זה היה צפוי שהחברות הגדולות ירכשו מניות של עצמן כדי לנסות לעצור נפילה במחיר שלהן. הרכישות העצמיות גדלות משמעותית בתקופה של נפילות בבורסה. החברות הגדולות רוצות לתמוך במחיר המניה שלהן ורוכשות השנה בחזרה מניות בהיקף של מאות מיליארדי דולרים. החברות אומרות שהמטרה שלהן היא 'לנצל מחירים אטרקטיביים' אבל הסיבה האמיתית היא ניסיון שלהן למנוע נפילות במחירי המניות. כבר לפני חצי שנה נשברו שיאים כאשר החברות רכשו בהיקפים של 430 מיליארד דולר - הרבה מעל 267 רק שנה קודם לכן, ומאז המספרים המשיכו לעלות.

המשקיעים אוהבים רכישה עצמית, זה כביכול 'הבעת אמון' של החברה בעצמה (חברות מאוד אוהבות להשתמש במילים האלה). בראיית המשקיעים - יש פחות מניות בשוק ולכן כל מניה שלהם שווה יותר והרווח למניה שלהם גדל. לדוגמה, אם לחברה יש 1,000 מניות ואתם מחזיקים בעשר מניות יש לכם 1% בחברה. אבל אם החברה קונה בחזרה 500 מניות שלה - פתאום יש לכם כבר 2% מהמניות שלה, בלי שעשיתם כלום (להרחבה - לחצו כאן).

הבעיה שזה עולה לחברה הרבה מאוד כסף. אז נכון שלענקיות הטכנולוגיה יש עשרות מיליארדים של מזומנים שהן יכולות להשתמש בהם, אבל 48 מיליארד דולר שבהם השתמשה חברת מטא (פייסבוק)  META PLATFORMS בשנה האחרונה לטובת בייבאק (BuyBack) - זה המון כסף גם במונחים שלהן. למטא יש כעת מזומנים בהיקף של כ-50 מיליארד דולר. לשם השוואה, לאפל יש מזומנים בהיקף של כ-63 מיליארד דולר, למיקרוסופט יש כ-105 מיליארד דולר (היא משתמשת בהם לרכישת אקטיביז'ן בליזארד).

בתמורה לסכום העצום הזה מטא רכשה בחזרה כ-6% מהמניות שלה - אבל זו הייתה עסקה גרועה. היא שילמה 304 דולר למניה בממוצע, בהשוואה למחיר של 134 דולר כיום - קריסה של 56%. בפועל מדובר על שריפת מזומנים מיותרת של 27 מיליארד דולר - רוב ההוצאה הייתה יכולה להיחסך אילו החברה הייתה ממתינה ומבצעת את הרכישות אחרי הירידות. אלא שהחברה ניסתה בעיקר להציג נראות, לנסות לעצור את הנפילה במניה, ופחות עניין אותה באותו זמן מה נכון לעשות.

• מנצלת את הירידות: צ׳יפוטלה ממשיכה עם הבייבאקים
• טראמפ מדיה מכריזה על בייבאק של 400 מיליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בפועל, מטא רכשה בחזרה מניות בהיקף של 33.6 מיליארד דולר במחצית השנייה של 2021 - ממש במקביל להתחלת הנפילה במחיר המניה. מחיר הרכישה הממוצע היה 342 דולר למניה, קרוב הרבה יותר לשיא של 380 דולר מאשר למחיר הנוכחי. כשמשווים למחצית הראשונה של אותה השנה רואים שקצב הרכישה העצמית זינק במחצית השניה. במחצית הראשונה היא רכשה בחזרה מניות בהיקף של 14.5 מיליארד דולר - פחות ממחצית מאשר במחצית השניה. במחצית הראשונה המחיר הממוצע היה 241 דולר למניה. הקצב הואט ל-5.1 מיליארד דולר ברבעון השני לעומת 19.2 מיליארד דולר ברבעון הרביעי של 2021.

וצריך לזכור, מטא גם כך כבר מוציאה 10 מיליארד דולר על פיתוח תחום המטאוורס. גם כך היא בבעיה וצריכה להמציא את עצמה מחדש, אז לא בטוח שרכישת המניות זה הפתרון הנכון עבורה. הרווחים שלה בינתיים מתכווצים משמעותית - כאשר הצפי הוא לנפילה של 26%, מה שאילץ אותה דווקא עכשיו - כשהמניה לכאורה הרבה יותר אטרקטיבית וכל מנייה זולה משמעותית, להאט מאוד את קצב הרכישה העצמית (ה-BuyBack) שהיא מבצעת - בדיוק כשהמשקיעים רוצים לראות רכישות אגרסיביות של מניות, דווקא אחרי נפילה כה משמעותית במחיר המניה מה שהופך אותה לזולה ביחס לעבר, מטא לא עושה אותן כי היא צריכה להשקיע ב-Metaverse. במטא כמובן יספקו תירוצים מגוחכים, משהו כמו 'יש לנו שיקולים שונים שגורמים לנו להחליט מתי כן או לא לרכוש ולעשות בייבאק' אבל זו לא באמת תשובה.

