי שורות נחכה לפרסום המדד עוד שעתיים לא יודע אם הנגיד יוריד ריבית בתחילת ינואר יותר ברור ויחסוך זמן לקוראים
  • 11.
    אנונימי 15/12/2023 13:38
    הגב לתגובה זו
    לא מוריד ריבית, לא מוכר דולרים כשיקר, ניראה שנוח לו שתהיה אינפלציה כתוצאה משער דולר גבוה, להצדיק את הטיפשות של בנק ישראל, מסבסד את הבנקים ופוגע באזרחים.
  • 10.
    מדדי המחירים לצרכן של הלמ"ס צריכים להיות גבוהים יותר. (ל"ת)
    כלכלן 15/12/2023 13:29
    הגב לתגובה זו
  • 9.
    קונילמל 15/12/2023 13:27
    הגב לתגובה זו
    הקניה שלי עלתה בשבוע בכ5,000 שקל, והרווח ירד באיזור 1,0000 . מוצרי הבסיס בירקות עולים לי באיזור שקל לקילו (עגבניה, מלפפון, קישוא) בסופרים מביאים פח של סחורה.
  • 8.
    בונדי 15/12/2023 09:18
    הגב לתגובה זו
    עובדים עלינו בעיניים וכך שוחקים לנו את המשכורות.
  • 7.
    אלכס 15/12/2023 06:08
    הגב לתגובה זו
    ממתי בנק ישראל עצמאי. הוא גרורה עלובה של ארהב. הנגיד משחק אותה מושך בחוטים. האמרקאים קובעים את גורל השקל . ומתעתעים בכלכלה העולמית . בשליטה בדולר ,בבורסה ובפטרו דולרים. כמה עלוב וידוע מראש.
  • תצטרף לפוטין ותשנה את הסדר העולמי (ל"ת)
    רון 15/12/2023 13:52
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    שיקה 14/12/2023 23:05
    הגב לתגובה זו
    כל עוד ההנהגה החרדית בוזזת את הקופה
  • 5.
    מנדל 14/12/2023 16:38
    הגב לתגובה זו
    בחודשיים האחרונים והמדד לא זז בכלל, הזוי,מישהו מהנדס את המדד.
  • 4.
    סוחר ערך 14/12/2023 14:08
    הגב לתגובה זו
    הורדת ריבית לא בזמן הקרוב. נניח שהנגיד האמריקאי יוריד ריבית בפברואר. ההחלטה אצלנו תתקבל אם וכאשר רק במרץ- אפריל. הניחוש שלי שהריבית תרד רק באיזור ספטמבר 24.
  • 3.
    יהשע הקוסם מארץ עוץ 14/12/2023 14:05
    הגב לתגובה זו
    תקציב לא מבוקר, שרים נטולי דוגמא אישית, שחיתות ציבורית, תערובת של צפון קוריאה וניגריה כאן ועכשיו בחסות אנשים רשעים
  • 2.
    dd 14/12/2023 13:05
    הגב לתגובה זו
    מדדים מהונדסים ע"י בנק ישראל( מכר דולרים...) האוצר והלמס
  • כמובן שאין שום קשר בין משרד האוצר, בנק ישראל והלמ"ס (ל"ת)
    העורב 14/12/2023 18:25
    הגב לתגובה זו
  • מני 14/12/2023 13:50
    הגב לתגובה זו
    אני וחברי שעובדים בלמ''ס כסוקרים יוצאים יום יום ומתעדים את המחירים בשווקים.השינויים במחירים ברכיבים השונים שמרכיבים את המדד מופיעים באתר הלמ''ס. אם שינוי מסויים במחיר לא נכון נשמח שתאיר את עיננו (אם כי סביר שלא נשמע ממך). למה שסטטיסטיקאים שהשקיעו שנים בלימודים ישימו את הקריירה שלהם על קרן הצבי ?
  • משה 14/12/2023 16:51
    בהרבה מקרים המוצר באריזה פחות משקל איך מתייחסים לזה בדכ 20%
  • יורם 14/12/2023 16:05
    מדד מחירים לצרכן נובמבר 2022 היה 0.1% שער דולר11.23 היה מעל 4=1 חרם ירקות על טורקיה ועוד
  • 1.
    רבע אחוז ? 14/12/2023 12:58
    הגב לתגובה זו
    טוב צריכים לשלם לגפני גולדקנוף דרעי סמוטריץ סטרוק סוכות ועוד ועוד מזל שגנץ כפה על שוחדיהו נגיד אחראי תשכחו מהורדת רבית עם התקציב הזה אגב מי שציפה לרבית אפסית לכל החיים הוא טיפש וחסר אחריות
  • כל נתוני המדד הם פיקציה שלא משקפת אמת אלא נוחות של בנקו (ל"ת)
    דירותא 14/12/2023 16:06
    הגב לתגובה זו
  • עוד אחד עם עשרות סוקרים שיוצאים יום יום לבדוק מחירים (ל"ת)
    מני 14/12/2023 18:26
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףחיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסף

ברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות

ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי

תמיר חכמוף |
נושאים בכתבה חיים כצמן ג'י סיטי

ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1%  , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).

ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35%  שירדה ביותר מ-8%.



מתוך הדוח של מעלות

בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק

מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.

בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.

הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי

שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".

להמשך הכתבה לחץ כאן
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגהבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג
סקירה

מה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים

הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?

מערכת ביזפורטל |
נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11%  צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה  ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר. 

מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI. 

תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.


גם טבע 0.56%   צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44%  ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51%  ו נובה -8.04%  צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות): 




להמשך הכתבה לחץ כאן