הרבה גורמים משפיעים על שוק המניות - אינפלציה, ריבית, דוחות כספיים ועוד. עונת הדוחות שבפתח היא קריטית להתנהגות שוק המניות כי נראה שהשוק כבר גילם העלות ריבית משמעותיות לצד עלייה באינפלציה. אחרי שבחודש שעבר אינפלציה גבוהה מהמצופה ב-0.3% הפילה את השווקים, החודש, פרסום שלילי - פספוס בשיעור דומה לכיוון מעלה, לא הזיז את השווקים. אולי החדשות הרעות מגולמות בפנים, וזו בדיוק הסיבה שעונת הדוחות קריטית - אם היא תהיה סבירה (אפילו עם פישולים אבל לא נוראיים) ייתכן שזה יהווה מסר אופטימי לשוק. אבל אם יהיו חריקות משמעותיות אצל ענקיות הטק, זה עלול להתבטא בירידת מדרגה נוספת. אז על מה צריך לשים לב בעונת הדוחות - קראו כאן, כשדוחות אפל APPLE הם מהגורמים המשפיעים ביותר. מלכת השוק, החברה עם השווי הגבוה בעולם, החברה שלא הזהירה עד כה, נמצאת בעין הסערה. אתמול היתה הודעה אמביוולנטית.

זמן קצר לפני פרסום הדוחות הרבעוניים הצפויים בשבוע הבא נודע כי אפל מתכננת להאט גיוסים של עובדים חדשים כמו גם לצמצם הוצאות על מנועי צמיחה בשנת 2023 כתגובה להאטה כלכלית אפשרית. עם פרסום הידיעה השוק מחק את העליות שנרשמו קודם לכן ועבר לירידות. במקביל, לאחרונה נמסר כי נרשמה ירידה של 9% במשלוחי הסמארטפונים ברחבי העולם ברבעון השני, אם כי הביקוש לאיפון 13 נשאר חזק וחלקה של אפל בשוק הסמארטפונים עלה מ-14% בשנה הקודמת ל-17% בשנה הנוכחית. מה המשמעות של הדיווחים האלו?

נתחיל מהירידה במשלוחים - קשה לדעת את ההשלכה על הרבעון השני, במיוחד בהינתן שנתח השוק של אייפון עלה. כלומר, המשלוחים הם לא בהכרח מכירות. יש גופים שדחו משלוחים, הקדימו משלוחים בשל סיבות שונות - למשל, בתקופה כזו, סביר להניח שהקמעונאיות ירצו לצמצם מלאים, זה מתבטא בירידה במשלוחים. 

אבל להאטה בגיוס עובדים יש מסר חשוב. הנהלת אפל מבינה שהיא לא בחלל ריק ושההאטה מסביב תשפיע עליה. היא נערכת לכך. יש חששות מירידה בשיעור הצמיחה ואתם זוכרים עד כמה הצמיחה חשובה - היא בעצם משפיעה יותר מכל דבר על השווי של החברות (אם הן מוגדרות כחבות צמיחה). אפל היא סוג של מישמש בין חברת צמיחה לחברת ערך. בשווים שלה ובמחזור המכירות שלה כבר קשה לצמוח. האנליסטים המכסים את מניית אפל צופים למכירות של 393  מיליארד דולר השנה וכ-415  מיליארד דולר בשנה הבאה - צמיחה של 5.5%. כל אחוז למטה, יהפוך אותה לחברת ערך, ומניית ערך, נסחרת במכפילי רווח צנועים לעומת חברת צמיחה.

• הכלכלן הראשי: ירידה של כ-60% בהשקעות הזרות בישראל ברבעון הראשון
• נקסט ויז'ן מזנקת ב-15% - צופה צמיחה של 70% בהכנסות גם בשנה הקרובה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרווח החזוי של אפל ל-2022 - 6.1 דולר למניה ובשנה הבאה 6.5 דולר למניה. המניה במחיר של 147 דולר שמבטא שווי של 2.4 טריליון דולר. הנתונים האלו מבטאים מכפיל רווח של 24 ל-2022 ו-22.6 לשנה הבאה. תתרגמו את זה לתשואה - בשנה הבאה צפויה תשואה אפקטיבית של 4.4%. אבל בזמן שהתשואה חסרת סיכון היא 3.5%, לא בטוח שאפל היא השקעה טובה. ולכן, הרגישות הגדולה לדוחות - אם יתברר שהצמיחה תואט, אז המשקיעים "ידרשו" תשואה אפקטיבית גבוהה יותר-מכפיל רווח נמוך יותר ותהיה התאמת מכפילים באפל.

