מניות הקנאביס התרסקו בשנה האחרונה ב-70% וזאת כאשר השוק ירד ב-20%. כלומר, הן התנהגו הרבה יותר כמו מניות חלום-הימורים בגזרת הטכנולוגיה, שאולי יצליחו ואולי ייכשלו. אבל השאלה היא האם תחום הקנאביס הרפואי כאן 'כדי להישאר'. מי שסבור שכן יכול לנצל את הירידות כדי לקנות סל של התחום, או אוסף של מניות מהתחום וכך ליצור את הפיזור, או אם תרצו - מדד מניות קנאביס מתוצרת עצמית. 

רק מילת אזהרה: לא מדובר במסע לבעלי לב חלש. כזכור, גם בבורסה המקומית כל המניות התרסקו, חלק מהמניות בדרך לפשוט את הרגל (שתיים כבר שם), וחלק ברחו מהענף ונמצאות בתהליכי מיזוג עם חברות מתחומים אחרים (בעיקר נדל"ן). כל אלה התרסקו השנה אפילו ב-90% ויותר. יש שתי חברות שעדיין מצליחות לייצר גידול בהכנסות ורווחים - אינטרקיור ושיח מדיקל. אלא שגם מניותיהן נפלו בשנה מעל 50%. הן נפלו למכפילי רווח יחסית נמוכים של כ-12 ובהינתן שהצמיחה תימשך הן עשויות להיות מעניינות. 

ולגבי ארה"ב? בהינתן הירידות החדות, יצרניות הקנאביס בארה"ב אולי נסחרות בזול. מי שסבור שזה המצב הוא קנטור פ'יצג'רלד (Cantor Fitzgerald), אנליסט של פבלו זואניק (Pablo Zuanic), בתחזית שהוא מפרסם לשנת 2023 על תעשיית הקנאביס. לדבריו, "יצרניות קנאביס בארה"ב ובקנדה נאבקות עם תמחור קמעונאי חלש, הון מועט והגבלות פדרליות מתמשכות בארה"ב. אבל על פני תקופה של 18 עד 24 חודשים, מפעילים בארה"ב ממומנים היטב עשויים להיות יכולים לאחד מספר גופים חלשים ולהשיג משקיעים מוסדיים עם רישום בורסות גדולות".

על מי הוא ממליץ?

המניות המועדפות על פ'יצג'רלד הן הרשתות האמריקאיות הגדולות Curaleaf Holdings (סימול: CURLF) וגם Green Thumb Industries (סימול: GTBIF), ואחריהן הוא ממליץ גם על Cresco Labs (סימול: CRLBF) ועל Trulieve Cannabis (סימול: TCNNF). צריך לומר - הוא אהב אותן לאורך כל מסלול ההתרסקות של השנה שעברה, אז צריך לקחת את ההמלצה הזו בעירבון מוגבל, אבל כעת הוא סבור שהמניות הללו ראו את התחתית כאשר זה השאיר את החברות הללו - שנמצאות בצמיחה - במכפיל של פחות מ-2 על המכירות של 2023, ומכפיל Ebitda (רווח לפני ריבית, מסים, פחת והפחתות) של 8.

• "טאואר תזנק ב-29%"
• המלצה על ג'נריישן: אפסייד של כ-50%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הוא בטוח שההכנסות של חברות הקנאביס הללו ימשיכו לגדול ככל שמדינות נוספות יצטרפו ל-21 המדינות בארה"ב שמאפשרות מכירה גם לצרכי "פנאי" ולא רק לצרכים רפואיים. כשהוא מסתכל על החברות שמובלות את התעשייה הוא מאמין שהן יגיעו גם לפי 30 מה-Ebitda שלן.

"ככל שיירדו בשנים הקרובות המגבלות על רישיונות למכירת קנאביס, התעשייה העולמית עשויה להידמות לעסקי המשקאות או הבירה של היום, עם כמה חברות דומיננטיות". הוא חושב שהחברות האלה יהיו אמריקאיות.

מה הוא סבור שיקרה בשנה הקרובה?

שנת 2022 הסתיימה בשפל, שכן הצעת החוק בנוגע לקנאביס הוצאה ברגע האחרון של תוכנית הסיוע הענקית של 1.7 טריליון דולר. פ'יצג'רלד סבור כי "שנת 2022 הייתה שנה של התקדמות עבור התעשייה, כאשר הנשיא ג'ו ביידן ביקש מסוכנויות פדרליות לבחון אם אפשר להתייחס לשנות את היחס  לקנאביס בחוק הפדרלי ולהחשיב אותו בתור סם פחות חמור".

• הפד נכנס ל-2026 מפולג: אינפלציה עקשנית, שוק עבודה מתקרר ויו"ר חדש באופק
• למרות ההבנות: סין ממשיכה להגביל חומרי גלם קריטיים לתעשייה האמריקאית
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

"חישוב מסלול מחדש  של הממשל יסיר עומסים מכבידים מהמפעילים המורשים כעת על ידי ארה"ב, וגם יוביל לשיפור יחס המס הפדרלי הרע שמנו החברות סובלות כעת". פ'יצג'רלד משער שהנשיא ביידן עשוי לנסות להעביר את שינוי היחס לקנאביס עוד לפני הבחירות לנשיאות בנובמבר 2024. עד אז, כמה מהיצרנים האמריקנים בתחום הקנאביס עשויים גם להירשם ברישום כפול בבורסת TSX של טורונטו - שנחשבת לשוק הכי פרו קנאביס וגם הכי גדול כעת בעולם.

במקביל, פ'יצג'רלד מאמין שיש סבירות נוספת שבטווח הקרוב הקונגרס יסגור פרצה בחוק הפדרלי של 2018 כך שלא יהיה אפשר לגדל ולמכור בארה"ב קנבוס (hemp) - זנים של קנאביס שמגדלים אותם לא לצורך קנאביס אלא לצרכי תעשייה. לדברי האנליסט, מתברר שיש בקנבוס עקבות של חומרים משכרים, שנקראים  Delta 8, או THC-0, ונכון לעכשיו - מכירות נרחבות של תרכיזים אלו מתחרות בקנאביס. זואניק מעריכים ש"סביר מאוד שהקונגרס יגביל את המכירות של התמציות הללו".