3 הערות על הדוח של אפל ולמה למרות שהמניה מסוכנת "הטיפשים" יקנו אותה?
1. מכירות - מכירות אפל ירדו ב-1% ברבעון האחרון ביחס לרבעון מקביל ומעט מתחת לתחזית האנליסטים. מכירות אפל צפויות להיות דומות ברבעון הבא עם רמיזה (בשיחת ועידה) לירידה של כ-1% במכירות שזה מתחת לציפיות בוול סטריט. מכירות אפל בשנה כולה יהיו פושרות במקרה הטוב ומאכזבות מעט במקרה הרע.
טים קוק והמעריצים; תמונה מטוויטר
אפל היא מפלצת של מוצרים ושירותים. ההכנסות ברבעון השני הסתכמו ב-81.8 מיליארד דולר כשמכירות האייפון הסתכמו ב-39.7 מיליארד דולר - ירידה של 2.4% ביחס לתקופה המקבילה אשתקד, וכ-2% מתחת להערכות האנליסטים. מכירות מוצרי MAC היו 6.8 מיליארד דולר, מעל הערכות של 6.6 מיליארד דולר, אך ירידה של 7.3% לעומת התקופה המקבילה. מכירות האייפד הסתכמו ב-5.8 מיליארד דולר, נפילה גדולה לעומת הערכות האנליסטים למחזור של 6.5 מיליארד דולר, וירידה של 20% לעומת התקופה המקבילה אשתקד.
מול המכירות של המוצרים שהיו פושרות ואפילו מאכזבות, תחום השירותים בולט לטובה. הכנסות משירותים הסתכמו ב-21.2 מיליארד דולר, מעל הערכת הקונצנזוס של 20.8 מיליארד דולר, ועלייה של 8.2% לעומת שנה שעברה. לאפל יש יותר ממיליארד מנויים בתשלום לשירותים השונים שלה - מוסיקה, משחקים ושורה ארוכה של סוגי מנוי נוספים. זה התחום שמחזיק ומחזק אותה מול החשש מהירידות באייפון ובמוצרים הנוספים.
- אפל תחזור למסלול? סימנים חיוביים ראשונים לביקוש לאייפון 17
- רשת הפיצות המערבית פותחת סניף ראשון בלב הכלכלה הסובייטית ומה קרה היום לפני 45 שנה
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
2. רווחים - אפל הרוויחה יותר מציפיות האנליסטים. השוק ציפה לרווח למניה של 1.19 דולר למניה ובפועל הרווח המתואם למניה הסתכם ב-1.26 דולר. איך היא הצליחה לעשות זאת למרות האכזבה המסוימת משורת ההכנסות?
כמה סיבות - תמהיל המכירות הראה כאמור שיפור בשירותים וירידה במוצרים כאשר השירותים מספקים רווחיות גבוהה יותר. זו הסיבה העיקרית, ומעבר לכך החברה עם קופת מזומנים של 57 מיליארד דולר נטו הציגה הכנסות מימון שהוסיפו לה לרווח למניה מעט יותר ממה שציפו בשוק ובמקביל היא רכשה מניות בסכום של 18 מיליארד דולר שתרם במעט לרווח למניה (מספר המניות קטן והחלוקה של הרווח במספר המניות סיפקה רווח למניה גבוה יותר).
בסכום אבסולוטי אפל הרוויחה קרוב ל-20 מיליארד דולר ברבעון. הרווח השנתי שלה צפוי להגיע ל-94 מיליארד דולר (רבעון אחרון עונתית חזק) ובשנה הבאה על פי הערכות האנליסטים ל-103 מיליארד דולר. בשפה של וול סטריט מדובר ברווח למניה שנתי של 6 דולר ובשנה הבאה כ-6.6 דולר למניה.
- הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
- פדקס עולה 3.3%, אינטל יורדת 2.8%; שיאים חדשים בוול סטריט
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
3. שווי ומכפיל רווח - מניית אפל נסחרת קרוב לשיא אחרי עלייה של 52% מתחילת השנה. מחיר המניה 191.1 דולר מבטא שווי של מעט מעל 3 טריליון דולר. החברה הגדולה בעולם, הראשונה מעולם שהגיעה לשווי כזה. מפלצת, גורילה - תבחרו את הביטוי שנראה לכם מתאים לענקית המדהימה הזו, אבל האם עלייה של 52% מוצדקת בזמן שהרווחים עולים יחסית בצניעות וההכנסות די קפואות?
