האמנתי שהברבורים השחורים של 2022 עזבו. הקורונה נראתה גוססת, שרשרת ההיצע התחילה להתארגן, מתרגלים למלחמה באוקראינה והעולם מתחיל להסתדר עם בעיות הדגניים והנפט. היינו בטוחים שהאינפלציה תדעך מוקדם משצפו בפד והם יתחילו להוריד את הריבית, לפחות לעצור את העליות. אפילו לחוב הלאומי המפחיד של ארה"ב פחות מתייחסים. האמנתי שכיוון שהברבורים עזבו והחברות טעונות במזומן, מתייעלות וצומחות, התעסוקה גדלה וכך גם ההכנסה והצריכה ועם שנת בחירות בפתח והרפובליקאים, עם או בלי טראמפ, יחזרו, העתיד נראה טוב. הבורסה תמכה בדעה זו שהרי הירידות של 2022 נעצרו ומאז אוקטובר 2022 עד אמצע יולי 2023 עלו מדדי הנאסד"ק וה-S&P 500 ב--38% ו-28% בהתאמה. המומחים, שלאורך כל 2022 הבטיחו מיתון חזרו בהם - "הסיכוי למיתון כמעט ולא קיים", טענו ביולי. כל זה היה נכון עד סוף יולי- תחילת אוגוסט.

הברבורים השחורים אומנם לא חזרו, אבל יש ערפל קרב. במהלך אוגוסט הגיעו נתונים כלכליים מעודכנים מסין, בנדל"ן בעיקר, שהראו שהמחשבה שסין מתגברת על ההאטה אינה נכונה והבעיה של השפעת שלילית ממיתון בסין, על הכלכלה הגלובלית, חזרה במלוא עוזה. עוד מתדיינים בנושא זה ובארה"ב חזרו החששות ממשבר במערכת הפיננסית, בבנקים (בחלקו בגלל משבר הנדל"ן הסיני) וזה, לצד נתוני צריכה ותעסוקה חזקים מהמצופה, שהחזירו הפחדים מהעלאות ריבית נוספות (שאושרו ע"י הנגיד ורבים ממושלי הפד), התחיל להפוך את המגמה.

החודשים ספטמבר ואוקטובר, מבחינת המשקיע האמריקאי, מהווים פתח לחששות ובמיוחד כאשר האווירה שמסביב שלילית. כמה מגדולי הידוענים הכלכליים, בראשות ג'ימי דיימון מג'י.פי.מורגן, Stephen Squeri מאמריקן אקספרס ואלון מאסק, יצאו בהצהרות קשות על הכלכלה האמריקאית, בעיקר על החשש מהמשך העלאות הריבית (שפוגעת בעסקיהם). כולם אגב מזהירים מזה זמן, אבל כאשר המגמה במניות משתנת לרעה המשקיעים "מגלים" זאת מחדש. נתוני התעסוקה, הצריכה ונתוני הרכישות הקמעוניות, כולם היכו, לאורך כל התקופה, את התחזיות בצורה משמעותית. נתוני ספטמבר החזקים במיוחד, שפורסמו לאחרונה, החריפו את הירידות כי תשואות אגרות החוב זינקו בצפייה להמשך העלאות הריבית. אתם זוכרים שחדשות כלכליות טובות הן חדשות רעות לשוק.

אפילו פרסומי הדוחות הראשוניים של הבנקים וכמה חברות מובילות אחרות, שכולם היו מצוינים, לא עצרו את החששות. לצד כל אלו הייתה תקיפת החמאס והתגובה האמריקאית יוצאת הדופן שהעלתה החשש ממלחמה אזורית ואפילו מלחמת גוג ומגוג בין ארה"ב לציר הרשע. עדיין, מה שמוביל את הירידות זו כרגע תשואת אגרות החוב הממשלתיות לעשר שנים, אגרת החוב החשובה בעולם, שמתקרבת ל-% 5 ובתשואה כזו שואלים רבים אם לא כדאי להגדיל את תיק האג"ח על חשבון מניות.

• ה-S&P 500 צפוי לשבור היום שיא; ומה קורה באירופה?
• בכמה יעלה ה-S&P 500 בשנה הקרובה? תחזיות של הבנקים להשקעות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נכון, המצב מעורר דאגה כי השוק בירידה חדה למדי והתקשורת חוזרת להאמין שוב בדוב ואם תיקחו בחשבון שאנחנו עדיין באוקטובר ובתאריך מפחיד בוול סטריט אז רבים מאמינים שהתחתית עדיין רחוקה. מאידך, יש כמה קריטריונים בתחום הכלכלי שהם שקובעים לאיזה כיוון ילכו מדדי המניות. החשובים ביניהם הם מצב התעסוקה, הצריכה הפרטית והמכירות הקמעוניות. את שלושת הקריטריונים הללו מקבלים מנתוני המקרו מחד ומהדיווח של החברות הרלוונטיות מאידך. כל שלושת המדדים, מבחינת המקרו, בעלייה ואפילו עלייה חזקה מהמצופה. לגבי החברות אנחנו רק בתחילת פרסומי הרבעון השלישי של 2023 אבל עד כה, במיוחד בחברות מובילות, התוצאות טובות מהציפיות ותופתעו, לפי סניף הפד של אטלנטה, שמפרסם תחזיות הבנק המרכזי בתחום הכלכלי, התחזית הנוכחית לתוצר הלאומי, ה-GDP, נכון ל-18.10 עומד על 5.4%. 

מלחמות טובות לוול סטריט

דעתי האישית היא שהשוק עצמו, באמצעות העליות בתשואת אגרות החוב לעשור, מיתר את העלאות הריבית הצפויות של הפד, יו"ר הפד באיומיו להמשך העלאת הריבית מצליח כנראה במדיניות השכנוע שלו. נתוני החברות, במיוחד הקמעוניות והתעשייתיות, יתנו תמונה טובה יותר לצורך הערכת המניות. מעולם לא נכנס המשק האמריקאי למיתון עם נתוני תעסוקה, צריכה ומכירות קמעוניות כפי שיש כעת ואגב, גם הדרישות לעובדים בעלייה.

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

לבסוף וכפי שאמר ג'ימי דיימון בסיום דבריו על הבעיות הכלכלית: "בעוד אנו מקווים לטוב (בגלל הנתונים), אנו מכינים את החברה למגוון רחב של תוצאות כך שנוכל לספק את צרכי הלקוחות באופן עקבי, ללא קשר לסביבה". במילים אחרות, "למרות שנראה שיש סימנים חיוביים לכלכלה ולשווקים אף פעם לא מזיק להיות מוכנים לכול התפתחות". אני מאמין שנוצרות הזדמנויות במניות אבל כל משקיע יכול וחייב לבדוק היטב בעצמו (כל הנתונים ברשת), שום יועץ לא יודע טוב מכם (אם באמת בדקתם הנתונים) אם, מבחינתכם, יהיה נכון לקחת הסיכון כי הירידות יכולות להימשך.