וואן טכנולוגיות עם עליה בהכנסות וברווח; צופה השפעה שלילית לא מהותית במלחמה
ההכנסות של חברת וואן טכנולוגיות וואן טכנולוגיות -3.08% ברבעון השלישי צמחו בכ-13% לכ-898 מיליון שקל, בהשוואה לכ-792.3 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד - כך עולה מהדוחות שפרסמה החברה הבוקר. החברה הציגה גידול אורגני בכל המגזרים: ההכנסות ממגזר התוכנה צמחו ברבעון בכ-21% לכ-521 מיליון שקל, לעומת כ-432 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד; ההכנסות ממגזר תשתיות מחשוב ותקשורת צמחו בכ-4% ברבעון בכ-297 מיליון שקל, לעומת כ-285 מיליון שקל אשתקד; ההכנסות ממגזר מיקור חוץ של תהליכים עסקיים ומרכזי תמיכה טכנולוגיים ברבעון צמחו בכ-3% לכ-84 מיליון שקל, בהשוואה לכ-81 מיליון שקל אשתקד.
החברה מציגה גידול לא רק בהכנסות, אלא גם ברווחים. הרווח הגולמי ברבעון עלה בכ-5% לכ-132 מיליון שקל, בהשוואה לכ-126 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד, אך נרשמה ירידה בשיעור הרווח הגולמי כתוצאה מצמיחה חזקה במקטעי שוק בעלי רווחיות גולמית נמוכה. הרווח התפעולי עלה בכ-8% לשיא רבעוני של כ-65 מיליון שקל (כ-7.2% מההכנסות), בהשוואה לכ-60 מיליון שקל (כ-7.6% מההכנסות).
העלייה ברווח התפעולי נבעה כאמור מהצמיחה בהיקפי הפעילות של החברה ובעיקר בתחום התוכנה: הרווח התפעולי ממגזר התוכנה ברבעון עלה בכ-13% לכ-43 מיליון שקל, לעומת כ-38 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד וממגזר תשתיות מחשוב ותקשורת ברבעון עלה בכ-5% לכ-21 מיליון שקל, לעומת כ-20 מיליון שקל ברבעון המקביל אשתקד.
לפני שנמשיך עם המספרים, עדכון: במהלך המלחמה גויסו כ-500 מעובדי ועובדות החברה לשירות מילואים פעיל (כ-8% מכוח האדם בישראל) והחברה נערכה לסיוע ותמיכה במגוייסים ובמשפחותיהם. "במקביל, משימת הנהלת החברה, כחלק מההתגייסות בחזית הכלכלית, היא לפעול בתפקוד מלא ככל האפשר", נמסר מהחברה. "בטווח הארוך יותר, המלחמה עלולה לגרום לפגיעה במשק הישראלי - דבר שעשוי להשליך גם על הפעילות העסקית, לרבות על פעילות החברה. יחד עם זאת, לחברה מספר יתרונות שעשויים למתן השפעות שליליות, ובהם שיעור גבוה מההכנסות הנובע מהמגזר הממשלתי והציבורי, פתרונות טכנולוגיים ושירותים בעלי ביקוש מוגבר בתקופת המלחמה, עיסוק במערכות ליבה, גיוון פעילויות, ולצד זאת מינוף אפסי. בשלב זה ובהנחה שהמצב הנוכחי יימשך עד סוף השנה, החברה צופה השפעה שלילית לא מהותית על פעילותה".
- נובה נופלת - תחזית פושרת לרבעון הבא; רבעון שלישי חזק
- גב-ים: עלייה של 11.5% ב-NOI ו-6.5% ב-FFO - שיעור התפוסה על 97%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ה-EBITDA ברבעון השלישי של שנת 2023 עלה בכ-7% לכ-93 מיליון שקל, בהשוואה לכ-87 מיליון שקל אשתקד.
עדי אייל, מנכ"ל וואן טכנולוגיות: "על רקע מלחמת חרבות ברזל, קבוצת וואן משתתפת בצער המשפחות השכולות, ומייחלת יחד עם עם ישראל לשובם של החטופים הביתה במהרה. לצערנו גם בוואן יש נגיעה באופן ישיר, כאשר 3 מהנופלים במערכה הינם ילדיהם של עובדינו. לצד זאת 37 מעובדינו הינם מישובי העוטף וכ-500 מעובדי הקבוצה מגויסים כיום לשירות מילואים פעיל. אנו פועלים לסיוע ותמיכה בהם ובמשפחותיהם, ובמקביל עושים את כל הניתן לשמירת החברה בתפקוד מלא ככל האפשר.
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי -11.1% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד -8.35% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניגמה יהיה מחר בבורסה? על נייס וחברות השבבים
הדירוג של S&P, התיקון בוול סטריט ביום שישי, הבעיה הגדולה של חברות התוכנה ומה יקרה במניות הארביטראז'?
המניות הדואליות עם פער ארביטראז' שלילי של 0.4%. בשלב מסוים בשישי זה כבר היה במינוס 1%, אבל בשעות האחרונות של המסחר היה תיקון למעלה. מניית נייס -2.11% צפויה לרדת בכ-3%, כשהחשש מה-AI רק הולך וגדל. נייס ירדה מתחילת השנה ב-27% ואיבדה בחמש שנים - 50%. היא נסחרת על פי קונסנזוס האנליסטים במכפיל רווח של 10 לשנה הנוכחית ומכפיל רווח של 9 לשנה הבאה. אין הרבה חברות תוכנה צומחות שנסחרות במכפילי רווח כאלו, וגם לא היה בעבר.
מצד אחד, יש שרואים בזה הזדמנות נהדרת. מצד שני, יש כאלו שזוכרים ש"מר שוק" יודע הכל. אולי הוא יודע שאזהרת רווח או הנמכת ציפיות בדרך. כלומר, מה שנראה הזדמנות יכול להיות המחיר האמיתי כי התחזית תרד. ולמה שהיא תרד? כי החברה נמצאת בשוק מאוד מאוים על ידי ה-AI.
תחום התוכנה וחברות התוכנה סובלות מהכניסה של ה-AI. הן אומנם מתייעלות בזכותו ומוותרות על גיוסי ג'וניורים, אלא שהליבה שלהן בסכנה - הרעיון הטכנולוגי, פיתוח התוכנה שלהם נמצא בסכנה - מה שלקח פעם לפתח במשך שנים הפך לעניין של שבועות וחודשים בודדים. התחרות מתעצמת, הסכנה גוברת. החשש שיקומו סטארטאפים יעילים ומהירים ותוך חודשים יעמידו מוצר מתחרה. היתרון של הוותיקות הוא במערכת משומנת עם שיווק, תפעול, וקשרים. אבל בסוף למוצר יש משמעות גדולה. לקוחות לא ימהרו לעזוב, אבל זה יכול לבוא לידי ביטוי בתמחור נוח יותר. חברות התוכנה צריכות לחשב מסלול מחדש.
גם טבע 0.56% צפויה לרדת ב -1.1%, טאואר 1.44% ב-2.4% כשמנגד קמטק -1.51% ו נובה -8.04% צפויות עלות מעט. הנה טבלת הארביטראז' (הקליקו להיכנס לכל המניות):
- איי.סי.אל נפלה 15%, חברה לישראל איבדה 14%; מחזור המסחר - 13.4 מיליארד שקל
- היום של טבע, ומה עוד קרה בבורסה?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