מכפיל הרווח על פי הרווח הצפוי השנה הוא כ-32 ומכפיל הרווח בהתבסס על הרווחים בשנה הבאה כ-29. מכפיל 29 מבטא תשואה שנתית למשקיע של 3.4%. משקיעים לא רוכשים את אפל בשביל תשואה כזו, הם יכולים לקבל באג"ח ממשלתי מעל 4%. הם קנו את אפל בשביל הצמיחה כי כשיש צמיחה אז הם מרוויחים אומנם 3.4% השנה אבל יותר בכל שנה בהמשך. תוך כמה שנים הם כבר מרוויחים 4.5%-5% ומשאירים אבק לאג"ח.
אלא שהחששות שהתעוררו כבר בעבר לגבי הצמיחה מתחזקים עם הדוח האחרון והתחזית קדימה. זה יכול היה להיות דרמטי עבור המניה אם היו בוחנים את אפל רק לפי הכלכלה-הפונדמנטלס. אבל אפל כנראה לא תיכנע לחוקי הכלכלה. ייתכן מאוד שהשוק יקבל את התחזית ברוגע יחסי. אולי ירידה, אבל צנועה.
ראשית, השוק בחודשים האחרונים מתעלם מהודעות פושרות-חלשות ומתגמל על הודעות חיוביות. זה כאילו שאין לו מצב רוח להערכות פסימיות, והוא מחפש רק כיוון למעלה. הבעיה עם תקופות כאלו שהן מתחלפות ברגע. ושנית - אפל היא "פחות" מניה שקונים ומוכרים על סמך ביצועים ו"יותר" מניה שקונים ומוכרים לפי מצב השווקים-יצירות ופדיונות של כספים ממכשירי ההשקעה. אפל נמצאת בכל המדדים ובשיעור גבוה. חלק מרכזי מההשקעות של הציבור נעשה דרך מדדים. כשאנשים קונים מדדים הם קונים את אפל, כשאנשים מוכרים מדדים הם מוכרים את אפל. עכשיו אנשים קונים מדדים. אפל עלתה ב-52% מתחילת השנה לא בשל ביצועים, אלא בשל הנהירה לשוק ובעיקר למכשירים פאסיביים עוקבי מדדים. היא המרוויחה הגדולה מהמכשירים האלו, אבל נזכיר לכם שהכסף שם הוא - "כסף טיפש" וההתנהגות שם היא "טיפשה". אין בהם ניתוח כלכלי, אין ניתוח מניות, אין ניתוח דוחות. יש קנייה ומכירה של מניות בהתאם למשקל שלהן במדד.
- 10.סיכום יפה של המצב (ל"ת)הקורא 12/08/2023 00:02הגב לתגובה זו
- 9.סוחר 05/08/2023 19:54הגב לתגובה זו"בסוף הכלכלה מנצחת"- כן, אבל מתי הסוף? ממתי שוק ההון והכלכלה מתכנסים? הם מזמן נפרדו. אם היה קשר ביניהם אז הבורסה בישראל היתה צריכה לרדת 20% מתחילת השנה.בסוף, הכל ספקולציות. יש הכנסות, יש תזרים, יש רווח למניה, יד מכפיל. כל אחד יכול לקבוע לעצמו את נקודת הכניסה.אני אישית לא אשקיע בחברה עם מכפיל 30.
- 8.שחר 04/08/2023 14:03הגב לתגובה זוהרבה בעולם והרני גם בתוכם, אם עולה, קונים ואם יורד המדד גם קונים, לטווח הארוך סומכים על מנהלי המדד ורואים תוצאות כשצריך
- 7.מבט אחר 04/08/2023 13:08הגב לתגובה זוביצועי אפל הם כמו שסתום אל-חוזר. בשוק יורד היא לא נסוגה ובשוק עולה היא מוכרת יותר. יש לה מאות מליוני לקוחות שלא שוקלים לרכוש מוצר של חברה אחרת ומוכנים לשלם קצת יותר עבור חוויית משתמש טובה יותר, יש לה ביזור בהכנסות והיא גדולה וחזקה מספיק ליצור מנועי הכנסות חדשים. אפל היא לדעתי המניה הטובה ביותר בעולם כרגע לטווח הארוך.