אבל יש גם צד חיובי - דווקא ההתכוננות להאטה והצמצומים, משפרים את הרווחיות והרווח. פיטורים זה מהלך שוול סטריט אוהבת. נכון שהסיבה היא שלילית, אבל התוצאה עשויה להיות חיובית. רה ארגון בחברה גם משיל ממנה כמה קילוגרמים עודפים והופך אותה לרזה ויעילה יותר.

מה יהיו תוצאות הרבעון השני?

כך או אחרת, נראה שתוצאות הרבעון השני יהיו בהתאם לציפיות - האנליסטים כמעט ולא חוששים בקשר לרבעון השני, הם חוששים יותר לגבי המשך השנה ושנה הבאה. האנליסט טוני סאקונאג'י, מחברת הייעוץ והמחקר ברנשטיין, דווקא מעלה תחזיותיו עבור תוצאות הרבעון השני של אפל. הוא מציין תנאי היצע וייצור טובים מהצפוי, כמו גם ביקוש "בריא" בסין. תחזית ההכנסות שלו לרבעון עלתה ל-84 מיליארד דולר מ-82.8 מיליארד דולר. את תחזית הרווח שלו הוא העלה ל-1.19 דולר למניה, בהשוואה ל-1.17 דולר למניה. תחזיותיו מעל קונצנזוס האנליסטים הצופה הכנסות של 82.4 מיליארד דולר, לצד רווח של 1.15 דולר למניה.

• עלייתה ונפילתה של חלוצת הרובוטיקה הצרכנית והצבאית
• השווקים סוגרים שנה בעליות - מה קורה באסיה ובחוזים והאם האופוריה מוצדקת?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• "הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54%...

מעל הסקירה של סאקונאג'י, ושל כל האנליסטים המסקרים את החברה מרחפת אזהרת החברה, עם פרסום הדוחות לרבעון הראשון של השנה, כי אילוצי אספקה ​​עלולים להפחית את ההכנסות ברבעון בטווח שבין 4 מיליארד דולר ל-8 מיליארד דולר. סאקונאג'י סבור שההשפעה בפועל צפויה להיות בקצה הנמוך של הטווח או אף מתחת לו. אך הוא גם מציין שסביר להניח שההשפעות המטבע צפויות להיות גבוהות מכפי שחזתה אפל.

אל מול הפגיעה הצפויה, הוא סבור שאפל עשויה לעלות על הערכות הקונצנזוס בנוגע למכירות של מחשבי מק ואייפדים. הוא צופה עליה של 13% במכירות מק, מעל לתחזית הקונצנזוס לעלייה צנועה של 3%. כמו כן, הוא צופה צמיחה של 9% במכירות של אייפדים, הרבה מעל לתחזית הקונצנזוס, הצופה ירידה של 6%.

 בכל הנוגע לתחזית לרבעון השלישי של השנה, סאקונאג'י מצביע על "כוחות סותרים" הפועלים במרחב. מצד אחד, הוא כותב, כי צפויה סביבה מיטיבה יותר לבעיות ייצור וחלקים אשר עשויה לעודד צמיחה. אבל מצד שני, "חולשת צרכנים מצטברת" ורוח נגדית במטבע עלולים להכביד על התוצאות. הוא מוסיף, כי אפל צפויה להמשיך ולספק פרשנות כללית על התחזית לרבעון ולא להסתפק בפרסום התחזיות המספריות. הוא מוסיף שכל רמז לכך שהצמיחה ברבעון ספטמבר עשויה להיות בשיעור חד ספרתי גבוה או טוב יותר, יתקבלו בחיוב על ידי המשקיעים. אבל יש גם את הצד ההפוך כמובן. במבט רחוק יותר, הוא חושש שההערכות הנוכחיות לשנת 2023 עשויות להתגלות כגבוהות מדי. "אפל ממוקדת בצרכנים, כאשר פחות מ-10% מההכנסות והרווחים שלה חוזרים על עצמם, כלומר היא עלולה להיות פגיעה", הוא כותב. הוא גם מזהיר, "אנו חוששים שהצמיחה... עשויה להאט כאשר הצרכנים נלחצים יותר ויותר על ידי אינפלציה ועליית ריבית".

ברבעון הראשון של 2022, הכתה אפל את הצפי הן בשורה העליונה והן בתחתונה, עם הכנסות של 97.3 מיליארד דולר ורווח מתואם של 1.52 דולר למניה. הצמיחה החזקה הפיגה את החששות המוקדמים של המשקיעים לגבי הסביבה המאקרו-כלכלית שמשפיעה על הביקוש לסמארטפונים ומחשבים. אל שבשיחת המשקיעים עדכנה כאמור החברה, כי היא צופה פגיעה של 4-8 מיליארד דולר בעקבות הבעיות בשרשרת האספקה, מה שהביא למחיקת העליות במניה.