בלאקרוק: מלחמה במזרח התיכון פירושה סיכונים גיאופוליטיים מוגברים
בלאקרוק, חברת הניהול הגדולה בעולם, פרסמה סקירה ותחזית לגבי המגמות השונות המובילות ומשפיעות על השווים. התחזית גובשה על ידי מומחי מכון ההשקעות של בלקרוק בהובלת פיליפ הילדברנד, סגן יושב ראש בלקרוק, וז'אן בואוון, ראש מכון ההשקעות של בלקרוק.
המשטר החדש של תנודתיות מאקרו ושוק גדולה יותר הביא לאי ודאות ופיזור התשואות
הנוף הכלכלי הנוכחי מאופיין במגבלות ייצור מחד, ומאבק באינפלציה מאידך, מה שמגביר את אי הוודאות עבור בנקים מרכזיים ומשקיעים. כעת השווקים נעים בין תקווה לנחיתה רכה של הכלכלה לבין חשש ממיתון, אך בדרך הם מתעלמים מכוחות מרכזיים שמעצבים את הכלכלה, ביניהם צמצום כוח העבודה, קיטוב גיאופוליטי והמעבר לכלכלה דלת פליטות פחמן. חוסר התאמה זה בין הנרטיב בשוק למציאות המבנית מגביר עוד יותר את התנודתיות. בעידן זה הסתכלות מאקרו יכולה להיות בעלת ערך רב - התנודתיות המוגברת ופיזור התשואות יוצרים הזדמנויות חדשות, ומומחיות בהשקעות יכולה להיות אפקטיבית מבעבר - בדגש על נקיטה באסטרטגיות אינדקס, איתור אלפא, וזיהוי תמחור שגוי של נכסים.
במקביל, ישנם כוחות מבניים שכבר מהווים מניעים משמעותיים לתשואות, והם צפויים להיות גם בעתיד, מה שהופך אותם לרכיב חיוני בתיק ההשקעות. האינפלציה תתייצב באופן משמעותי מעל לרמות שנראו טרם הקורונה, שהבנקים המרכזיים יצטרכו להכיל עקב עומס החוב וגובה ההוצאות הממשלתיות. משמעות הדבר היא שאנו נכנסים למשטר כלכלי שיתאפיין בצמיחה איטית יותר, אינפלציה גבוה יותר, ריבית גבוהה יותר ותנודתיות מוגברת. לסיכום, ב-2024 משקיעים יצטרכו לאמץ גישה אקטיבית יותר ולקחת סיכונים - זהו לא הזמן להשקעות פסיביות.
ניהול סיכוני מאקרו
חשיפה לסיכוני מאקרו יכולה לתגמל משקיעים אך גם להוביל להפסדים. בבלקרוק סבורים כי משקיעים צריכים לשאוף לנטרל חשיפה מאקרו, או במידה ויש להם אמון רב בהשקעה להיות זהירים לגבי החשיפה שהם נוטלים. התקופה הנוכחית מציעה יותר הזדמנויות להתעלות על השוק בהשוואה לעבר. מגבלות הייצור נרחבות, והבנקים המרכזיים מתמודדים עם פשרות מאתגרות יותר במאבקם באינפלציה והם לא יכולים להגיב להאטה בצמיחה כפי שעשו בעבר. הדבר מוביל לפיזור רחב יותר של הדעות בשוק - לדוגמא, הערכות האנליסטים לגבי הרווחים העתידיים של מניות S&P 500 מגוונות יותר כעת מאשר ב-2019. קושי זה בחיזוי תחזיות הרווחים מצביע על כך שהנחות מאקרו עשוית להיות בעלות ערך רב יותר.
עם זאת, המשקיעים צריכים להיות מודעים לסיכונים הכרוכים בחשיפת מאקרו. ראשית, השווקים מתאימים בהדרגה לאינפלציה גבוהה יותר מבחינה מבנית ולשיעורי ריבית גבוהים, אך התהליך אינו עקבי. לדוגמה, התשואות האמריקאיות ל-10 שנים זינקו לשיא של 16 שנה סביב 5%, אך רוב התשואות על מניות בשווקים מפותחים לא עלו באופן משמעותי. תהליך התאמה זה חשוב יותר מעצם קיומו של מיתון טכני, מה שמוביל לעמדה זהירה לגבי חשיפה רחבה.
שנית, שילוב של צמיחה נמוכה יותר מבחינה מבנית וריבית גבוהה יותר מהווה אתגר לחוב הממשל האמריקאי המעמיק. אם עלויות ההלוואות יישארו בסביבות 5%, הממשלה עשויה להוציא בקרוב יותר כסף על תשלומי ריבית מאשר על טיפול רפואי,, מה שעלול להוביל לסיכון לטווח ארוך של אינפלציה גבוהה יותר.