- 6.סלח לי, אתה טועה, זה עניין של זמן עד שמניית אפל תקפוץ עוד, עם מוניטין חזק, ליין מוצרים מתחדש, קהל לקוחות שבוי. המניה הגם אם טיפול בגלל מצב הכלבלה תחזור ויותר מזה תגדל (ל"ת)ברר 04/08/2023 12:38הגב לתגובה זו
- 5.לא כל כסף לטווח ארוך הוא כסף טיפש (ל"ת)04/08/2023 12:34הגב לתגובה זו
- 4.לרון 04/08/2023 11:25הגב לתגובה זואז טבע זו אג"ח
- 3.לרון 04/08/2023 11:24הגב לתגובה זולכן באפט יושב שם במיליארדים ולא זז
- 2.אפל יקרה, כל השוק האמריקני גבוה (ל"ת)שמעון 04/08/2023 11:21הגב לתגובה זו
- 1.פועלת 04/08/2023 11:12הגב לתגובה זוהכול מביטים קדימה אל השנה הבאה כאשר 'מיזם המכונית' ייחשף לציבור.
- נסטרודמוס 06/08/2023 22:15הגב לתגובה זותסתקלו מעבר לפונדמנטלי.. ברגע שהמייזם המכונית יוצג שער 300 לא יהיה חלום גם איפון 15 לדעתי יהיה בוננזה
צילום: Brett Sayles, Pexelsלא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
כשהבינה המלאכותית והאוטומציה הם שני המגזרים הטכנולוגיים הכי צומחים בעולם, הם זקוקים לצדם לתשתיות מתאימות. Equinix, אחת החברות המובילות בעולם בהקמת מרכזי נתונים, היא רק דוגמה אחת לחברות שנהנות מהטרנד. וגם: למה למרות העלייה של מניית סופטבנק, וול סטריט ממשיכה לאהוב אותה
בפברואר 2024 עדכנתי כתבות עבר שעשיתי על ענקית האחזקות-השקעות היפנית סופטבנק (סימול:SFTBY) תחת הכותרת "הקונגלומרט היפני שוול סטריט לא אוהבת משקף פוטנציאל גדול". היתה זו כתבה שלישית או רביעית על החברה מאז תחילת המאה. מאז הכתבה המניה עלתה בקרוב ל-200%, אלא שבמהלך השנה האחרונה ולמרות העלייה במחיר וול סטריט מחבבת יותר ויותר את הקונגלומרט היפני הגדול שהקים ב-1981 היזם מסאיושי סאן, אז בן 24. מאז, סאן ללא ספק מצליח להוכיח שהוא קורא נכון את התפתחות מהפכת האינפורמציה ופועל בהתאם, וזאת למרות אישיות מוזרה ולקיחת סיכונים אדירים שלמעשה גרמו לאנליסטים להגדירו כ"ספקולנט".
סאן התחיל את דרכו כמפיץ תוכנות ומשחקי וידאו, אבל אז פגש בזכיין מקדונלד'ס ביפן ששכנע אותו לעבור וללמוד בארה"ב. סאן אכן עשה זאת, למד מחשבים ב-UCLA, חזר ליפן והקים את סופטבנק שאותה הוא מוביל מאז כיו"ר, נשיא ומנכ"ל.
קבוצת סופטבנק מוגדרת כחברת אחזקות-השקעות יפנית רב-לאומית שמתמחה בהשקעות בחברות טכנולוגיה שמקדמות את מהפכת המידע, תוך התמקדות בשבבים, בבינה מלאכותית, רובוטיקה חכמה, האינטרנט של הדברים, טלקומוניקציה, שירותי אינטרנט ואנרגיה נקייה. החזקות מרכזיות של הקבוצה כוללות את חברת הקניין הרוחני המובילה של מוליכים למחצה Arm Holdings (סימול:ARM) שבה סופטבנק שולטת ב-90%. שווי החזקה זו לבדה מגיע כיום לכ-80% משווייה הכולל של סופטבנק. החחזקה השנייה בגודלה היא בקרן ההון סיכון הגדולה בעולם SoftBank Vision, אשר משקיעה בגל הבא של טרנספורמציה טכנולוגית, ושם סופטבנק שותפה עם ממשלת ערב הסעודית.
- נוקיה מקימה מחלקת בינה מלאכותית ומגייסת מאינטל
- וישראל מובילה עולמית בשימוש ב-AI
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאיפה המוצהרת של סאן היא להפוך את הקונצרן לקבוצת התאגידים החיונית ביותר לכלכלה הגלובלית. אגב, החברה היא גם ממנהלי הכספים המובילות גלובלית ומנהלת נכסים של רוב חברות הטכנולוגיה המובילות, ביניהן אפל (סימול:AAPL) וקוואלקום (סימול:QCOM). החברה השקיעה הון סיכון ראשוני בחברות כמו אנבידיה, אובר, T-Mobile, עליבאבא וספרינט, ובכולן מכרה את רוב ההחזקות ברווחי שיא (את ARM רכשה בהצעת רכש). היו לה גם כישלונות בדרך כמו WeWork הישראלית. סופטבנק היא גם המשקיעה הגדולה בעולם בסטארטאפים בתחומי הטכנולוגיה שהזכרתי למעלה, במיוחד בתחום ה-AI.