בפועל, מטא (פייסבוק) צפויה לרשום השנה רווח של 10 דולר למניה, ולפי מכפיל הרווח שלה, 13, שהוא הנמוך ביותר מאז ההנפקה שלה אי שם ב-2012, אפשר כבר להתייחס אליה לא כאל מניית צמיחה אלא כאל מניית ערך. מטא היא מאותן חברות שלא מחלקות דיבידנד למשקיעים והבייבאק מהווה סוג של חלוקת דיבידנד (כאמור, כל מניה שווה יותר), אבל כאשר חברה טועה בצורה כל כך חריפה בניהול הסיכונים שלה וכאשר המניה שלה מתרסקת - זו בעיה.

• ג’יי.פי מורגן: בועת ה-AI היא סיכון גדול יותר לשווקים מהמתיחות הגיאופוליטית
• לא רק AI: הנישה החדשה והצומחת שמתפתחת במקביל לתחום הלוהט
• תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
• המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום

ומה אומרים במטא? הנהלת החברה נשאלה על על האטת הרכישות החוזרות בשיחת המשקיעים אחרי תוצאות הרבעון השני בחודש יולי האחרון - אבל לא סיפקו תשובות סבירות: "עדיין נותרה לנו כמות ניכרת בתוכנית הרכישה החוזרת, ואז אנו מצפים להמשיך לבצע רכישות חוזרות כחלק מאסטרטגיית הקצאת ההון שלנו קדימה", אמר דיוויד ונהנר, סמנכ"ל הכספים של מטא. בפועל, לחברה נותרו 24 מיליארד דולר באישור הרכישה החוזרת של מניות, ואפילו עם הרווח הנמוך יותר שלה, היא עדיין יכולה לנצל את המאזן שלה לרכישות חוזרות. אבל זה אומר לאכול את המזומן שיש לה.

עבריינים אחרים כוללים כמה מהבנקים הגדולים שהצטמצמו או השהו את תוכניות רכישת המניות שלהם. ברבעון השלישי, JPMorgan JPM +2.57% צ'ייס (JPM), Citigroup C +1.28% (C), ו-וולס פארגו (WFC) לא רכשו בחזרה מניות, בהשוואה לרכישות חוזרות גדולות בתקופה שלפני שנה.

הבנקים הגדולים בארה"ב נוהגים כמו מטא

הבנקים הגדולים בארה"ב הפסיקו לבצע רכישה עצמית של מניות שלהם. כך למשל, בנק ג'יי.פי מורגן חתך לאפס את הרכישות העצמיות ברבעון השלישי, וזאת כאשר המניה נסחרת כעת ב-118 דולר למניה. בניגוד לכך - הבנק ביצע בייבאק בהיקף של 5.2 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2021 במחיר ממוצע של 157 דולר למניה.

גם בנק סיטיגרופ לא ביצע רכישה חוזרת של מניות ברבעון השלישי, למרות שמניות הבנק נסחרות כעת בסביבות 44 דולר. לעומת זאת, בשנה שעברה הוא ביצע בייבאק בהיקף של 3 מיליארד דולר במחיר ממוצע של כ-70 דולר למניה.

גם הבנק וולס פארגו לא רכש מניות של עצמו ברבעון השלישי, לעומת 5.3 מיליארד דולר בתקופה המקבילה אשתקד.

ובבנק אוף אמריקה הרכישות החוזרות של המניות ירדו ל-450 מיליון דולר ברבעון האחרון, בהשוואה לכמעט 10 מיליארד דולר בתקופה המקבילה בשנה שעברה.

בשיחת המשקיעים אחרי הדוחות האחרונים אמר ג'יימי דימון, מנכ"ל הבנק הגדול בארה"ב, ג'יי פי מורגן, שהבנק מקווה לחדש רכישות חוזרות של מניות ב-2023. סמנכ"ל הכספים של וולס פארגו, מייקל סנטומאסימו, אמר שבגלל הסביבה הנוכחית, הבנק "ימשיך להיות זהיר לגבי קניות חוזרות". סמנכ"ל הכספים של סיטיגרופ, מארק מייסון, אמר שהבנק יבדוק על בסיס רבעוני אם לחדש את הרכישות החוזרות.