- אמאר סוברמאניה עובר לאפל - במשימה להוציא אותה מהשיתוק הטכנולוגי
- לקראת פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט - מה האנליסטים צופים?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
יתר על כן, בבלקרוק רואים עלייה בפרמיית הסיכון, הפיצוי הנוסף שהמשקיעים דורשים עבור הסיכון הכרוך בהחזקת אג"ח ארוכות טווח. זה, יחד עם הציפייה שלנו לעלייה בתנודתיות התשואות, מובילה אותנו לעמדה ניטרלית טקטית ולמשקל חסר אסטרטגי באג"ח ממשל אמריקאי ארוכות טווח. לעומת זאת, המשקל החסר האסטרטגי הגדול ביותר שלנו הוא באג"ח צמודות אינפלציה.
ניהול תיקי שקעות
בסביבה הפיננסית הנוכחית, בבלקרוק ממליצים על גישה אקטיבית לניהול תיקים. עם שיעורי ריבית מדיניות גבוהים יותר מבחינה מבנית, צריכות להתממש בסופו של דבר תשואות גבוהות יותר על כל הנכסים. עם זאת, לא כל הערכות השווי של הנכסים מתאימים למציאות החדשה הזו. כתוצאה מכך, חשיפה סטטית לקבוצות נכסים רחבות לא תניב את אותן תשואות מתואמות סיכון שהיו להן בעבר הן במניות והן באג"ח. במשטר החדש הזה, מומחי בלקרוק צופים תפקיד משמעותי לאלפא, או תשואות מעל נקודת הייחוס, במיוחד כאשר השקעות מזומן מתחילות להציע תשואות אטרקטיביות. לסיכום, בנוף הפיננסי החדש הזה, סביר להניח שמומחיות השקעה תספק יתרון משמעותי לתיקים.כוחות מבניים
הכוחות המבניים מעצבים כבר כעת את השווקים, ומשפיעים על תחזית האינפלציה והצמיחה, ומשנים את סוגיית הרווחיות. בבלקרוק רואים אותם כמקור לתשואה עכשיו, ובעתיד.קיטוב גיאופוליטי ותחרות כלכלית
המשברים שחווה העולם בשנים האחרונות הגדילו את הקיטוב העולמי, מה שהוביל לעלייתם של גושים גיאופוליטיים וכלכליים מתחרים, השווקים רגישים יותר להתפתחויות אלה מבעבר. למרות זאת, אין כעת סיבה להאמין כי על משקיעים להתמקד אך ורק בהשקעות מקומיות. המעבר להענקת עדיפות לחוסן מקומי על פני יעילות כלכלית אכן עשוי להעלות את העלויות, אך הוא גם פותח הזדמנויות השקעה חדשות. בסביבה גלובלית זו, בבלקרוק צופים עלייה משמעותית בהשקעות במגזרים אסטרטגיים כגון טכנולוגיה, אנרגיה, הגנה ותשתיות. ישנן גם הזדמנויות מתעוררות בחברות המתמחות בניהול והפחתת סיכוני סייבר.
אינטל 18A (X)אנבידיה מתחרטת - לא רוצה את אינטל כשותפה בתהליך הייצור
מניית אינטל יורדת על רקע הערכות ששיתוף הפעולה בין השתיים בתהליך הייצור יופסק
מה גרם לאנבידיה לעצור את השת"פ בתהליך הייצור עם אינטל? אין הודעה רשמית, אבל בתקשורת האמריקאית מדווחים כי אנבידיה עצרה את התקדמות התוכניות לשימוש בתהליך היצור 18A של אינטל. מניית אינטל יורדת מעל 3% בעקבות הדיווח. החשש שתהליך הייצור הזה לא מצליח להתרומם. נזכיר שלאינטל יש בעיה קשה בגיוס לקוחות משמעותיים, והבעיה הזו למרות השקעת הממשל, אנבידיה וגופים נוספים לא נפתרה.
הדיווחים האלו מגיעים בזמן רגיש לאינטל, שמנסה לשכנע את השוק כי תוכנית המפעלים שלה, הכוללת ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים, מתחילה להפוך מסיפור השקעות יקר לסיפור הכנסות. אבל זה יהיה תהליך ארוך. אינטל מפסידה בתחום הייצור כמה מיליארדים בשנה וזה לא צפוי להשתפר דרמטית בשנה הקרובה.
מה באמת קרה עם אנבידיה ו-18A?