הבנק המרכזי יתחיל למכור מניות - לקראת שינוי מגמה ביפן?
אחרי שנים של תמיכה ישירה בשוק המניות, הבנק המרכזי ביפן מפתיע ומאותת על סיום עידן ההרחבות, ברקע שיאים היסטוריים במדדים
הבנק המרכזי של יפן הותיר היום את הריבית ללא שינוי ברמה של 0.5%, בהתאם לציפיות בשוק, אך במקביל להודעה על הריבית הייתה הודעה שעלולה להרעיד את שוק המניות הפורח ביפן. הבנק המרכזי הכריז שיתחיל למכור בהדרגה את החזקות הענק שלו בקרנות סל (ETF) ובקרנות נדל"ן (J-REITs), שהצטברו לאורך שנות ההקלה הכמותית. על פי נוסח ההודעה, המכירות יתחילו בתחילת 2026, בקצב של כ-330 מיליארד ין בשווי חשבונאי בשנה, השווים כ-600–700 מיליארד ין בשווי שוק. מדובר בצעד סמלי אך דרמטי, שמעביר מסר שעידן התמיכה הבלתי מוגבלת בשוקי ההון היפניים מתקרב לסיומו.
השיאים ביפן
ההחלטה מגיעה על רקע מה שנראה עד כה כרנסנס יפני. מי שעוקב אחר סקירות הבוקר כאן בביזפורטל וודאי ראה את הכותרות על המדד היפני שרשם עליות נאות ושבר שיאים השנה. מדד הניקיי 225 זינק בכ-26% מתחילת השנה הפיסקלית, רשם שיאים
שלא נראו מאז שנות ה-80, ונהנה מזרימת הון זרה (ותודה לבאפט), ברקע היחלשות הין ושיפור חד ברווחיות החברות המקומיות. אך האיתות החדש של הבנק, יחד עם העובדה ששני חברי מועצה הצביעו בעד העלאת ריבית כבר כעת, לראשונה מאז כניסת הנגיד קזואו אואדה, עשויה לשנות את התמונה.
השווקים מתמחרים כעת סיכוי של יותר מ-50% להעלאת ריבית כבר בישיבה הבאה בסוף אוקטובר, לאחר שלושה סבבי העלאות ב-2024 והשהיה מאז תחילת השנה.
רווחי עתק על הנייר
על פי נתוני הבנק, שווי ההחזקות בקרנות סל עומד כיום על כ-75 טריליון ין בשווי
שוק, לעומת כ-37 טריליון ין בלבד בשווי חשבונאי, כלומר הרווח על הנייר הוא יותר מ-100%. במילים אחרות, ה-BOJ מחזיק רווחים צבורים של עשרות טריליוני ין, תוצאה של קניית נכסים לאורך עשור של רמות מחירים נמוכות, בזמן שהבורסה היפנית זינקה לשיאים היסטוריים. עם זאת, עצם
הרווחים האדירים הללו הם גם הסיבה לחשש בשווקים, כאשר כל מכירה, אפילו בהיקף קטן, עלולה להיתפס כסימן ליציאה מסיבית ולהצית לחץ מכירות רוחבי, במיוחד כשהבנק נתפס כ"שחקן ענק" שהיה עד היום רשת הביטחון של השוק.
פרדיגמה חדשה?
עם ההודעה מחקו המדדים
את העליות וסגרו בירידה של כ-0.6%, תשואות האג"ח הממשלתיות ל-2 ו-10 שנים עלו, והין התחזק זמנית. המשמעות למשקיעים היא שינוי פרדיגמה: משוק שורי שהוזן על ידי נזילות מצד הבנק המרכזי, יפן עוברת לשוק שיתבסס יותר על יסודות כלכליים ורווחיות החברות, אך עם פחות רשת ביטחון
מצד הבנק המרכזי. אם תגיע העלאת ריבית כבר באוקטובר, היא תסמן את הסיום הרשמי של עידן ההרחבות שהזין את שוק ההון היפני לשיאים בשנה האחרונה. האם מדובר רק בהאטה זמנית בראלי, או בתחילתה של תפנית בשוק ההון היפני?