הדיווח מציין שאנבידיה בחנה לאחרונה את האפשרות לייצר שבבים באמצעות תהליך היצור המתקדם 18A של אינטל, אך כעת לא ממשיכה קדימה. חשוב לציין שמדובר בשלב ניסיי ולא בחוזה מסחרי, אך העצירה מספיקה כדי להשפיע על המניה של אינטל ועל הערכות השוק, במיוחד לאחר שהשם אנבידיה בהקשר של 18A סיפק רוח גבית למניה בחודשים האחרונים.
עבור אינטל, בדיקה מצד שחקן גדול כמו אנבידיה היא סוג של חותמת איכות פוטנציאלית ליכולת להתחרות בשוק היצור המתקדם, שבו חברות כמו טאיוואן סמיקונדקטור וסמסונג שולטות כבר שנים. עצירת הבדיקה מעלה סימני שאלה בנוגע לקצב אימוץ, התאמה, ביצועים, זמינות ועלויות. משהו לא עובד טוב בתהליך הייצור הזה.
- אינטל עלתה יותר מ-80% - אך המבחן האמיתי עוד לפניה
- מנכ"ל אינטל, ליפ-בו טאן, קידם עסקאות שתרמו להונו האישי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
תהליך 18A הוא חלק מרכזי בניסיון של אינטל לחזור לחזית הטכנולוגית בייצור שבבים ולהקים פעילות ייצור שבבים ללקוחות חיצוניים. יש פער בין בדיקת התאמה לבין התחייבות לייצור מסחרי בנפחים גדולים, כך שמלכתחילה הציפיות כנראה היו גבוהות מדי, אבל זה גם בגלל הלקוח - אנבידיה היא לקוח חלומות בגלל היקף היצור והדרישות הגבוהות, וצריך לזכור שלאנביידה יש אינטרס אחרי השת"פ במסגרתו גם השקיעה באינטל. העצירה של הפרויקט, הוא איתות ורמז לכך שהדרך של אינטל עוד ארוכה.
השקעה בחו"ל: חמישה יעדים אטרקטיביים לרכישת דירה – עד מיליון שקל
בדיקה מקיפה: חמישה יעדי השקעה אטרקטיביים באירופה והסביבה שעדיין אפשריים עם תקציב ישראלי ממוצע
דירה להשקעה
רכישת דירה בישראל הפכה לאתגר כלכלי עבור רבים, ולעיתים אף לחלום שהולך ומתרחק. וכאשר המחירים ממשיכים לנסוק, משקיעים רבים מחפשים אלטרנטיבות מעבר לים, במדינות שבהן סכום של כמיליון שקל (כ-230,000 יורו או 250,000 דולר נכון לדצמבר 2025) עדיין מאפשר רכישת נכס שלם ואף מניב.
בכתבה זו נסקור חמישה יעדים פופולריים בקרב משקיעים ישראלים: טביליסי (גאורגיה), אתונה (יוון), ליברפול (בריטניה), ליסבון (פורטוגל) וסופיה (בולגריה). נבחן את יתרונותיהם וחסרונותיהם, כולל נתוני מחירים, תשואות שכירות ממוצעות, שכר מקומי ואיכות החיים הכללית, כדי לספק תמונה מלאה עבור המשקיע הפוטנציאלי.
יוצאים לדרך: דרכון אירופי לא יזיק
לפני שנצלול לפרטי היעדים, חשוב להבין שבעלות על דרכון אירופי משנה את כללי המשחק. עבור ישראלים רבים המחזיקים בדרכון כזה (בעיקר פורטוגלי, רומני, פולני או גרמני), ההשקעה הופכת לפשוטה יותר מבחינה בירוקרטית ומיסויית. אזרחי האיחוד האירופי יכולים בדרך כלל לרכוש נכסים ללא הגבלות מיוחדות, ליהנות מחופש תנועה ומגורים, ולעיתים אף לזכות בהטבות מס מקומיות.
במדינות כמו יוון ופורטוגל, משקיעים ללא דרכון אירופי עשויים להיות זכאים לתוכניות "ויזת זהב", המעניקות אישור שהייה בתמורה להשקעה בסכום מסוים - אך מי שמחזיק כבר בדרכון חוסך את התהליך המורכב הזה.
- מחירי הדירות ירדו, ריבית המשכנתא ירדה - מתי יחזרו המשקיעים?
- מיומנו של יועץ השקעות - על הדילמה בין השקעה בבורסה להשקעה בדירה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
טביליסי, גאורגיה: עיר מתפתחת עם תשואות שיא
בירת גאורגיה הפכה בשנים האחרונות למוקד משיכה למשקיעים המחפשים הזדמנויות בשווקים מתפתחים. העיר העתיקה והיפה, עם המרחצאות הטרמליים והתרבות הים תיכונית-מזרח אירופית שובת הלב, מציעה שילוב של מחירים נמוכים ואפשרויות לתשואה גבוהה.
